विकसित देशों में मौद्रिक नीति का विश्लेषण। मौद्रिक विनियमन के रूसी संघ केनेसियन मॉडल की अर्थव्यवस्था पर मौद्रिक नीति का प्रभाव

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परिचय

1. मौद्रिक प्रणाली का विकास और अर्थव्यवस्था में इसकी भूमिका

2. संयुक्त राज्य अमेरिका के उदाहरण पर मौद्रिक प्रणाली का विकास

3. देशों में मौद्रिक प्रणाली की विशेषताएं पश्चिमी यूरोप

निष्कर्ष

साहित्य

परिचय

में से एक आवश्यक शर्तेंएक मिश्रित अर्थव्यवस्था के ढांचे के भीतर राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था का सतत संतुलन विकास मौद्रिक विनियमन के एक स्पष्ट तंत्र का गठन है।

राज्य की मौद्रिक (मौद्रिक) प्रणाली मिश्रित अर्थव्यवस्था को प्रभावित करने के लिए एक बहुत ही लोकतांत्रिक उपकरण है जो व्यापार प्रणाली के अधिकांश विषयों की संप्रभुता का उल्लंघन नहीं करती है। आदर्श रूप से, मौद्रिक नीति को मूल्य स्थिरता, पूर्ण रोजगार और आर्थिक विकास सुनिश्चित करना चाहिए - ये इसके उच्चतम और अंतिम लक्ष्य हैं।

मौद्रिक नीति मुख्य मैक्रोइकॉनॉमिक मापदंडों के मूल्यों में बदलाव की ओर ले जाती है: जीएनपी, मुद्रास्फीति, बेरोजगारी। ऐसा इसलिए है क्योंकि मौद्रिक विधियों के माध्यम से आर्थिक व्यवस्था में मुद्रा की आपूर्ति को बदलना संभव है। राष्ट्रीय आर्थिक परिसर के मुख्य चर पर मौद्रिक नीति के प्रभाव का तंत्र, साथ ही साथ मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि और अर्थव्यवस्था की स्थिति के बीच संबंध का परिणाम, कीनेसियन और इस्तेमाल किए गए मुद्रावादी सिद्धांतों में अलग-अलग माना जाता है। मौद्रिक अधिकारियों द्वारा व्यावहारिक निर्णय लेने के लिए।

राज्य का केंद्रीय उत्सर्जन बैंक मौद्रिक नीति के संवाहक के रूप में कार्य करता है। ऐसे बैंक, उदाहरण के लिए, रूसी संघ के सेंट्रल बैंक (रूस के बैंक), बैंक ऑफ इंग्लैंड, बैंक ऑफ जापान, नेशनल बैंक ऑफ मोल्दोवा हैं। कुछ देशों में, केंद्रीय मौद्रिक संस्थान के कार्य बैंकों के एक पूरे समूह (संयुक्त राज्य अमेरिका में, उदाहरण के लिए, फेडरल रिजर्व सिस्टम) द्वारा किए जाते हैं। मौद्रिक नीति के मुख्य उद्देश्य को प्रभावित करते हुए - मुद्रा आपूर्ति, केंद्रीय वित्तीय प्राधिकरण बाजार अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन में अग्रणी भूमिकाओं में से एक निभाता है। जारी करने के अधिकार के साथ राज्य द्वारा संपन्न, सेंट्रल बैंक एक कमोडिटी-मनी बैलेंस प्राप्त करने, अर्थव्यवस्था को स्थिर करने की नीति लागू करता है।

सेंट्रल बैंक की नियामक गतिविधि सकल राष्ट्रीय उत्पाद और राष्ट्रीय आय, मूल्य सूचकांक, राज्य बजट घाटा और कुल वेतन निधि सहित मैक्रोइकॉनॉमिक संकेतकों की गतिशीलता के विश्लेषण पर आधारित है। इसका उद्देश्य देश में कुल मुद्रा आपूर्ति की स्थिति पर नियंत्रण रखना है और इसके लक्ष्य के रूप में मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि के लिए सीमाएं निर्धारित करके नकद और गैर-नकद घटकों सहित कुल धन कारोबार का प्रभावी प्रबंधन करना है।

वृहद स्तर पर मौद्रिक नीति केंद्रीय बैंक द्वारा मुद्रा परिसंचरण और ऋण संबंधों के क्षेत्र में किए गए उपायों का एक समूह है जो मैक्रोइकॉनॉमिक प्रक्रियाओं को राज्य द्वारा आवश्यक विकास की दिशा देने के लिए है।

नियामक तंत्र में नकदी और गैर-नकद बैंकिंग संचालन को विनियमित करने के तरीके, उपकरण और धन आपूर्ति की गतिशीलता, बैंक ब्याज दरों, मैक्रो और सूक्ष्म स्तरों पर बैंक की तरलता पर नियंत्रण के विशिष्ट रूप शामिल हैं।

मौद्रिक नीति का मुख्य लक्ष्य अर्थव्यवस्था को पूर्ण रोजगार, मुद्रास्फीति की कमी और विकास की विशेषता वाले उत्पादन के स्तर को प्राप्त करने में मदद करना है। हमारे देश में, इस स्तर पर, एक तर्कसंगत मौद्रिक नीति को मुद्रास्फीति और उत्पादन में गिरावट को कम करना चाहिए, और बेरोजगारी में वृद्धि को रोकना चाहिए। उसकी सारी विनम्रता के बावजूद, यह कार्य काफी कठिन है।

अपने काम में, मैंने संयुक्त राज्य अमेरिका के उदाहरण पर मौद्रिक प्रणाली के विकास, फायदे और नुकसान, पश्चिमी यूरोपीय देशों की मौद्रिक प्रणाली, मौद्रिक प्रणाली के विकास के मुख्य मुद्दों पर विचार करने की कोशिश की।

मौद्रिक साख

1. मौद्रिक प्रणाली का विकास और अर्थव्यवस्था में इसकी भूमिका

आधुनिक ऋण प्रणाली एक लंबे ऐतिहासिक विकास और बाजार अर्थव्यवस्था के विकास की जरूरतों के अनुकूलन का परिणाम है। क्रेडिट सिस्टम की दो अवधारणाएँ हैं:

1) ऋण और निपटान संबंधों, रूपों और उधार देने के तरीकों का एक सेट;

2) अर्थव्यवस्था को विनियमित करने के लिए राज्य द्वारा सक्रिय रूप से उपयोग किए जाने वाले वित्तीय संस्थानों का एक समूह।

ऋण संबंध ऋण पूंजी के संचलन से जुड़े होते हैं और इसमें शामिल हैं अलग - अलग रूपऋृण। वित्तीय संस्थानों के एक समूह के रूप में क्रेडिट सिस्टम, समाज के विभिन्न वर्गों की मुफ्त धन पूंजी, आय और बचत जमा करता है और उन्हें उद्यमों, सरकार और व्यक्तियों को उधार देता है। क्रेडिट सिस्टम सामाजिक प्रजनन के पूरे तंत्र की मध्यस्थता करता है और उत्पादन की एकाग्रता और पूंजी के केंद्रीकरण में एक शक्तिशाली कारक के रूप में कार्य करता है, मुक्त की तेजी से लामबंदी में योगदान देता है पैसेऔर राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था में उनका उपयोग। पश्चिमी देशों में आधुनिक ऋण प्रणाली इस तरह की महत्वपूर्ण प्रक्रियाओं के प्रभाव में बनाई गई थी: बैंकिंग पूंजी का केंद्रीकरण और केंद्रीकरण, जिसके कारण विशाल बैंकों का उदय हुआ; क्रेडिट और वित्तीय संस्थानों की विशेषज्ञता और क्रेडिट सिस्टम की कार्यात्मक संरचना की जटिलता; बैंकिंग और औद्योगिक इजारेदारों का विलय या सहसंयोजन और वित्त पूंजी का निर्माण; बैंकिंग का अंतर्राष्ट्रीयकरण, अंतरराष्ट्रीय बैंकों और वित्तीय समूहों का उदय। जो, एक विकसित बाजार अर्थव्यवस्था में, मध्यस्थ ऋण संस्थानों की भूमिका निभाता है, जो एक ओर, बाजार अर्थव्यवस्था संस्थाओं के अस्थायी रूप से मुक्त धन जमा करता है, और दूसरी ओर, इन निधियों के व्यावसायिक रूप से लाभकारी उपयोग के लिए चैनल ढूंढता है। उधार संचालन से जुड़ा कोई भी मध्यस्थ दोहरी भूमिका में कार्य करता है - दोनों एक उधारकर्ता के रूप में जो ऋण पूंजी को आकर्षित करता है, और एक ऋणदाता के रूप में जो उधार ली गई धनराशि आवंटित करने के लिए व्यावसायिक रूप से लाभदायक तरीके ढूंढता है। यह वह जगह है जहां क्रेडिट से संबंधित सभी कार्यों का विभाजन निष्क्रिय और सक्रिय में होता है; धन जुटाने के लिए सभी कार्यों को पहले कवर करें; दूसरा, इन फंडों को व्यावसायिक रूप से लाभप्रद निवेश और संचालन में लगाने के लिए कार्रवाई। निष्क्रिय और सक्रिय दोनों कार्यों के लिए, ब्याज का उपयोग भुगतान के रूप में किया जाता है; जबकि सक्रिय संचालन आमतौर पर निष्क्रिय संचालन से प्राप्त धन के साथ किया जाता है; इन प्रतिशतों (मार्जिन) के बीच का अंतर क्रेडिट संस्थानों की मुख्य आय है।

ए) बैंकिंग और गैर-बैंकिंग संगठनों सहित क्रेडिट और वित्तीय संस्थानों की व्यापक रूप से शाखाओं वाली प्रणाली;

बी) प्रतिभूति बाजार;

ग) ऐसे क्रेडिट बिचौलिये जिन्हें एक विकसित अर्थव्यवस्था में संरक्षित किया गया है, जो अतीत के विशिष्ट थे, जिनमें सामंती युग (सूदखोर और संबंधित संस्थान) शामिल थे।

निर्णायक भूमिका अब वित्तीय संस्थानों और प्रतिभूति बाजार द्वारा निभाई जाती है; यह वे हैं जो कुल ऋण पूंजी का 90% से अधिक जमा और वितरित करते हैं। वित्तीय संस्थानों की संरचना में, दो मुख्य समूह होते हैं - एक सार्वभौमिक प्रोफ़ाइल के बिचौलिए, व्यवहार, संक्षेप में, सभी या विशाल बहुमत के साथ एक निष्क्रिय और सक्रिय प्रकृति के क्रेडिट और वित्तीय संचालन, और कुछ विशिष्ट कार्यों में विशेषज्ञता वाले बिचौलिए। क्रेडिट और वित्तीय संस्थानों का मुख्य समूह बैंक हैं। बैंकिंग, ऋण पूंजी के आकर्षण और वितरण से जुड़ी उद्यमशीलता की गतिविधि का एक विशिष्ट रूप है।

बैंकों के कार्य।

बैंकों के मुख्य कार्यों में शामिल हैं:

1) अस्थायी रूप से मुक्त मुद्रा पूंजी का आकर्षण और ऋण पूंजी में उनका परिवर्तन;

2) उद्यमों, राज्य, व्यक्तियों, प्रतिभूतियों के साथ लेनदेन को उधार देना;

3) खेत पर नकद निपटान और भुगतान करना; 4) क्रेडिट के संचलन के साधन जारी करना;

5) आर्थिक और वित्तीय जानकारी के परामर्श और प्रावधान। अस्थायी रूप से मुफ्त नकदी जुटाना सबसे पुराने बैंकिंग कार्यों में से एक है। बैंक अर्थव्यवस्था में उत्पन्न संचय और बचत का एक महत्वपूर्ण हिस्सा केंद्रित करते हैं। साख संस्थाओं में जमा राशि से निवेशकों की आय ब्याज के रूप में होती है। चालू खातों पर कोई ब्याज नहीं दिया जाता है; इसके बजाय, बैंक ग्राहक के लिए विभिन्न प्रकार की धन हस्तांतरण और निकासी सेवाएं निःशुल्क प्रदान करता है। बैंक अस्थायी रूप से मुक्त मुद्रा पूंजी और बचत को ऋण पूंजी में बदलने के लिए ऋण के कार्य के प्रदर्शन में योगदान देता है।

ऋण उपलब्ध कराना।

उत्पादन के विकास के साथ, माल की बिक्री में कठिनाइयों की वृद्धि, बैंक ऋण का दायरा बढ़ रहा है: इसमें माल का वर्तमान उत्पादन और संचलन, और दीर्घकालिक पूंजी की जरूरतें (उपकरण, शेयर, बांड की खरीद) दोनों शामिल हैं। आदि।)। 1950 के दशक तक, बैंकों ने मुख्य रूप से बड़े ग्राहकों ("थोक" संचालन) की सेवा की। व्यक्तिगत क्षेत्र में मौद्रिक बचत की बढ़ती भूमिका के संबंध में, "खुदरा" संचालन विकसित हो रहे हैं - छोटी जमा राशि, उपभोक्ता ऋण आदि स्वीकार करना। आर्थिक लेनदेन के तहत नकद निपटान और भुगतान बैंक कर्मचारियों के परिचालन समय के एक महत्वपूर्ण हिस्से पर कब्जा कर लेते हैं। संयुक्त राज्य अमेरिका, ग्रेट ब्रिटेन, कनाडा और अन्य देशों में, चेक के पारस्परिक ऑफसेट (समाशोधन) पर बड़ी रकम खर्च की जाती है। जर्मनी, नीदरलैंड, फ्रांस, इटली, अफ्रीका और दक्षिण पूर्व एशिया के कुछ देशों में, कैशलेस भुगतान का एक और रूप व्यापक हो गया है - मोटा कारोबार, यानी। नकदी के उपयोग के बिना विशेष निर्देशों (गिरोप्रिकाज़) के आधार पर विशेष खातों में धन का हस्तांतरण। संचलन के क्रेडिट साधन जारी करना। बैंक ग्राहकों को न केवल संचित अस्थायी रूप से मुक्त पूंजी और बचत की कीमत पर, बल्कि जमा और चेक जारी करने के माध्यम से भी उधार देते हैं। वे स्वयं ऋण जारी करने की प्रक्रिया में जमा करते हैं। ऋण खोलते समय, बैंक खाते की शेष राशि की सीमा के भीतर चेक जारी करने के अधिकार के साथ जमा राशि में धन जमा करता है। इस मामले में, ऋण जारी करना जमा खोलने से पहले होता है। जमा के आधार पर, चेक उत्पन्न होते हैं। इसके अलावा, ग्राहक को उसके अनुरोध पर नकद भुगतान किया जा सकता है - बैंकनोट्स। किसी ग्राहक के चालू खाते में बैंक की क्रेडिट प्रविष्टि, धन की प्रारंभिक जमा राशि के साथ नहीं, एक वास्तविक जमा राशि के विपरीत, एक वास्तविक जमा राशि के विपरीत, एक काल्पनिक जमा कहलाती है। आधुनिक परिस्थितियों में, वास्तविक और काल्पनिक जमा के बीच का अंतर धीरे-धीरे मिट रहा है: एक बैंक को नकद जमा दूसरे बैंक में एक काल्पनिक जमा के निर्माण पर आधारित हो सकता है। काल्पनिक योगदान को वास्तविक योगदान से अलग करना लगभग असंभव है। बैंकों द्वारा जमा का सृजन और क्रेडिट मनी जारी करना बहुत महत्वउत्पादन के लिए। आर्थिक और वित्तीय जानकारी की सलाह और प्रावधान। बैंक एक सामान्य आर्थिक और वित्तीय प्रकृति की जानकारी केंद्रित करते हैं जो उद्यमों के लिए रुचिकर है। बैंक विभिन्न प्रकार की विनिमय और वित्तीय जानकारी प्रदान करते हैं, अक्सर गोपनीय प्रकृति की, मुख्य रूप से सामान्य हितों और वित्तीय संबंधों से जुड़े उद्यमों को।

क्रेडिट संस्थानों के प्रकार।

पूंजी के स्वामित्व के अनुसार, सभी बैंक और अन्य वित्तीय संस्थान सार्वजनिक और निजी में विभाजित हैं। राज्य में केंद्रीय बैंक शामिल हैं, जो बैंकनोट, डाक बचत प्रणाली और कुछ विशेष क्रेडिट और वित्तीय संस्थानों (उदाहरण के लिए, अमेरिकी संघीय भूमि बैंक, अमेरिकी निर्यात-आयात बैंक) के मुद्दे पर एकाधिकार के साथ संपन्न हैं। कुछ देशों (फ्रांस, इटली, आदि) में, राज्य के पास बड़े वाणिज्यिक बैंक भी हैं। क्रेडिट सिस्टम में सार्वजनिक क्षेत्र आर्थिक विनियमन के विस्तार के साथ बढ़ता है। अंतरराज्यीय मौद्रिक और वित्तीय संस्थान भी हैं: अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष, पुनर्निर्माण और विकास के लिए अंतर्राष्ट्रीय बैंक, क्षेत्रीय विकास बैंक, आदि। कुछ क्रेडिट संस्थानों के राष्ट्रीयकरण के बावजूद, अर्थव्यवस्था की सेवा के मुख्य कार्य निजी संस्थानों द्वारा किए जाते हैं।

क्रेडिट संस्थानों को विभाजित किया गया है

1) केंद्रीय बैंक;

2) वाणिज्यिक बैंक;

3) विशेष क्रेडिट और वित्तीय संस्थान।

केंद्रीय बैंकों का उदय।

पूंजीवाद के शुरुआती चरणों में, वाणिज्यिक बैंकों ने पूंजी जुटाने के स्रोतों में से एक के रूप में बैंक नोटों के मुद्दे का व्यापक उपयोग किया। हालांकि, क्रेडिट सिस्टम के विकास के दौरान, पैसे का मुद्दा कुछ बड़े बैंकों में केंद्रित था, जिन्होंने सार्वभौमिक विश्वास का आनंद लिया, जिसने भुगतान कारोबार में बैंक नोटों का व्यापक उपयोग सुनिश्चित किया। इस प्रक्रिया ने एक बैंक के लिए बैंक नोट जारी करने का अधिकार हासिल करने का एकाधिकार हासिल कर लिया। प्रारंभ में, ऐसे बैंक को राष्ट्रीय, या जारी करने वाला, फिर केंद्रीय बैंक कहा जाता था, जो क्रेडिट सिस्टम में अपनी प्रमुख स्थिति के अनुरूप था।

केंद्रीय बैंकों के कार्य।

आधुनिक केंद्रीय बैंकों के मुख्य कार्यों में शामिल हैं: 1) क्रेडिट मनी जारी करना;

2) अन्य क्रेडिट संस्थानों के नकद भंडार का संचय और भंडारण;

3) आधिकारिक सोने और विदेशी मुद्रा भंडार का भंडारण; 4) वाणिज्यिक बैंकों को उधार;

5) सरकार के लिए ऋण देना और निपटान संचालन करना;

6) बस्तियों और हस्तांतरण कार्यों का कार्यान्वयन;

7) अर्थव्यवस्था का मौद्रिक और ऋण विनियमन;

8) क्रेडिट संस्थानों की गतिविधियों पर नियंत्रण।

जारी करने का कार्य केंद्रीय बैंक का सबसे पुराना और सबसे महत्वपूर्ण कार्यों में से एक है। स्वर्ण मानक के तहत, केंद्रीय बैंक नोट दो तरह से समर्थित थे - वाणिज्यिक बिल और सोना। अब क्रेडिट मनी का इश्यू मुख्य रूप से सरकारी बॉन्ड के तहत किया जाता है। इस वजह से, बैंक नोटों के मुद्दे और कमोडिटी सर्कुलेशन के बीच सीधा संबंध काफी हद तक कमजोर हो गया है, और इसके सोने के समर्थन को समाप्त कर दिया गया है। मुद्रा आपूर्ति की संरचना में बदलाव के बावजूद, केंद्रीय बैंक नोट जारी करना महत्वपूर्ण है, क्योंकि खुदरा भुगतान के लिए नकद आवश्यक है और क्रेडिट सिस्टम को तरलता प्रदान करने के लिए, जिसके पास ऋण दायित्वों के अंतिम मोचन का साधन होना चाहिए। वाणिज्यिक बैंकों के भंडार के संचय और भंडारण के कार्य में भी महत्वपूर्ण परिवर्तन हुए हैं। बीसवीं सदी की शुरुआत में। इन भंडारों को जमा का भुगतान करने के लिए गारंटी निधि के रूप में केंद्रीय बैंक में रखा गया था। बाद में, नकद भंडार की राशि को कानून द्वारा विनियमित किया जाने लगा। ऐसा आदेश पहली बार संयुक्त राज्य अमेरिका में पेश किया गया था जब इसे 1913 में बनाया गया था। फेडरल रिजर्व सिस्टम (एफआरएस)। प्रत्येक सदस्य बैंक को फेडरल रिजर्व बैंक में अपनी जमा राशि के आकार के एक निश्चित अनुपात में एक आरक्षित खाते में रखने की आवश्यकता होती है। इसके बाद, फेड को आवश्यक आरक्षित अनुपात को संशोधित करने का अधिकार प्राप्त हुआ। आरक्षित अनुपात को बदलना मौद्रिक नीति के तरीकों में से एक बन गया है। सेंट्रल बैंक परंपरागत रूप से देश के सोने और विदेशी मुद्रा भंडार का संरक्षक है। आधिकारिक स्वर्ण भंडार अब अंतरराष्ट्रीय निपटान में एक आरक्षित संपत्ति और एक गारंटी और बीमा कोष की भूमिका निभाता है। केंद्रीय बैंक सोने के बड़े भंडार को केंद्रित करते हैं। कुछ देशों में, इस रिजर्व का प्रबंधन वित्त मंत्रालय द्वारा किया जाता है, और बैंक सोने के साथ तकनीकी संचालन करता है। विदेशी मुद्रा भंडार भी केंद्रीय बैंकों में केंद्रित हैं। इन भंडारों का उपयोग अंतरराष्ट्रीय भुगतानों के लिए किया जाता है, भुगतान संतुलन घाटे को कवर करने और विनिमय दर को बनाए रखने के लिए। बैंक रिजर्व रखने की तरह, वाणिज्यिक बैंकों को उधार देना ऐतिहासिक रूप से केंद्रीय बैंक नोट जारी करने से जुड़ा हुआ है। उनके द्वारा बैंकनोट जारी करना और आधिकारिक सोने और विदेशी मुद्रा भंडार और क्रेडिट संस्थानों की जमा राशि की एकाग्रता ने क्रेडिट संचालन के विस्तार के आधार के रूप में कार्य किया। संकट और ऋण दबाव के समय में वे "अंतिम उपाय के ऋणदाता" बन गए। केंद्रीय बैंकों के सबसे पुराने कार्यों में से एक सरकारी एजेंसियों के लिए ऋण और निपटान संचालन प्रदान करना है। केंद्रीय बैंक सरकारी एजेंसियों और संगठनों, कोषागार, स्थानीय अधिकारियों के खातों का रखरखाव करते हैं, इन खातों पर धन जमा करते हैं और उनसे भुगतान करते हैं; सरकारी प्रतिभूतियों के साथ संचालन करना; राज्य को प्रत्यक्ष अल्पकालिक और दीर्घकालिक ऋण या सरकारी बांड की खरीद के रूप में ऋण प्रदान करना; सरकारी निकायों की ओर से सोने और विदेशी मुद्रा के साथ संचालन करना। प्रमुख पूंजीवादी देशों के राज्य के बजट सकल घरेलू उत्पाद के आधे या अधिक तक जमा होते हैं। इन निधियों को केंद्रीय बैंकों के खातों में जमा किया जाता है और इन खातों से खर्च किया जाता है। कई देशों में, केंद्रीय बैंकों के अलावा, राज्य के बजट की वित्तीय सेवा के कुछ कार्य भी निजी बैंकों द्वारा किए जाते हैं। केंद्रीय बैंक सार्वजनिक ऋण प्रणाली की सेवा करने, सरकारी ऋण देने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। अन्य धारकों के बीच बांड रखने के अलावा, केंद्रीय बैंक अपने स्वयं के खर्च पर सरकारी प्रतिभूतियों को खरीदने पर भारी मात्रा में पैसा खर्च करते हैं, अर्थात। सरकारें व्यापक रूप से उधार देती हैं। सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद आमतौर पर पैसा जारी करके की जाती है, जो मुद्रास्फीति को उत्तेजित करती है। केंद्रीय बैंकों का एक महत्वपूर्ण कार्य पारस्परिक दावों और दायित्वों की भरपाई के आधार पर गैर-नकद भुगतान है, अर्थात। समाशोधन। कई देशों में, केंद्रीय बैंक देश के विभिन्न हिस्सों में स्थित वाणिज्यिक बैंकों के बीच मध्यस्थ के रूप में कार्य करते हुए, राष्ट्रव्यापी समाशोधन संचालन करते हैं। निपटान समाशोधन के अलावा, केंद्रीय बैंक बड़े पैमाने पर धन हस्तांतरण करते हैं।

केंद्रीय बैंकों की मौद्रिक नीति।

संचलन में मुद्रा आपूर्ति, ऋणों की मात्रा, ब्याज दरों के स्तर और मुद्रा संचलन के अन्य संकेतकों और ऋण पूंजी बाजार को बदलने के उद्देश्य से उपायों के समूह को मौद्रिक नीति कहा जाता है। इसका उद्देश्य ऋण की स्थिति और मुद्रा संचलन को प्रभावित करके आर्थिक स्थिति को विनियमित करना है। मौद्रिक नीति का उद्देश्य या तो क्रेडिट और मनी सप्लाई (क्रेडिट विस्तार) को प्रोत्साहित करना या उन्हें सीमित करना और सीमित करना (क्रेडिट प्रतिबंध) है। उत्पादन में गिरावट और बेरोजगारी बढ़ने के साथ, केंद्रीय बैंक ऋण का विस्तार करके और ब्याज दर को कम करके अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करने की कोशिश कर रहे हैं। यह माना जाता है कि ऋण विस्तार पूंजी निवेश, उपभोक्ता मांग की गतिशीलता पर सकारात्मक प्रभाव डाल सकता है और अर्थव्यवस्था को संकट से बाहर निकालने में मदद कर सकता है। उदाहरण के लिए, एक आर्थिक सुधार आमतौर पर "शेयर बाजार बुखार", अटकलें, बढ़ती कीमतों और अर्थव्यवस्था में बढ़ती असमानता के साथ होता है। ऐसे मामलों में, केंद्रीय बैंक ऋण प्रतिबंधों का उपयोग करके बाजार के "अधिक गरम" को रोकने की कोशिश करते हैं: क्रेडिट सीमित करना, ब्याज दरें बढ़ाना, भुगतान के साधनों को जारी करने की दर पर अंकुश लगाना आदि। केंद्रीय बैंक की मौद्रिक नीति का उद्देश्य वित्तीय पूंजी के लिए अनुकूल परिस्थितियाँ प्रदान करना है। यह लक्ष्य मौद्रिक नियंत्रण अधिकारियों के कार्यों में ठोस है: श्रम बल के उत्पादन और रोजगार में चक्रीय उतार-चढ़ाव का शमन या उन्मूलन; आर्थिक विकास दर का विनियमन; मुद्रास्फीति की रोकथाम; भुगतान संतुलन का संरेखण। मौद्रिक नीति की सहायता से उत्पादन के मूलभूत अंतर्विरोधों को समाप्त करने का प्रयास, एक नियम के रूप में, लक्ष्य तक नहीं पहुंचता है। इसलिए, मौद्रिक उपायों को अर्थव्यवस्था में सरकारी हस्तक्षेप के प्रत्यक्ष रूपों द्वारा पूरक किया जाता है। हालांकि, इन मामलों में, अर्थव्यवस्था में असमानता की कीमत पर संकट की गंभीरता को कम करना ही संभव है। मौद्रिक नीति राज्य विनियमन के अन्य तरीकों से प्रजनन प्रक्रिया पर प्रभाव की अप्रत्यक्ष प्रकृति से भिन्न होती है। विनियमन की निम्नलिखित योजना सबसे आम है: मुद्रा आपूर्ति - ब्याज दर - निवेश - राष्ट्रीय आय। केंद्रीय बैंक केवल मुद्रा आपूर्ति और ऋण की मात्रा को सीधे बदलने की कोशिश करता है। ये परिचालन ऋण पूंजी बाजार को प्रभावित करते हैं, जो ब्याज दर की गतिशीलता में अभिव्यक्ति पाता है। कुछ अर्थशास्त्रियों के अनुसार ब्याज की दर पूंजी निवेश के लिए महत्वपूर्ण है। निवेश की शर्तों को बदलकर, केंद्रीय बैंक अंततः उत्पादन और रोजगार को प्रभावित करते हैं। यह मौद्रिक विनियमन की यह योजना थी जिसे XX सदी के 30 के दशक में सामने रखा गया था। बुर्जुआ अर्थशास्त्री जेएम कीन्स। केंद्रीय बैंक के नियामक उपायों का प्राथमिक उद्देश्य धन या ऋण की मात्रा का मुद्दा नहीं है, बल्कि इस बैंक में क्रेडिट संस्थानों के आरक्षित खातों में राशि की मात्रा है। बैंकों के भंडार की राशि और क्रेडिट संचालन के बीच एक संबंध है, जो कि न्यूनतम आवश्यक भंडार पर कानून द्वारा काफी हद तक निर्धारित किया जाता है। जमा की वृद्धि (काल्पनिक जमा सहित) के साथ, भंडार की मात्रा में वृद्धि होनी चाहिए। इसलिए, यदि एक क्रेडिट विस्तार के दौरान बैंकों को अपने आरक्षित खाते में धन की कमी हो जाती है, तो उन्हें नए ऋण जारी करने या बंद करने, प्रतिभूतियों के पोर्टफोलियो का हिस्सा बेचने और भंडार और उनके आकार के बीच के अनुपात को बहाल करने के लिए अन्य उपाय करने के लिए मजबूर किया जाता है। संचालन। इससे मंदी आ सकती है और यहां तक ​​कि बैंक ऋणों की वृद्धि में भी रुकावट आ सकती है। उदाहरण के लिए, यदि बैंकों के पास आरक्षित खाते में (आरक्षित अनुपात की तुलना में) अधिक धन है, तो वे ऋण का विस्तार करने और नई जमा राशि बनाने में सक्षम हैं। नतीजतन, बाजार में बैंक पूंजी की आमद बढ़ जाती है। बैंकों की आरक्षित स्थिति को विनियमित करके, केंद्रीय बैंक ऋण पूंजी बाजार की स्थिति को प्रभावित करने की कोशिश कर रहा है।

मौद्रिक नीति के तरीकों को दो समूहों में विभाजित किया जाता है: सामान्य, ऋण पूंजी बाजार को समग्र रूप से प्रभावित करता है, और चयनात्मक, विशिष्ट प्रकार के ऋण को विनियमित करने या व्यक्तिगत उद्योगों, बड़ी फर्मों आदि को उधार देने के लिए डिज़ाइन किया गया है। सामान्य तरीकों में शामिल हैं: लेखांकन (छूट) नीति; खुला बाजार परिचालन; आवश्यक भंडार के मानदंडों में परिवर्तन।

लेखांकन नीति क्रेडिट विनियमन का सबसे पुराना तरीका है: इसका उपयोग बैंक ऑफ इंग्लैंड द्वारा 19वीं शताब्दी के मध्य से किया जाता रहा है। यह विधि केंद्रीय बैंक के वाणिज्यिक बैंकों के लेनदार में परिवर्तन से जुड़ी थी। उत्तरार्द्ध ने अपने बिलों को उसके साथ फिर से भुनाया या अपने स्वयं के ऋण दायित्वों के खिलाफ ऋण प्राप्त किया। उधार दर बढ़ाकर, केंद्रीय बैंक ने अन्य उधार देने वाले संस्थानों को उधार कम करने के लिए प्रोत्साहित किया। इसने आरक्षित खातों को फिर से भरना मुश्किल बना दिया, जिससे ब्याज दरों में वृद्धि हुई और परिणामस्वरूप, क्रेडिट संचालन में कमी आई। यदि केंद्रीय बैंक ने छूट की दर कम कर दी, तो वाणिज्यिक बैंकों के लिए आरक्षित खातों को फिर से भरना आसान हो गया और इस प्रकार क्रेडिट विस्तार को प्रोत्साहित किया गया। रिडिस्काउंट ऑपरेशंस का महत्व देशों के बीच पूंजी की आवाजाही की सापेक्ष स्वतंत्रता द्वारा निर्धारित किया जाता है: रिडिस्काउंट रेट में वृद्धि से देश में विदेशी पूंजी को आकर्षित करने और भुगतान घाटे के संतुलन को कम करने में मदद मिलती है; दर कम करने से देश से पूंजी का बहिर्वाह होता है। पूंजी और ऋण की आवाजाही पर प्रतिबंध इस क्षेत्र में भी पुनर्भुना नीति की प्रभावशीलता को कमजोर करते हैं। 1930 और 1940 के दशक में, केंद्रीय बैंकों ने "सस्ते पैसे" की कीन्स की अनुशंसित नीति का अनुसरण किया, यानी कम ब्याज दर और प्रचुर मात्रा में ऋण। ग्रेट ब्रिटेन में 1932 से 1951 तक, संयुक्त राज्य अमेरिका में 1937 से 1948 तक - 1% के स्तर पर पुनर्वितरण दर बनी रही। द्वितीय विश्व युद्ध के दौरान और बाद में अनुकूल शर्तों पर ट्रेजरी ऋण प्रदान करने की इच्छा से कम दरों को बनाए रखने में एक प्रमुख भूमिका निभाई गई थी। 1950 के दशक से, कई देशों में सक्रिय लेखा नीतियों को पुनर्जीवित किया गया है। हालांकि, सामान्य तौर पर, विनियमन की इस पद्धति का महत्व दूसरों की तुलना में कम हो गया है।

खुले बाजार के लेन-देन में केंद्रीय बैंक द्वारा सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद या बिक्री, बैंकरों की स्वीकृति, और बाजार या पूर्व-घोषित दरों पर अन्य ऋण दायित्व शामिल हैं। खरीद के मामले में, केंद्रीय बैंक वाणिज्यिक बैंकों को संबंधित राशि हस्तांतरित करता है, जिससे उनके आरक्षित खातों में शेष राशि बढ़ जाती है। जब प्रतिभूतियां बेची जाती हैं, तो केंद्रीय बैंक इन खातों को डेबिट कर देता है। इस प्रकार, इन कार्यों का उपयोग बैंक भंडार, साथ ही ब्याज दरों और सरकारी प्रतिभूतियों की दर को विनियमित करने की एक विधि के रूप में किया जाता है। XX सदी के 40 के दशक में सरकारी बांड बाजार में वृद्धि और केंद्रीय बैंकों द्वारा सक्रिय खरीद के लिए संक्रमण। मौद्रिक नीति की मुख्य पद्धति में खुले बाजार के संचालन के परिवर्तन के लिए पूर्वापेक्षाएँ बनाईं। इन परिचालनों का व्यापक रूप से संयुक्त राज्य अमेरिका, ग्रेट ब्रिटेन, कनाडा में उपयोग किया जाता है। अन्य देशों में उनका परिचय वहां के सरकारी बांडों के लिए पर्याप्त व्यापक और सक्रिय बाजार की कमी के कारण बाधित है; 50 के दशक से उनका उपयोग जर्मनी, नीदरलैंड, जापान, स्कैंडिनेवियाई देशों में किया जाता रहा है।

केंद्रीय बैंक में क्रेडिट संस्थानों द्वारा रखे गए आवश्यक भंडार के मानदंडों को बदलना बैंक भंडार की राशि पर प्रत्यक्ष प्रभाव का एक तरीका है। इस पद्धति को पहली बार संयुक्त राज्य अमेरिका में 1933 में पेश किया गया था। अब इसका उपयोग कई देशों में किया जाता है। मौद्रिक विनियमन के सामान्य तरीकों के अलावा, केंद्रीय बैंकों के अभ्यास में चुनिंदा लोगों का उपयोग किया जाता है। इनमें शामिल हैं: बैंक ऋणों के आकार की सीधी सीमा; कुछ प्रकार के ऋणों पर नियंत्रण। बैंक ऋणों के आकार पर एक सीधी सीमा ने व्यक्तिगत बैंकिंग संस्थानों के लिए वचनपत्रों के लेखांकन पर अधिकतम सीमा निर्धारित करने का रूप ले लिया। कुछ प्रकार के ऋणों पर नियंत्रण अक्सर एक्सचेंज-ट्रेडेड प्रतिभूतियों द्वारा सुरक्षित ऋण के लिए, किश्तों में माल की खरीद के लिए उपभोक्ता ऋण के लिए और बंधक ऋण के लिए किया जाता है। उपभोक्ता ऋण का विनियमन आमतौर पर ऋण पूंजी बाजार में तनाव की अवधि के दौरान पेश किया जाता है, जब राज्य इन पूंजी को प्राथमिकता वाले उद्योगों के पक्ष में पुनर्वितरित करना चाहता है या उपभोक्ता मांग को सीमित करना चाहता है।

1970 और 1980 के दशक में मौद्रिक नीति में महत्वपूर्ण बदलाव देखे गए। आमतौर पर, नीति के पाठ्यक्रम को निर्धारित करते समय, केंद्रीय बैंकों ने एक गाइड के रूप में ब्याज दरों के स्तर और गतिशीलता पर डेटा का उपयोग किया। यह अभ्यास निवेश प्रक्रिया में रुचि की प्रमुख भूमिका के बारे में केनेसियन आर्थिक सिद्धांत के सिद्धांतों के अनुरूप था। बुर्जुआ राजनीतिक अर्थव्यवस्था में नवशास्त्रीय दिशा के विचारों से प्रभावित होकर, 1970 के दशक के मध्य से, केंद्रीय बैंकों ने बहुत ध्यान देनामुद्रा आपूर्ति के आकार और विकास दर को विनियमित करने के लिए समर्पित। मुद्रावाद के सिद्धांत के अनुसार, संयोग और मुद्रास्फीति की प्रक्रिया में चक्रीय उतार-चढ़ाव का मुख्य वसंत मुद्रा आपूर्ति में यादृच्छिक परिवर्तन है। मौद्रिक नीति मुख्य व्यापक आर्थिक साधनों में से एक है, जो मुद्रा आपूर्ति को प्रभावित करने के लिए मौद्रिक प्रणाली की क्षमता और तदनुसार, ब्याज दर पर आधारित है। एक स्व-विनियमन आर्थिक प्रणाली की सैद्धांतिक स्थिति के आधार पर। लब्बोलुआब यह है कि दो सिद्धांतों में: पैसा एक बाजार अर्थव्यवस्था की मुख्य प्रेरक शक्ति है; केंद्रीय बैंक मुद्रा आपूर्ति को प्रभावित कर सकता है। मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर को प्रति वर्ष 3-5% के स्तर पर बनाए रखने का प्रस्ताव है। अन्यथा, निजी उद्यमिता के तंत्र का उल्लंघन होता है, मुद्रास्फीति बढ़ रही है। मुद्रा आपूर्ति की निरंतर वृद्धि दर को बनाए रखने के लिए अर्थव्यवस्था पर प्रभाव कम हो जाता है। इस संबंध में, कई देशों ने मुद्रा आपूर्ति (अंग्रेजी से। लक्ष्य - लक्ष्य) के लक्ष्यीकरण की शुरुआत की, जिसमें लक्ष्य निर्धारित करना शामिल था - आने वाली अवधि (तिमाही, वर्ष, आदि) के लिए विभिन्न मौद्रिक समुच्चय की निचली और ऊपरी सीमा। संयुक्त राज्य अमेरिका और जर्मनी में, लक्ष्यीकरण 70 के दशक की शुरुआत में, कनाडा - 1975 में, फ्रांस और ग्रेट ब्रिटेन - 1978 में शुरू किया गया था। अधिकांश देशों में, लक्ष्यीकरण एक मात्र औपचारिकता में बदल गया है: मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि सीमा के "कांटे" को पिछली अवधि के लिए वास्तविक विकास दर से समायोजित किया जाता है, और केंद्रीय बैंक इन सीमाओं के उल्लंघन के लिए जिम्मेदार नहीं है।

मौद्रिक विनियमन की सीमाएँ।

केंद्रीय बैंक ऋण पूंजी बाजार की स्थिति पर और इसके माध्यम से - अर्थव्यवस्था पर एक निश्चित प्रभाव डाल सकते हैं। लेकिन वे प्रजनन के पैटर्न को दूर करने में सक्षम नहीं हैं जो संकट की मंदी और आर्थिक तंत्र के अन्य उल्लंघनों को जन्म देते हैं। केंद्रीय बैंकों की कार्रवाइयां स्वाभाविक रूप से विरोधाभासी हैं, क्योंकि वे एक साथ अलग-अलग, अक्सर असंगत लक्ष्यों को प्राप्त करने के उद्देश्य से हैं। सस्ता ऋण और उत्पादन को प्रोत्साहित करने के प्रयास, एक नियम के रूप में, अर्थव्यवस्था में अनुपात के विघटन में योगदान करते हैं और मुद्रास्फीति में वृद्धि करते हैं। मुद्रा आपूर्ति के सख्त नियमन की नीति वांछित परिणाम नहीं देती है, क्योंकि मुद्रास्फीति एक जटिल बहुक्रियात्मक प्रक्रिया है जिसे मौद्रिक उपायों द्वारा समाहित नहीं किया जा सकता है। मुद्रा संकट और गिरती विनिमय दरों के संदर्भ में, केंद्रीय बैंक ब्याज दरों को बढ़ाकर और देश में पूंजी को आकर्षित करके भुगतान संतुलन की स्थिति में सुधार करने की कोशिश कर रहे हैं। ऋण की लागत में वृद्धि उत्पादन की वृद्धि की दिशा में उन्मुखीकरण का खंडन करती है।

वाणिज्यिक बैंक और उनके संचालन। वाणिज्यिक बैंक सार्वभौमिक संस्थान हैं। वे क्रेडिट, स्टॉक, मध्यस्थ, निपटान संचालन करते हैं, विभिन्न ग्राहकों की सेवा करते हैं - सबसे बड़े निगमों से लेकर छोटे उधारकर्ताओं और जमाकर्ताओं तक। बैंक के संचालन को तीन मुख्य समूहों में बांटा गया है: निष्क्रिय (धन जुटाना); सक्रिय (धन की नियुक्ति); कमीशन और मध्यस्थ (कमीशन के आधार पर ग्राहक की ओर से) और विश्वास।

निष्क्रिय बैंक संचालन। बैंक के संसाधनों में स्वयं के, उधार लिए गए और जारी किए गए धन शामिल हैं। इक्विटी में इक्विटी और आरक्षित पूंजी के साथ-साथ प्रतिधारित आय भी शामिल है। प्रतिभूति बाजार में शेयर रखकर इक्विटी पूंजी जुटाई जाती है। आरक्षित पूंजी वर्तमान लाभ से कटौती द्वारा बनाई जाती है। यह अप्रत्याशित नुकसान, गिरती प्रतिभूतियों की कीमतों से होने वाले नुकसान को कवर करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। प्रतिधारित आय खाता एक मध्यवर्ती, पारगमन खाता है। यह लाभ जमा करता है जो शेयरधारकों के बीच लाभांश के रूप में वितरित नहीं किया जाता है और इसे रिजर्व में जमा नहीं किया जाता है। किसी आरक्षित निधि को लाभ का आवंटन अक्सर कर भुगतान को कम करने की एक विधि के रूप में कार्य करता है, क्योंकि कई प्रकार के भंडार कर-मुक्त होते हैं। खुद के फंड जमा (जमा), साथ ही चेकिंग और संवाददाता खातों के रूप में उधार ली गई धनराशि हैं। बैंकों के संसाधनों का स्रोत बैंकों द्वारा काल्पनिक जमा के निर्माण और स्वीकृति-उपलब्धता संचालन द्वारा गठित धन भी जारी किया जाता है। स्वीकृति - मौद्रिक और कमोडिटी दस्तावेजों के भुगतान के लिए सहमति - बैंक के एक शिलालेख के रूप में बनाई जाती है, उदाहरण के लिए, बिल पर, चेक पर। अवल, यानी। भुगतान गारंटी या तो विनिमय के बिल पर गारंटी शिलालेख द्वारा, या एक विशेष दस्तावेज जारी करके जारी की जाती है। स्वीकृत वचन पत्र के अनुसार, बैंक ग्राहक की कीमत पर भुगतान करता है, जो उसे आवश्यक राशि अग्रिम रूप से हस्तांतरित करता है, और एक आपातकालीन ऑपरेशन की स्थिति में, बैंक केवल देनदार के दिवालिया होने की स्थिति में भुगतान करता है। स्वीकृति-एवल लेनदेन एक साथ और समान मात्रा में बैंक की बैलेंस शीट परिसंपत्ति (ग्राहक के लिए दावा, जिसके आदेश पर ये लेनदेन किए जाते हैं) और देनदारियों (स्वीकृत दस्तावेज़ के तहत बैंक के दायित्व) में परिलक्षित होते हैं।

बैंक के सक्रिय संचालन। बैंकों की संपत्ति में, प्रतिभूतियों (स्टॉक) के साथ क्रेडिट (लेखा और ऋण) संचालन प्रतिष्ठित हैं। वे कुल शेष राशि का 80% तक खाते हैं। इसके अलावा, बैंक नकद, स्वीकृति लेनदेन, विदेशी मुद्रा के साथ लेनदेन, अचल संपत्ति आदि करते हैं। आर्थिक स्थिति, औद्योगिक चक्र, विदेश नीति की घटनाओं आदि के प्रभाव में मुख्य प्रकार के बैंकिंग कार्यों का अनुपात बदल रहा है। क्रेडिट लेनदेन को संपार्श्विक (रिक्त) के बिना ऋणों में वर्गीकृत किया जाता है और सुरक्षित किया जाता है; ऑन-कॉल (मांग पर), लघु-, मध्यम- और दीर्घकालिक; एकमुश्त और किश्तों आदि में चुकाया गया। बैंकों के स्टॉक लेनदेन - प्रतिभूतियों के साथ विभिन्न प्रकार के संचालन: अपने स्वयं के पोर्टफोलियो (निवेश) के लिए प्रतिभूतियों की खरीद, धारकों के बीच नई जारी प्रतिभूतियों की प्रारंभिक नियुक्ति, खरीद और बिक्री ग्राहक की ओर से प्रतिभूतियां (प्रतिभूति प्रतिभूतियों के द्वितीयक संचलन की सेवा), प्रतिभूतियों द्वारा सुरक्षित ऋण।

आयोग-मध्यस्थ और ट्रस्ट संचालन। सबसे महत्वपूर्ण मध्यस्थ संचालन: संग्रह, ऋण पत्र, स्थानान्तरण और व्यापार आयोग। ट्रस्ट संचालन द्वारा एक विशेष स्थान पर कब्जा कर लिया जाता है, जो बाहरी रूप से मध्यस्थ संचालन के समान होते हैं, लेकिन उनसे परे जाते हैं, और पट्टे पर संचालन करते हैं। संग्रह संचालन - संचालन जिसके माध्यम से बैंक, अपने ग्राहक की ओर से, मौद्रिक और वस्तु-निपटान दस्तावेजों पर धन प्राप्त करता है। संग्रह के लिए चेक, विनिमय के बिल, प्रतिभूतियां, विदेशी मुद्रा आदि स्वीकार किए जाते हैं। साख पत्र में निर्दिष्ट शर्तों को पूरा करने पर किसी व्यक्ति या कंपनी को एक निश्चित राशि का भुगतान करने का निर्देश साख पत्र है। स्थानांतरण संचालन में बैंक में जमा किए गए धन को कहीं और स्थित प्राप्तकर्ता को हस्तांतरित करना शामिल है। लीजिंग ऑपरेशन मशीनरी और उपकरणों का अधिग्रहण और उन्हें एक किरायेदार कंपनी को पट्टे पर देना है, जो संपत्ति के उपयोग के रूप में किराए की लागत का भुगतान करती है।

विशेष ऋण और वित्तीय संस्थान कुछ क्षेत्रों और उद्योगों को उधार देने में लगे हुए हैं आर्थिक गतिविधि- उद्योग, कृषि, विदेश व्यापार, सहयोग, आदि। एक नियम के रूप में, उनकी गतिविधियों में एक या दो मुख्य कार्यों को प्रतिष्ठित किया जा सकता है। ये संस्थान ऋण पूंजी बाजार के अपेक्षाकृत संकीर्ण क्षेत्रों पर हावी हैं और, एक नियम के रूप में, एक विशिष्ट ग्राहक हैं। निवेश बैंक गतिविधियों को जारी करने और स्थापित करने में लगे हुए हैं, अर्थात। औद्योगिक प्रतिभूतियों के बाजार पर मुद्दे और प्लेसमेंट पर संचालन करना। बचत संस्थान छोटी बचत और आय को आकर्षित करते हैं, जो बिना क्रेडिट सिस्टम की मदद के पूंजी के रूप में कार्य नहीं कर सकते हैं। विशेष ऋण और वित्तीय संस्थानों में सबसे महत्वपूर्ण बीमा कंपनियां हैं। उन्हें धन जुटाने के एक विशिष्ट रूप की विशेषता है - बीमा पॉलिसियों की बिक्री। पेंशन फंड कंपनियों और सरकारी एजेंसियों द्वारा पेंशन का भुगतान करने के लिए बनाए जाते हैं। निवेश कंपनियां अपने दायित्वों (शेयरों) को छोटे धारकों के बीच रखती हैं और प्राप्त धन का उपयोग अर्थव्यवस्था के विभिन्न क्षेत्रों में उद्यमों की प्रतिभूतियों की खरीद के लिए करती हैं। वित्तीय कंपनियों में विभिन्न प्रकार के संस्थान शामिल हैं जो थोक और खुदरा व्यापार में माल की बिक्री के लिए उधार देते हैं।

2. संयुक्त राज्य अमेरिका के उदाहरण पर मौद्रिक प्रणाली का विकास

आधुनिक मौद्रिक प्रणाली में निम्नलिखित तत्व शामिल हैं; मौद्रिक इकाई; मूल्य पैमाने; धन के प्रकार; उत्सर्जन तंत्र; मौद्रिक संचलन को विनियमित करने के लिए राज्य या क्रेडिट तंत्र।

अमेरिकी मौद्रिक प्रणाली का एक अभिन्न अंग राष्ट्रीय मौद्रिक प्रणाली है, हालांकि यह अपेक्षाकृत स्वतंत्र है।

एक मौद्रिक इकाई एक कानूनी रूप से स्थापित मुद्रा है जो सभी वस्तुओं की कीमतों को मापने और व्यक्त करने के लिए कार्य करती है। मौद्रिक इकाई, एक नियम के रूप में, छोटे गुणकों में विभाजित है। संयुक्त राज्य अमेरिका में, दशमलव विभाजन प्रणाली 1:10:100 है। (1 अमेरिकी डॉलर 100 सेंट के बराबर)।

संयुक्त राज्य अमेरिका में निम्नलिखित प्रचलन में हैं: 100, 50, 20, 10, 5, 2 और 1 डॉलर के बैंकनोट (500 और अधिक डॉलर के बैंकनोट जारी करना बंद कर दिया गया है); $ 100 ट्रेजरी नोट; 1 डॉलर, 50, 25, 10, 1 सेंट के चांदी-तांबे और तांबे-निकल के सिक्के। यदि औद्योगिक देशों में, एक नियम के रूप में, शब्द (ट्रेजरी नोट्स) के संकीर्ण अर्थों में राज्य के कागजी पैसे जारी नहीं किए जाते हैं, तो कुछ विकासशील देशों में उनका काफी व्यापक प्रचलन है।

जारी करने वाली प्रणाली का प्रतिनिधित्व कानूनी रूप से स्थापित जारी करने के अधिकार के अनुसार कोषागारों द्वारा किया जाता है। इन देशों में पैसा जारी करने का मुख्य चैनल जमा और चेक का मुद्दा है: ग्राहक खातों में जमा में वृद्धि और, तदनुसार, भुगतान कारोबार की सेवा करने वाले चेक का द्रव्यमान। इसमें वाणिज्यिक बैंक और अन्य क्रेडिट संगठन शामिल हैं। बैंक नोट जारी करने का अधिकार फेडरल रिजर्व सिस्टम (सेंट्रल बैंक) को दिया गया है, और छोटे मुद्रा नोट, चांदी के डॉलर और छोटे परिवर्तन - ट्रेजरी को दिए गए हैं।

इस तथ्य के कारण कि मौद्रिक नीति क्रेडिट नीति के साथ निकटता से जुड़ी हुई है, आधुनिक पूंजीवाद की शर्तों के तहत, अर्थव्यवस्था का राज्य मौद्रिक और ऋण विनियमन किया जाता है। संयुक्त राज्य अमेरिका में 1970 के दशक से लक्ष्यीकरण शुरू किया गया है। आने वाली अवधि के लिए संचलन में मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि को विनियमित करने में लक्ष्य निर्धारित करना, जिसका पालन केंद्रीय बैंकों द्वारा उनकी नीतियों में किया जाता है। 1975 के बाद से, फेडरल रिजर्व सिस्टम (FRS) ने आने वाले 12 महीनों के लिए समय-समय पर कांग्रेस को विकास की नियोजित दर या पैसे की आपूर्ति के संकुचन की सूचना दी है।

अमेरिकी अर्थव्यवस्था के सामने सबसे गंभीर कठिनाइयों में से एक मुद्रास्फीति थी। 1970 के दशक में यह समस्या विशेष रूप से विकट हो गई। उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में, मुद्रास्फीति की दर एक दशक में 4% से बढ़कर 13% प्रति वर्ष हो गई है। संयुक्त राज्य अमेरिका में इस स्थिति का कारण अमेरिकी अर्थव्यवस्था को प्रबंधित करने के तरीके में विश्वास की कमी थी। विदेशी मुद्रा बाजारों में डॉलर की स्थिति कमजोर हो गई है, और ऋण संसाधनों के बाजारों में, उनके प्रावधान के लिए ब्याज दरों में काफी वृद्धि हुई है।

मुद्रास्फीति की प्रक्रियाओं की मजबूती ने अर्थशास्त्रियों को इस क्षेत्र में कई अध्ययन करने के लिए मजबूर किया। किए गए कार्य के परिणामस्वरूप, वैज्ञानिकों ने निष्कर्ष निकाला कि मौद्रिक समुच्चय पर नियंत्रण स्थापित करना आवश्यक है। दूसरे शब्दों में, विशेषज्ञों ने निष्कर्ष निकाला कि मुद्रा संचलन का वेग, जिसे उत्पादन की नाममात्र मात्रा के अनुपात के रूप में व्यक्त किया जाता है, जो कि धन की जनसंख्या की मांग के मूल्य के रूप में व्यक्त किया जाता है, एक काफी स्थिर और अनुमानित संकेतक है।

जहां: वी - मुद्रा आपूर्ति के संचलन की गति;

वाई - नाममात्र उत्पादन मात्रा;

एम - प्रचलन में मुद्रा आपूर्ति का मूल्य।

सूत्र के आधार पर मुद्रास्फीति से लड़ने का प्रस्ताव रखा गया था। यदि संचलन का वेग स्थिर है, तो प्रचलन में धन की मात्रा के लिए उपयुक्त मान निर्धारित करके उत्पादन की वांछित मात्रा प्राप्त की जा सकती है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि व्यवहार में यह प्रक्रिया अधिक जटिल है, क्योंकि एक मौद्रिक चर की पसंद ब्याज दरों के स्तर को प्रभावित करती है, जो बदले में, "खातों में धन रखने के आकर्षण की डिग्री" को प्रभावित करती है, अर्थात वेग पैसे का। नाममात्र आय की राशि निम्नानुसार व्यक्त की जा सकती है:

वाई - नाममात्र आय की वृद्धि;

पी - मुद्रास्फीति दर;

y वास्तविक उत्पादन की वृद्धि दर है।

यह माना गया कि वास्तविक उत्पादन की वर्तमान वृद्धि दर आर्थिक गतिविधियों में शामिल संसाधनों की मात्रा की संभावित वृद्धि दर के साथ-साथ उनकी उत्पादकता तक पहुंच जाएगी। मौद्रिक नीति उत्पादन में दीर्घकालिक विकास की प्रवृत्ति को गंभीरता से प्रभावित नहीं कर पाएगी, या यह प्रभाव नकारात्मक होगा, क्योंकि मौद्रिक प्रणाली अस्थिर है और अर्थव्यवस्था में निवेश के लिए बाधाएं पैदा होती हैं। ऐसी परिस्थितियों में, सांकेतिक आय की वृद्धि दर में परिवर्तन का अर्थ मुद्रास्फीति की दर में समान परिवर्तन होगा। इसलिए, मुद्रास्फीति के उन्मूलन और मूल्य निर्धारण पर नियंत्रण की बहाली के लिए मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि में मंदी की आवश्यकता है। अमेरिकी मौद्रिक नीति उपरोक्त अवधारणा पर आधारित है। इसके आधार पर, 1978 में, अमेरिकी कांग्रेस ने फेडरल रिजर्व सिस्टम (FRS) को धन की वृद्धि और ऋण आपूर्ति की सीमा निर्धारित करने के लिए बाध्य करने वाला कानून पारित किया। "पूर्ण रोजगार और संतुलित विकास अधिनियम" को भी अपनाया गया था। इसने मौद्रिक नीति के लक्ष्यों को इंगित किया: उच्च स्तर का रोजगार सुनिश्चित करना और मूल्य स्थिरता बनाए रखना। इसे प्राप्त करने के लिए, फेड को अगले वर्ष के लिए धन की आपूर्ति और क्रेडिट संसाधनों की वार्षिक घोषणा करने की आवश्यकता थी, जो अर्थव्यवस्था और मुद्रास्फीति दरों के अपेक्षित कामकाज को प्रभावित करना चाहिए।

यह स्वीकार करते हुए कि मुद्रा आपूर्ति वृद्धि और आर्थिक विकास दर के बीच वांछित संतुलन बनाए रखना हमेशा संभव नहीं होता है, कानून फेड को मुद्रा आपूर्ति के घोषित मापदंडों का सख्ती से पालन करने के लिए बाध्य नहीं करता है। हालांकि, अगर कोई विसंगति है, तो फेड को उनके कारणों की व्याख्या करनी चाहिए। धन की आपूर्ति और ऋण उत्सर्जन की घोषणा प्रत्येक वर्ष फरवरी में की जाती है और जून में कांग्रेस को प्रस्तुत एक रिपोर्ट में समायोजित की जाती है। यह रिपोर्ट अगले वर्ष के लिए इन मूल्यों के प्रारंभिक अनुमानों को भी संदर्भित करती है।

इस नीति के तीन मुख्य लक्ष्य हैं: पहला, कीमतों में वृद्धि को सीमित करना। दूसरा, फेड की भविष्य की रणनीति की सार्वजनिक सूचना ताकि व्यवसाय और व्यक्ति केंद्रीय बैंक के इरादों के साथ अपने आर्थिक व्यवहार को संरेखित कर सकें। तीसरा, सेंट्रल बैंक द्वारा किए गए निर्णयों और इच्छित लक्ष्य की उपलब्धि के लिए जवाबदेही और जिम्मेदारी को मजबूत करना।

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि मुद्रास्फीति से लड़ने के क्षेत्र में अमेरिकी अर्थशास्त्रियों का अनुभव मुद्रास्फीति विरोधी उपायों को करने में उपयोगी हो सकता है।

शास्त्रीय अर्थों में मौद्रिक नीति संयुक्त राज्य अमेरिका में केवल अक्टूबर 1979 और अक्टूबर 1982 के बीच हुई। फेडरल ओपन मार्केट कमेटी ने बढ़ती मुद्रास्फीति की संभावना और लक्ष्य ब्याज दरों को निर्धारित करने की प्रभावशीलता के बारे में अनिश्चितता के कारण मौद्रिक नीति में बदलाव की घोषणा की। सामरिक लक्ष्य के रूप में इंटरबैंक ब्याज दर का उपयोग बंद कर दिया गया था, और संकीर्ण मौद्रिक कुल एम 1 (वाणिज्यिक बैंकों में नकदी और मांग जमा में नकदी शामिल है) की वृद्धि दर एक नया मध्यवर्ती लक्ष्य बन गया।

मौद्रिक नीति के लिए नया दृष्टिकोण मुद्रावादी धारणा पर आधारित है कि मुद्रास्फीति हमेशा और हर जगह वास्तविक उत्पादन की वृद्धि दर के सापेक्ष मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर में वृद्धि का परिणाम है। हालांकि, अप्रत्यक्ष तरीकों से मौद्रिक लक्ष्यीकरण नीति को लागू करने के प्रयास के प्रतिकूल परिणाम थे, और संयुक्त राज्य अमेरिका में इसे तीन साल के उपयोग के बाद अक्टूबर 1982 में छोड़ दिया गया था। अभ्यास से पता चला है कि मुद्रा आपूर्ति पर मौद्रिक अधिकारियों का प्रभाव मुख्य रूप से पैसे की मांग के माध्यम से होता है, और इसके लिए अधिक प्रभावी उपकरण हैं, जैसे कि ब्याज दरें, हालांकि सभी मामलों में अनिश्चितता का एक तत्व बना रहता है।

मुद्रा आपूर्ति वृद्धि के सरल नियम का पालन करने से इनकार करते हुए, नियामक अभी भी अपनी निरंतर मुद्रास्फीति विरोधी दिशा के अर्थ में मौद्रिक नीति के संचालन में मुद्रावाद के प्रभाव का अनुभव करते हैं।

मौद्रिक नीति के प्रभावी मध्यवर्ती लक्ष्यों का प्रश्न अभी भी बहस का विषय है। अमेरिकी सरकारों और केंद्रीय बैंकों ने, इस तथ्य के आधार पर कि मौद्रिक नीति के सभी संभावित मध्यवर्ती लक्ष्यों को आदर्श नहीं माना जा सकता, ने आर्थिक प्रणाली के कई मापदंडों पर नियंत्रण कर लिया। ये मुद्रा आपूर्ति, प्रदान किए गए ऋणों की शर्तों और मात्रा, विनिमय दर, मूल्य सूचकांकों की गतिशीलता आदि के संकेतक हैं।

3. पश्चिमी यूरोप में मौद्रिक प्रणाली की विशेषताएं

मौद्रिक नीति की सफलता मौद्रिक विनियमन के चुने हुए सिद्धांतों पर निर्भर करती है। जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, आधुनिक परिस्थितियों में कोई एक प्रमुख सिद्धांत नहीं है। सैद्धांतिक मॉडल सिंथेटिक रूप लेते हैं, जो मौद्रिक नीति को अधिक लचीला बनाता है।

पश्चिमी देशों में बैंकों के मौद्रिक विनियमन की एक अनिवार्य विशेषता मौद्रिक नीति के सिद्धांतों पर ध्यान केंद्रित करना था, जो मौद्रिक लक्ष्यीकरण की पद्धति पर आधारित है। मुद्रा आपूर्ति की मात्रा और मुद्रास्फीति दरों के बीच प्रतिगमन संबंध की सरल गणना के आधार पर मौद्रिक नीति का निर्माण किया गया था। विकसित देशों के केंद्रीय बैंकों की मौद्रिक नीति के रूप में मुद्रा आपूर्ति लक्ष्यीकरण प्रणाली ने केवल 1970 के दशक में आकार लिया। और स्थापित बाजार अर्थव्यवस्थाओं में इस्तेमाल किया गया था, जहां वास्तविक क्षेत्र की लाभप्रदता वित्तीय क्षेत्र की लाभप्रदता से कम नहीं है।

वित्तीय क्षेत्र की लाभप्रदता ऋण और जमा पर ब्याज के सख्त राज्य विनियमन, विदेशी मुद्रा लेनदेन पर नियंत्रण और शेयर बाजार में क्रेडिट लेनदेन पर प्रतिबंध या निषेध द्वारा सीमित थी। पुनर्वित्त मुख्य रूप से वचनपत्रों के लेखांकन और पुनर्भुनाई के माध्यम से किया गया था। प्रचलित आर्थिक अनुपात ने मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर, वास्तविक और नाममात्र जीएनपी के बीच एक संबंध के अस्तित्व को प्रकट करना संभव बना दिया, धन की मांग के कार्य को निर्धारित करने के लिए, और इन शर्तों के तहत "सरल नियम" के आधार पर मौद्रिक नीति तैयार करना संभव बना दिया। पैसे की आपूर्ति में वृद्धि।" हालांकि, जैसा कि अभ्यास ने दिखाया है, यह पर्याप्त प्रभावी नहीं था, और इसे पहले ही 80 के दशक की शुरुआत में छोड़ दिया गया था। पर्याप्त रूप से विकसित टूलकिट के बावजूद केंद्रीय बैंक निर्दिष्ट मानकों के भीतर मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि को बनाए रखने में असमर्थ थे।

संक्रमण में अर्थव्यवस्था वाले देशों में मौद्रिक लक्ष्यीकरण प्रणाली के उपयोग में और भी बड़ी समस्याएं उत्पन्न होती हैं। निम्नलिखित को वस्तुनिष्ठ कारकों के रूप में अलग किया जा सकता है: सबसे पहले, पैसे की मांग अप्रत्याशित है (और यह मौद्रिक लक्ष्यीकरण की पूरी अवधारणा को रेखांकित करता है); दूसरे, मुद्रा मांग फलन अज्ञात है; तीसरा, अल्पकालिक वित्तीय स्थिरीकरण उद्देश्यों के लिए मौद्रिक नियोजन का उपयोग, जबकि मौद्रिक सिद्धांत में यह मध्यम और दीर्घकालिक नीति के लिए एक दिशानिर्देश है, और अंत में, राष्ट्रीय मुद्रा में विश्वास को कम करने के कारण मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित करने में कठिनाई और अर्थव्यवस्था का तथाकथित डॉलरकरण।

आधुनिक ऋण प्रणाली, जो ऋण पूंजी बाजार का मुख्य तत्व है, में निम्नलिखित मुख्य संस्थागत लिंक या स्तर शामिल हैं:

I. केंद्रीय बैंक, राज्य और अर्ध-राज्य बैंक।

द्वितीय. बैंकिंग क्षेत्र:

वाणिज्यिक बैंक, .

बचत बैंक,

¦ निवेश बैंक,

बंधक बैंक,

विशेष वाणिज्यिक बैंक, बैंकिंग घराने।

III. बीमा क्षेत्र;

बीमा कंपनियों,

¦ पेंशन फंड।

चतुर्थ। विशिष्ट गैर-बैंक ऋण और वित्तीय संस्थान:

निवेश कंपनियां,

वित्तीय कंपनियां,

- धर्मार्थ नींव

वाणिज्यिक बैंकों के ट्रस्ट विभाग,

बचत और ऋण संघ

¦ क्रेडिट यूनियन।

ऐसी योजना अधिकांश औद्योगिक देशों के लिए विशिष्ट है - मुख्य रूप से संयुक्त राज्य अमेरिका, पश्चिमी यूरोपीय देशों और जापान के लिए। इसे आमतौर पर चार-स्तरीय या तीन-स्तरीय कहा जाता है (कुछ मामलों में, बीमा क्षेत्र को चौथे स्तर के साथ जोड़ा जाता है, जो विशेष गैर-बैंक वित्तीय संस्थानों के सामान्य नाम के अंतर्गत आता है)।

हालांकि, कुछ लिंक के विकास की डिग्री के संदर्भ में, अलग-अलग देश एक-दूसरे से काफी भिन्न होते हैं। युनाइटेड स्टेट्स क्रेडिट सिस्टम सबसे विकसित है, इसलिए, युद्ध के बाद की अवधि में क्रेडिट सिस्टम के निर्माण में पश्चिम के सभी औद्योगिक देशों को इसके द्वारा निर्देशित किया गया था।

पश्चिमी यूरोपीय देशों की क्रेडिट प्रणाली में, बैंकिंग और बीमा क्षेत्रों को व्यापक रूप से विकसित किया गया है, और कुछ हद तक, निवेश और वित्तीय कंपनियों, ट्रस्ट विभागों और धर्मार्थ नींव के रूप में विशेष क्षेत्र। वाणिज्यिक और बचत बैंक, बीमा कंपनियों, आदि (फ्रांस, इटली, स्पेन, स्कैंडिनेवियाई देशों) सहित अर्ध-राज्य या राज्य ऋण संस्थानों का एक विस्तृत नेटवर्क यहां बनाया गया है।

इसकी संरचना में पश्चिमी यूरोपीय देशों की क्रेडिट प्रणाली अमेरिकी क्रेडिट प्रणाली के करीब है, लेकिन प्रत्येक देश की अपनी विशेषताएं हैं। इस प्रकार, जर्मनी में बैंकिंग क्षेत्र मुख्य रूप से वाणिज्यिक, बचत और बंधक बैंकों पर आधारित है। इसके अलावा, अन्य देशों के विपरीत, यहाँ बंधक बैंकों की संस्था (हालाँकि यह 19 वीं शताब्दी के एक कालक्रम के रूप में कार्य करती है) बहुत विकसित है और ऋण प्रणाली और ऋण पूंजी बाजार में एक बड़ा हिस्सा रखती है। वहीं, जर्मनी में निवेश बैंकों की प्रणाली अमेरिका, इंग्लैंड, कनाडा की तुलना में कम विकसित है। यह आंशिक रूप से इस तथ्य के कारण है कि इसके वाणिज्यिक बैंक निवेश बैंकों के रूप में कार्य करते हैं।

फ़्रांस को बैंकिंग लिंक के विभाजन द्वारा मुख्य रूप से जमा (वाणिज्यिक) बैंकों, व्यापार बैंकों जो निवेश कार्य करते हैं, और बचत की विशेषता है।

20वीं सदी के अंत में - 21वीं सदी की शुरुआत में युद्ध के बाद के वर्षों में आर्थिक गतिविधियों में मामूली गिरावट के बाद। ब्रिटेन में आर्थिक स्थिति का सापेक्षिक स्थिरीकरण था। विशेष रूप से, बैंकिंग और औद्योगिक पूंजी की एकाग्रता में वृद्धि हुई। देश की वित्तीय संरचनाओं की एक विशेषता बैंकिंग पूंजी का एक बड़ा हिस्सा है, वित्तीय और औद्योगिक समूहों के लचीले संगठनात्मक ढांचे, जो अक्सर ऐसे संघों का प्रतिनिधित्व करते हैं जो अर्थव्यवस्था के विभिन्न क्षेत्रों को नियंत्रित करते हैं।

वित्तीय क्षेत्र में लगभग 4 मिलियन लोग (देश की श्रम शक्ति का 12%) कार्यरत हैं। न्यूयॉर्क के बाद लंदन दुनिया का सबसे बड़ा वित्तीय केंद्र बना हुआ है, हालांकि ब्रिटिश बैंक आज वित्तीय और पूंजी बाजार में अपनी पूर्व भूमिका नहीं निभाते हैं। इस क्षमता में, इसे चार बाजारों द्वारा परिभाषित किया गया है: सोना, मुद्रा, अल्पकालिक और मध्यम अवधि के ऋण और बीमा। यूरोप के सबसे कुशल वित्तीय बुनियादी ढांचे के साथ, लंदन अंतरराष्ट्रीय वित्तीय और पूंजी बाजारों में और सक्रिय विदेशी बैंकों की संख्या में कारोबार के मामले में दुनिया की अग्रणी स्थिति रखता है। संचालन के मामले में ब्रिटिश राजधानी दुनिया का तीसरा सबसे बड़ा स्टॉक एक्सचेंज है। लंदन के पूंजी बाजार में विदेशी शेयरों में विश्व व्यापार का 60% तक का योगदान है, विश्व मुद्रा लेनदेन का 30% से अधिक शहर में किया जाता है। बीमा और पुनर्बीमा संचालन की सबसे बड़ी मात्रा (विश्व बाजार का लगभग 20%) लंदन से होकर गुजरती है। ब्रिटेन की वित्तीय पूंजी की ताकत आज उसकी अर्थव्यवस्था की क्षमता से कहीं अधिक है।

दुनिया का सबसे पुराना सेंट्रल बैंक, बैंक ऑफ इंग्लैंड (17 वीं शताब्दी के अंत में स्थापित), वर्तमान में अपने संगठन और कार्यों को बदल रहा है, जो प्रत्यक्ष पेशेवर कर्तव्यों (जमा और ऋण, निपटान और उत्सर्जन संचालन) और नियंत्रण कार्यों में विभाजित हैं। राज्य की भागीदारी। राज्य और उसके केंद्रीय बैंक के बीच संबंधों की विशिष्टता सरकार को अधिक लचीले साधनों के साथ एक मुक्त मौद्रिक नीति को आगे बढ़ाने की अनुमति देती है, और शहर के वित्तीय कुलीन वर्ग को विश्वास दिलाती है कि किसी भी सरकार और किसी भी आर्थिक पाठ्यक्रम के तहत उसके हितों का बचाव किया जाएगा।

इक्विटी पूंजी के मामले में, यूके बैंकिंग और क्रेडिट सिस्टम में पहले स्थान पर बैंक होल्डिंग हांगकांग और शंघाई बैंकिंग कॉर्पोरेशन (HSBC - होल्डिंग हांगकांग और शंघाई बैंकिंग कॉर्पोरेशन) का कब्जा है। अमेरिकन सिटी बैंक और बैंक ऑफ अमेरिका के साथ यह बैंक दुनिया के शीर्ष तीन सबसे बड़े बैंक हैं।

पश्चिमी यूरोपीय देशों की आधुनिक मौद्रिक प्रणालियों की विशिष्ट विशेषताएं हैं:

आधिकारिक सोने की सामग्री का उन्मूलन और सोने के लिए बैंक नोटों का आदान-प्रदान; सोने का विमुद्रीकरण;

क्रेडिट मनी में संक्रमण जिसे सोने के लिए एक्सचेंज नहीं किया जा सकता है;

बैंक नोटों को न केवल अर्थव्यवस्था को बैंक ऋण देने के रूप में, बल्कि राज्य की लागतों को कवर करने के लिए काफी हद तक जारी करना (जारी सुरक्षा मुख्य रूप से सरकारी प्रतिभूतियां हैं);

मुद्रा संचलन में गैर-नकद संचलन की प्रधानता;

मुद्रा संचलन के राज्य एकाधिकार विनियमन को सुदृढ़ बनाना।

1929-1933 के वैश्विक आर्थिक संकट के दौरान और बाद में गठित। मुद्रा ब्लॉकों ने महानगरीय देशों पर निर्भर मौद्रिक प्रणालियों के विकासशील देशों में संरक्षण सुनिश्चित किया जो जारी करने वाले संस्थानों और उनके संचालन को नियंत्रित करते थे। उत्सर्जन का आकार भुगतान संतुलन की स्थिति द्वारा निर्धारित किया गया था, न कि अर्थव्यवस्था की जरूरतों से। द्वितीय विश्व युद्ध के दौरान और बाद में, युद्ध-पूर्व मुद्रा ब्लॉकों के आधार पर, मुद्रा क्षेत्र बनाए गए, जिनमें से विशिष्ट विशेषताएं हैं: मुख्य मुद्रा के खिलाफ एक दृढ़ विनिमय दर बनाए रखना; आधिपत्य वाले देश के बैंकों में राष्ट्रीय मुद्राओं का भंडारण; क्षेत्र के भीतर मुद्रा निपटान के लिए अधिमान्य प्रक्रिया।

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पाठ्यक्रम कार्य

मनी-क्रे का प्रभावरूसी संघ की अर्थव्यवस्था पर नीति

परिचय

इस काम का विषय "रूसी संघ की अर्थव्यवस्था पर मौद्रिक नीति का प्रभाव" है।

कार्य का उद्देश्य: रूसी संघ की अर्थव्यवस्था पर मौद्रिक नीति के प्रभाव में सुधार।

इस समस्या का अध्ययन करने का महत्व इस तथ्य में निहित है कि मौद्रिक नीति राज्य की आर्थिक नीति में एक निर्णायक स्थान रखती है। और रूसी बैंकिंग प्रणाली के विकास की प्रक्रिया को बैंक ऑफ रूस के मौद्रिक नीति उपकरणों के क्रमिक पुनर्गठन के रूप में प्रस्तुत किया जाता है। जाहिर है, उपकरणों और विधियों की संरचना (यह वह अर्थ है जिसे हम उपकरणों की अवधारणा में डालते हैं) को भविष्य में एक प्रभावी ब्याज दर नीति सुनिश्चित करनी चाहिए और, इंटरबैंक क्रेडिट मार्केट के माध्यम से, अर्थव्यवस्था के गैर-वित्तीय क्षेत्र में प्रक्रियाओं को प्रभावित करना चाहिए। . विश्व आर्थिक विकास में आधुनिक प्रवृत्तियों और रूसी अर्थव्यवस्था के कामकाज में एक नया चरण मौद्रिक नीति के संचालन के सैद्धांतिक नींव और व्यावहारिक तरीकों के संशोधन की आवश्यकता है। मौद्रिक नीति आर्थिक विकास को विनियमित करने, मुद्रास्फीति को रोकने, रोजगार प्रदान करने और भुगतान संतुलन को बराबर करने के उद्देश्य से मौद्रिक संचलन और ऋण के क्षेत्र में उपायों का एक समूह है।

रूस ने पहले ही एक क्रेडिट प्रणाली विकसित कर ली है जो दो विश्व मॉडलों से अलग है: अमेरिकी और जर्मन। देश में सार्वभौमिक बैंक हैं (इस तरह यह अमेरिकी मॉडल से अलग है), साथ ही साथ विशेष क्रेडिट संस्थानों का एक काफी विकसित क्षेत्र (इस तरह यह जर्मन मॉडल से अलग है)।

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि रूसी बैंकिंग प्रणाली खराब तरीके से अपना दूसरा मुख्य कार्य करती है - उधार। नतीजतन, उधार की उच्च लागत के कारण, आधे रूसी औद्योगिक उद्यम बैंक ऋण का सहारा नहीं लेते हैं। वर्तमान परिस्थितियों में, बैंकिंग प्रणाली के पुनर्गठन का मुद्दा तीव्र है। विशेष रूप से, बैंकिंग प्रणाली के विकास के लिए अवधारणा के बैंक ऑफ रूस द्वारा तैयारी के हिस्से के रूप में, "क्रेडिट संस्थानों के दिवाला (दिवालियापन) पर" कानून और "पुनर्गठन पर कानून" को अपनाने का प्रस्ताव है। क्रेडिट संस्थान", साथ ही साथ क्रेडिट संस्थानों (एआरसीओ) के पुनर्गठन के लिए एजेंसी के कुशल संचालन को सुनिश्चित करना।

आधुनिक मौद्रिक नीति के मुख्य वाहक हैं: देश का केंद्रीय बैंक और वित्त मंत्रालय; राष्ट्रीय बैंकिंग क्षेत्र में रीढ़ की हड्डी की भूमिका निभाने वाले सबसे बड़े वाणिज्यिक बैंक; वाणिज्यिक बैंकों का संघ; राष्ट्रीय बैंकिंग प्रणाली के विश्लेषणात्मक और वैज्ञानिक केंद्र।

इस प्रकार, किसी भी राज्य के लिए मौद्रिक नीति बहुत महत्वपूर्ण है, खासकर आज, जब राज्य का मुख्य कार्य बाजार अर्थव्यवस्था को पर्याप्त मात्रा में नकदी प्रदान करना है। यह भी ध्यान देने योग्य है कि अर्थव्यवस्था की सामान्य स्थिति काफी हद तक मौद्रिक और क्रेडिट क्षेत्र की स्थिति पर निर्भर करती है। यह कहने के लिए पर्याप्त है कि अधिकांश देशों में मुद्रा आपूर्ति का 75 से 90% बैंक जमा है और केंद्रीय बैंक नोटों का केवल 10-25% है। यह ध्यान नहीं दिया जाना चाहिए कि मौद्रिक और ऋण क्षेत्र के नियमन पर विचार लंबे समय से बार-बार बदलते रहे हैं। मौद्रिक संचलन को विनियमित करने वाले राज्य उपायों की संख्या और गुणवत्ता में वृद्धि हुई।

इस प्रकार, इस कार्य में मौद्रिक क्षेत्र को विनियमित करने के लिए सबसे प्रासंगिक और सबसे प्रभावी साधनों की पहचान करना आवश्यक है, जिनका उपयोग मौद्रिक नीति के मुख्य लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए किया जाना चाहिए।

इस पाठ्यक्रम के उद्देश्य काम करते हैं:

मौद्रिक नीति का सार निर्धारित करें

मौद्रिक नीति के गठन को प्रभावित करने वाले कारकों पर विचार करें

मौद्रिक नीति की विशेषताओं को प्रकट करें

रूसी संघ की अर्थव्यवस्था पर मौद्रिक नीति के प्रभाव के तंत्र का विश्लेषण करें

रूसी संघ की राज्य मौद्रिक नीति की वर्तमान स्थिति पर विचार करें

रूसी संघ की अर्थव्यवस्था पर मौद्रिक नीति के प्रभाव के परिणामस्वरूप उत्पन्न होने वाली समस्याओं की पहचान करने के लिए

रूसी अर्थव्यवस्था में मौद्रिक नीति में सुधार की संभावनाओं का अन्वेषण करें

रूसी संघ की अर्थव्यवस्था पर मौद्रिक नीति के प्रभाव की प्रभावशीलता का आकलन करें

इस काम में, पत्रिकाओं के लेख जैसे: "आर्थिक मुद्दे", "वित्त और क्रेडिट", "धन और क्रेडिट", "अर्थशास्त्र", "आर्थिक विज्ञान" का उपयोग किया गया था। आधुनिक रूस”, साथ ही आर्थिक शब्दकोश। यह साहित्य आपको रूसी संघ की अर्थव्यवस्था पर मौद्रिक नीति के प्रभाव का अधिक सटीक विश्लेषण करने के साथ-साथ पाठ्यक्रम के मुख्य कार्यों को हल करने की अनुमति देता है।

1. मौद्रिक नीति के सार को निर्धारित करने के सैद्धांतिक पहलू

1.1 मौद्रिक नीति का सार

क्रेडिट अर्थव्यवस्था मौद्रिक

आर्थिक सिद्धांत के दृष्टिकोण से, मौद्रिक नीति मुद्रा परिसंचरण और ऋण के क्षेत्र में सरकारी उपायों का एक समूह है। वित्त की स्थिति से, मौद्रिक नीति केंद्रीय बैंक द्वारा ऋण की स्थिति और मुद्रा परिसंचरण पर एक नियोजित प्रभाव के माध्यम से कुल मांग को विनियमित करने के लिए किए गए परस्पर संबंधित उपायों का एक समूह है।

आर्थिक साहित्य में मौद्रिक नीति को अक्सर केंद्रीय बैंक की नीति के रूप में परिभाषित किया जाता है जो प्रचलन में धन की मात्रा को प्रभावित करती है। संघीय कानून "रूसी संघ के केंद्रीय बैंक (रूस के बैंक) पर" की टिप्पणियों के अनुसार, मौद्रिक नीति को एकीकृत राज्य आर्थिक नीति के मुख्य भाग के रूप में परिभाषित किया गया है, जो प्रचलन में धन की मात्रा पर प्रभाव में प्रकट होता है। मूल्य स्थिरता प्राप्त करने के लिए, अधिकतम संभव रोजगार जनसंख्या और वास्तविक उत्पादन में वृद्धि सुनिश्चित करना। इस श्रेणी की अधिक सटीक व्याख्या सिमानोव्स्की ए.यू द्वारा की जाती है। मौद्रिक नीति को उनके द्वारा "धन की आपूर्ति का प्रबंधन या कुछ आर्थिक लक्ष्यों के अनुरूप ब्याज दर पर ऋण और (या) तक आर्थिक संस्थाओं की पहुंच के लिए शर्तों के निर्माण के रूप में परिभाषित किया गया है।" पहली परिभाषा के विपरीत, दूसरी परिभाषा न केवल संचलन के क्षेत्र पर, बल्कि उत्पादन के क्षेत्र पर भी मौद्रिक नीति के प्रभाव की संभावना पर जोर देती है।

मौद्रिक नीति के उद्देश्यों को दो समूहों में बांटा गया है।

पहले समूह में आर्थिक गतिविधि को बनाए रखने और बेरोजगारी को कम करने के उद्देश्य से आर्थिक लक्ष्य शामिल हैं:

आर्थिक विकास दर का विनियमन;

बढ़ोतरी सकल घरेलू उत्पाद;

माल, पूंजी और श्रम के बाजार में चक्रीय उतार-चढ़ाव का शमन;

मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाना;

मौद्रिक संचालन की मात्रा में वृद्धि को प्रोत्साहित करना;

भुगतान और अन्य का संतुलित संतुलन प्राप्त करना।

दूसरे समूह में क्रमशः सामाजिक कार्य शामिल हैं:

जनसंख्या के जीवन स्तर को ऊपर उठाना;

विभिन्न सेवाओं को अधिक सुलभ और अन्य बनाएं।

मौद्रिक नीति घरेलू राजनीतिक और आर्थिक संबंधों, विशेष रूप से मुद्रास्फीति और आर्थिक विकास से निकटता से जुड़ी हुई है। इसके अलावा, इसका उपयोग आर्थिक विनियमन के एक अलग तत्व के रूप में नहीं किया जाता है, बल्कि वित्तीय नीति, आय नीति और अन्य जैसे उपकरणों के संयोजन के रूप में किया जाता है। क्रेडिट मुख्य रूप से पुनर्वितरण करता है समारोह। इसकी मदद से, मुक्त धन पूंजी और उद्यमों, घरों और राज्य की आय जमा की जाती है और ऋण पूंजी में परिवर्तित हो जाती है, जिसे अस्थायी उपयोग के लिए शुल्क (ब्याज के रूप में) में स्थानांतरित किया जाता है। क्रेडिट तंत्र के माध्यम से, ऋण पूंजी का पुनर्वितरण अर्थव्यवस्था के क्षेत्रों के बीच पुनर्भुगतान के आधार पर किया जाता है, उन क्षेत्रों में तेजी से होता है जो अधिक लाभ प्रदान करते हैं या राष्ट्रीय आर्थिक विकास कार्यक्रमों के अनुसार वरीयता दी जाती है।

येरोशिन का मानना ​​​​है कि मौद्रिक नीति मौद्रिक संचलन और ऋण संबंधों के क्षेत्र में राज्य का पाठ्यक्रम है।

मौद्रिक विनियमन है: ए) राज्य की अर्थव्यवस्था को उसके प्रकट होने के अप्रत्यक्ष रूप में प्रबंधित करने के कार्यों में से एक है और यह मौद्रिक परिसंचरण और क्रेडिट संबंधों के क्षेत्र पर एक विशेष नियामक तंत्र की मदद से राज्य का लक्षित प्रभाव है; बी) मौद्रिक तरीकों से अर्थव्यवस्था में राज्य पाठ्यक्रम के कार्यान्वयन को सुनिश्चित करने के लिए उप-प्रणालियों में से एक।

मौद्रिक तंत्र मौद्रिक विनियमन के रूपों, विधियों, उपकरणों और उत्तोलकों का एक समूह है।

आइए मौद्रिक नीति के लक्ष्यों की तुलना आर्थिक सुरक्षा प्रणाली के मुख्य तत्वों से करें। ऐसा करने के लिए, सबसे पहले, हम यह पहचानेंगे कि मौद्रिक नीति के लक्ष्य का निर्धारण करते समय राज्य की आर्थिक सुरक्षा के लिए किन खतरों को ध्यान में रखा जाता है। एक नियम के रूप में, राज्य का केंद्रीय बैंक मौद्रिक नीति के लक्ष्यों को निर्धारित करने के लिए जिम्मेदार है। ये लक्ष्य प्रासंगिक नियामक और विधायी कृत्यों में परिलक्षित होते हैं। लेकिन निर्विवाद लक्ष्य मूल्य स्थिरता है। साथ ही, मूल्य स्थिरता बनाए रखने की इच्छा पूर्ण रोजगार और वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि सुनिश्चित करने की इच्छा के समानांतर है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि कुछ अर्थशास्त्री गलत मौद्रिक नीति को आर्थिक विकास के लिए मुख्य खतरा मानते हैं, इसे आर्थिक संकटों का मुख्य कारण मानते हैं।

इसके लिए ऐसे नियामक तंत्रों की शुरूआत की आवश्यकता है जो मौद्रिक नीति के नकारात्मक प्रभावों को कम कर सकते हैं।

1.2 मौद्रिक नीति के गठन को प्रभावित करने वाले कारक

विश्व के अनुभव से पता चलता है कि मौद्रिक नीति के गठन और कार्यान्वयन को निर्धारित करने वाले मुख्य कारकों में शामिल हैं, सबसे पहले: इसके कार्यान्वयन के लिए व्यापक आर्थिक स्थिति; बाहरी आर्थिक कारक; देश की सामाजिक और आर्थिक नीति; अर्थव्यवस्था में संरचनात्मक परिवर्तन; सार्वजनिक क्षेत्र की स्थिति; सूचना अनिश्चितता; राज्य और वित्तीय बाजार का उदारीकरण, इसका वैश्वीकरण।

मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता का मूल्यांकन करते समय, इसके गठन और कार्यान्वयन को निर्धारित करने वाले कारकों को भी ध्यान में रखना चाहिए। हम उन्हें निम्नानुसार व्यवस्थित करने का प्रस्ताव करते हैं।

चावल। 1. मौद्रिक नीति के गठन और कार्यान्वयन की प्रभावशीलता को प्रभावित करने वाले कारक

मौद्रिक नीति को प्रभावित करने वाले सबसे महत्वपूर्ण कारकों में से एक देश में व्यापक आर्थिक स्थिति है, जिसकी पुष्टि बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के विशेषज्ञों द्वारा की जाती है।

उधार और निवेश में उतार-चढ़ाव, परिसंपत्ति की कीमतें विकासशील और औद्योगिक दोनों देशों में व्यापक आर्थिक अस्थिरता का एक गंभीर स्रोत बन गई हैं। नतीजतन, वित्तीय संकट और मौजूदा व्यापक आर्थिक परिणाम अधिक लगातार और गहरे हो गए हैं।

मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन को प्रभावित करने वाला अगला कारक सामाजिक-आर्थिक विकास के लक्ष्य हैं, जो मौद्रिक नीति के तात्कालिक उद्देश्यों के साथ संघर्ष कर सकते हैं। अक्सर, राज्य की आर्थिक नीति के लक्ष्यों और मौद्रिक नीति के बीच इस तरह की दुविधा का उद्भव संकट प्रक्रियाओं और सामाजिक उथल-पुथल की स्थितियों में होता है।

मौद्रिक नीति उन स्थितियों में लागू की जाती है जहां जनसंख्या के जीवन स्तर में वृद्धि और अर्थव्यवस्था के संरचनात्मक आधुनिकीकरण को सुनिश्चित करना एक साथ आवश्यक है। यह मुख्य सीमा निर्धारित करता है - मौद्रिक नीति को उपभोग और निवेश के बीच व्यापार-बंद को ध्यान में रखते हुए किया जाना चाहिए। इसके अलावा, बाहरी ऋण का भुगतान करने और देश की सुरक्षा सुनिश्चित करने के साथ-साथ सामाजिक समस्याओं के एक समूह को हल करने के लिए अतिरिक्त संसाधनों की आवश्यकता होती है। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक पर कीमतों और टैरिफ का महत्वपूर्ण विनियमन मौद्रिक नीति के लिए मध्यवर्ती बेंचमार्क के रूप में मुद्रा आपूर्ति संकेतकों का उपयोग करने की प्रभावशीलता को कम करता है।

मौद्रिक नीति निर्धारित करने वाले बाहरी आर्थिक कारक मुख्य रूप से ऊर्जा संसाधनों के लिए विश्व कीमतों की गतिशीलता में अनिश्चितता से संबंधित हैं, जो रूसी निर्यात का आधार बनते हैं। इन कीमतों में एक महत्वपूर्ण कमी व्यापार संतुलन में कमी और विदेशी मुद्रा की आमद में कमी पर जोर देती है।

रूसी निर्यात के लिए उच्च कीमतें लंबे समय से प्रबंधित फ्लोटिंग विनिमय दर शासन में एक मूलभूत कारक रही हैं, जिसके तहत बैंक ऑफ रूस ने घरेलू विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप करके अत्यधिक रूबल की सराहना का सक्रिय रूप से प्रतिकार किया। व्यापार की शर्तों में बदलाव से विदेशी मुद्रा बाजार में आपूर्ति और मांग के बीच असंतुलन में कमी आई, रूबल का कमजोर होना और उस पर बैंक ऑफ रूस की उपस्थिति की आवश्यकता में कमी आई।

मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन को प्रभावित करने वाला सबसे महत्वपूर्ण आंतरिक कारक राज्य के बजट (बजट नीति) के गठन के सिद्धांतों में परिवर्तन है:

कानून के रूप में तीन साल की अवधि के लिए संघीय बजट की योजना और अनुमोदन;

संघीय बजट व्यय और रिजर्व फंड और राष्ट्रीय कल्याण कोष को निर्देशित तेल और गैस हस्तांतरण के आकार के निर्धारण के साथ राजस्व (तेल और गैस और गैर-तेल और गैस राजस्व) का वितरण।

एक आंतरिक कारक जो अप्रत्यक्ष रूप से मौद्रिक नीति को प्रभावित करता है, केंद्रीय बैंक में इसके कार्यान्वयन के लिए जिम्मेदार निकाय के रूप में विश्वास की डिग्री है। कम जनता के विश्वास वाले केंद्रीय बैंक को अधिक प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति अपनाने के लिए मजबूर किया जाता है। केंद्रीय बैंक की ब्याज दर में अचानक बदलाव को जनता आर्थिक विकास पूर्वानुमानों में इसकी त्रुटियों और मौद्रिक नीति की असंगति के प्रमाण के रूप में समझ सकती है। इससे केंद्रीय बैंक में विश्वास की कमी हो सकती है और इसकी मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता कम हो सकती है।

इसलिए, केंद्रीय बैंक को ब्याज दर नीति में बहुत बार समायोजन नहीं करना चाहिए और केवल तभी जब उसके पास वर्तमान और आगामी व्यापक आर्थिक झटके के बारे में पर्याप्त जानकारी और उचित पूर्वानुमान हो।

1.3 अर्थव्यवस्था पर मौद्रिक नीति के प्रभाव का तंत्र

अर्थव्यवस्था की स्थिति पर मौद्रिक नीति के प्रभाव का तंत्र बल्कि जटिल है। इसलिए, मौद्रिक नीति के संबंध में निर्णय लेने की प्रक्रिया में, केंद्रीय बैंक संकेतकों के तीन समूहों पर विचार करते हैं: वैश्विक समष्टि आर्थिक संकेतकों द्वारा निर्धारित अंतिम लक्ष्य; मध्यवर्ती (परिचालन) लक्ष्य या बेंचमार्क, साथ ही तरीके और उपकरण, जो लक्ष्यों को प्राप्त करने के उपायों का एक समूह हैं।

मौद्रिक नीति के अंतिम लक्ष्य सीधे तौर पर समग्र रूप से आर्थिक नीति के उद्देश्यों से संबंधित होते हैं और मूल्य स्थिरता के रखरखाव, घरेलू और विदेशी बाजारों में राष्ट्रीय मुद्रा के मूल्य और मुद्रास्फीति प्रक्रियाओं की रोकथाम का प्रतिनिधित्व करते हैं।

मौद्रिक नीति के प्रकार (दिशाएं)

लक्ष्यों के दृष्टिकोण से, मौद्रिक नीति के दो मुख्य प्रकार (दिशाएं) प्रतिष्ठित हैं: मौद्रिक प्रतिबंध और मौद्रिक विस्तार।

प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति का उद्देश्य मौद्रिक उत्सर्जन को सीमित करना है, अर्थात। संचलन में मुद्रा आपूर्ति में कमी के लिए। यह तथाकथित प्रिय धन नीति है, जो आमतौर पर उच्च मुद्रास्फीति की अवधि के दौरान की जाती है।

विस्तारित मौद्रिक नीति मौद्रिक उत्सर्जन के विस्तार के साथ है, अर्थात। प्रचलन में मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि। यह तथाकथित सस्ती मुद्रा नीति है; यह आमतौर पर आर्थिक मंदी की अवधि के दौरान उद्यमों को उधार देने और निवेश गतिविधि को प्रोत्साहित करने के लिए शर्तें प्रदान करने के लिए किया जाता है। क्रेडिट विस्तार के माध्यम से, केंद्रीय बैंक उत्पादन बढ़ाने और संयोजन को पुनर्जीवित करने के लक्ष्य का पीछा करते हैं; क्रेडिट प्रतिबंधों की मदद से, वे आर्थिक उतार-चढ़ाव की अवधि के दौरान मनाए गए संयोजन के "ओवरहीटिंग" को रोकने और मुद्रास्फीति प्रक्रियाओं को सीमित करने की कोशिश कर रहे हैं।

इस प्रकार, ऐसी स्थितियाँ जहाँ उत्पादन में गिरावट के साथ तीव्र मुद्रास्फीति की प्रक्रियाएँ होती हैं, मौद्रिक अधिकारियों के लिए विशेष कठिनाई होती है। यह स्थिति, जिसे आर्थिक साहित्य में स्टैगफ्लेशन ("ठहराव" प्लस "मुद्रास्फीति" से) कहा जाता है, के लिए नियामकों को मौद्रिक, वित्तीय और आर्थिक विनियमन के अन्य क्षेत्रों के परस्पर संबंधित उपकरणों की एक प्रणाली का चयन करने और आर्थिक संचालन में स्पष्ट बातचीत की आवश्यकता होती है। इसके सभी पहलुओं में नीति।

मौद्रिक नीति के संचरण तंत्र में चार लिंक हैं:

केंद्रीय बैंक द्वारा प्रासंगिक नीति के संशोधन के परिणामस्वरूप वास्तविक मुद्रा आपूर्ति (एम / पी) एस के मूल्य में परिवर्तन;

मुद्रा बाजार में ब्याज दर में परिवर्तन;

ब्याज दर की गतिशीलता के लिए कुल लागत (विशेषकर निवेश) की प्रतिक्रिया;

कुल मांग (कुल लागत) में बदलाव के जवाब में उत्सर्जन की मात्रा में बदलाव।

मुद्रा आपूर्ति में परिवर्तन और समग्र आपूर्ति की प्रतिक्रिया के बीच, दो और मध्यवर्ती चरण हैं, जिसके माध्यम से अंतिम परिणाम महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित होता है।

बाजार की ब्याज दर में बदलाव आर्थिक एजेंटों के परिसंपत्ति पोर्टफोलियो की संरचना में बदलाव के बाद होता है, कहते हैं, केंद्रीय बैंक की विस्तारवादी मौद्रिक नीति, उनके हाथों में जरूरत से ज्यादा पैसा होता है। परिणाम, जैसा कि आप जानते हैं, अन्य प्रकार की संपत्तियों की खरीद, सस्ता ऋण, यानी। परिणाम ब्याज दरों में कमी है।

हालांकि, मुद्रा बाजार की प्रतिक्रिया पैसे की मांग की प्रकृति पर निर्भर करती है। यदि मुद्रा की मांग ब्याज दर में परिवर्तन के प्रति पर्याप्त रूप से संवेदनशील है, तो मौद्रिक समुच्चय में वृद्धि का परिणाम दर में मामूली परिवर्तन होगा। इसके विपरीत, अगर पैसे की मांग ब्याज दर पर खराब प्रतिक्रिया करती है, तो पैसे की आपूर्ति में वृद्धि से दर में महत्वपूर्ण गिरावट आएगी।

जाहिर है, पारेषण तंत्र के किसी भी लिंक में व्यवधान से मौद्रिक नीति के किसी भी परिणाम में कमी या यहां तक ​​कि अनुपस्थिति हो सकती है। उदाहरण के लिए, मुद्रा बाजार में ब्याज दर में नगण्य परिवर्तन या दर की गतिशीलता के लिए समग्र मांग के घटकों की प्रतिक्रिया की कमी मुद्रा आपूर्ति कुल में उतार-चढ़ाव और मुद्रा आपूर्ति की मात्रा के बीच की कड़ी को तोड़ती है। मौद्रिक नीति के संचरण तंत्र के संचालन में ये व्यवधान विशेष रूप से संक्रमण में अर्थव्यवस्था वाले देशों में स्पष्ट हैं, जब, उदाहरण के लिए, आर्थिक एजेंटों की निवेश गतिविधि मुद्रा बाजार में ब्याज दर के साथ नहीं, बल्कि इसके साथ जुड़ी हुई है सामान्य आर्थिक स्थिति और निवेशकों की अपेक्षाएं।

लोक प्रशासन के सन्दर्भ में राजनीति को एक निश्चित राज्य पाठ्यक्रम या राज्य की सामान्य रेखा के रूप में देखना अधिक स्वीकार्य होगा। अर्थव्यवस्था के प्रबंधन को सरकारी संस्थानों द्वारा उस पर एक सचेत उद्देश्यपूर्ण प्रभाव के रूप में समझा जाना चाहिए।

इस मामले में, यह नाम देना तर्कसंगत है कि नियंत्रण में कौन से कार्य शामिल हैं। और आर्थिक तंत्र रूपों, विधियों, उत्तोलकों और उपकरणों का एक समूह है जिसके द्वारा अर्थव्यवस्था का प्रबंधन किया जाता है। प्रबंधन मॉडल के आधार पर, कुछ कार्यों को उच्च प्राथमिकता दी जाएगी। इस प्रकार, एक प्रशासनिक-आदेश अर्थव्यवस्था की स्थितियों में, नियोजन कार्य एक प्राथमिकता है, और एक बाजार अर्थव्यवस्था में, विनियमन। यह ध्यान में रखा जाना चाहिए कि प्रत्येक कार्य को लागू करने की प्रक्रिया में अपने स्वयं के नियंत्रण प्रणाली (सबसिस्टम) का गठन और अन्य कार्यों के तत्वों की अभिव्यक्ति शामिल है। उदाहरण के लिए, विनियमन फ़ंक्शन को सभी नियंत्रण कार्यों के साथ जोड़ा जा सकता है।

2. में मौद्रिक नीति की वर्तमान स्थितिरूसी संघ की अर्थव्यवस्था

2.1 वर्तमान स्थिति का आकलनरूसी संघ की राज्य मौद्रिक नीति

मौद्रिक नीति राज्य की आर्थिक नीति का एक अभिन्न अंग है, जिसका मुख्य रणनीतिक लक्ष्य जनसंख्या के कल्याण में सुधार करना और अधिकतम रोजगार सुनिश्चित करना है। इस लंबी अवधि की रणनीति के आधार पर, सरकार की व्यापक आर्थिक नीति के लिए मुख्य दिशानिर्देश आमतौर पर जीडीपी वृद्धि सुनिश्चित करने और मुद्रास्फीति को कम करने के लिए होते हैं।

इसके अंतिम लक्ष्य चालू वर्ष के लिए अपनाई गई व्यापक आर्थिक नीति के लक्ष्यों के अनुसार तैयार किए गए हैं।

रूस की आधुनिक आर्थिक नीति के अभिन्न अंग के रूप में मौद्रिक नीति की मुख्य दिशा मुद्रास्फीति में क्रमिक कमी और इसे एक निश्चित स्तर पर बनाए रखना है।

आदर्श रूप से, मौद्रिक नीति को मूल्य स्थिरता, पूर्ण रोजगार और आर्थिक विकास सुनिश्चित करने के लिए डिज़ाइन किया गया है - ये इसके उच्चतम और अंतिम लक्ष्य हैं। हालांकि, व्यवहार में, इसकी मदद से, देश की अर्थव्यवस्था की तत्काल जरूरतों को पूरा करने वाले संकीर्ण कार्यों को हल करना भी आवश्यक है।

हमें यह नहीं भूलना चाहिए कि मौद्रिक नीति एक अत्यंत शक्तिशाली और इसलिए अत्यंत खतरनाक उपकरण है। इसकी मदद से संकट से बाहर निकलना संभव है, लेकिन एक दुखद विकल्प से इंकार नहीं किया जाता है - अर्थव्यवस्था में विकसित हुए नकारात्मक रुझानों का बढ़ना। स्थिति के गंभीर विश्लेषण, राज्य की अर्थव्यवस्था पर मौद्रिक नीति को प्रभावित करने के वैकल्पिक तरीकों पर विचार करने के बाद ही उच्चतम स्तर पर किए गए बहुत ही संतुलित निर्णय सकारात्मक परिणाम देंगे। राज्य का केंद्रीय उत्सर्जन बैंक मौद्रिक नीति के संवाहक के रूप में कार्य करता है। सेंट्रल बैंक द्वारा अपनाई गई सही मौद्रिक नीति के बिना, अर्थव्यवस्था प्रभावी ढंग से कार्य नहीं कर सकती है।

बैंक ऑफ रूस ने अगले तीन वर्षों के लिए एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति का मसौदा तैयार किया है, जिसका प्राथमिकता लक्ष्य 2014 और 2015 में 4.5 प्रतिशत और 2016 में 4 प्रतिशत की नियोजित मुद्रास्फीति दर को बनाए रखना होगा। इसके अलावा, बैंक ऑफ रूस का इरादा विनिमय दर लचीलेपन में वृद्धि जारी रखने का है, जिसमें हस्तक्षेपों की मात्रा को कम करना शामिल है, और 2015 तक एक अस्थायी विनिमय दर शासन में संक्रमण को पूरा करना है।

बैंक ऑफ रूस मौद्रिक नीति दिशा के मुख्य संकेतक के रूप में प्रमुख दर का उपयोग करेगा। वहीं, 1 जनवरी 2016 तक, बैंक ऑफ रूस पुनर्वित्त दर को प्रमुख दर के स्तर पर समायोजित करेगा। उस तिथि तक, पुनर्वित्त दर द्वितीयक महत्व की होगी। बैंकिंग क्षेत्र की तरलता को विनियमित करने के लिए संचालन करने में, बैंक ऑफ रूस प्रमुख दर के स्तर पर रातोंरात मुद्रा बाजार दरों को बनाए रखने का प्रयास करेगा। साथ ही, बाजार सहभागियों के बीच चलनिधि के पुनर्वितरण में अंतरबैंक उधार को मुख्य भूमिका निभानी चाहिए।

इंटरबैंक बाजार में धन के अधिक सक्रिय पुनर्वितरण के लिए स्थितियां बनाने और क्रेडिट संस्थानों द्वारा अपनी तरलता के प्रबंधन की दक्षता में सुधार करने के लिए, 1 फरवरी, 2014 से, बैंक ऑफ रूस दैनिक आधार पर रेपो नीलामी आयोजित करना बंद कर देगा। 1 दिन की अवधि के लिए और "फाइन ट्यूनिंग" टूल के रूप में 1 से 6 दिनों की अवधि के लिए नीलामी के आधार पर रेपो लेनदेन का उपयोग करेगा।

यदि स्वायत्त कारकों की कार्रवाई या क्रेडिट संस्थानों की तरलता की मांग में बदलाव के कारण बैंकिंग क्षेत्र के तरलता स्तर में अचानक बदलाव के प्रभावों की भरपाई करना आवश्यक हो जाता है, तो बैंक ऑफ रूस तुरंत इन कार्यों का संचालन करने का निर्णय लेगा। यह भी ध्यान दिया जाना चाहिए कि बैंक ऑफ रूस द्वारा तैयार किया गया मसौदा मौद्रिक नीति के संचालन के लिए 4 विकल्पों पर विचार करता है। 2014 में अपेक्षित बाहरी परिस्थितियों में विकल्प भिन्न हैं:

2013 के करीब के स्तर पर औसत वार्षिक तेल मूल्य के संरक्षण को ध्यान में रखते हुए: विकल्प II (बी) - निवेश वृद्धि - 3.9 प्रतिशत, सकल घरेलू उत्पाद में 2.8 प्रतिशत तक की वृद्धि; विकल्प II (ए) - निवेश में वृद्धि - 3.0 प्रतिशत, सकल घरेलू उत्पाद में वृद्धि - 2.0 प्रतिशत।

पूर्वानुमान में शामिल बाहरी स्थितियों के लिए पूर्वापेक्षाएँ विकल्पों के बीच भिन्न होती हैं। विकल्प II (ए) और II (बी) वैश्विक अर्थव्यवस्था की स्थिति में क्रमिक सुधार और 2013 के स्तर के करीब औसत वार्षिक तेल मूल्य के रखरखाव को मानते हैं। विकल्प I और III क्रमशः धीमी और तेज वैश्विक आर्थिक सुधार के संदर्भ में औसत वार्षिक तेल की कीमत में $25 के ऊपर और नीचे विचलन के लिए प्रदान करते हैं।

आंतरिक स्थितियों के संबंध में, यह माना जाता है कि रूसी संघ की सरकार द्वारा उल्लिखित संरचनात्मक सुधारों को लागू किया जाएगा (उम्मीद है कि घोषित सुधार प्रासंगिक नियामक कानूनी कृत्यों और निर्णयों द्वारा समेकित किए जाएंगे)। उसी समय, विकल्प II (बी) व्यापार के माहौल में अपेक्षाकृत तेजी से सुधार और रूसी अर्थव्यवस्था की प्रतिस्पर्धात्मकता में वृद्धि के आधार पर आगे बढ़ता है, जबकि बैंक ऑफ रूस के विकल्प यह मानते हैं कि अर्थव्यवस्था पर संरचनात्मक सुधारों का प्रभाव समय के साथ और बढ़ाया जाएगा और समीक्षाधीन तीन साल की अवधि में निजी क्षेत्र की निवेश गतिविधि में उल्लेखनीय वृद्धि नहीं होगी। सभी विकल्प बुनियादी ढांचा कंपनियों की वस्तुओं और सेवाओं के लिए विनियमित टैरिफ के अनुक्रमण के क्रम में परिवर्तन को ध्यान में रखते हैं: 2014-2016 में जनसंख्या के लिए टैरिफ का सूचकांक पिछले वर्ष की मुद्रास्फीति दर के आधार पर 0.7 की कमी कारक के साथ; 2014 में इनवेरिएंस और अन्य श्रेणियों के उपभोक्ताओं के लिए टैरिफ के 2015 और 2016 में पिछले वर्ष की मुद्रास्फीति के स्तर पर इंडेक्सेशन।

सभी विकल्पों में बजट नीति के संबंध में, यह माना जाता है कि इसे मौजूदा बजट नियमों के ढांचे के भीतर 2014-2016 में लागू किया जाएगा। मुख्य मैक्रोइकॉनॉमिक मापदंडों के लिए बैंक ऑफ रूस के पूर्वानुमान भी मुद्रास्फीति लक्ष्यों को प्राप्त करने के उद्देश्य से चल रही मौद्रिक नीति से घरेलू स्थितियों पर प्रभाव को ध्यान में रखते हैं।

2014 में बैंक ऑफ रूस एक विनिमय दर नीति का पीछा करना जारी रखेगा जो कि बुनियादी व्यापक आर्थिक कारकों की कार्रवाई के कारण रूबल विनिमय दर की गतिशीलता में रुझानों के गठन को नहीं रोकता है, राष्ट्रीय स्तर पर कोई निश्चित प्रतिबंध स्थापित किए बिना। मुद्रा विनिमय दर। उसी समय, इस अवधि के दौरान, बैंक ऑफ रूस धीरे-धीरे विनिमय दर के लचीलेपन में वृद्धि करेगा, जिसमें रूबल विनिमय दर में उतार-चढ़ाव को कम करने के साथ-साथ सीमाओं की संवेदनशीलता को बढ़ाने के उद्देश्य से बैंक ऑफ रूस के हस्तक्षेप की मात्रा को कम करना शामिल है। बैंक ऑफ रूस द्वारा किए गए हस्तक्षेपों की मात्रा के लिए परिचालन अंतराल का, जिससे बाजार सहभागियों के लिए बाहरी झटके के कारण विनिमय दर में उतार-चढ़ाव के अनुकूल होने की स्थिति पैदा होती है।

2014 तक, बैंक ऑफ रूस ने विनिमय दर नीति तंत्र को संशोधित करने की योजना बनाई है, जिसके अनुसार रूबल विनिमय दर की अत्यधिक अस्थिरता को दूर करने के उद्देश्य से विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप की मात्रा को धन की आवाजाही को ध्यान में रखते हुए निर्धारित राशि से समायोजित किया जाएगा। संप्रभु निधियों और बैंकिंग क्षेत्र की तरलता बनाने वाले कारकों का प्रभाव। विनिमय दर के लचीलेपन को धीरे-धीरे बढ़ाने और घरेलू विदेशी मुद्रा बाजार में बैंक ऑफ रूस की उपस्थिति को कम करने के लिए नियोजित परिवर्तनों को काम के हिस्से के रूप में लागू किया जाएगा।

2014 में, एक अस्थायी विनिमय दर शासन में संक्रमण के लिए स्थितियां बनाने पर काम पूरा हो जाएगा, जिसका अर्थ है विनिमय दर के स्तर से संबंधित परिचालन विनिमय दर नीति लक्ष्यों के उपयोग का परित्याग, जो बैंक ऑफ रूस को अनुमति देगा मुद्रास्फीति लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए बाजार की ब्याज दरों के प्रबंधन पर ध्यान केंद्रित करना। उसी समय, बैंकिंग क्षेत्र में तरलता के स्तर को विनियमित करने के कार्यों को हल करने के हिस्से के रूप में, बैंक ऑफ रूस घरेलू विदेशी मुद्रा बाजार में संचालन करना जारी रखेगा। यह प्रथा एक अस्थायी विनिमय दर शासन की अवधारणा का खंडन नहीं करती है और इसका सफलतापूर्वक विकसित देशों द्वारा उपयोग किया जाता है जिनके पास संप्रभु धन है। इसके अलावा, यह शासन आघात की घटनाओं की स्थिति में वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के लिए लक्षित विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप को रोकता नहीं है। बढ़ी हुई विनिमय दर लचीलेपन के संदर्भ में, रूबल विनिमय दर मुख्य रूप से बाजार के कारकों के प्रभाव में बनाई जाएगी, जिसमें सीमा पार पूंजी प्रवाह शामिल हैं, जो वित्तीय बाजार सहभागियों के मूड में बदलाव के बाद उतार-चढ़ाव की भविष्यवाणी करने के लिए तेज और कठिन हैं। . इसके परिणामस्वरूप मध्यम अवधि में रूबल विनिमय दर की गतिशीलता की अनिश्चितता में वृद्धि होगी, जिससे वास्तविक और वित्तीय दोनों में आर्थिक एजेंटों द्वारा विनिमय दर जोखिम का प्रबंधन करने के लिए व्युत्पन्न वित्तीय साधनों के लिए बाजार के और विकास की आवश्यकता होगी। क्षेत्र।

इसी समय, बैंक ऑफ रूस द्वारा मूल्य स्थिरता का प्रावधान रूबल की क्रय शक्ति का समर्थन करेगा, जिससे राष्ट्रीय मुद्रा में आर्थिक एजेंटों का विश्वास बढ़ेगा और इसके मूल्यह्रास में योगदान होगा।

बैंक ऑफ रूस वित्तीय बाजार सहभागियों को वर्तमान परिचालन प्रक्रिया, साथ ही साथ मौद्रिक नीति उपकरणों को लागू करने की बारीकियों को समझाने के लिए बहुत महत्व देगा। .

2.2 रूसी संघ की अर्थव्यवस्था पर मौद्रिक नीति के प्रभाव का विश्लेषण

देश की अर्थव्यवस्था की बाहरी और आंतरिक स्थितियों की अस्थिरता और परिवर्तनशीलता की स्थितियों में रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की मौद्रिक नीति का कार्यान्वयन अनिवार्य रूप से कई समस्याओं का सामना करता है।

सबसे पहले, आर्थिक विकास की स्थिति का आकलन (जो कि सेंट्रल बैंक के लिए सबसे तर्कसंगत उपाय करने के लिए आवश्यक है) एक कठिन समस्या है।

दूसरे, बाहरी आर्थिक प्रक्रियाओं के प्रभाव के कारण राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था के ढांचे के भीतर विनियमन अधिक जटिल हो जाता है। इसका परिणाम यह होता है कि किए गए उपायों का लक्ष्य अभिविन्यास विकृत हो सकता है। विनियमन करते समय, सेंट्रल बैंक को न केवल विश्व अर्थव्यवस्था के भीतर अंतर्संबंधों को ध्यान में रखना चाहिए, बल्कि राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था के लिंक की अन्योन्याश्रयता को भी ध्यान में रखना चाहिए।

रूसी अर्थव्यवस्था की अस्थिरता क्रेडिट बाजार में आपूर्ति और मांग की अस्थिरता की ओर ले जाती है, जिससे राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था को उधार देने के तरीकों के सकारात्मक और नकारात्मक पहलुओं का पता चलता है। इस प्रकार, क़ीमती सामानों द्वारा सुरक्षित ऋण की प्रासंगिकता संपार्श्विक मूल्य, संपार्श्विक की त्वरित बिक्री की लगातार असंभवता आदि के कारण गिर रही है।

इसके अलावा, क्रेडिट बाजार के कामकाज के क्षेत्र में इसके प्रतिभागियों द्वारा काफी आय प्राप्त करना शामिल है। इसलिए, यह बाजार तंत्र विभिन्न प्रकार की धोखाधड़ी के लिए आकर्षक है।

यह भी ध्यान दिया जाना चाहिए कि अर्थव्यवस्था के वास्तविक क्षेत्र को उधार देने के अप्रत्यक्ष स्रोत के रूप में उपभोक्ता उधार के लिए विधायी समर्थन विकसित करने की आवश्यकता है, जो हाल ही में सबसे तेज गति से विकसित हो रहा है।

हाल ही में, रूस में नकदी और गैर-नकद धन की कमी की समस्या बढ़ गई है, जो कि जीएनपी / जीडीपी के लिए धन की आपूर्ति के कम अनुपात में प्रकट होती है। इस सूचक को मुद्रीकरण गुणांक कहा जाता है। रूस में, यह सूचक 2014 में काफी अधिक रहता है: 16-17% (बैंक ऑफ रूस के अनुसार)। यह आंकड़ा बताता है कि देश कम स्तरनकदी के साथ आर्थिक कारोबार की संतृप्ति और नकदी और गैर-नकद परिसंचरण दोनों में पैसे की सबसे बड़ी कमी।

प्रचलन में मुद्रा आपूर्ति की कमी और लगातार उच्च राज्य खर्च से बजट व्यय को कवर करने के लिए आवंटित देश के मौद्रिक संसाधनों के हिस्से में वृद्धि हुई है।

इसके अलावा, देश में नकद कारोबार लागत संरचना के मामले में बढ़ रहा है। नकद कारोबार के बढ़ने के कारण कई गुना हैं। इनमें शामिल हैं: आर्थिक संकट; भुगतान न करने का संकट; नकदी संकट; इंटरबैंक बस्तियों की प्रणाली का खराब संगठन; गणना में मंदी।

करों से बचने और बैंकिंग प्रणाली के बाहर नकद भुगतान का विस्तार करने के लिए उद्यमों के मुनाफे और आय में जानबूझकर कमी करना।

नकदी कारोबार में तेज वृद्धि से संचलन, परिवहन, नकदी के भंडारण के साथ-साथ खराब हो चुके बैंकनोटों के प्रतिस्थापन के लिए राज्य की लागत में वृद्धि होती है।

निपटान और नकद लेनदेन करते हुए, रूसी संघ के बैंक नकद धन की आपूर्ति और इसके संचलन की मात्रा को नियंत्रित करते हैं। सीमित संसाधनों की स्थिति में, कई वाणिज्यिक बैंक आबादी और कानूनी संस्थाओं को पूरी तरह से नकद और गैर-नकद सेवाएं प्रदान नहीं कर सकते हैं, जिससे इन कार्यों से लाभ का नुकसान होता है।

नकदी के लिए मुद्रा बाजार भी बढ़े हुए जोखिम की विशेषता है: बैंकनोटों की जालसाजी, नकद सेवाओं की कम्प्यूटेशनल त्रुटियां, नकद लेनदेन की एक महत्वपूर्ण राशि, आदि। इस तरह के जोखिमों से क्रेडिट संस्थानों में निपटान और नकद संचालन में व्यवधान होता है और इन कार्यों की दक्षता कम हो जाती है।

एक अन्य नकारात्मक कारक यह है कि मुद्रा का वेग धन की आपूर्ति के विपरीत दिशा में बदल जाता है, जिससे राजनीति के कारण धन की आपूर्ति में परिवर्तन धीमा या समाप्त हो जाता है, अर्थात जब धन की आपूर्ति सीमित होती है, तो गति का वेग धन की वृद्धि होने लगती है। इसके विपरीत, जब मंदी के दौरान मुद्रा आपूर्ति को बढ़ाने के लिए नीतिगत उपाय किए जाते हैं, तो मुद्रा की गति में गिरावट की संभावना बहुत अधिक होती है।

इसके अलावा, किसी भी देश में मुद्रा बाजार की मुख्य समस्याओं में से एक मुद्रास्फीति है। विशेष रूप से मुद्रास्फीति के नकारात्मक कारक नकद और गैर-नकद रूपों में पूंजी के मूल्यह्रास में, क्रय शक्ति में गिरावट में, अप्रतिस्पर्धी उद्यमों की बर्बादी में, सामान्य आर्थिक संकट में प्रकट होते हैं। नकद और गैर-नकद निधियों का कारोबार हमेशा राज्य के लिए और एक व्यक्तिगत इकाई के लिए अपेक्षित रिटर्न की राशि नहीं मिलने के जोखिम से जुड़ा होता है। मुद्रास्फीति केंद्रीय बैंक को देश में मौद्रिक नीति को प्रभावी ढंग से संचालित करने से वंचित करती है।

किसी भी राज्य का सेंट्रल बैंक सीधे तौर पर नहीं, बल्कि मौद्रिक और क्रेडिट सिस्टम के माध्यम से धन के संचलन को नियंत्रित करता है। क्रेडिट संस्थानों (बैंकों) को प्रभावित करते हुए, वह उनके काम के लिए कुछ शर्तें बनाता है। कुछ हद तक, वाणिज्यिक बैंकों और अन्य वित्तीय संस्थानों की गतिविधियों की दिशा इन शर्तों पर निर्भर करती है, जो देश के आर्थिक विकास के पाठ्यक्रम को प्रभावित करती है।

मौद्रिक नीति को लागू करने, वाणिज्यिक बैंकों की उधार गतिविधियों को प्रभावित करने और अर्थव्यवस्था को उधार देने या कम करने के लिए विनियमन को निर्देशित करने से, केंद्रीय बैंक घरेलू अर्थव्यवस्था के स्थिर विकास को प्राप्त करता है, मौद्रिक परिसंचरण को मजबूत करता है, और घरेलू आर्थिक प्रक्रियाओं को संतुलित करता है। इस प्रकार, ऋण पर प्रभाव समग्र रूप से संपूर्ण अर्थव्यवस्था के विकास के लिए गहरे रणनीतिक उद्देश्यों को प्राप्त करना संभव बनाता है। दूसरी ओर, अतिरिक्त मुद्रा आपूर्ति में इसकी कमियां हैं: पैसे का मूल्यह्रास, और, परिणामस्वरूप, जनसंख्या के जीवन स्तर में गिरावट, देश में मौद्रिक स्थिति में गिरावट। तदनुसार, पहले मामले में, मौद्रिक नीति का उद्देश्य बैंकों की उधार गतिविधियों का विस्तार करना होना चाहिए, और दूसरे मामले में, इसकी कमी पर, "प्रिय धन" (प्रतिबंध) नीति में संक्रमण।

3. रूसी संघ की आर्थिक स्थिति में सुधार के लिए मौद्रिक नीति में सुधार के लिए मुख्य दिशा-निर्देश

3.1 एक दिशा के रूप में मौद्रिक नीतिरूसी संघ की अर्थव्यवस्था में मौद्रिक नीति में सुधार

रूसी अर्थव्यवस्था के मौद्रिक क्षेत्र में सुधार सेंट्रल बैंक और राज्य के संयुक्त कार्यों की मदद से किया जाता है। मौद्रिक क्षेत्र में सेंट्रल बैंक की मौद्रिक नीति का उद्देश्य अर्थव्यवस्था के लिए मुद्रा बाजार में ऐसी स्थितियाँ बनाना है जो लगातार विकास के लिए आवश्यक धन और ऋणों का एक ऐसा द्रव्यमान प्राप्त करे, और इस तरह देश को बढ़ती संख्या प्रदान करे। वस्तुओं, सेवाओं, श्रमिकों, स्थानों की। क्रय शक्ति के नुकसान की भरपाई के लिए, उधारदाताओं को उन दरों में एक निश्चित प्रतिशत (मुद्रास्फीति की दर के अनुरूप) जोड़ना होगा जो वे अन्यथा चार्ज करेंगे। इसलिए, यदि मुद्रास्फीति की वृद्धि मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि के कारण होती है, तो यह वास्तव में ब्याज दरों में वृद्धि का कारण बन सकती है।

अपने सबसे सामान्य रूप में, मौद्रिक नीति को पैसे की आपूर्ति के प्रबंधन के रूप में परिभाषित किया जा सकता है या कुछ आर्थिक लक्ष्यों के अनुरूप ब्याज दर पर मात्रा में ऋण के लिए आर्थिक संस्थाओं की पहुंच के लिए शर्तों के निर्माण के रूप में परिभाषित किया जा सकता है। मौद्रिक नीति के घटक हैं: मौद्रिक (संकीर्ण अर्थ में) नीति, प्रचलन में धन की मात्रा (धन की आपूर्ति) को विनियमित करने की नीति के रूप में; ब्याज दर नीति - अर्थव्यवस्था में ब्याज दरों के सामान्य स्तर को विनियमित करने की नीति; विनिमय दर नीति (संकीर्ण अर्थ में मुद्रा नीति) - विदेशी मुद्रा के विरुद्ध राष्ट्रीय मुद्रा की विनिमय दर के स्तर और गतिशीलता को विनियमित करने की नीति (अब तक, मुख्य रूप से अमेरिकी डॉलर के मुकाबले)। आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करने के लिए मौद्रिक नीति को सक्रिय करने के मुद्दे को उठाना, मुख्य रूप से उत्पादन की गतिशीलता और मूल्य वृद्धि दर पर अर्थव्यवस्था पर इस तरह के सक्रियण के संभावित प्रभाव की सीमाओं और परिणामों को निर्धारित करना आवश्यक बनाता है।

सूक्ष्म स्तर (उद्यम स्तर) पर उत्पादन की गतिशीलता पर मौद्रिक नीति के संभावित प्रभाव का विश्लेषण करना उचित है।

मौद्रिक नीति का संचालन करने के लिए, रूसी संघ की आरक्षित प्रणाली में चार मुख्य उपकरण हैं:

आरक्षित आवश्यकताओं के स्तर में परिवर्तन;

· ब्याज दरों में परिवर्तन जो बैंकों को केंद्रीय संस्थान से उधार लेने पर चुकाना होगा (छूट दर)। सामान्य तौर पर, यह माना जाता है कि अर्थव्यवस्था पर ब्याज दर के प्रभाव से आर्थिक विकास में वृद्धि होती है। इस प्रकार, औसत दर में 1% की कमी से देश की वार्षिक आर्थिक वृद्धि में 1/3 प्रतिशत की वृद्धि होती है;

सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री (खुले बाजार के संचालन);

शर्तों की परिभाषा विभिन्न प्रकारऋण (चयनात्मक ऋण नियंत्रण)।

इसके अलावा, रूस में मुद्रा बाजार के विकास के लिए अनुकूलतम परिस्थितियों का निर्माण करने के लिए, यह आवश्यक है:

मौद्रिक नीति के क्षेत्र में विधायी ढांचे में सुधार;

रूसी मुद्रा परिसंचरण में कमी डॉलरकरण;

निवेश गतिविधि के लिए प्रोत्साहन को मजबूत करना;

कर प्रणाली में सुधार;

मुद्रास्फीति को कम करना और मूल्य नियंत्रण नीति अपनाना;

इलेक्ट्रॉनिक मनी सर्कुलेशन का परिचय और सुधार;

गैर-नकद संचलन के व्यापक रूपों का विकास और अनुप्रयोग;

संभावित अवैध कार्यों और अन्य को रोकने के लिए नकद और गैर-नकद लेनदेन की वैधता पर नियंत्रण को मजबूत करना।

नकद और गैर-नकद कारोबार की गति और दक्षता बढ़ाने के लिए, गारंटी प्रदान करने के लिए एक तंत्र विकसित करना बहुत महत्वपूर्ण है। वर्तमान में, यह राज्य की गारंटी का प्रावधान है। हालांकि, केवल राज्य की गारंटी गारंटी में वाणिज्यिक संरचनाओं की जरूरतों को पूरी तरह से पूरा नहीं कर सकती है। इस प्रकार, रूस में मुद्रा बाजार की स्थिति में सुधार से राष्ट्रीय मुद्रा की मजबूती और समग्र रूप से मौद्रिक प्रणाली का स्थिरीकरण होगा, जो बदले में, आर्थिक प्रक्रियाओं की पूरी श्रृंखला पर सकारात्मक प्रभाव डालेगा। देश।

3.2 बैंक पुनर्वित्त

पुनर्वित्त केंद्रीय बैंकों द्वारा उपयोग किए जाने वाले सबसे महत्वपूर्ण मौद्रिक नीति साधनों में से एक है।

पुनर्वित्त केंद्रीय बैंक द्वारा वाणिज्यिक बैंकों को ऋण के प्रावधान को संदर्भित करता है जब वे अपने संसाधनों को समाप्त कर देते हैं और स्वीकार्य शर्तों पर अन्य स्रोतों (उदाहरण के लिए, इंटरबैंक क्रेडिट मार्केट या प्रतिभूति बाजार में) से उन्हें फिर से भरने में असमर्थ होते हैं।

पुनर्वित्त ऋण, एक नियम के रूप में, केवल अस्थायी तरलता कठिनाइयों का सामना करने वाले स्थिर बैंकों को जारी किए जाते हैं। बैंकों को पुनर्वित्त करके, सेंट्रल बैंक मौद्रिक नीति को लागू करने का कार्य करता है और अंतिम उपाय के ऋणदाता या बैंकों के बैंक का कार्य करता है। उसी समय, ऋण जारी करते समय, अंतिम उपाय के ऋणदाता के रूप में, सेंट्रल बैंक ब्याज दरें निर्धारित करता है, जो वास्तव में, प्रकृति में दंडात्मक और बाजार दरों से अधिक हो सकती है।

पुनर्वित्त ऋणों को इसके अनुसार वर्गीकृत किया गया है:

उपलब्धता और संपार्श्विक के रूप (लेखा, मोहरे की दुकान, संपार्श्विक के बिना);

प्रावधान के तरीके (नीलामी के माध्यम से प्रदान किए गए प्रत्यक्ष ऋण और ऋण);

प्रावधान की शर्तें (एक नियम के रूप में, अल्पकालिक और मध्यम अवधि);

लक्ष्य प्रकृति (उदाहरण के लिए, लक्ष्य, निपटान)।

एक नियम के रूप में, विकसित देशों में, केंद्रीय बैंकों द्वारा क्रेडिट संस्थानों का पुनर्वित्त सुरक्षा के खिलाफ किया जाता है (प्रतिभूतियों की सुरक्षा पर या प्रॉमिसरी नोटों को फिर से भुनाकर), हालांकि, वित्तीय और आर्थिक संकटों की अवधि के दौरान, असुरक्षित ऋण भी प्रदान किया जा सकता है। आमतौर पर, पुनर्वित्त ऋण अपेक्षाकृत कम अवधि के लिए प्रदान किए जाते हैं, क्योंकि लंबी अवधि के संचालन त्वरित, लचीले तरलता प्रबंधन के सिद्धांत का उल्लंघन करेंगे।

XX सदी के 90 के दशक की शुरुआत से मध्य तक बैंक ऑफ रूस। व्यक्तिगत उद्योगों और क्षेत्रों (कृषि, वाणिज्यिक और औद्योगिक परिसर, आदि) को वित्तपोषित करने के लिए केंद्रीकृत संसाधनों से प्रत्यक्ष लक्षित ऋण (संपार्श्विक के बिना) प्रदान करके वाणिज्यिक बैंकों का पुनर्वित्त किया।

बैंकों को उनकी बस्तियों और तत्काल दायित्वों और भुगतानों की पूर्ति के लिए अल्पकालिक पुनर्वित्त के उद्देश्य से, बैंक ऑफ रूस निम्नलिखित प्रकार के ऋण प्रदान करता है (लोम्बार्ड सूची से प्रतिभूतियों द्वारा सुरक्षित, साथ ही वचन पत्र और दावे के अधिकार के तहत) ऋण समझौते):

§ एक कार्यदिवस की अवधि के लिए इंट्राडे ऋण (ब्याज के बिना),

पुनर्वित्त दर के बराबर दर पर एक दिवसीय निपटान रातोंरात ऋण।

वर्तमान में, बैंक ऑफ रूस ने पुनर्वित्त (क्रेडिट) बैंकों के लिए तंत्र विकसित और संचालित किया है, जिसे दो समूहों में विभाजित किया जा सकता है, जो बैंक ऑफ रूस के ऋण देने के निर्णय की मुस्तैदी की डिग्री में भिन्न है:

बैंक ऑफ रूस की लोम्बार्ड सूची से प्रतिभूतियों के संपार्श्विक (अवरुद्ध) के खिलाफ उधार देना;

गैर-बाजार परिसंपत्तियों द्वारा सुरक्षित उधार (विनिमय के बिलों द्वारा सुरक्षित, सामग्री उत्पादन के क्षेत्र में संगठनों के ऋण समझौतों के तहत दावे के अधिकार और / या क्रेडिट संगठनों से गारंटी)।

पहले मामले में, ऋण के लिए संपार्श्विक मानकीकृत है (प्रतिभूतियों की एक विशिष्ट सूची परिभाषित की गई है - बैंक ऑफ रूस की लोम्बार्ड सूची), और संपार्श्विक के स्वामित्व के लिए लेखांकन अधिकृत डिपॉजिटरी द्वारा किया जाता है। निर्णय का समय कुछ सेकंड से लेकर एक घंटे तक होता है।

दूसरे मामले में, ऋण जारी करने पर निर्णय लेने की प्रक्रिया, साथ ही संपार्श्विक की गुणवत्ता और मूल्य का आकलन करने की प्रक्रिया लंबी है और 8 से 20 दिनों तक होती है, जो बैंक ऑफ रूस के लिए सत्यापित करने के लिए आवश्यक हैं गिरवी रखे गए बिल की प्रामाणिकता, बिल के स्वामित्व अधिकारों का अस्तित्व, या ऋण समझौते के तहत दावे के अधिकारों का अस्तित्व, और कुछ मामलों में संगठन की सॉल्वेंसी और वित्तीय स्थिति के स्तर का आकलन करने की आवश्यकता के कारण भी होता है। बैंक ऑफ रूस से ऋण के लिए संपार्श्विक के रूप में बैंक द्वारा दायित्वों की पेशकश की जाती है।

वाणिज्यिक बैंकों के लिए बिलों के पुनर्वितरण के लिए सेंट्रल बैंक के संचालन के लिए, रूस की स्थितियों में यह इस तथ्य से जटिल है कि यह उच्च ऋण जोखिमों से जुड़ा है। रूसी उद्यमों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा कठिन वित्तीय स्थिति में है, कुछ के पास महत्वपूर्ण ऋण हैं। रूसी उद्यमों द्वारा जारी किए गए एक्सचेंज के वाणिज्यिक बिलों को फिर से भुनाने के लिए बैंक ऑफ रूस द्वारा संचालन, एक तरफ, ऐसे बिलों को छूट (खरीद) करते समय बैंकों को अत्यधिक जोखिम लेने के लिए उकसा सकता है, और दूसरी ओर, नेतृत्व कर सकता है वचन पत्रों पर ऋण चुकाने के लिए अपने दायित्वों के उद्यमों द्वारा संभावित गैर-पूर्ति से जुड़े बैंक ऑफ रूस के वित्तीय नुकसान के लिए। यही कारण है कि रूस में बैंकों को अतिरिक्त तरलता हस्तांतरित करने का मुख्य तंत्र ऋण का प्रावधान है। विकसित बाजार अर्थव्यवस्थाओं वाले देशों में एक स्थिर आर्थिक स्थिति की स्थितियों में, मुद्रा और वित्तीय बाजारों के विकास, अधिक "फाइन-ट्यूनिंग" टूल के उपयोग के साथ पुनर्वित्त संचालन का महत्व धीरे-धीरे कम हो रहा है। हालांकि, वित्तीय और आर्थिक संकट की स्थितियों में, बैंकों की तरलता संकट की धमकी और उनकी शोधन क्षमता के नुकसान के साथ, मौद्रिक विनियमन के इन उपकरणों की भूमिका मजबूत हो रही है।

निष्कर्ष

इस प्रकार, मौद्रिक नीति का समग्र लक्ष्य किसी दिए गए देश के लिए आर्थिक विकास की इष्टतम दर पर व्यापक आर्थिक संतुलन सुनिश्चित करना है। रूसी संघ के संविधान में परिभाषित बैंक ऑफ रूस की गतिविधियों के उद्देश्य के अनुसार, राष्ट्रीय मौद्रिक नीति का उद्देश्य राष्ट्रीय मुद्रा की स्थिरता सुनिश्चित करना है।

मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन में मुख्य समस्याएं हैं:

कम कर संग्रह दरों से जुड़ी वित्तीय समस्याएं; मजदूरी और सामाजिक लाभों में बकाया राशि में वृद्धि;

आपसी गैर-भुगतान की वृद्धि और वास्तविक क्षेत्र में कई उद्यमों का वास्तविक दिवालियापन;

विश्व ऊर्जा बाजारों की स्थिति में प्रतिकूल परिवर्तन और एक अधिक मूल्यवान रूबल विनिमय दर के रखरखाव के कारण भुगतान संतुलन में गिरावट;

विदेश में पूंजी का बहिर्वाह;

डॉलर के मुकाबले रूबल की कम विनिमय दर।

इसलिए, रूस में इन समस्याओं को हल करने के लिए यह आवश्यक है:

मौद्रिक और ऋण नीति के क्षेत्र में विधायी आधार में सुधार; रूसी मुद्रा परिसंचरण के डॉलरकरण में कमी; निवेश गतिविधि के लिए प्रोत्साहन को मजबूत करना; कर प्रणाली में सुधार; मुद्रास्फीति को कम करना और मूल्य नियंत्रण नीति अपनाना; इलेक्ट्रॉनिक मनी सर्कुलेशन का परिचय और सुधार; गैर-नकद संचलन के व्यापक रूपों का विकास और अनुप्रयोग; संभावित अवैध कार्यों और अन्य को रोकने के लिए नकद और गैर-नकद लेनदेन की वैधता पर नियंत्रण को मजबूत करना।

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आर्थिक रूप से विकसित देशों की मौद्रिक नीति: संकट के बाद का रास्ता चुनना

वी. आई. मेलनिकोवा, स्नातकोत्तर छात्र

रूसी राज्य व्यापार और आर्थिक विश्वविद्यालय

आर्थिक स्थिति की स्थिति के आधार पर, प्रतिबंधात्मक और विस्तारवादी नीतियों को प्रतिष्ठित किया जाता है। प्रतिबंध के साथ करों में वृद्धि, सरकारी खर्च में कमी, साथ ही मुद्रास्फीति को रोकने के उद्देश्य से अन्य उपाय शामिल हैं। विस्तारित मौद्रिक नीति को उधार के विस्तार, प्रचलन में धन की मात्रा में वृद्धि पर नियंत्रण के कमजोर होने, कर दरों में कमी और ब्याज दरों के स्तर को कम करने की विशेषता है।

प्रत्येक प्रकार की मौद्रिक नीति को अपने स्वयं के उपकरणों के सेट और विनियमन के आर्थिक और प्रशासनिक तरीकों के एक निश्चित संयोजन की विशेषता होती है।

किसी देश में मुद्रा आपूर्ति को कम करने और मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए उपयोग की जाने वाली प्रतिबंधात्मक (या प्रतिबंधात्मक) नीति "प्रिय धन" नीति है। ऐसी स्थिति में जहां अर्थव्यवस्था को अत्यधिक खर्च का सामना करना पड़ता है, जो मुद्रास्फीति की प्रक्रियाओं को जन्म देता है, सेंट्रल बैंक को पैसे की आपूर्ति को सीमित या कम करके समग्र खर्च को कम करने का प्रयास करना चाहिए। इस समस्या को हल करने के लिए, वाणिज्यिक बैंकों के भंडार को कम करना आवश्यक है।

यह निम्न प्रकार से किया जाता है। वाणिज्यिक बैंकों के भंडार में कटौती करने के लिए केंद्रीय बैंक को सरकारी बांडों को खुले बाजार में बेचना चाहिए। फिर आरक्षित अनुपात को बढ़ाना आवश्यक है, जो स्वचालित रूप से वाणिज्यिक बैंकों को मुक्त करता है

अतिरिक्त भंडार। सेंट्रल बैंक से उधार लेकर अपने भंडार को बढ़ाने के लिए वाणिज्यिक बैंकों के ब्याज को कम करने के लिए छूट दर में वृद्धि हुई है।

इस नीति के परिणामस्वरूप, बैंक पाते हैं कि उनके भंडार कानूनी आरक्षित अनुपात को पूरा करने के लिए बहुत छोटे हैं, यानी उनका चालू खाता उनके भंडार के संबंध में बहुत बड़ा है। इसलिए, अपर्याप्त भंडार के साथ आरक्षित अनुपात की आवश्यकता को पूरा करने के लिए, बैंकों को अपने चालू खाते रखने चाहिए, पुराने ऋणों के भुगतान के बाद नए ऋण जारी करने से बचना चाहिए। नतीजतन, मुद्रा आपूर्ति अनुबंधित होगी, जिससे ब्याज दर में वृद्धि होगी, और ब्याज दर में वृद्धि से निवेश में कमी आएगी, कुल खर्च में कमी आएगी और मुद्रास्फीति पर अंकुश लगेगा।

नीति का लक्ष्य पैसे की आपूर्ति को सीमित करना है, यानी क्रेडिट की उपलब्धता और इसकी लागत, ताकि खर्च कम किया जा सके और मुद्रास्फीति के दबाव को नियंत्रित किया जा सके। अंजीर पर विचार करें। एक।

यदि शुद्ध राष्ट्रीय उत्पाद (एनएनपी) स्तर, जिसमें पूर्ण रोजगार और कोई मुद्रास्फीति नहीं है, 450 अरब डॉलर है, तो 5 अरब डॉलर का मुद्रास्फीति अंतर है।

यानी, एनएनपी में 470 अरब डॉलर पर, नियोजित निवेश बचत से अधिक हो जाएगा, और इसके परिणामस्वरूप, कुल खर्च देश में कुल उत्पादन से 5 अरब डॉलर तक बढ़ जाएगा। मुद्रा आपूर्ति को 150 अरब डॉलर से घटाकर 125 अरब डॉलर करने से ब्याज दर 8 से बढ़ जाएगी। 10 करने के लिए, के रूप में

बचत और निवेश, अरब अमेरिकी डॉलर

वास्तविक ब्याज दर, % 16 14 12 10 8 6 4 2

अंजीर में दिखाया गया है। 2, और निवेश की मात्रा को 20 से घटाकर 15 बिलियन डॉलर कर देगा, जैसा कि अंजीर में बताया गया है। 3.

यदि हम अंजीर में निवेश अनुसूची को नीचे स्थानांतरित करते हैं। 1h1 से 1h3 तक $ 5 बिलियन, इससे नियोजित निवेश और बचत को बराबर करना संभव हो जाएगा, और इसलिए देश में कुल व्यय और कुल उत्पादन, 450 बिलियन NNP के स्तर पर, साथ ही प्रारंभिक को समाप्त करना 5 अरब मुद्रास्फीति अंतर।

विस्तारवादी नीति ("सस्ते" पैसे की नीति) अर्थव्यवस्था में निवेश की मात्रा बढ़ाने के लिए की जाती है और क्रेडिट को सस्ता और आसानी से सुलभ बनाती है। अमेरिकी फेडरल रिजर्व "सस्ते" पैसे की नीति का सहारा लेता है यदि संतुलन एनएनपी महत्वपूर्ण बेरोजगारी और उत्पादक क्षमता के कम उपयोग के साथ है।

मुद्रा आपूर्ति बढ़ाने के लिए, अमेरिकी फेडरल रिजर्व बैंक एक निश्चित संयोजन में निम्नलिखित कार्रवाई करते हैं:

सबसे पहले, सेंट्रल बैंक को जनता और वाणिज्यिक बैंकों से खुले बाजार में प्रतिभूतियां खरीदनी चाहिए;

दूसरे, छूट दर को कम करना आवश्यक है;

तीसरा, आरक्षित आवंटन के मानकों को बदलना आवश्यक है।

किए गए उपायों के परिणामस्वरूप, वाणिज्यिक बैंकिंग प्रणाली के अतिरिक्त भंडार में वृद्धि होगी। चूंकि अतिरिक्त भंडार वाणिज्यिक बैंकों द्वारा उधार के माध्यम से धन की आपूर्ति बढ़ाने का आधार है, इसलिए यह उम्मीद की जा सकती है कि देश में मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि होगी। मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि से ब्याज दर कम होगी

वास्तविक ब्याज दर और अपेक्षित शुद्ध लाभ मार्जिन,%

16 14 12 10 8 6 4 2

वास्तविक एनएनपी, अरब अमरीकी डालर 1. संतुलन की गतिशीलता एनएनपी

0 50 100 150 200

आपूर्ति और मांग

पैसा, अरब डॉलर

निवेश का आकार,

अरब डॉलर

चावल। 3. निवेश की मांग की गतिशीलता

चावल। 2. मुद्रा बाजार की गतिशीलता

दर, निवेश में वृद्धि और संतुलन एनएनपी में वृद्धि के कारण। जिस राशि से एनएनपी बढ़ता है वह निवेश में वृद्धि दर और आय गुणक के आकार पर निर्भर करता है।

उदाहरण के लिए, यदि पूर्णकालिक एनएनपी 490 अरब डॉलर है, तो मुद्रा आपूर्ति को 150 अरब डॉलर से बढ़ाकर 175 अरब डॉलर करने से ब्याज दर 8 डॉलर से कम होकर 6 डॉलर हो जाएगी, जैसा कि चित्र 2 में दिखाया गया है। 1 और निवेश को $20 बिलियन से $25 बिलियन तक बढ़ाएँ, जैसा कि अंजीर में दिखाया गया है। 3.

अंजीर पर निवेश की अनुसूची के ऊपर की ओर शिफ्ट करें। 1 1n1 से I तक $5 बिलियन तक। चार के बराबर गुणक के साथ, संतुलन एनएनपी को 470 अरब डॉलर से बढ़ा देगा। 490 अरब डॉलर के वांछित पूर्ण रोजगार स्तर तक।

प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति का उद्देश्य उन उपायों को लागू करना है जो वाणिज्यिक बैंकों के क्रेडिट संचालन की मात्रा को सीमित करके और ब्याज दरों को बढ़ाकर मौद्रिक प्रणाली की गतिविधियों को नियंत्रित करते हैं। इसका कार्यान्वयन आम तौर पर करों में वृद्धि, सरकारी खर्च में कमी के साथ-साथ रोकने के उद्देश्य से अन्य उपायों के साथ होता है

मुद्रास्फीति, और कुछ मामलों में - भुगतान संतुलन में सुधार करने के लिए। प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति का उपयोग मुद्रास्फीति से लड़ने और व्यावसायिक गतिविधि में चक्रीय उतार-चढ़ाव को सुचारू करने के लिए किया जा सकता है।

विस्तारवादी और प्रतिबंधात्मक दोनों प्रकार की मौद्रिक नीति या तो कुल या चयनात्मक हो सकती है। कुल मौद्रिक नीति के साथ, सेंट्रल बैंक के उपाय बैंकिंग प्रणाली के सभी संस्थानों पर लागू होते हैं, चुनिंदा एक के साथ - व्यक्तिगत क्रेडिट संस्थानों या उनके समूहों, या कुछ प्रकार की बैंकिंग गतिविधियों के लिए। चयनात्मक मौद्रिक नीति सेंट्रल बैंक को एक निश्चित दिशा में चयनात्मक प्रभाव डालने की अनुमति देती है। इसके कार्यान्वयन के दौरान, निम्नलिखित उपकरणों के सेट या उनके विभिन्न संयोजनों का उपयोग किया जाता है:

लेखांकन और पुन: पंजीकरण संचालन के लिए सीमाओं की स्थापना (उदाहरण के लिए, उद्योग, क्षेत्र, आदि द्वारा);

बैंकों के कुछ प्रकार के संचालन (उनके समूह) की सीमा;

विभिन्न वित्तीय और क्रेडिट संचालन करते समय मार्जिन की स्थापना;

विभिन्न श्रेणियों के उधारकर्ताओं को कुछ प्रकार के ऋण जारी करने की शर्तों का विनियमन;

क्रेडिट सीलिंग आदि की स्थापना।

चुनिंदा नीतियों का सहारा तब लिया जाता है जब वित्तीय बाजार खराब रूप से विकसित होते हैं, जब वे सही दिशाओं में धन और निवेश का पर्याप्त प्रभावी पुनर्वितरण प्रदान करने में असमर्थ होते हैं। एक ओर, ऐसी नीति अर्थव्यवस्था के प्राथमिकता वाले क्षेत्रों में ऋण प्रवाह में एक महत्वपूर्ण परिवर्तन में योगदान करती है, दूसरी ओर, यह कुछ के लिए अधिमान्य उधार शर्तों के निर्माण के संबंध में ऋण और वित्तीय प्रणाली के सामान्य कामकाज में बाधा उत्पन्न करती है। क्षेत्र, उद्योग और गतिविधि के क्षेत्र। प्राथमिकता वाले क्षेत्रों को निर्देशित ऋणों पर मात्रात्मक प्रतिबंध स्थापित करके, साथ ही उन पर तरजीही ब्याज दरों को स्थापित करके, चयनात्मक नीति अंतरराष्ट्रीय वित्तीय संस्थानों से ऋण के माध्यम से अर्थव्यवस्था के प्राथमिकता वाले क्षेत्रों को सब्सिडी देना आवश्यक बनाती है और बजट निधि, जो अनिवार्य रूप से ऋण और वित्तीय क्षेत्र में नई समस्याओं को जन्म देता है।

मौद्रिक नीति के प्रकार का चुनाव, और तदनुसार, वाणिज्यिक बैंकों की गतिविधियों को विनियमित करने के लिए उपकरणों का सेट, सेंट्रल बैंक प्रत्येक विशिष्ट मामले में आर्थिक स्थिति की स्थिति के आधार पर करता है। पर आधारित

ऐसा विकल्प, मौद्रिक नीति की मुख्य दिशाओं को विधायिका द्वारा अनुमोदित किया जाता है। उसी समय, मौद्रिक विनियमन के एक विशेष उपाय के कार्यान्वयन और इसके कार्यान्वयन के प्रभाव की अभिव्यक्ति के बीच समय अंतराल को ध्यान में रखना आवश्यक है। विभिन्न प्रकार की मौद्रिक नीति के अनुप्रयोग की प्रभावशीलता इस बात से निर्धारित होती है कि सामान्य आर्थिक और राजनीतिक कारकों के बजाय विशुद्ध रूप से मौद्रिक के कारण मुद्रा परिसंचरण की अस्थिरता किस हद तक होती है।

अगली अवधि के लिए रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति की मुख्य दिशाएँ एक गहरे सामान्य आर्थिक संकट की कठिन परिस्थितियों में बन रही हैं। यह स्थिति कई बाहरी और आंतरिक कारकों के प्रभाव में उत्पन्न हुई:

कर संग्रह के निम्न स्तर, मजदूरी और सामाजिक लाभों में बकाया में वृद्धि, घरेलू सार्वजनिक ऋण की सर्विसिंग और पुनर्वित्त की लागत में वृद्धि से जुड़ी राजकोषीय समस्याओं का विस्तार;

आपसी गैर-भुगतान की वृद्धि और वास्तविक क्षेत्र में कई उद्यमों का वास्तविक दिवालियापन;

बाहरी सार्वजनिक ऋण की सर्विसिंग के लिए खर्चों में वृद्धि और एक अधिक मूल्यवान रूबल विनिमय दर के रखरखाव के कारण भुगतान संतुलन की स्थिति में गिरावट, विश्व ऊर्जा बाजारों में स्थिति में अनुमानित परिवर्तन;

वैश्विक वित्तीय बाजारों में स्थिति का बिगड़ना, उभरते बाजारों वाले देशों से अंतर्राष्ट्रीय पूंजी के बहिर्वाह में व्यक्त किया गया।

उदाहरण के लिए, 1998 के संकट के विकास में, दो चरणों को प्रतिष्ठित किया जा सकता है, जिसके दौरान मौद्रिक नीति अलग थी और सामान्य आर्थिक स्थिति के अनुसार विकसित हुई थी।

पहले चरण में, संकट ज्यादातर छिपा हुआ था, और सार्वजनिक ऋण में वृद्धि और देश के सोने और विदेशी मुद्रा भंडार को खर्च करके इसका विरोध करना संभव था। इस अवधि के दौरान, वित्तीय बाजार पर, प्यादा ऋणों पर और बैंक ऑफ रूस की जमा राशि में धन जुटाने पर पुनर्वित्त दरों को बार-बार बढ़ाया गया। इस अवधि के दौरान यह स्पष्ट हो गया था कि राज्य के अल्पकालिक दायित्वों को संघीय बजट में धन आकर्षित करने के लिए डिज़ाइन किया गया एक साधन नहीं रह गया था, और इसके विपरीत, बजट से धन को अवशोषित करना शुरू कर दिया था। नतीजतन, रूसी संघ की सरकार ने इस बाजार में उधार लेना बंद करने और फिर से पंजीकरण करने का फैसला किया

31 दिसंबर 1999 से पहले परिपक्व होने वाली सरकारी प्रतिभूतियां (जीकेओ-ओएफजेड) नई प्रतिभूतियों में।

संकट का दूसरा चरण खुले रूप में आगे बढ़ा और रूस के आर्थिक जीवन के सभी पहलुओं को कवर किया: सरकार सार्वजनिक ऋण की सेवा करने और अपने वर्तमान दायित्वों को पूरा करने में असमर्थ थी, वित्तीय बाजारों ने व्यावहारिक रूप से कार्य करना बंद कर दिया, देश के सोने और विदेशी मुद्रा भंडार थे अत्यंत निम्न स्तर पर, और बैंकिंग क्षेत्र में एक प्रणालीगत संकट उत्पन्न हो गया। रूबल के बाद के अवमूल्यन ने अर्थव्यवस्था की नई स्थिति को निर्धारित किया, क्योंकि मुद्रास्फीति में तेज उछाल आया और जनसंख्या ने वित्तीय प्रणाली और बैंकों में विश्वास खो दिया।

संकट ने देश की अर्थव्यवस्था में नई समस्याओं को जन्म दिया है:

बाहरी ऋणों पर दायित्वों को पूरा करने की शर्तों का बिगड़ना;

आर्थिक विकास के लिए संक्रमण की गति को धीमा करना;

बैंकिंग प्रणाली और वित्तीय बाजारों में सुधार के लिए अतिरिक्त धन खोजने की आवश्यकता;

समाज में बढ़ता सामाजिक तनाव।

इस स्थिति में, इसके किसी भी प्रकार को वरीयता देने की असंभवता के कारण मौद्रिक नीति की प्राथमिकताओं में बदलाव आया - न तो प्रतिबंधात्मक और न ही विस्तारवादी। मौद्रिक नीति संतुलित हो गई है, जिसका अर्थ है सभी आर्थिक एजेंटों द्वारा सख्त वित्तीय अनुशासन का पालन, मुद्रा आपूर्ति के नियमन के लिए एक जिम्मेदार दृष्टिकोण और अस्थायी विनिमय दर शासन की स्थितियों में संस्थागत सुधारों के क्षेत्र में काम की अत्यधिक गहनता। .

एक अस्थायी विनिमय दर के साथ अपनाई गई मौद्रिक नीति का मुख्य लाभ यह है कि यह बदलती व्यापक आर्थिक स्थितियों के साथ विनिमय दर की असंगति से जुड़े असंतुलन के जोखिम को समाप्त करता है, एक ऐसा कारक जिसका आर्थिक विकास पर गंभीर नकारात्मक प्रभाव पड़ता है। फ्लोटिंग विनिमय दर व्यवस्था के साथ, सेंट्रल बैंक को पैसे के साथ अर्थव्यवस्था की संतृप्ति बढ़ाने का अवसर मिलता है।

विनिमय दर का बाजार निर्धारण, जिसे बनाए रखने के लिए सेंट्रल बैंक के विदेशी मुद्रा भंडार की आवश्यकता नहीं होती है, बैंक को अर्थव्यवस्था के वास्तविक क्षेत्र की समस्याओं पर अधिक ध्यान देने की अनुमति देता है। इन शर्तों के तहत, चालू खाते के सकारात्मक संतुलन को बढ़ाने, भुगतान में सुधार करने के अवसर हैं

समग्र रूप से बैलेंस शीट, साथ ही साथ सोने और विदेशी मुद्रा भंडार की बहाली पर काम शुरू करने के लिए, जो संकट के बाद की अवधि में बहुत महत्वपूर्ण है।

फ्लोटिंग विनिमय दर व्यवस्था की शुरूआत के बाद, वाणिज्यिक बैंकों के संवाददाता खातों पर धन की शेष राशि में भी काफी वृद्धि हुई, जिसने बैंक गैर-भुगतान के संकट से क्रमिक वसूली में योगदान दिया। मुद्रा आपूर्ति कुछ हद तक बढ़ी, और सबसे महत्वपूर्ण बात, यह मुद्रास्फीति में वृद्धि के साथ नहीं थी।

लेकिन जिस कारण से रूसी अर्थव्यवस्था ने स्थायी आर्थिक विकास के प्रक्षेपवक्र में कभी प्रवेश नहीं किया, वह बजट घाटा या राजस्व की कमी नहीं थी, बल्कि स्वयं बैंकिंग प्रणाली का संकट था।

2009-2010 में विश्व अर्थव्यवस्था बहुत कठिन आर्थिक दौर में प्रवेश कर चुकी है। इस तथ्य के बावजूद कि वैश्विक संकट के कारण अमेरिकी वित्तीय प्रणाली के कामकाज से संबंधित हैं, रूस, दुनिया के अधिकांश देशों की तरह, इस प्रक्रिया में शामिल हो गया है। आधुनिक संकट को राष्ट्रीय अर्थव्यवस्थाओं और विश्व अर्थव्यवस्था के ढांचे के भीतर कई विशेषताओं की विशेषता है। इसकी तुलना आमतौर पर 1929-1933 के संकट से की जाती है। हालांकि, यह नई ऐतिहासिक परिस्थितियों में होता है - नए अर्थव्यवस्था मॉडल के कार्यान्वयन के हिस्से के रूप में गहन वैज्ञानिक और तकनीकी प्रगति के आधार पर आर्थिक आधुनिकीकरण के चरण में।

विश्व बाजारों में वित्तीय संकट के संबंध में, रूसी क्रेडिट संस्थानों को भी समस्याएं थीं। वास्तव में, "सस्ते" और "लंबे" धन की अवधि, जो कि प्रमुख बैंकों, जैसे कि Sberbank, VTB और Gazprombank, को विदेशों से ऋण के रूप में प्राप्त हुआ, और फिर इंटरबैंक ऋण बाजार में मध्यम और छोटे बैंकों को फिर से बेचा गया, समाप्त हो गया। लिए उन्हें। ऐसी स्थिति में, कई बैंक, उधार देने के उपलब्ध स्रोत खो चुके हैं, उधार दरों को बढ़ाने और उधारकर्ताओं के लिए आवश्यकताओं को सख्त करने के लिए मजबूर हैं। नवजात घरेलू बंधक के लिए एक महत्वपूर्ण झटका सहित। रूसी संघ के नागरिकों को अमेरिकी बंधक के दिवालियेपन और रूसी बैंकिंग जोखिम प्रबंधकों की गलतियों की कीमत चुकानी पड़ती है।

संकट के संदर्भ में, यूरोपीय संघ (ईयू) के देशों ने संकट से उबरने के लिए एक ठोस प्रयास के यूरोपीय संस्करण को विकसित करने के लिए कदम उठाए हैं। इसी समय, महत्वपूर्ण विसंगतियां सामने आईं। यदि संयुक्त राज्य अमेरिका में जी। बुश का मॉडल नवउदारवादी और मुद्रावादी विचारों पर आधारित था, तो सबसे पहले, सार्वजनिक धन को बैंकिंग और व्यावसायिक संरचनाओं में पंप करने के लिए, फिर यूरोप में, राष्ट्रपति एन। सरकोजी एक मॉडल के साथ आए " उद्यमशील पूंजीवाद"

"वित्तीय पूंजीवाद" के मॉडल से, अर्थात्। वित्तीय पूंजी की सर्वशक्तिमानता पर प्रतिबंध, आर्थिक अनियंत्रितता की अस्वीकृति, संकटों से भरा हुआ।

रूसी संघ की स्थिति कई मायनों में भिन्न है। पूर्व-संकट की अवधि में, विश्व हाइड्रोकार्बन बाजारों में कीमतों में अभूतपूर्व वृद्धि के परिणामस्वरूप, रूस में एक महत्वपूर्ण भंडार बनाया गया था। हालांकि, यह संकट के खिलाफ एक विश्वसनीय सुरक्षा नहीं बन पाया।

सबसे पहले, संकट की वैश्विक प्रकृति को पूरी तरह से ध्यान में नहीं रखा गया था। तेल की कीमतों में अभूतपूर्व वृद्धि ने निकट भविष्य के लिए उनके संरक्षण के भ्रम को जन्म दिया।

दूसरे, सबसे बड़े रूसी बैंकों और विदेशी लेनदारों के साथ निगमों के घनिष्ठ ऋण संबंधों के कारण विदेशी ऋण में वृद्धि हुई। इस बीच, 2008-2009 में। परिपक्वता तिथि आ गई है। प्रतिभूति एक्सचेंजों पर मूल्यह्रास और तरलता में कमी की शर्तों के तहत, उधारकर्ताओं को डिफ़ॉल्ट के खतरे का सामना करना पड़ा।

तीसरा, उत्पादन और बिक्री के बीच असमानता, देश के भीतर मांग की गतिशीलता बढ़ रही थी।

चौथा, रूस में उत्पादन की संरचना पिछड़ी हुई है: बड़े पैमाने पर आर्थिक आधुनिकीकरण की प्रक्रिया व्यावहारिक रूप से शुरू नहीं हुई है, अर्थव्यवस्था का कच्चा माल उन्मुखीकरण बना हुआ है।

रूस, यूक्रेन और कजाकिस्तान ने पश्चिमी देशों की तुलना में बाद में वैश्विक वित्तीय संकट के प्रभाव का अनुभव किया, केवल 2008 की शरद ऋतु में। रूस संकट के प्रभाव को महसूस करने वाला पहला देश था। पहले से ही सितंबर में, आर्थिक गतिशीलता के संकेतक कुछ हद तक बिगड़ गए, हालांकि वे अभी भी पश्चिमी देशों (ग्रेट ब्रिटेन, फ्रांस, जर्मनी, यूएसए, कनाडा) की तुलना में बेहतर (शून्य से ऊपर के सूचकांक मूल्य) बने रहे। अक्टूबर में, रूस और यूक्रेन में आर्थिक स्थिति तेजी से बिगड़ी, संकट-विरोधी दक्षता सूचकांक के मूल्य शून्य से काफी नीचे गिर गए।

रूस, कजाकिस्तान और यूक्रेन में, निर्यात के संकेतक और कुल मिलाकर विदेशी व्यापार की मात्रा में कमी आई, स्टॉक सूचकांक पश्चिमी देशों (लगभग दो बार) की तुलना में काफी मजबूत थे। सभी सीआईएस देशों में, उच्च उपभोक्ता मूल्य वृद्धि की समस्या बनी हुई है। मार्च 2009 तक, मार्च 2008 की तुलना में कजाकिस्तान में बेरोजगारी दर में वृद्धि 2.9% थी। केवल जर्मनी में कम - 2.4%। रूस और यूक्रेन में, संख्याओं का एक पूरी तरह से अलग क्रम है: क्रमशः 53.8% और 34.8%, हालांकि हम अभी तक नेता-विरोधी के साथ नहीं पकड़े गए हैं - संयुक्त राज्य अमेरिका में 66.7%। मार्च 2009 में कजाकिस्तान में सोना और विदेशी मुद्रा भंडार मार्च 2008 की तुलना में केवल 1.9% कम था, जबकि रूस में - 25.1%, द्वारा

यूक्रेन - 23.6% से। इस सूचक के अनुसार पश्चिमी यूरोपीय देशों को दो समूहों में विभाजित किया गया है: जर्मनी, कनाडा और संयुक्त राज्य अमेरिका में, उनकी गतिशीलता संकेतक शून्य के करीब है, और फ्रांस और ग्रेट ब्रिटेन में यह रूसी मूल्यों के करीब है।

सभी आर्थिक और सामाजिक समस्याओं को प्रभावित करने वाली सबसे कठिन स्थिति वित्तीय और मौद्रिक नीति के क्षेत्र में विकसित हो रही है। 2009 की पहली छमाही के अंत में, जून 2008 की तुलना में रूस में मुद्रास्फीति 11.9% थी। यूके में यह आंकड़ा 1.8%, जर्मनी - 0.1%, इटली - 0.5% है। कई विकसित देशों (यूएसए, कनाडा, फ्रांस, जापान, चीन) ने मामूली अपस्फीति का अनुभव किया। इसके अलावा, इस स्थिति में, मुद्रावाद के शास्त्रीय सिद्धांत से एक और विचलन दिखाई दिया, जो मानता है कि उपभोक्ता कीमतों की गतिशीलता सीधे अर्थव्यवस्था में धन की मात्रा पर निर्भर करती है।

मूल्य वृद्धि का मुख्य चालक प्राकृतिक एकाधिकार के टैरिफ में अवमूल्यन और वृद्धि थी, जो एक बार फिर रूसी संघ में मांग-पुश मुद्रास्फीति पर लागत-पुश मुद्रास्फीति के प्रभुत्व की पुष्टि करता है। अर्थव्यवस्था के क्षेत्र में निर्णय लेते समय इसे ध्यान में रखना बहुत महत्वपूर्ण है, या तो पर्याप्त धन की कमी के साथ अर्थव्यवस्था को "गला घोंटने" के लिए, या अत्यधिक मात्रा में धन की आपूर्ति में डालने और मुद्रास्फीति के चक्का को तितर-बितर करने के लिए। .

2009 में रूसी अर्थव्यवस्था और मौद्रिक नीति के विकास का आकलन करते हुए, बैंक ऑफ रूस ने नोट किया कि जनवरी-जुलाई 2009 में रूसी अर्थव्यवस्था के विकास की स्थिति 2008 की तुलना में काफी खराब थी। वैश्विक अर्थव्यवस्था में संकट के प्रभाव में और पिछले वर्ष की तुलना में कम विश्व तेल की कीमतों के संदर्भ में रूसी निर्यात की मांग में कमी और 2009 की पहली छमाही में निजी पूंजी सकल घरेलू उत्पाद का शुद्ध बहिर्वाह। 10.4% की कमी आई है।

सतत आर्थिक विकास के लिए, अर्थव्यवस्था के वास्तविक क्षेत्र को "लंबे और सस्ते" धन तक पहुंच की आवश्यकता होती है, और वित्तीय संस्थान उच्च मुद्रास्फीति और नए अवमूल्यन के खतरे की स्थिति में ऐसे ऋण जारी करने के लिए तैयार नहीं होते हैं।

वैश्विक वित्तीय और आर्थिक संकट ने विश्व समुदाय के लिए नए कार्य निर्धारित किए हैं जो संकट पर काबू पाने के लिए प्रभावी तरीके निर्धारित करने और भविष्य में इसकी पुनरावृत्ति को रोकने के लिए डिज़ाइन किए गए उपायों को निर्धारित करने के लिए अंतर्राष्ट्रीय स्तर पर संकट-विरोधी प्रयासों के सामंजस्य और समन्वय की आवश्यकता से संबंधित हैं। . संकट के कारणों, उसके परिणामों और प्रति-उपायों की व्याख्या में अंतर के बावजूद, एक सामान्य स्थिति विकसित की गई है - वर्तमान स्थिति की गंभीरता और मौजूदा अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय प्रणाली में सुधार की आवश्यकता के बारे में जागरूकता।

हम, क्योंकि यह अपने वैश्वीकरण के संदर्भ में विश्व अर्थव्यवस्था की आवश्यकताओं को पूरा नहीं करता है।

बैठकों में, आईएमएफ और विश्व बैंक में सुधार करने का निर्णय लिया गया, जिसके लिए जी 20 देश संकट से लड़ने के लिए 5 ट्रिलियन डॉलर तक आवंटित करेंगे। वित्तीय बाजार विनियमन प्रणाली को कड़ा करने की आवश्यकता पर ध्यान दिया गया था। दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्थाओं के नेताओं ने संकट-विरोधी उपायों को बनाए रखने पर सहमति व्यक्त की, जब तक कि वैश्विक अर्थव्यवस्था की वसूली अधिक टिकाऊ न हो जाए, 2012 के अंत तक बैंकिंग प्रणाली को विनियमित करने के लिए नए नियम पेश करें, बैंकों और निगमों के शीर्ष प्रबंधकों को बोनस के लिए मानदंड स्थापित करें। , आदि।

ट्रोइका डायलॉग निवेश कंपनी के विशेषज्ञों के अनुसार, रूसी अर्थव्यवस्था जनवरी 2009 की शुरुआत में ही समाप्त हो गई थी, लेकिन वर्तमान मौद्रिक नीति आर्थिक विकास को सीमित करती है, इसलिए बैंक ऑफ रूस को दरों में कटौती और विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप को कम करना चाहिए। निस्संदेह, इन परिस्थितियों में, राज्य द्वारा एक विवेकपूर्ण मौद्रिक नीति का संचालन, इसके उपकरणों के कुशल उपयोग से अर्थव्यवस्था को स्थिर करने और वर्तमान संकट को धीरे-धीरे दूर करने में मदद मिलेगी।

इस प्रकार, एक प्रभावी मौद्रिक नीति के लिए बैंकिंग प्रणाली में सुधार मुख्य शर्त है। संकट की घटनाओं ने मौजूदा आर्थिक अनिश्चितता के तहत रूबल मुद्रा आपूर्ति की मात्रा के पूर्वानुमान की जटिलता को दिखाया।

रूसी अर्थव्यवस्था का डॉलरकरण विशेष रूप से बनाता है महत्वपूर्ण उपयोगमौद्रिक नीति में, न केवल आर्थिक एजेंटों की रूबल संपत्ति की गतिशीलता में परिवर्तन के पैटर्न, बल्कि उनके विदेशी मुद्रा खातों की आवाजाही भी। इसलिए, भुगतान संतुलन के पूर्वानुमान के आधार पर, यह माना जा सकता है कि निर्यात बाहरी क्षेत्र मुद्रा आपूर्ति बनाने की प्रक्रिया में महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगा।

निर्यात माल के लिए कीमतों के स्तर को बनाए रखने और विदेशी मुद्रा विनियमन और विदेशी मुद्रा नियंत्रण के प्रभावी उपायों के कार्यान्वयन के संदर्भ में, रूस के भुगतान संतुलन के चालू खाते के सकारात्मक संतुलन में वृद्धि की उम्मीद की जा सकती है। यह सेंट्रल बैंक के विदेशी मुद्रा भंडार को बढ़ाने के लिए एक आधार तैयार करेगा और मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि के मापदंडों पर प्रभाव डालेगा,

विस्तारवादी नीति प्रतिबंधात्मक नीति

समस्या: बेरोजगारी और मंदी समस्या: मुद्रास्फीति

फेडरल रिजर्व बांड खरीदता है, आरक्षित अनुपात को कम करता है, या छूट दर को कम करता है फेडरल रिजर्व बांड बेचता है, आरक्षित अनुपात बढ़ाता है, या छूट दर बढ़ाता है

पैसे की आपूर्ति बढ़ जाती है पैसे की आपूर्ति कम हो जाती है

ब्याज दरों में गिरावट ब्याज दरों में वृद्धि

निवेश खर्च बढ़ रहा है निवेश खर्च घट रहा है

रियल सीएचआईपी उस राशि से बढ़ता है जो निवेश में वृद्धि का एक गुणक है मुद्रास्फीति घटती है

चावल। 4. मौद्रिक नीति के प्रकारों की तुलना

और सरकार की उधारी जरूरतों को कम करना।

उपरोक्त सभी से, हम यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि आर्थिक रूप से विकसित देशों द्वारा उपयोग की जाने वाली मौद्रिक नीति के दो मुख्य वर्गीकरण प्रकार हैं: प्रतिबंधात्मक और विस्तारवादी। उनके मुख्य अंतरों पर विचार करें (चित्र 4)।

इस प्रकार, विस्तारवादी मौद्रिक नीति (या "सस्ते" पैसे की नीति) की विशेषता है, एक नियम के रूप में, उधार देने के पैमाने के विस्तार, प्रचलन में धन की मात्रा में वृद्धि पर नियंत्रण के कमजोर होने, की कमी कर की दरें, और ब्याज दरों में कमी। प्रतिबंधात्मक नीति (या "महंगी" धन की नीति) का उद्देश्य शर्तों को कड़ा करना और वाणिज्यिक बैंकों के क्रेडिट संचालन की मात्रा को सीमित करना है। इसमें करों में वृद्धि, सरकारी खर्च में कटौती के साथ-साथ मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के उद्देश्य से और कुछ मामलों में - भुगतान संतुलन में सुधार करना शामिल है।

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परिचय ……………………………। ……………………………………….. ......... 5

अध्याय 1। सैद्धांतिक आधारमौद्रिक नीति..................10

1.1 अर्थव्यवस्था के मौद्रिक विनियमन के बारे में विचार

विभिन्न आर्थिक स्कूल …………………………… ............... ... दस

1.1.1 नियोक्लासिकल स्कूल …………………………… ……………………………… दस

1.1.2 मौद्रिक नियमन का केनेसियन मॉडल ……………………… 12

1.1.3 मुद्रावादी मात्रा का धन सिद्धांत …………………………… .... 17

1.2 सेंट्रल बैंक के प्रभाव का तंत्र और साधन

अर्थव्यवस्था में मुद्रा की आपूर्ति पर …………………………… ............................... 21

1.2.1 ऋण उत्सर्जन का तंत्र …………………………… ............... 21

1.2.2 मुद्रा आपूर्ति को विनियमित करने के लिए प्रपत्र और उपकरण ……………………… 24

1.3. मौद्रिक नीति के लक्ष्य और प्रभावशीलता ............ 28

1.3.1 मौद्रिक नीति के उद्देश्यों की प्रणाली …………………………… ............... 28

1.3.2 विभिन्न अवधारणाओं में मध्यवर्ती लक्ष्य

मौद्रिक विनियमन …………………………… ......................... 29

1.3.3 मौद्रिक विवाद …………………………… ....... 32

1.3.4 मौद्रिक नीति संचरण तंत्र और इसकी भूमिका... 36

अध्याय 2. रूस की संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में मौद्रिक नीति ...... 39

2.1 मौद्रिक नीति को प्रभावित करने वाले कारक 39

2.2 रूसी बैंकिंग प्रणाली की विशेषताएं………………………… .... 40

2.3 मौद्रिक नीति के उद्देश्यों की विशिष्टता ............ 43

2.4 1990 के दशक में मौद्रिक नीति विवाद ………………… 46

2.5 तरीके और उपकरण …………………………… …………………………………… 52

2.6 संकट के बाद की मौद्रिक नीति की विशेषताएं ......... 56

अध्याय 3. 21वीं सदी में एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति ...... 60

3.1 2001 में मौद्रिक नीति के उद्देश्य और परिणाम ............... 60

3.2 2002 के लिए मौद्रिक नीति के उद्देश्य ................... 64

निष्कर्ष................................................. ……………………………………….. .... 74

ग्रंथ सूची सूची …………………………… ............................................... 79

अनुलग्नक 1................................................ ……………………………………….. 81

परिचय

आधुनिक बाजार अर्थव्यवस्था में, कई सामाजिक-आर्थिक समस्याएं हैं जो बाजार के नियंत्रण से बाहर हैं और सरकारी हस्तक्षेप की आवश्यकता है। कड़ाई से बोलते हुए, "बाजार अर्थव्यवस्था" या "बाजार प्रणाली" की अवधारणाएं अमूर्त हैं, वे वास्तविकता की एक सरलीकृत तस्वीर का प्रतिनिधित्व करती हैं, जिसमें इसके कई पहलू अनुपस्थित हैं। न अब, न पहले कभी, ऐसा कोई देश नहीं रहा है और न ही कोई ऐसा देश रहा हो, जिसकी अर्थव्यवस्था केवल बाजार तंत्र की सहायता से चलती हो। बाजार तंत्र के साथ-साथ, अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के तंत्र का हमेशा उपयोग किया गया है और अब और भी अधिक मात्रा में इसका उपयोग किया जा रहा है।

बाजार समग्र रूप से एक आर्थिक प्रणाली नहीं है, बल्कि आर्थिक संस्थाओं के आदेशों के समन्वय के लिए केवल एक तंत्र है। ए. स्मिथ के समय में भी यह तंत्र कभी अकेला नहीं रहा। हर समय इसका उपयोग राज्य विनियमन के तंत्र के साथ किया जाता था। केवल उनके उपयोग का अनुपात बदल गया है और बदल रहा है। साथ ही, दोनों तंत्र किसी दिए गए समाज की परंपराओं और रीति-रिवाजों पर आधारित होते हैं। और अगर हम अब स्वीकृत शब्दावली का उपयोग करते हैं, तो मिश्रित को छोड़कर कोई अन्य आर्थिक प्रणाली नहीं है।

मिश्रित अर्थव्यवस्था वाले विकसित देशों में, अर्थव्यवस्था के कामकाज में राज्य की भूमिका समान नहीं होती है। यह आर्थिक जीवन में इस तरह के राज्य के हस्तक्षेप को स्वीकार करने और समर्थन करने की समाज की इच्छा में, अर्थव्यवस्था पर राज्य के प्रभाव के पैमाने, रूपों और तरीकों में भिन्न है। ये अंतर एक वस्तुनिष्ठ भौतिक व्यवस्था के कई कारकों के साथ-साथ किसी दिए गए समाज की परंपराओं और विचारों के प्रभाव के कारण होते हैं, जो अब मानसिकता जैसी अवधारणा द्वारा निर्धारित किया जाता है।

आर्थिक, सांस्कृतिक, राष्ट्रीय-ऐतिहासिक विकास की बारीकियों के बावजूद विभिन्न देश, जिसमें एक मिश्रित अर्थव्यवस्था कमोबेश सफलतापूर्वक कार्य करती है, इन देशों में पसंद किए जाने वाले आर्थिक सिद्धांतों की परवाह किए बिना, उनमें राज्य की आर्थिक भूमिका को निम्नलिखित सबसे महत्वपूर्ण आर्थिक कार्यों द्वारा दर्शाया जा सकता है:

· आर्थिक कानून का विकास, एक कानूनी ढांचे का प्रावधान और एक बाजार अर्थव्यवस्था के कुशल कामकाज के लिए अनुकूल सामाजिक माहौल;

प्रतिस्पर्धा का समर्थन करना और बाजार तंत्र की सुरक्षा सुनिश्चित करना;

· आय और धन का पुनर्वितरण, जिसका उद्देश्य मुख्य रूप से सामाजिक गारंटी प्रदान करना और विभिन्न सामाजिक समूहों को इसकी आवश्यकता की रक्षा करना है;

· राष्ट्रीय उत्पाद की संरचना को बदलने के लिए संसाधनों के वितरण का विनियमन;

· उतार-चढ़ाव वाली आर्थिक परिस्थितियों के साथ-साथ आर्थिक विकास को प्रोत्साहित करने के लिए अर्थव्यवस्था का स्थिरीकरण;

उद्यमशीलता की गतिविधि।

इन सभी कार्यों का उद्देश्य, एक ओर, बाजार अर्थव्यवस्था के कामकाज को बनाए रखना और सुविधाजनक बनाना है, और दूसरी ओर, बाजार प्रणाली के कार्यों को समायोजित और संशोधित करना, जिसमें इसके नकारात्मक पहलुओं को बेअसर करना शामिल है।

राज्य के आर्थिक कार्यों की प्रस्तुत सूची से पता चलता है कि इसकी आर्थिक भूमिका किसी भी तरह से अर्थव्यवस्था के सार्वजनिक क्षेत्र के प्रबंधन तक सीमित नहीं है, अर्थात उद्यमों के एक निश्चित समूह के भीतर उद्यमशीलता की गतिविधि तक, जिसका वह मालिक है। राज्य की आर्थिक भूमिका में अर्थव्यवस्था को समग्र रूप से, उसके सभी क्षेत्रों को विनियमित करने के लिए उसकी गतिविधियाँ शामिल हैं: एकीकृत प्रणाली. नतीजतन, राष्ट्रीयकरण और निजीकरण, एक नियम के रूप में, जिसका अर्थ है अर्थव्यवस्था के राज्य क्षेत्र में मात्रात्मक कमी, राज्य की नियामक भूमिका को कमजोर करने और इसके द्वारा किए जाने वाले आर्थिक कार्यों के सुदृढ़ीकरण और विस्तार दोनों के साथ हो सकता है।

कुल राष्ट्रीयकृत अर्थव्यवस्था से मिश्रित अर्थव्यवस्था में संक्रमण की प्रक्रिया में, न केवल अर्थव्यवस्था पर राज्य के प्रभाव के कार्यों और दिशाओं में महत्वपूर्ण परिवर्तन होते हैं, बल्कि इस तरह के प्रभाव के तरीके भी होते हैं। जैसा कि आप जानते हैं, राज्य विनियमन के तरीकों के दो समूह हैं: प्रत्यक्ष (प्रशासनिक) और अप्रत्यक्ष (आर्थिक)। और यद्यपि कई विशिष्ट मामलों में ऐसा विभाजन काफी हद तक मनमाना हो जाता है, और कभी-कभी इसे पूरा करना मुश्किल होता है, सामान्य तौर पर, इस समस्या का विश्लेषण करते समय, इसका उपयोग उपयोगी और समीचीन होता है।

अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के वित्तीय और क्रेडिट तरीके, जब समग्र रूप से माना जाता है, राज्य की मौद्रिक नीति बनाते हैं; इसे "मुद्रा परिसंचरण और ऋण के आर्थिक विनियमन के उपायों का एक सेट" के रूप में समझा जाता है जिसका उद्देश्य मुद्रास्फीति के स्तर और गतिशीलता, निवेश गतिविधि और अन्य महत्वपूर्ण व्यापक आर्थिक परिणामों को प्रभावित करके आर्थिक विकास की स्थिरता सुनिश्चित करना है। प्रस्तावित कार्य अर्थव्यवस्था को विनियमित करने के इन तरीकों के मूलभूत पहलुओं पर विचार करने के लिए समर्पित है।

यह उपरोक्त परिभाषा से इस प्रकार है कि मौद्रिक नीति कुछ आत्मनिर्भर नहीं है, यह राज्य के अन्य नियामक कार्यों (निवेश गतिविधि का विनियमन, राजकोषीय नीति, लघु व्यवसाय समर्थन प्रणाली, आदि) से निकटता से संबंधित है। हालाँकि, इन कार्यों के जटिल समाधान में काफी हद तक विनियमन के प्रशासनिक उपाय भी शामिल हैं, इसलिए, कार्य में इन वर्गों का विस्तृत विचार प्रदान नहीं किया गया है।

विचाराधीन विषय की प्रासंगिकता निम्नलिखित परिस्थितियों से निर्धारित होती है। घरेलू अर्थव्यवस्था में सुधार का विरोधाभासी, काफी हद तक असफल अनुभव हाल के दिनों में (विशेषकर 1998 के वित्तीय संकट के बाद) एजेंडा पर मौद्रिक नीति के संचालन के रूपों और तरीकों का सवाल रखता है। यह विशेषता है कि अर्थशास्त्रियों के खेमे में न केवल कार्यान्वयन के लिए प्रस्तावित उपायों के बारे में गंभीर असहमति देखी जाती है, बल्कि वर्तमान स्थिति का आकलन करने में भी। इसलिए, इस राय के साथ कि 1995 के बाद से राज्य द्वारा अपनाई गई मौद्रिक नीति अत्यंत कठिन, लेकिन प्रभावी थी, और रूबल के पतन के कारण विशुद्ध रूप से मनोवैज्ञानिक थे, यह विश्वास व्यक्त किया गया था कि यह पाठ्यक्रम द्वारा पीछा किया गया था सेंट्रल बैंक जो अंततः विफल हो गया। पुष्टि के रूप में, आँकड़ों को आमतौर पर उद्धृत किया जाता है जिन्हें स्पष्ट कहा जा सकता है: 1998 की गर्मियों का संकट शुद्ध विदेशी मुद्रा भंडार में $ 14.6 बिलियन और मई से अगस्त 1998 तक $ 7.9 बिलियन की भारी कमी से पहले था। मौद्रिक अधिकारियों की ऐसी नीति को कई लेखकों द्वारा सीधे गैर-जिम्मेदार कहा जाता है।

इस कार्य का उद्देश्य अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के वित्तीय और ऋण विधियों का व्यापक अध्ययन है। इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए निम्नलिखित कार्यों को हल करने की आवश्यकता है:

विभिन्न आर्थिक विद्यालयों के प्रतिनिधियों द्वारा इस मुद्दे पर छोड़ी गई सैद्धांतिक विरासत का अध्ययन करना;

विश्व अभ्यास में मामलों की वर्तमान स्थिति से परिचित होना, विशेष रूप से, हाल के वर्षों में मौद्रिक नीति के संचालन के घरेलू अनुभव के साथ;

निकट भविष्य में इस नीति के कार्यान्वयन के लिए मुख्य दिशाओं पर विचार।

इन कार्यों का निरूपण और सुसंगत समाधान कार्य की संरचना को निर्धारित करता है। उनमें से प्रत्येक के लिए एक अलग अध्याय समर्पित है।

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के वित्तीय और क्रेडिट तरीकों को आर्थिक सिद्धांत पर सामान्य व्यवस्थित पाठ्यक्रमों और विशेष प्रकाशनों और आर्थिक पत्रिकाओं दोनों में माना जाता है।

इस तथ्य के बावजूद कि कुछ शैक्षिक प्रकाशनों में राज्य विनियमन की समस्या को पारित करने पर विचार किया जाता है, कई लेखक अभी भी इस पर गंभीरता से ध्यान देते हैं। इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, पाठ्यपुस्तक एड। कामेवा वी.डी. ()। यह घरेलू अभ्यास के गहन विश्लेषण के साथ मौद्रिक विनियमन की एक विस्तृत सैद्धांतिक परीक्षा को जोड़ती है।

और फिर भी, सबसे पूरी तरह से विचार किए गए मुद्दे विशेष प्रकाशनों (अल्बेगोवा आईएम, यमत्सोव आरजी, खोलोपोव ए.वी., कुशलिन वी.आई., वोल्गिन एनए,) में परिलक्षित होते हैं। यहाँ विशेष रूप से ध्यान दें सामूहिक लेखक का काम है "बाजार अर्थव्यवस्था का राज्य विनियमन" ()। पुस्तक बाजार और संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था के व्यापक आर्थिक विनियमन के सबसे महत्वपूर्ण पहलुओं और उपकरणों के लिए समर्पित है, विशेष रूप से, राज्य की मौद्रिक नीति में विकास और नए रुझान।

अंत में, आर्थिक पत्रिकाएं नवीनतम सांख्यिकीय आंकड़ों के साथ-साथ प्रमुख घरेलू अर्थशास्त्रियों की आलोचनात्मक राय के साथ काम करना संभव बनाती हैं। विशेष रूप से, काम के अंतिम अध्याय को लिखते समय, एक कार्यक्रम सरकारी दस्तावेज का काफी हद तक उपयोग किया गया था - "2002 के लिए एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति की मुख्य दिशाएं", () में प्रकाशित।

अध्याय 1. मौद्रिक नीति की सैद्धांतिक नींव

मौद्रिक नीति वर्तमान में अर्थव्यवस्था पर राज्य के अप्रत्यक्ष प्रभाव के रूपों में से एक है। यह अर्थशास्त्रियों के सैद्धांतिक विचारों पर अर्थव्यवस्था में धन की भूमिका और मुख्य व्यापक आर्थिक मापदंडों पर उनके प्रभाव पर आधारित है: आर्थिक विकास, रोजगार, कीमतें, भुगतान संतुलन। आधुनिक सिद्धांतों में, धन को तेजी से प्रजनन प्रक्रिया में एक सक्रिय कारक के रूप में देखा जाता है, और धन का सिद्धांत स्वयं मैक्रोएनालिसिस का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बन गया है।

धन का सिद्धांत (मुद्रावादी सिद्धांत) आर्थिक सिद्धांत की एक शाखा है जो समग्र रूप से अर्थव्यवस्था की स्थिति पर धन और मौद्रिक नीति के प्रभाव का अध्ययन करती है।

1930 के दशक तक मौद्रिक नीति के तरीकों सहित बाजार अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन की समस्या का कोई व्यावहारिक महत्व नहीं था। XX सदी, जब तक यूरोप और उत्तरी अमेरिका के प्रमुख देशों की अर्थव्यवस्था एक विनाशकारी संकट की चपेट में नहीं आई।

1.1 विभिन्न आर्थिक स्कूलों द्वारा अर्थव्यवस्था के मौद्रिक विनियमन के बारे में विचार

1.1.1 नियोक्लासिकल स्कूल

19 वीं के अंतिम तीसरे - 20 वीं शताब्दी की शुरुआत के शास्त्रीय (नियोक्लासिकल) स्कूल के अर्थशास्त्री। वे एक प्रभावी स्व-विनियमन और आत्म-विकासशील बाजार अर्थव्यवस्था में दृढ़ता से विश्वास करते थे, आर्थिक प्रक्रियाओं में बड़े पैमाने पर राज्य के हस्तक्षेप की आवश्यकता से इनकार करते थे, और धन को केवल वास्तविक मूल्यों की नाममात्र अभिव्यक्ति के लिए एक खोल के रूप में मानते थे, जैसे कि उत्पादन, आय, निवेश, आदि

उनका मानना ​​​​था कि उत्पादन की वास्तविक मात्रा समाज के लिए उपलब्ध उत्पादन के मुख्य कारकों द्वारा निर्धारित की जाती है: श्रम संसाधन, उत्पादन क्षमता, प्राकृतिक संसाधन, यानी ऐसे कारक जो केवल लंबे समय में बदलते हैं। विशेष रूप से, इस स्कूल के कई अर्थशास्त्रियों का मानना ​​​​था कि उत्पादन की मात्रा और पैसे का वेग प्राकृतिक स्तर पर होता है और यह धन और मौद्रिक नीति के प्रभाव पर निर्भर नहीं करता है। अर्थव्यवस्था में मुद्रा की मात्रा में परिवर्तन केवल घरेलू कीमतों के स्तर को प्रभावित कर सकता है। पैसे के मात्रा सिद्धांत का पालन करना, जिसके आधुनिकीकरण में एक महत्वपूर्ण योगदान गणितीय स्कूल आई। फिशर (1867 - 1947) के एक प्रमुख प्रतिनिधि द्वारा किया गया था। आर्थिक सिद्धांत में, I. फिशर का विनिमय MV = PQ का गणितीय समीकरण सर्वविदित है, जहाँ M प्रचलन में धन की राशि है। वी - पैसे के संचलन का वेग, R - मूल्य स्तर। क्यू - वास्तविक उत्पादन का स्तर। इस समीकरण में, एमवी अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति की विशेषता है, PQ - पैसे की मांग।

नियोक्लासिकल्स ने तर्क दिया कि धन की नाममात्र राशि में आनुपातिक परिवर्तन केवल पूर्ण मूल्य स्तर में आनुपातिक परिवर्तन का कारण होगा। इसलिए, उन्होंने निष्कर्ष निकाला कि मौद्रिक नीति अप्रभावी थी और सरकार से आग्रह किया कि वह अपने घाटे से बचने के लिए, सबसे पहले, संतुलित राज्य बजट का ध्यान रखे।

1929-1933 का विश्व आर्थिक संकट। नवशास्त्रीय सिद्धांत के मुख्य प्रावधानों पर सवाल उठाया, जिसने बाजार अर्थव्यवस्था में लंबे समय तक संकट और अनैच्छिक बेरोजगारी की संभावना को खारिज कर दिया। उन्होंने यह भी पाया कि मुद्रा और कीमतों का शास्त्रीय मात्रा सिद्धांत, लंबी अवधि के समय सीमा पर काम कर रहा है, संकट के कारण होने वाली समस्याओं को हल करने में असमर्थ था। अमेरिकी सरकार की बेरोजगारी का मुकाबला करने के लिए। ग्रेट ब्रिटेन और अन्य विकसित देशों ने राज्य विनियमन के उपायों का उपयोग करना शुरू कर दिया जो रूढ़िवादी नवशास्त्रीय सिद्धांत में फिट नहीं होते हैं।

1.1.2 मौद्रिक विनियमन का केनेसियन मॉडल

बाजार अर्थव्यवस्था में बड़े पैमाने पर राज्य के हस्तक्षेप के लिए सबसे प्रसिद्ध सैद्धांतिक औचित्य व्हेल और जे। कीन्स "रोजगार, ब्याज और धन का सामान्य सिद्धांत" (1936) था। कीन्स ने मैक्रोइकॉनॉमिक्स में एक वास्तविक क्रांति की, व्यापार चक्र और आर्थिक नीति पर अर्थशास्त्रियों और सरकारों के विचारों को मौलिक रूप से बदल दिया।

नया आर्थिक सिद्धांत इस तथ्य से आगे बढ़ा कि आधुनिक बाजार अर्थव्यवस्था, स्वचालित रूप से संतुलन के लिए प्रयास कर रही है, कुल मांग और कुल आपूर्ति की समानता की स्थिति में आ सकती है, जिसमें वास्तविक उत्पादन क्षमता से बहुत कम है और इसका एक महत्वपूर्ण हिस्सा है। श्रम बल में अनैच्छिक बेरोजगार होते हैं।

क्लासिक्स के विपरीत, जे. कीन्स का मानना ​​​​था कि कम उत्पादन और पुरानी बेरोजगारी की स्थिति में अर्थव्यवस्था लंबे समय तक "अटक" सकती है, क्योंकि कीमतों और मजदूरी की अनम्यता के कारण, कोई तंत्र नहीं है जिसके द्वारा पूर्ण रोजगार होगा शीघ्र बहाल किया जाए और उत्पादन क्षमता का पूर्ण उपयोग सुनिश्चित किया जाए।

जे. कीन्स ने अपर्याप्त सकल मांग में बेरोजगारी की स्थिति में अर्थव्यवस्था के संतुलन के जाल में गिरने का कारण देखा और माना कि सरकार कुल मांग को बदलने के लिए मौद्रिक और राजकोषीय नीति के तरीकों का उपयोग करके आर्थिक गतिविधि की स्थिति को प्रभावित कर सकती है।

कुल मांग के कीनेसियन सिद्धांत में, निवेश की मांग का निर्णायक महत्व है। गुणक प्रभाव के कारण निवेश में उतार-चढ़ाव से उत्पादन और रोजगार में बड़े बदलाव होंगे। अर्थव्यवस्था में निवेश के स्तर को निर्धारित करने वाले सबसे महत्वपूर्ण कारकों में, जे. कीन्स ब्याज दर को अलग करते हैं, क्योंकि बाद में निवेश परियोजनाओं के वित्तपोषण के लिए ऋण प्राप्त करने की लागत होती है। ब्याज दर में वृद्धि, ceteris paribus, नियोजित निवेश के स्तर को कम करेगी, और परिणामस्वरूप, उत्पादन और रोजगार में गिरावट आएगी।

कार्यात्मक निर्भरता की श्रृंखला को निम्नानुसार व्यक्त किया जा सकता है: मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि से ब्याज दर में गिरावट आती है, जिससे निवेश में वृद्धि होती है, और इसलिए आय और रोजगार में वृद्धि होती है। कीन्स ने निवेश नीति पर ब्याज दर के प्रभाव को एक लीवर के रूप में माना जिसके माध्यम से मुद्रा संचलन की स्थितियाँ अर्थव्यवस्था को समग्र रूप से प्रभावित करती हैं। यही कारण है कि मुद्रा बाजार का विश्लेषण, जहां मुद्रा आपूर्ति और मांग की परस्पर क्रिया के परिणामस्वरूप ब्याज दर निर्धारित की जाती है, कीनेसियन सिद्धांत का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है। ब्याज दर को बदलने के तंत्र का खुलासा करते हुए, जे। कीन्स ने पैसे की मांग के शास्त्रीय मात्रात्मक सिद्धांत को खारिज कर दिया और अपना दृष्टिकोण प्रस्तुत किया, जिसके अनुसार पैसा धन के प्रकारों में से एक है, और व्यापारिक संस्थाओं की इच्छा का हिस्सा रखने के लिए पैसे के रूप में संपत्ति तथाकथित तरलता वरीयता द्वारा निर्धारित की जाती है।

कीन्स ने पैसे की मांग को दो चरों के रूप में देखा: नाममात्र की राष्ट्रीय आय और ब्याज दर, क्योंकि उनका मानना ​​​​था कि पैसे की कुल मांग में दो तत्व शामिल हैं। पहला तत्व है लेन-देन की मांग, या संचलन के माध्यम के रूप में पैसे की मांग, यानी। लेन-देन, वस्तुओं और सेवाओं की खरीद के लिए पैसे की मांग। यह लेन-देन के मकसद को ध्यान में रखता है, जब नियोजित खर्चों को पूरा करने के लिए धन की आवश्यकता होती है, और एहतियाती मकसद, जो अप्रत्याशित जरूरतों को पूरा करने में सक्षम होने के लिए धन का होना आवश्यक बनाता है। लेन-देन की मांग राष्ट्रीय आय के स्तर पर निर्भर करती है: नाममात्र की राष्ट्रीय आय जितनी अधिक होगी, खर्च का स्तर उतना ही अधिक होगा, क्योंकि लोग बड़ी संख्या में लेन-देन करते हैं और उन्हें अधिक तरल धन की आवश्यकता होती है।

कीन्स में मौलिक रूप से नया धन की कुल मांग में दूसरे तत्व की शुरूआत है - प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री से जुड़ी सट्टा मांग। पैसे की सट्टा मांग की उपस्थिति इस तथ्य के कारण है कि प्रत्येक विशिष्ट मामले में लोग खुद के लिए निर्धारित करते हैं कि खपत पर आय का कितना हिस्सा खर्च करना है और बचत पर कितना हिस्सा है, साथ ही बचत को किस रूप में स्टोर करना है। प्रतिभूतियों में प्रतिनिधित्व बचत आय उत्पन्न करती है। हालांकि, उन्हें धारण करना जोखिम से जुड़ा है, क्योंकि ब्याज दर में बदलाव से प्रतिभूतियों की कीमत में बदलाव आएगा। चूंकि प्रतिभूतियों की कीमत ब्याज दर के व्युत्क्रमानुपाती होती है, जब यह बढ़ती है, तो प्रतिभूतियों का बाजार मूल्य घट जाता है। इसके अलावा, यह उम्मीद की जाती है कि, "प्राकृतिक स्तर" पर पहुंचने के बाद, भविष्य में ब्याज दर गिरना शुरू हो जाएगी और प्रतिभूतियों को लाभ और उच्च कीमत पर बेचा जा सकता है। स्वाभाविक रूप से, संपत्ति का निवेश करने वाली प्रत्येक व्यावसायिक इकाई प्रतिभूतियों में निवेश करना पसंद करेगी, जिसके परिणामस्वरूप पैसे की कोई सट्टा मांग नहीं होगी। इसके विपरीत, यदि ब्याज दर कम है, तो भविष्य में इसके बढ़ने की उम्मीद है, जिससे प्रतिभूतियों की कीमत में कमी आएगी और प्रतिभूतियों के धारकों की पूंजी में नुकसान होगा। इन शर्तों के तहत, तरलता की एक सामान्य इच्छा होती है, प्रतिभूतियों में निवेश के माध्यम से आर्थिक विकास को उधार देने से इंकार कर दिया जाता है, और पैसे की सट्टा मांग बढ़ती है।

जे कीन्स के कार्यों के अनुसार, सट्टा मकसद पैसे की मांग और उधार ब्याज दर के बीच एक विपरीत संबंध बनाता है।

पैसे की मांग की कार्यात्मक निर्भरता को निम्नानुसार परिभाषित किया जा सकता है: पैसे की नाममात्र मांग नाममात्र राष्ट्रीय आय और नाममात्र ब्याज दर पर निर्भर करती है।

अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति केंद्रीय बैंक की नीति से निर्धारित होती है और अल्पावधि में स्थिर रहती है।

मुद्रा बाजार में ब्याज दर के गठन के तंत्र को ग्राफिक रूप से दर्शाया जा सकता है (चित्र 1 देखें)।

नाममात्र ब्याज दर की निर्भरता मैं प्रचलन में धन की राशि पर M

जहां एमडी पैसे की कुल मांग है;

सुश्री - पैसे की आपूर्ति;

ई मुद्रा बाजार का संतुलन बिंदु है;

मैं - संतुलन ब्याज दर।

सांकेतिक आय के स्तर में वृद्धि मुद्रा मांग वक्र को दायीं ओर स्थानांतरित करती है, स्थिति Md 2 , जो, ceteris paribus, सांकेतिक ब्याज दर (i 2) में वृद्धि का कारण बनेगा।

मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि वक्र Ms 1 को दाईं ओर, Ms 2 की स्थिति में स्थानांतरित कर देगी, और तदनुसार संतुलन ब्याज दर को मान (i 3) तक कम कर देगी।

मौद्रिक नीति के तरीकों का उपयोग करके, राज्य ब्याज दर को प्रभावित कर सकता है, और इसके माध्यम से निवेश का स्तर, पूर्ण रोजगार बनाए रख सकता है और आर्थिक विकास सुनिश्चित कर सकता है।

हालांकि, जे. कीन्स और उनके अनुयायियों ने राजकोषीय नीति को प्राथमिकता दी। इसे समझाने के लिए कई कारण बताए जा सकते हैं।

सबसे पहले, अर्थव्यवस्था एक विशेष राज्य में प्रवेश करती है जिसमें मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि राष्ट्रीय आय में बदलाव का कारण नहीं बनती है। इस मामले को "तरलता जाल" कहा जाता है और प्रसिद्ध अंग्रेजी अर्थशास्त्री जे हिक्स द्वारा पर्याप्त विस्तार से विश्लेषण किया गया है।

"तरलता जाल" का अर्थ है कि ब्याज दर काफी निम्न स्तर पर है और इसे केवल ऊपर की ओर ही बदला जा सकता है। इन शर्तों के तहत, पैसे के मालिक उन्हें निवेश करने की तलाश नहीं करेंगे। ऐसी स्थिति है जहां बहुत कम ब्याज दर भी निवेश को प्रोत्साहित नहीं करती है और आय वृद्धि में योगदान नहीं देती है। पैसे की पूरी वृद्धि सट्टा मांग द्वारा अवशोषित की जाती है, यानी पैसा हाथों पर बैठ जाता है, और अर्थव्यवस्था में निवेश नहीं किया जाता है। चूंकि ब्याज दर नहीं बदलती है, निवेश और आय स्थिर रहती है। स्वतंत्र पुनरुद्धार का बाजार तंत्र काम नहीं करता है। बाजार प्रणाली के बाहर से एक आवेग की जरूरत है। इस स्थिति से बाहर निकलने का रास्ता, कीनेसियन का मानना ​​​​था, केवल राजकोषीय नीति की भागीदारी से संभव है, जो निजी निवेश के लिए "लोकोमोटिव" के रूप में काम करेगा।

दूसरे, पैसे के वेग का आकलन करने में, कीन्स इस तथ्य से आगे बढ़े कि यह परिवर्तनशील और अप्रत्याशित है, जिसमें कम समय (उदाहरण के लिए, आर्थिक चक्र के भीतर) शामिल है। इसलिए, पैसे को उत्पादन, रोजगार और कीमतों की गतिशीलता को निर्धारित करने वाला सबसे महत्वपूर्ण कारक नहीं माना जा सकता है।

और अंत में, तीसरे, जे. कीन्स का मानना ​​था कि एक बाजार अर्थव्यवस्था में कीमतें अनम्य होती हैं, इसलिए वे सभी आर्थिक संकेतकों को निरंतर मजदूरी में व्यक्त करते हैं।

उन चैनलों की जांच करने के बाद जिनके माध्यम से सरकार की राजकोषीय और मौद्रिक नीति अर्थव्यवस्था की स्थिति को प्रभावित करती है, और सैद्धांतिक परिसर के आधार पर, कीन्स ने निष्कर्ष निकाला कि अवसाद के संदर्भ में, अर्थव्यवस्था को विनियमित करने और उत्तेजित करने के लिए मुद्रावादी दृष्टिकोण के तरीके ध्वस्त हो गए। कर प्रणाली में परिवर्तन और सार्वजनिक खर्च की संरचना, उन्होंने और अधिक माना प्रभावी तरीकेअर्थव्यवस्था का स्थिरीकरण। इस निष्कर्ष ने कीन्स के अनुयायियों को प्रसिद्ध थीसिस घोषित करने के लिए प्रेरित किया: "पैसा कोई फर्क नहीं पड़ता।" उसी समय, प्रारंभिक केनेसियन, "तरलता जाल" से आगे बढ़ते हुए, मौद्रिक नीति को अप्रभावी मानते थे और राजकोषीय नीति के पूर्ण होने पर जोर देते थे।

बाद में केनेसियन ने भी मौद्रिक नीति को प्रभावी माना। मिश्रित मौद्रिक और राजकोषीय नीति को वरीयता दी जाती है: अपेक्षाकृत तंग राजकोषीय और हल्की मौद्रिक, जबकि बाद को एक अनुकूली नीति की भूमिका दी जाती है जो राजकोषीय विनियमन उपायों के साथ होती है। ब्याज दर को कम रखने और निवेश को प्रोत्साहित करने के लिए मौद्रिक नीति की आवश्यकता है: मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि ब्याज दर में वृद्धि का प्रतिकार करेगी और इस प्रकार निजी निवेश से भीड़ को रोकेगी, सरकारी खर्च बढ़ने पर "धक्का" प्रभाव को कम करेगी।

1.1.3 मुद्रावादी मात्रा सिद्धांत पैसे का

1960 के दशक के अंत तक युद्ध के बाद की अवधि - 1970 के दशक की शुरुआत। पिछले 100 वर्षों में प्रमुख पश्चिमी देशों के सामाजिक-आर्थिक विकास की सबसे अनुकूल प्रक्रियाओं द्वारा चिह्नित। हालांकि, 60-70 के दशक के मोड़ पर। आर्थिक नियमन की कीनेसियन अवधारणा की गलत गणना का पता चला।

वे मुद्रास्फीति के खतरे को कम करके आंकने, प्रत्यक्ष सार्वजनिक निवेश की भूमिका को बढ़ा-चढ़ाकर पेश करने और संयोजन विनियमन के बजटीय तरीकों, घाटे के वित्तपोषण के वास्तविक प्रभाव को कम करके आंकने में शामिल हैं।

कीनेसियनवाद की बदनामी और संकट ने अर्थव्यवस्था में पैसे की भूमिका के पुनर्वास और अस्थायी रूप से भूले हुए मौद्रिक सिद्धांतों के पुनर्जीवन में योगदान दिया। एम. फ्राइडमैन और उनके अनुयायियों, जिन्हें आर्थिक जगत में मुद्रावादियों के नाम से जाना जाता है, ने मुद्रा के आधुनिक मात्रा सिद्धांत को विकसित किया, जो 70 के दशक में बेहद लोकप्रिय हुआ।

मुद्रावाद आर्थिक विचार का एक स्कूल है जो कीमतों, आय और रोजगार के निर्धारण कार्य के रूप में प्रचलन में धन की मात्रा में परिवर्तन पर जोर देता है।

मुद्रावादी न केवल अर्थव्यवस्था में पैसे की भूमिका के सवालों में, बल्कि समग्र रूप से बाजार अर्थव्यवस्था के कामकाज का आकलन करने में केनेसियन से असहमत हैं। उनका मानना ​​है कि बाजार अर्थव्यवस्था काफी स्थिर है और बाजार तंत्र अपने दम पर आर्थिक संतुलन बहाल करने में सक्षम है। इसलिए, मुद्रावादी अर्थव्यवस्था में सक्रिय राज्य के हस्तक्षेप का विरोध करते हैं, सामान्य रूप से मुक्त प्रतिस्पर्धा के सिद्धांतों की रक्षा करते हैं और विशेष रूप से मौद्रिक क्षेत्र में। मुद्रावादियों द्वारा उत्पादन के विकास में एक निर्णायक कारक के रूप में धन को माना जाता है। मौद्रिक क्षेत्र का अत्यधिक राज्य विनियमन, उनकी राय में, आर्थिक संकट को भड़का सकता है। न केवल 1970 के दशक के मध्य और 1980 के दशक की शुरुआत के संकटों में उन्हें इसका प्रमाण मिला।

पैसे की भूमिका और विशेष रूप से मौद्रिक संचलन को कम करके आंकना, 20 के दशक के अंत में प्रचलन में धन की मात्रा में तेज गिरावट को रोकने के लिए अमेरिकी फेडरल रिजर्व सिस्टम (FRS) की अक्षमता। एम. फ्राइडमैन के अनुसार, आर्थिक मंदी के नकारात्मक पहलुओं में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। एम. फ्राइडमैन को विश्वास था कि अर्थव्यवस्था के विकास के लिए धन और मुद्रा संचलन का हमेशा बहुत महत्व रहा है, और मौद्रिक सिद्धांत की अनदेखी या राज्य के अत्यधिक विनियमन के दौरान इसके अभिधारणाओं का दुरुपयोग करने से सार्वजनिक अर्थव्यवस्था को भारी नुकसान हो सकता है।

व्यापार चक्रों और मौद्रिक संचलन के विश्लेषण ने एम. फ्रीडमैन और उनके सहयोगियों को विशेष रूप से अल्पकालिक समय अंतराल के लिए, मौद्रिक परिसंचरण के शास्त्रीय मात्रात्मक सिद्धांत का आधुनिकीकरण करने की अनुमति दी। इस प्रकार, मुद्राविद, मुद्रा के संचलन के वेग को एक चर के रूप में मानते हुए, मानते हैं कि वे जिस सिद्धांत का प्रस्ताव करते हैं, वह इस चर के व्यवहार की भविष्यवाणी करना संभव बनाता है। मुद्रा के संचलन की गति को निर्धारित करने वाले मुख्य कारकों के रूप में, वे मुद्रास्फीति के अपेक्षित स्तर और ब्याज दर को उजागर करते हैं। मुद्रावादियों ने मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर में परिवर्तन, वास्तविक और नाममात्र जीएनपी के बीच संबंधों का भी खुलासा किया और दिखाया कि मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर में परिवर्तन कीमतों की तुलना में वास्तविक उत्पादन को तेजी से प्रभावित करते हैं। उदाहरण के लिए, एक एकल व्यापार चक्र के भीतर, कुछ देरी के बाद पैसे की आपूर्ति की वृद्धि दर, आमतौर पर कई महीनों, नाममात्र जीएनपी की वृद्धि दर में परिवर्तन का कारण बनती है। सबसे पहले, नाममात्र जीएनपी में परिवर्तन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा वास्तविक जीएनपी में परिवर्तन को दर्शाता है, अर्थात। आर्थिक प्रणाली में उत्पादित वस्तुओं और सेवाओं की वास्तविक मात्रा में परिवर्तन। भविष्य में, यदि मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर आर्थिक विकास की औसत वार्षिक दर से काफी अधिक है, तो नाममात्र जीएनपी में परिवर्तन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा निरपेक्ष मूल्य स्तर में परिवर्तन है। इस प्रकार, मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि के कारण नाममात्र जीएनपी में वृद्धि का त्वरण, केवल शुरुआत में उत्पादन की बढ़ती वास्तविक मात्रा का रूप लेता है, साथ में बेरोजगारी में कमी भी होती है। इसके बाद, वास्तविक उत्पादन की वृद्धि दर में मंदी इस तथ्य की ओर ले जाती है कि मूल्य वृद्धि मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर में परिवर्तन के कारण अर्थव्यवस्था पर प्रभाव के बढ़ते हिस्से को अवशोषित करती है। जब मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर धीमी हो जाती है, तो नाममात्र और वास्तविक जीएनपी में संबंधित परिवर्तन उल्टे क्रम में धीमा हो जाता है।

मुद्रावादी दिशा के प्रतिनिधियों द्वारा किए गए नए अध्ययनों ने अर्थव्यवस्था की स्थिति पर राज्य की मौद्रिक नीति के प्रभाव को समझने की कुंजी दी, जिससे पहले इस तरह की अप्रतिबंधित आर्थिक घटना को स्टैगफ्लेशन, या उच्च बेरोजगारी और उच्च के साथ-साथ अस्तित्व की व्याख्या करना संभव हो गया। मुद्रास्फीति, जो पूरी तरह से केनेसियन सिद्धांत का खंडन करती है, और अंत में राज्य की मौद्रिक नीति के लिए उपयुक्त सिफारिशें पेश करती है।

इस तथ्य के आधार पर कि अच्छे इरादों को अक्सर गलत तरीके से अंजाम दिया जाता है, मुद्रावादियों ने मुद्रा आपूर्ति और ब्याज दर दोनों को स्थिर करने के उद्देश्य से एक सक्रिय मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन का विरोध किया।

वे कीनेसियन अवधारणा को गलत और आंतरिक रूप से विरोधाभासी मानते थे। इसलिए, विनियमन का मुख्य उद्देश्य, उनकी राय में, ब्याज दर नहीं, बल्कि मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर होनी चाहिए। केंद्रीय बैंक को निरंतर पूर्वानुमानित मौद्रिक नीति लागू करनी चाहिए और मुद्रा आपूर्ति में निरंतर वृद्धि के सरल नियम का पालन करना चाहिए। मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर एक ओर वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि सुनिश्चित करने के लिए पर्याप्त होनी चाहिए, और दूसरी ओर, अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीतिकारी प्रक्रियाओं का कारण नहीं बनना चाहिए।

70 के दशक में - 80 के दशक की शुरुआत में। मुद्रावादी व्यंजनों के व्यावहारिक अनुप्रयोग ने मुद्रास्फीति से निपटने के लिए काफी प्रभावी उपाय विकसित करना संभव बना दिया। इसी समय, मुद्रास्फीति प्रक्रियाओं का स्थिरीकरण, वित्तीय संस्थानों में परिवर्तन और 80 के दशक में आर्थिक विकास की एक नई गुणवत्ता के लिए संक्रमण। पिछले दशक की मुद्रास्फीति अवधि के दौरान विकसित मौद्रिक नीति व्यंजनों की प्रासंगिकता को काफी कम कर दिया। हालांकि, मोटे तौर पर मुद्रावादियों की वैज्ञानिक उपलब्धियों के लिए धन्यवाद, अर्थशास्त्रियों ने हमेशा के लिए "पैसा कोई फर्क नहीं पड़ता" बयान को अलविदा कह दिया।

आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत तेजी से मॉडल के सिंथेटिक रूपों को प्राप्त कर रहा है, जिसमें केनेसियनवाद, मुद्रावाद, नवशास्त्रीय आपूर्ति-पक्ष अर्थशास्त्र आदि के तत्व शामिल हैं।

कुल मिलाकर, अर्थशास्त्र में एक दिशा बनाई गई है, जिसे "नियोक्लासिकल सिंथेसिस" कहा जाता है, जिसमें आधुनिक मिश्रित अर्थव्यवस्था के कामकाज के सिद्धांत और व्यवहार में कई मुद्दों पर विभिन्न दृष्टिकोण शामिल हैं।

1.2 अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति पर सेंट्रल बैंक के प्रभाव के तंत्र और साधन

मौद्रिक नीति का प्रारंभिक बिंदु केंद्रीय बैंक द्वारा अपनाई गई उपयुक्त नीति के परिणामस्वरूप वास्तविक मुद्रा आपूर्ति के मूल्य में परिवर्तन है। अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति की मात्रा पर सेंट्रल बैंक के प्रभाव का तंत्र आधुनिक क्रेडिट और बैंकिंग प्रणाली के कामकाज की प्रकृति, वाणिज्यिक बैंकों की क्रेडिट उत्सर्जन के माध्यम से मुद्रा आपूर्ति को बढ़ाने या घटाने की क्षमता के कारण है।

1.2.1 क्रेडिट उत्सर्जन तंत्र

एक बैंक और किसी अन्य वित्तीय संस्थान के बीच आवश्यक अंतर यह है कि, जमा करने और ऋण जारी करने से, यह अर्थव्यवस्था में धन की मात्रा को बढ़ाता है, अर्थात, धन की आपूर्ति की मात्रा को प्रभावित करता है।

मुद्रा आपूर्ति देश की अर्थव्यवस्था में आम तौर पर मान्यता प्राप्त भुगतान के साधनों का योग है। आधुनिक परिस्थितियों में, इसमें प्रचलन में नकदी और बैंकों में जमा होते हैं, जिसका उपयोग आर्थिक एजेंट लेनदेन के लिए भुगतान करने के लिए करते हैं।

यदि मुद्रा आपूर्ति को M के रूप में दर्शाया जाता है, प्रचलन में नकदी - C और जमा - D, तो

एम = सी + डी। (1)

आधुनिक बैंकिंग प्रणाली एक आंशिक आरक्षित प्रणाली है: जमा का केवल एक हिस्सा भंडार के रूप में रखा जाता है, और बाकी का उपयोग ऋण जारी करने और अन्य सक्रिय कार्यों के लिए किया जाता है। ऋण जारी करके, बैंक उधारकर्ताओं को लेन-देन के लिए इन निधियों का उपयोग करने की अनुमति देते हैं, इसलिए, भुगतान के साधनों की मात्रा प्रदान किए गए ऋण की राशि से बढ़ जाती है, अर्थात।

एम = सी + डी + के, (2)

जहां के - बैंकों द्वारा जारी किए गए ऋणों की मात्रा।

वाणिज्यिक बैंकों की प्रणाली के भीतर भुगतान के साधन जारी करने की प्रक्रिया को क्रेडिट उत्सर्जन कहा जाता है। . बैंकिंग प्रणाली में जारी किए गए ऋणों की राशि जमा राशि और भंडार की राशि पर निर्भर करती है। यदि हम मान लें कि भुगतान के सभी साधन बैंक में रखे गए हैं, तो मुद्रा आपूर्ति जितनी अधिक होगी, आरक्षित अनुपात उतना ही कम होगा। .

आरक्षित अनुपात आर की राशि और जमा राशि डी की राशि का अनुपात है:

आर = (आर / डी) * 100% (3)

गैर-नकद भुगतान की स्थितियों में वाणिज्यिक बैंकों की प्रणाली का कामकाज इस तथ्य की ओर जाता है कि एक बैंक द्वारा ऋण जारी करने से गुणक प्रभाव (गुणक प्रभाव) होता है, जब प्रक्रिया अंतिम मौद्रिक इकाई के रूप में उपयोग की जाती है। एक ऋण।

यह दर्शाता है कि बैंक कितनी बार अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति बढ़ाते हैं, बशर्ते कि सारा पैसा बैंक में रखा जाए, जमा (बैंक) गुणक m कहलाता है, और इसे इस रूप में दर्शाया जा सकता है

बैंकों की उधार गतिविधियों के कारण संचलन में मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि के रूप में व्यक्त किया जा सकता है

डीएम \u003d (1 / आर) * डीडी, या डीएम \u003d एम * डीडी (5)

जहां डीडी जमा में वृद्धि, या वाणिज्यिक बैंकों के संसाधनों में वृद्धि है, और एम - जमा गुणक।

वास्तविक जीवन में, हालांकि, आबादी और फर्म सभी पैसे बैंकों में नहीं रखते हैं, लेकिन इसका कुछ हिस्सा नकदी के रूप में रखते हैं। नतीजतन, प्रचलन में मुद्रा आपूर्ति बढ़ाने के लिए बैंकों की क्षमता न केवल आरक्षित अनुपात पर निर्भर करती है, बल्कि जनसंख्या के व्यवहार, बैंकिंग प्रणाली में उसके विश्वास पर भी निर्भर करती है।

सामान्य तौर पर, सेंट्रल बैंक के संचालन के परिणामस्वरूप संचलन में धन की मात्रा में परिवर्तन होता है, जो आवश्यक आरक्षित अनुपात निर्धारित करता है; वाणिज्यिक बैंक, जो जारी किए गए ऋणों की राशि, साथ ही गैर-बैंकिंग क्षेत्र के निर्णयों का निर्धारण करते हैं।

जनसंख्या का व्यवहार वाणिज्यिक बैंकों में जमा राशि के लिए ^/नकद के अनुपात की विशेषता होगी, अर्थात।

प्रचलन में मुद्रा आपूर्ति की मात्रा पर वाणिज्यिक बैंकों के प्रभाव की डिग्री को दर्शाने वाला गुणांक, सेंट्रल बैंक की भूमिका को ध्यान में रखते हुए, साथ ही साथ बैंकिंग प्रणाली की जमा राशि से नकदी में धन के हिस्से का संभावित बहिर्वाह, धन गुणक कहा जाता है।

इसे m* से निरूपित करते हुए हम सूत्र लिख सकते हैं

सामान्य मुद्रा आपूर्ति मॉडल को सेंट्रल बैंक, वाणिज्यिक बैंकों के संचालन के साथ-साथ गैर-बैंकिंग क्षेत्र के निर्णयों को ध्यान में रखते हुए बनाया गया है।

अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति की मात्रा पर सेंट्रल बैंक के प्रभाव का तंत्र मुद्रा आपूर्ति के मुख्य घटकों के समीकरण का उपयोग करके दिखाया जाएगा:

एम = एम * बी, (8)

कहाँ में - मौद्रिक आधार।

मौद्रिक आधार (या बढ़ी हुई दक्षता का धन) संचलन में डाली गई धन की राशि है, साथ ही वाणिज्यिक बैंकों के भंडार, केंद्रीय बैंक के पास जमा पर रखे गए हैं।

यह समीकरण हमें दो कारकों की पहचान करने की अनुमति देता है जो मुद्रा आपूर्ति की मात्रा को प्रभावित करते हैं। पहला कारक मौद्रिक आधार में परिवर्तन है। मौद्रिक आधार के माध्यम से, केंद्रीय बैंक का अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति पर सीधा प्रभाव पड़ता है, मुख्य रूप से वाणिज्यिक बैंकों के भंडार की मात्रा में परिवर्तन होता है।

दूसरा कारक जिसके माध्यम से केंद्रीय बैंक अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित कर सकता है, आवश्यक आरक्षित अनुपात में परिवर्तन है, जो धन गुणक में परिवर्तन का कारण बनता है।

अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति की मात्रा पर सेंट्रल बैंक के प्रभाव का तंत्र, इसलिए, सेंट्रल बैंक के संचालन के कारण मौद्रिक आधार का प्रारंभिक संशोधन और वाणिज्यिक प्रणाली में मुद्रा आपूर्ति में बाद में परिवर्तन का तात्पर्य है। गुणक प्रभाव के कारण बैंकों

सेंट्रल बैंक प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष विनियमन के विभिन्न उपकरणों का उपयोग करके मुद्रा आपूर्ति के मूल्य को समायोजित करता है, जिसकी सहायता से यह मौद्रिक आधार के आकार और धन गुणक को प्रभावित करता है।

1.2.2 मुद्रा आपूर्ति को विनियमित करने के लिए प्रपत्र और उपकरण

अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति के प्रत्यक्ष विनियमन में उधार सीमा, ब्याज दरें, जारी किए गए ऋणों की मात्रा आदि की स्थापना शामिल है। इसका उपयोग, एक नियम के रूप में, बैंकिंग प्रणाली के अविकसित होने और मुद्रा बाजार के रूप में किया जाता है। , बढ़ी हुई मुद्रास्फीति या वित्तीय संकट की अवधि के दौरान।

आधुनिक परिस्थितियों में, विकसित बाजार अर्थव्यवस्था वाले देशों में, मुख्य रूप से तीन मुख्य उपकरणों का उपयोग किया जाता है, जिनकी सहायता से सेंट्रल बैंक मौद्रिक क्षेत्र के अप्रत्यक्ष विनियमन का प्रयोग करता है: खुले बाजार के संचालन, छूट दर और आवश्यक आरक्षित अनुपात।

खुले बाजार में संचालन और छूट दर को बदलकर, सेंट्रल बैंक सीधे मौद्रिक आधार को प्रभावित करता है। आवश्यक आरक्षित अनुपात में परिवर्तन, जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, गुणन प्रक्रिया को प्रभावित करता है।

खुला बाजार परिचालन - सेंट्रल बैंक ऑफ गवर्नमेंट सिक्योरिटीज द्वारा, एक नियम के रूप में, सेकेंडरी मार्केट में खरीद या बिक्री, क्योंकि प्राइमरी मार्केट में सेंट्रल बैंक की ऐसी गतिविधियाँ प्रकृति में मुद्रास्फीतिकारी होती हैं और कई देशों में कानून द्वारा सीमित या प्रतिबंधित होती हैं।

एक निजी व्यक्ति या एक वाणिज्यिक बैंक से प्रतिभूतियां खरीदकर, सेंट्रल बैंक अपने संवाददाता खातों में रखे वाणिज्यिक बैंकों के भंडार को बढ़ाता है, और मौद्रिक आधार तदनुसार बढ़ता है। अतिरिक्त संसाधन प्राप्त करने के बाद, वाणिज्यिक बैंक जारी किए गए ऋणों की मात्रा में वृद्धि करते हैं, ऋण उत्सर्जन का तंत्र और धन आपूर्ति के साथ-साथ गुणात्मक विस्तार सक्रिय होता है:

डीएम = डीВ * एम * (9)

यदि सेंट्रल बैंक प्रतिभूतियों को बेचता है, तो प्रक्रिया विपरीत दिशा में आगे बढ़ती है और मुद्रा आपूर्ति में कमी होती है।

वाणिज्यिक बैंकों के संसाधनों में वृद्धि भी हो सकती है यदि केंद्रीय बैंक वाणिज्यिक बैंकों को ऋण प्रदान करता है। सेंट्रल बैंक द्वारा वाणिज्यिक बैंकों को उधार देने की प्रक्रिया को पुनर्वित्त कहा जाता है। जिस दर पर सेंट्रल बैंक वाणिज्यिक बैंकों को ऋण जारी करता है उसे छूट दर (यदि ऋण मुख्य रूप से वचन पत्र के रूप में प्रदान किया जाता है) या पुनर्वित्त दर (अन्य उधार विधियों के लिए) कहा जाता है।

सेंट्रल बैंक ऋण वाणिज्यिक बैंकों के आरक्षित खातों में प्रवेश करते हैं, बैंकिंग प्रणाली के कुल भंडार में वृद्धि करते हैं, मौद्रिक आधार का विस्तार करते हैं और मुद्रा आपूर्ति में गुणात्मक परिवर्तन का आधार बनते हैं।

छूट दर (पुनर्वित्त दर) में वृद्धि का अर्थ है संसाधनों की लागत में वृद्धि जो बैंक सेंट्रल बैंक से उधार लेकर प्राप्त कर सकते हैं, जिससे उनकी मात्रा में कमी आती है, और परिणामस्वरूप, वाणिज्यिक के उधार संचालन में कमी आती है। बैंक। साथ ही, अधिक महंगे संसाधन प्राप्त करते हुए, बैंक ऋणों पर अपनी ब्याज दरें बढ़ाते हैं। क्रेडिट की स्थिति बिगड़ रही है, क्रेडिट कम किफायती होता जा रहा है, क्रेडिट सिकुड़ रहा है और पैसा अधिक महंगा होता जा रहा है। अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति कम हो जाती है।

परोक्ष रूप से छूट दर को कम करने से प्रचलन में मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि में योगदान होता है।

आवश्यक भंडार जमा की राशि का हिस्सा हैं जो वाणिज्यिक बैंकों को सेंट्रल बैंक के साथ विशेष खातों में रखना चाहिए और सक्रिय संचालन के लिए उपयोग नहीं कर सकते हैं, और सभी उधार के ऊपर।

पहली बार आवश्यक भंडार का अभ्यास आधिकारिक तौर पर 1913 में शुरू किया गया था। संयुक्त राज्य अमेरिका में जब फेड बनाया गया था। इसके बाद, फेड को आवश्यक आरक्षित अनुपात को संशोधित करने का अधिकार प्राप्त हुआ।

द्वितीय विश्व युद्ध के बाद, कई विकसित देशों के केंद्रीय बैंकों द्वारा परिवर्तनीय आरक्षित आवश्यकताओं का सिद्धांत पेश किया गया था।

आवश्यक आरक्षित भंडार की न्यूनतम राशि का प्रतिनिधित्व करते हैं जो वाणिज्यिक बैंकों के पास होनी चाहिए और दो कार्य करती हैं। सबसे पहले, उन्हें वाणिज्यिक बैंकों के लिए आवश्यक स्तर की तरलता प्रदान करनी चाहिए ताकि जमाकर्ताओं को जमा राशि वापस करने और अन्य बैंकों के साथ समझौता करने के लिए भुगतान दायित्वों की निर्बाध पूर्ति सुनिश्चित हो सके। दूसरे, वे मुद्रा आपूर्ति को विनियमित करने के लिए केंद्रीय बैंक के उपकरण हैं। आवश्यक आरक्षित अनुपात में परिवर्तन सीधे वाणिज्यिक बैंकों के क्रेडिट और वित्तीय क्षमता के मूल्य को प्रभावित करता है। आवश्यक आरक्षित अनुपात जितना अधिक होगा, ऋण जारी करने के लिए संसाधनों की मात्रा उतनी ही कम होगी, ऋण उत्सर्जन कम होगा।

आवश्यक आरक्षित अनुपात में परिवर्तन मुद्रा गुणक में परिवर्तन के माध्यम से अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति को प्रभावित करता है। आवश्यक आरक्षित अनुपात में वृद्धि से धन गुणक कम हो जाता है और वाणिज्यिक बैंकों के संचलन में धन की मात्रा पर प्रभाव कम हो जाता है। आरक्षित आवश्यकताओं को कम करने से वाणिज्यिक बैंकों के उधार संचालन के लिए संसाधनों का एक हिस्सा मुक्त हो जाता है, गुणक प्रभाव को बढ़ाता है और मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि की ओर जाता है।

विभिन्न देशों में आधुनिक परिस्थितियों में, मौद्रिक नीति के मुख्य उपकरणों का उपयोग विभिन्न प्रकार की गतिविधियों के साथ किया जाता है। उदाहरण के लिए, विकसित देशों में एक नियामक उपकरण के रूप में सेंट्रल बैंक की आरक्षित आवश्यकताओं के सक्रिय उपयोग से दूर जाने की प्रवृत्ति है। अभ्यास से पता चला है कि कठोरता के कारण इस उपकरण का उपयोग बहुत सावधानी से किया जाना चाहिए।

रिजर्व की आवश्यकता बार-बार नहीं बदल सकती, क्योंकि इससे बैंकों और अन्य वित्तीय मध्यस्थों के बीच प्रतिस्पर्धात्मक संतुलन बिगड़ जाता है। आवश्यक आरक्षित अनुपात में बदलाव से बैंकों की "निष्पादित" परिसंपत्तियों की मात्रा में तेज बदलाव हो सकता है और उनकी वित्तीय स्थिति प्रभावित हो सकती है।

आरक्षित आवश्यकताओं में वृद्धि के साथ, वाणिज्यिक बैंकों को अपनी संपत्ति का एक बड़ा हिस्सा गैर-ब्याज वाले रूप में रखने के लिए मजबूर किया जाता है, और इस तरह उनकी लाभप्रदता में गिरावट के कारण नुकसान उठाना पड़ता है। इस संबंध में, बैंकिंग प्रणाली की स्थिरता में रुचि रखने वाले केंद्रीय बैंक, आवश्यक आरक्षित अनुपात को बहुत कम ही बदलने का सहारा लेते हैं या इसे बिल्कुल भी नहीं बदलने का प्रयास करते हैं।

मौद्रिक नीति के एक साधन के रूप में छूट दर (पुनर्वित्त दर) के उपयोग की भी अपनी विशेषताएं हैं। तथ्य यह है कि वाणिज्यिक बैंकों द्वारा केंद्रीय बैंकों से प्राप्त ऋणों की मात्रा आमतौर पर उनके द्वारा जुटाए गए धन का एक छोटा सा अंश बनाती है। इसलिए, छूट दर में बदलाव मुख्य रूप से सेंट्रल बैंक की मौद्रिक नीति का सूचक है। स्थिर आर्थिक विकास की स्थितियों में, एक नियम के रूप में, विनिमय दर में कोई तेज परिवर्तन नहीं होता है, और, परिणामस्वरूप, छूट दर में लगातार परिवर्तन होता है। कभी-कभी, उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में, पूंजी बाजार में ब्याज दरों की गति के बाद छूट दर में परिवर्तन होता है, ताकि छूट दर और बाजार दर के बीच का अंतर बहुत बड़ा न हो। इस प्रकार, विकसित देशों में, अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति के परिचालन विनियमन के लिए मुख्य सक्रिय उपकरण खुला बाजार संचालन है।

सामान्य तौर पर, किसी विशेष देश में मौद्रिक नीति के तरीके और साधन स्थापित परंपराओं या कानूनों द्वारा निर्धारित होते हैं और क्रेडिट और बैंकिंग प्रणाली के विकास की डिग्री के साथ-साथ वित्तीय बाजारों पर निर्भर करते हैं।

1.3. मौद्रिक नीति के लक्ष्य और प्रभावशीलता

1.3.1 मौद्रिक नीति के उद्देश्यों की प्रणाली

मौद्रिक नीति आर्थिक प्रक्रियाओं पर राज्य के प्रभाव के मुख्य साधनों में से एक है। मुद्रा परिसंचरण और ऋण के क्षेत्र में समन्वित उपायों की एक प्रणाली के रूप में, इस नीति का उद्देश्य मुख्य व्यापक आर्थिक संकेतकों को विनियमित करना है। मौद्रिक नीति के अंतिम लक्ष्य हैं: मूल्य स्थिरता, पूर्ण रोजगार, वास्तविक उत्पादन में वृद्धि और भुगतान का एक स्थिर संतुलन सुनिश्चित करना। इन लक्ष्यों को हासिल करना एक वैश्विक चुनौती है। वर्तमान मौद्रिक नीति अधिक विशिष्ट लक्ष्यों की ओर उन्मुख है जो इसकी बारीकियों को दर्शाते हैं। इस संबंध में, मध्यवर्ती लक्ष्यों को प्रतिष्ठित किया जाता है जो पर्याप्त रूप से लंबे समय अंतराल (एक वर्ष या अधिक) पर मौद्रिक प्रणाली में प्रमुख चर के मूल्य को नियंत्रित करते हैं। इनमें शामिल हैं: मुद्रा आपूर्ति, ब्याज दर, विनिमय दर। और अंत में, सेंट्रल बैंक के दैनिक सुसंगत कार्यों का उद्देश्य तथाकथित सामरिक लक्ष्यों को प्राप्त करना है। उत्तरार्द्ध मौद्रिक नीति की प्रकृति का निर्धारण करते हैं। एक सख्त मौद्रिक नीति का उद्देश्य एक निश्चित स्तर पर मुद्रा आपूर्ति को बनाए रखना है। लचीली मौद्रिक नीति के लिए ब्याज दर तय करने का लक्ष्य विशिष्ट है।

राज्य में आर्थिक स्थिरता सुनिश्चित करने के उद्देश्य से एक नीति का कार्यान्वयन, सरकारें और केंद्रीय बैंक एक निश्चित अवधि के लिए मौद्रिक नीति की मुख्य दिशाएँ विकसित करते हैं, मध्यवर्ती लक्ष्य तैयार करते हैं, जिसकी उपलब्धि उच्च क्रम के कार्य की पूर्ति सुनिश्चित करती है, समायोजित और निर्दिष्ट करती है सामरिक लक्ष्यों का कार्यान्वयन।

1.3.2 विभिन्न मौद्रिक ढांचे में मध्यवर्ती लक्ष्य

कीनेसियन अवधारणा में, मुख्य लक्ष्य बेरोजगारी या मुद्रास्फीति के खिलाफ लड़ाई हैं। बेरोजगारी अपर्याप्त समग्र मांग के कारण उत्पादन में गिरावट का परिणाम है, जिसका सबसे महत्वपूर्ण घटक निवेश मांग है। इसलिए, राजकोषीय विनियमन के उपायों के साथ, मौद्रिक नीति में अपेक्षाकृत कम ब्याज दर बनाए रखकर निवेश को प्रोत्साहित करना शामिल है। इन शर्तों के तहत, सेंट्रल बैंक एक मध्यवर्ती लक्ष्य के रूप में अर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि को आगे रखता है। इसे लागू करने के लिए, सेंट्रल बैंक, मुख्य साधनों का उपयोग करते हुए, आवश्यक भंडार और छूट दर को कम करता है, सक्रिय रूप से, अधिमान्य शर्तों पर, वाणिज्यिक बैंकों और व्यक्तियों से सरकारी प्रतिभूतियों को खरीदता है। वाणिज्यिक बैंक, अतिरिक्त संसाधन प्राप्त करने के बाद, उन्हें बाजार में ऋण के रूप में पेश करते हैं।

ऋण पूंजी की आपूर्ति में वृद्धि, ceteris paribus, इसकी कीमत में गिरावट का कारण बनेगी और उधार ली गई धनराशि को उत्पादकों के लिए अधिक सुलभ और आकर्षक बना देगी। इस प्रकार, ब्याज दर कम करने से निवेश के लिए अनुकूल परिस्थितियां बनती हैं, और उत्पादन के विस्तार से बेरोजगारी में कमी आएगी। इस मौद्रिक नीति को सस्ती मुद्रा नीति कहा गया।

मुद्रास्फीति के खिलाफ लड़ाई के लिए महंगी मुद्रा की नीति की आवश्यकता होती है, जो मुद्रा आपूर्ति के संकुचन पर आधारित होती है। ऐसा करने के लिए, सेंट्रल बैंक आरक्षित आवश्यकताओं और छूट दर को बढ़ाता है, और खुले बाजार में संचालन के दौरान सरकारी प्रतिभूतियों को बेचता है। मुद्रा आपूर्ति में कमी से ब्याज दर में वृद्धि होती है और तदनुसार, वित्तीय संसाधनों की लागत में वृद्धि होती है। सामान्य तौर पर, महंगी मुद्रा नीति का उद्देश्य नई परियोजनाओं को उधार देना सीमित करना, निवेश गतिविधि को कम करना और उत्पादन वृद्धि दर को कम करना है।

कीनेसियन ने मुद्रास्फीति को केवल पूर्ण रोजगार और पूर्ण उत्पादन की शर्तों के तहत माना और इसे कुल मांग के साथ जोड़ा जो कि अर्थव्यवस्था की क्षमता की तुलना में अत्यधिक थी। एक मजबूत आर्थिक माहौल में, कुल मांग की अधिकता कीमतों को बढ़ा देती है। नतीजतन, अन्य चीजें समान होने के कारण, मौद्रिक नीति उपायों को व्यावसायिक गतिविधि को कम करना चाहिए, उत्पादन गतिविधि को कम करना चाहिए, जो मुद्रास्फीति की वृद्धि दर में गिरावट में योगदान देगा।

सामान्य तौर पर, आर्थिक अस्थिरता, एक या दूसरे रूप में प्रकट होती है, वास्तविक उत्पादन के प्राकृतिक स्तर की वृद्धि दर और कुल मांग की वृद्धि में असंतुलन का परिणाम प्रतीत होता है। मुख्य लक्ष्य - स्थिर कीमतों पर आर्थिक विकास और पूर्ण रोजगार को प्राप्त करने के उद्देश्य से एक मौद्रिक नीति का पीछा करने के लिए, ऐसे विशिष्ट मध्यवर्ती लक्ष्य की पसंद की आवश्यकता होती है जो वास्तविक जीएनपी की वृद्धि दर के लिए समग्र मांग के पत्राचार को सर्वोत्तम रूप से समायोजित करता है।

मौद्रिक नीति आर्थिक प्रणाली की "ठीक ट्यूनिंग" की अवधारणा में फिट होती है, जिसने बदलती आर्थिक स्थिति में सेंट्रल बैंक की सक्रिय क्रियाओं को निहित किया। अर्थव्यवस्था की "ठीक ट्यूनिंग" प्रदान करने के लिए डिज़ाइन की गई मुक्त मौद्रिक नीति के खिलाफ, मुद्रावादी थे। उदाहरण के लिए, एम. फ्राइडमैन का मानना ​​था कि केंद्रीय बैंकों द्वारा अपने विवेक से हेरफेर करने की अनुमति देने के लिए धन बहुत महत्वपूर्ण है।

शास्त्रीय मुद्रावाद मानता है कि मौद्रिक नीति का एकमात्र उपयुक्त मध्यवर्ती लक्ष्य मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि की स्थिर दर प्राप्त करना हो सकता है। ये दरें वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद के प्राकृतिक स्तर की वृद्धि दर के अनुरूप होनी चाहिए। मुद्रा आपूर्ति की नियोजित वृद्धि दर को बनाए रखना लक्ष्यीकरण कहलाता है।

शास्त्रीय अर्थ में मौद्रिक नीति संयुक्त राज्य अमेरिका में केवल अक्टूबर 1979 और अक्टूबर 1982 के बीच हुई। 6 अक्टूबर, 1979 को, फेडरल ओपन मार्केट कमेटी ने बढ़ती मुद्रास्फीति की संभावना और सेटिंग की प्रभावशीलता के बारे में अनिश्चितता के कारण मौद्रिक नीति में बदलाव की घोषणा की। लक्ष्य स्तर ब्याज दरें। सामरिक लक्ष्य के रूप में इंटरबैंक ब्याज दर का उपयोग बंद कर दिया गया था, और संकीर्ण मौद्रिक कुल एम 1 (वाणिज्यिक बैंकों में नकदी और मांग जमा में नकदी शामिल है) की वृद्धि दर एक नया मध्यवर्ती लक्ष्य बन गया।

मौद्रिक नीति के लिए नया दृष्टिकोण मुद्रावादी धारणा पर आधारित है कि मुद्रास्फीति हमेशा और हर जगह वास्तविक उत्पादन की वृद्धि दर के सापेक्ष मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर में वृद्धि का परिणाम है। हालांकि, अप्रत्यक्ष तरीकों से मौद्रिक लक्ष्यीकरण नीति को लागू करने के प्रयास के प्रतिकूल परिणाम थे, और संयुक्त राज्य अमेरिका में इसे तीन साल के उपयोग के बाद अक्टूबर 1982 में छोड़ दिया गया था। अभ्यास से पता चला है कि मुद्रा आपूर्ति पर मौद्रिक अधिकारियों का प्रभाव मुख्य रूप से पैसे की मांग के माध्यम से होता है, और इसके लिए अधिक प्रभावी उपकरण हैं, जैसे कि ब्याज दरें, हालांकि सभी मामलों में अनिश्चितता का एक तत्व बना रहता है।

मुद्रा आपूर्ति वृद्धि के सरल नियम का पालन करने से इनकार करते हुए, नियामक अभी भी अपनी निरंतर मुद्रास्फीति विरोधी दिशा के अर्थ में मौद्रिक नीति के संचालन में मुद्रावाद के प्रभाव का अनुभव करते हैं।

मौद्रिक नीति के प्रभावी मध्यवर्ती लक्ष्यों का प्रश्न अभी भी बहस का विषय है। विभिन्न देशों की सरकारें और केंद्रीय बैंक, इस तथ्य के आधार पर कि मौद्रिक नीति के सभी संभावित मध्यवर्ती लक्ष्यों को आदर्श नहीं माना जा सकता है, आर्थिक प्रणाली के कई मापदंडों पर नियंत्रण रखते हैं। ये मुद्रा आपूर्ति, प्रदान किए गए ऋणों की शर्तों और मात्रा, विनिमय दर, मूल्य सूचकांकों की गतिशीलता आदि के संकेतक हैं।

1.3.3 मौद्रिक असंगति

कई दशकों तक विभिन्न देशों में मौद्रिक नीति के संचालन का अनुभव इसकी ताकत और कमजोरियों की पहचान करना, इसकी प्रभावशीलता को प्रभावित करने वाले कारकों को निर्धारित करना संभव बनाता है। एक ओर, मौद्रिक नीति आर्थिक विनियमन के सामान्य निर्देशों के ढांचे के भीतर सरकार के साथ सहमत हुई और सेंट्रल बैंक द्वारा अपनाई गई इसकी लचीलेपन के लिए उल्लेखनीय है।

विकसित बाजार संरचना वाले सभी देशों में, केंद्रीय बैंकों को सरकार से एक निश्चित स्वतंत्रता प्राप्त होती है और वे बदलती आर्थिक स्थिति के आधार पर मौद्रिक नीति को समायोजित करने के बारे में शीघ्र निर्णय ले सकते हैं।

मौद्रिक क्षेत्र में वर्तमान उपायों के केंद्रीय बैंकों द्वारा किए जाने का संबंध सार्वजनिक प्राधिकरणों द्वारा विशेष आदेशों के अनुमोदन और अपनाने के लिए लंबी प्रक्रियाओं से नहीं है। मौद्रिक नीति के संचालन में केंद्रीय बैंकों की स्वायत्तता भी राजनेताओं के दबाव का सफलतापूर्वक सामना करना संभव बनाती है जब सरकार के अल्पकालिक राजनीतिक लक्ष्य मैक्रोइकॉनॉमिक विनियमन की मुख्य रणनीतिक रेखा के साथ संघर्ष करते हैं। यह अक्सर आगामी चुनावों, बढ़ते राज्य के बजट घाटे आदि के संदर्भ में देखा जाता है। यह सब मौद्रिक नीति को अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के लिए एक अत्यंत आकर्षक उपकरण बनाता है।

दूसरी ओर, मौद्रिक नीति के संचालन में गंभीर प्रतिबंध हैं, जो आर्थिक स्थिति में गिरावट के खतरे से भरे हुए हैं।

सबसे पहले, यह विनियमन के अप्रत्यक्ष तरीकों के उपयोग की सामान्य विशेषताओं के कारण है, जब राज्य निकायों द्वारा किए गए समान गतिविधियां, कुछ बाजारों में सकारात्मक प्रभाव प्रदान करती हैं, अन्य बाजारों में नकारात्मक परिणाम पैदा कर सकती हैं। उदाहरण के लिए, एक प्रिय मुद्रा नीति मुद्रास्फीति की दर को कम करती है, जिससे वित्तीय बाजारों में स्थिरता आती है। साथ ही, यह ऋण को कम कर सकता है, निवेश की स्थिति को खराब कर सकता है, आर्थिक विकास में गिरावट का कारण बन सकता है और बेरोजगारी बढ़ा सकता है। इस संबंध में, मौद्रिक नीति का संचालन करते समय, संभावित नकारात्मक परिणामों की भविष्यवाणी करने और उन्हें बेअसर करने के उपाय करने में सक्षम होना महत्वपूर्ण है।

हालाँकि, यहाँ कठिनाइयाँ हैं। यहां तक ​​​​कि यह मानते हुए कि अर्थशास्त्री आर्थिक स्थिति के विकास का सटीक पूर्वानुमान लगाने में सक्षम हैं, प्रचलन में मुद्रा आपूर्ति में परिवर्तन और उनके लिए अन्य आर्थिक चर की प्रतिक्रिया के बीच तथाकथित समय अंतराल, या समय की देरी है।

इन अवधियों के दौरान, कई परिचर परिस्थितियाँ आर्थिक प्रक्रियाओं के पाठ्यक्रम को बाधित कर सकती हैं। मौद्रिक नीति को समायोजित करने की आवश्यकता होगी, जो बदले में, इसके दीर्घकालिक और अल्पकालिक लक्ष्यों के बीच विरोधाभास का कारण बन सकती है। इस घटना को टाइमिंग मिसमैच समस्या के रूप में जाना जाता है। तर्कसंगत अपेक्षाओं के नवशास्त्रीय सिद्धांत के संस्थापकों के अनुसार, ऐसी विसंगतियों की उपस्थिति, आर्थिक स्थिरता सुनिश्चित करने के उद्देश्य से मौद्रिक अधिकारियों के सभी प्रयासों को समाप्त कर सकती है।

तर्कसंगत अपेक्षाओं के सिद्धांत में कहा गया है कि आर्थिक एजेंट, पिछले अनुभव और उपलब्ध जानकारी के आधार पर, आर्थिक प्रक्रियाओं की स्वतंत्र रूप से भविष्यवाणी करने और इष्टतम निर्णय लेने में सक्षम हैं। व्यावसायिक संस्थाओं द्वारा की गई कार्रवाई चल रही मौद्रिक नीति के तर्क में फिट नहीं हो सकती है, और फिर यह अपने लक्ष्यों को प्राप्त नहीं करेगी। इस सिद्धांत का व्यावहारिक अनुप्रयोग यह है कि मौद्रिक नीति एक अवसरवादी प्रति-चक्रीय नीति की प्रकृति में नहीं होनी चाहिए, क्योंकि यह आर्थिक एजेंटों द्वारा निर्णय लेने में अस्थिरता और अप्रत्याशितता का कारण बनती है। तर्कसंगत अपेक्षाओं की अवधारणा के समर्थक स्थिर नियमों के निर्माण की वकालत करते हैं जिसके अनुसार सरकार और आर्थिक एजेंट कार्य करेंगे।

दूसरे, मध्यवर्ती और सामरिक लक्ष्यों के सही चुनाव का भी मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता पर बहुत प्रभाव पड़ता है। ऐसे में हम बात कर रहे हैं मामले के तथाकथित तकनीकी पक्ष की। यह ज्ञात है कि घटती तरलता के सिद्धांत पर निर्मित विभिन्न मौद्रिक समुच्चय द्वारा मुद्रा आपूर्ति का प्रतिनिधित्व किया जा सकता है। एक मध्यवर्ती लक्ष्य के रूप में चुनना, उदाहरण के लिए, मौद्रिक आधार की वृद्धि दर। केंद्रीय बैंक को उस मौद्रिक समुच्चय को भी चुनना चाहिए जिसे वह नियंत्रित करेगा, संकीर्ण या व्यापक करेगा, और तदनुसार सामरिक लक्ष्यों को परिभाषित करेगा। यदि चुनाव गलत तरीके से किया जाता है, तो मौद्रिक क्षेत्र में चल रही सभी प्रक्रियाओं को ध्यान में रखे बिना, किए गए प्रयास न केवल वांछित अंतिम परिणाम लाएगा, बल्कि आर्थिक सिद्धांतों के अधिकार को भी कमजोर कर सकता है जिसके आधार पर मौद्रिक नीति का गठन किया। उदाहरण के लिए, आधुनिक मुद्रावाद के बौद्धिक पिता एम. फ्राइडमैन ने 1979-1982 में एफआरएस ओपन मार्केट कमेटी द्वारा किए गए मौद्रिक लक्ष्यीकरण की विफलता को इस तथ्य के लिए जिम्मेदार ठहराया कि सामरिक लक्ष्य को गलत तरीके से चुना गया था - मौद्रिक के बजाय गैर-उधार भंडार आधार, जो उनकी राय में, बेहतर होगा। मौद्रिक अधिकारियों के लिए अप्रत्याशित रूप से, संकीर्ण मौद्रिक समुच्चय M1 ने भी व्यवहार किया, जिसकी विकास दर को एक मध्यवर्ती लक्ष्य के रूप में चुना गया था। मुद्रावादी प्रयोग का परिणाम M1 के व्यवहार की अस्थिरता में उल्लेखनीय वृद्धि है, साथ ही M1 ​​और नाममात्र GNP की वृद्धि और M1 और मुद्रास्फीति की वृद्धि के बीच पहले के स्थिर संबंधों का अचानक टूटना, हालांकि उनके स्थिर एक निश्चित सीमा तक संबंध शास्त्रीय मुद्रावादी दृष्टिकोण का आधार बनते हैं।

तीसरा, मौद्रिक नीति का संचालन करते समय और उसके लक्ष्यों को चुनते समय, इसे ध्यान में रखना आवश्यक है दुष्प्रभावअर्थव्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति की मात्रा में परिवर्तन के तंत्र द्वारा निर्धारित किया जाता है। केंद्रीय बैंक पूरी तरह से मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित नहीं कर सकता, क्योंकि वाणिज्यिक बैंक और गैर-बैंकिंग क्षेत्र भी इस प्रक्रिया में शामिल हैं। उदाहरण के लिए, बैंकों के भंडार में न केवल केंद्रीय बैंक द्वारा निर्धारित अनिवार्य होते हैं, बल्कि अतिरिक्त भंडार भी होते हैं, जिसकी राशि बैंक स्वयं निर्धारित करते हैं। जितने अधिक भंडार होंगे, उतना ही कम क्रेडिट जारी किया जाएगा। इस प्रकार, सेंट्रल बैंक वाणिज्यिक बैंकों द्वारा जारी किए जाने वाले ऋणों की मात्रा का सटीक अनुमान नहीं लगा सकता है, और अतिरिक्त भंडार में वृद्धि से आरक्षित अनुपात में वृद्धि होगी और धन गुणक में कमी आएगी।

नकद और गैर-नकद धन के बीच का अनुपात जनसंख्या के व्यवहार पर निर्भर करता है, जो न केवल सेंट्रल बैंक के कार्यों से निर्धारित होता है। नकद और गैर-नकद धन d के बीच के अनुपात में परिवर्तन, धन गुणक के मूल्य को भी प्रभावित करेगा जो क्रेडिट उत्सर्जन के पैमाने को निर्धारित करता है, और इसलिए धन की आपूर्ति। वाणिज्यिक बैंकों या जनता के अप्रत्याशित व्यवहार के कारण सेंट्रल बैंक की गतिविधियाँ लक्ष्य को प्राप्त नहीं कर सकती हैं।

उदाहरण के लिए, सेंट्रल बैंक पैसे की आपूर्ति बढ़ाने का फैसला करता है और ऐसा करने के लिए, प्रतिभूतियों की खरीद के लिए खुले बाजार में संचालन करके मौद्रिक आधार का विस्तार करता है। मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि से ब्याज दर में गिरावट आएगी। और फिर सब कुछ बदली हुई परिस्थितियों में वाणिज्यिक बैंकों के व्यवहार और आबादी पर निर्भर करेगा। यदि बैंक उधार देने के बजाय अपने अतिरिक्त भंडार में वृद्धि करना चुनते हैं, और जनता अपने कुछ धन को जमा से नकद में स्थानांतरित कर देती है, तो धन गुणक कम हो जाएगा, मुद्रा आपूर्ति विस्तार को निष्क्रिय कर देगा जिसने गति प्राप्त की है और द्वारा की गई कार्रवाइयों की प्रभावशीलता को कम कर दिया है। केंद्रीय अधिकोष।

इसी तरह की स्थिति अमेरिका में 40 के दशक तक महामंदी के दौरान देखी गई थी, जब वाणिज्यिक बैंकों में अतिरिक्त भंडार तेजी से बढ़ने लगा था। इस अनुभव से पता चला है कि बैंक संसाधनों में वृद्धि से बैंक ऋण और जमा का गुणक विस्तार आवश्यक नहीं होगा। कुछ अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि यदि बैंकों ने अतिरिक्त भंडार जमा नहीं किया होता, तो 30 के दशक के उत्तरार्ध में अर्थव्यवस्था का पुनरुद्धार होता। अधिक ऊर्जावान होगा।

नतीजतन, समग्र रूप से मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता तथाकथित संचरण तंत्र के सभी लिंक के गुणवत्तापूर्ण कार्य पर निर्भर करती है।

1.3.4 मौद्रिक नीति संचरण तंत्र और इसकी भूमिका

संचरण तंत्र - वह प्रक्रिया जिसके द्वारा मौद्रिक नीति बाजार अर्थव्यवस्था के सभी विषयों की नियोजित लागतों के स्तर को प्रभावित करती है। मौद्रिक नीति का संचरण तंत्र काफी जटिल है।

केनेसियन मॉडल में, जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, चार मुख्य चरणों को प्रतिष्ठित किया जा सकता है: केंद्रीय बैंक की नीति के परिणामस्वरूप अर्थव्यवस्था में वास्तविक मुद्रा आपूर्ति के मूल्य में परिवर्तन, मुद्रा बाजार में ब्याज दर में परिवर्तन, कुल खर्च की प्रतिक्रिया, मुख्य रूप से निवेश, उत्पादन में बदलाव।

हाल ही में हुए एक शोध से पता चला है अतिरिक्त सुविधायेमौद्रिक नीति का तंत्र, जो अंतिम परिणाम को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करता है। अभ्यास से पता चला है कि ब्याज दर में बदलाव का न केवल फर्मों के नियोजित निवेश पर, बल्कि घरेलू खर्च पर भी प्रभाव पड़ता है, जिसे राष्ट्रीय लेखा उपभोक्ता के रूप में वर्गीकृत करता है, उदाहरण के लिए, क्रेडिट पर टिकाऊ सामान खरीदना। प्रतिभूति बाजार में भी परिवर्तन होते हैं, जिसकी विनिमय दर, अन्य चीजें समान होने पर, ब्याज दर के स्तर पर निर्भर करती है। चूंकि नई निवेश परियोजनाओं को वित्तपोषित करने के वैकल्पिक तरीके हैं, इसलिए इक्विटी कीमतों को ब्याज दर के साथ मौद्रिक नीति संचरण तंत्र में शामिल किया जाता है।

इस प्रकार, आधुनिक परिस्थितियों में, मौद्रिक नीति संचरण तंत्र न केवल निवेश पर, बल्कि उपभोग और सरकारी खरीद सहित नियोजित लागत के सभी घटकों पर मुद्रा आपूर्ति में परिवर्तन के प्रभाव को ध्यान में रखता है, और प्रभाव न केवल किया जाता है ब्याज दर के माध्यम से, लेकिन शेयर की कीमतों और बांडों और समग्र रूप से समाज के धन के स्तर में परिवर्तन के माध्यम से भी।

मौजूदा संचरण तंत्र के भीतर, मौद्रिक नीति की दिशा निर्धारित करते समय, कम से कम दो और परिस्थितियों को ध्यान में रखना आवश्यक है जो अंतिम परिणामों पर महत्वपूर्ण प्रभाव डालते हैं।

सबसे पहले, यह ब्याज दर में बदलाव के लिए समग्र मांग की संवेदनशीलता है। ब्याज दर की गतिशीलता या कुल मांग के मुख्य घटकों की ओर से इसकी अनुपस्थिति, और सभी निवेश खर्च से ऊपर, मुद्रा आपूर्ति में उतार-चढ़ाव और उत्पादन की मात्रा के बीच की कड़ी को कमजोर प्रतिक्रिया। ब्याज दर के माध्यम से मुख्य समष्टि आर्थिक चरों पर प्रभाव अप्रभावी है।

दूसरा, मुद्रा आपूर्ति में बदलाव के कारण ब्याज दर में बदलाव ब्याज दर के संबंध में पैसे की मांग की लोच की डिग्री पर निर्भर करता है। अपेक्षाकृत बेलोचदार मांग के साथ, मुद्रा आपूर्ति की गतिशीलता के लिए मुद्रा बाजार की प्रतिक्रिया अधिक मजबूत होगी। उदाहरण के लिए, पैसे की आपूर्ति में वृद्धि से ब्याज दर में अधिक महत्वपूर्ण गिरावट आएगी, अगर इस दर में बदलाव के लिए पैसे की मांग पर्याप्त रूप से संवेदनशील (अधिक लोचदार) है।

सामान्य तौर पर, मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता, ceteris paribus, इस बात पर निर्भर करती है कि लघु और दीर्घकालिक आर्थिक प्रक्रियाओं के बारे में अर्थशास्त्रियों का ज्ञान कितना सही है, धन की मांग और आपूर्ति को प्रभावित करने वाले कारकों के योग के बारे में, बीच संबंधों की जटिलता के बारे में। मुद्रा आपूर्ति और मुख्य मैक्रोइकॉनॉमिक मापदंडों में परिवर्तन। , जैसे कि नाममात्र जीएनपी, मूल्य स्तर, उत्पादन मात्रा, रोजगार स्तर, विनिमय दर, आदि। प्रसिद्ध मौद्रिक विधियों और उपकरणों का उपयोग अर्थव्यवस्था वाले देशों में और भी अधिक जटिल है। संक्रमण, जहां बाजार अर्थव्यवस्था के कानून पूरी तरह से प्रकट नहीं होते हैं और मौद्रिक विनियमन के तंत्र को संशोधित करने वाली कई विशिष्ट परिस्थितियां हैं।

अध्याय 2. रूस की संक्रमण अर्थव्यवस्था में मौद्रिक नीति

2.1 मौद्रिक नीति को प्रभावित करने वाले कारक

रूस की संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में मौद्रिक नीति का गठन कारकों के दो समूहों की बातचीत के कारण होता है: सबसे पहले, विकास के एक विशेष चरण की विशिष्टता, अर्थात् एक केंद्रीय नियोजित आर्थिक प्रणाली से आधुनिक मिश्रित बाजार-प्रकार की अर्थव्यवस्था में संक्रमण , और, दूसरी बात, विशिष्ट सामाजिक आर्थिक और राजनीतिक परिस्थितियाँ जिनके तहत यह संक्रमण होता है।

संक्रमण काल ​​​​में राज्य की आर्थिक नीति की विशेषताएं इस तथ्य से संबंधित हैं कि एक स्थिर आर्थिक प्रणाली अभी तक नहीं बनी है, जिसमें आत्म-नियमन और आत्म-विकास की संपत्ति है। एक आधुनिक मिश्रित अर्थव्यवस्था में, राज्य विनियमन, बाजार विनियमन के साथ, एक एकल तंत्र बनाता है और, एक दूसरे के पूरक, एक अभिन्न प्रणाली के कामकाज को सुनिश्चित करता है। एक संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था एक ऐसी आर्थिक प्रणाली है जो अपने आधार पर पुनरुत्पादन नहीं कर रही है। पुराने संबंध धीरे-धीरे बदल रहे हैं, और जो नए संस्थान, मानदंड और नियम बनाए जा रहे हैं, वे पुराने को जल्दी से नहीं बदल सकते। विरोधी नियामक तंत्रों के अस्तित्व से आर्थिक हितों का टकराव होता है, सामाजिक-आर्थिक और राजनीतिक संबंधों का विस्तार होता है। नए और पुराने के बीच का संघर्ष संक्रमण काल ​​​​में अर्थव्यवस्था की अस्थिरता और अस्थिरता का कारण बनता है। राज्य के सक्रिय समर्थन के बिना संतुलन सुनिश्चित करना असंभव है। उसी समय, इसके स्थिरीकरण के लिए, संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था को राज्य और आर्थिक एजेंटों के बीच संबंधों की एक विशेष योजना की आवश्यकता होती है। संक्रमण काल ​​​​में आर्थिक एजेंटों का व्यवहार एक अज्ञात आर्थिक स्थिति की स्थितियों में निर्मित होता है जिसकी भविष्यवाणी करना मुश्किल होता है। आर्थिक गतिविधि के लिए दीर्घकालिक दिशानिर्देश नहीं बने हैं, और स्थिर आर्थिक संबंध विकसित नहीं हुए हैं। एक संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में, राज्य व्यापक आर्थिक विनियमन के तंत्र और उपकरणों का सीधे उपयोग नहीं कर सकता है, जिसका मिश्रित अर्थव्यवस्था की वर्तमान प्रणाली में सकारात्मक प्रभाव पड़ा है। यह पूरी तरह से मौद्रिक नीति पर लागू होता है, जो असफल हो जाएगा यदि मौद्रिक साधनों द्वारा बनाए गए आवेगों के लिए आर्थिक एजेंटों की पर्याप्त प्रतिक्रिया नहीं है। इस तरह की प्रतिक्रिया बाजार तंत्र के गठन और संबंधित के साथ जुड़ी हुई है बाजार संस्थान. इसलिए, उनके गठन के दौरान, मौद्रिक नीति अधिक जटिल हो जाती है, मुद्रा आपूर्ति का विनियमन, ब्याज दरें जो निवेश के स्तर को प्रभावित करती हैं, अर्थव्यवस्था में नकदी प्रवाह केवल पहले से स्थापित आर्थिक प्रणालियों में उपयोग किए जाने वाले तरीकों तक ही सीमित नहीं हो सकता है।

मौद्रिक नीति पर कारकों के दूसरे समूह का प्रभाव प्रारंभिक सामाजिक-आर्थिक और राजनीतिक परिस्थितियों से जुड़ा है जिसमें एक नई आर्थिक प्रणाली में परिवर्तन किया जाता है। रूसी अर्थव्यवस्था में संक्रमणकालीन प्रक्रियाएं उत्पादन में गिरावट, बेरोजगारी और आर्थिक संबंधों के टूटने के साथ हैं। आर्थिक अस्थिरता समग्र आपूर्ति और मांग, मुद्रास्फीति, और एक महत्वपूर्ण राज्य बजट घाटे के असंतुलन में प्रकट होती है।

इस प्रकार, एक नया, अधिक कुशल आर्थिक तंत्र बनाने के उपायों को स्थिरीकरण उपायों से जोड़ने के लिए मजबूर किया गया था। अपनाई गई आर्थिक नीति का परिणाम अल्पावधि में व्यापक आर्थिक संतुलन की बहाली, निवेश के माहौल में सुधार और आर्थिक विकास के लिए परिस्थितियों का निर्माण होना था।

2.2 रूसी बैंकिंग प्रणाली की विशेषताएं

मौद्रिक नीति के प्रभावी कार्यान्वयन के लिए आधुनिक बैंकिंग प्रणाली का निर्माण और विकास अत्यंत महत्वपूर्ण है। बैंकिंग क्षेत्र वह चैनल है जिसके माध्यम से मौद्रिक आवेगों का संचार होता है।

बाजार अर्थव्यवस्था के सबसे महत्वपूर्ण संस्थान के रूप में रूसी बैंकिंग प्रणाली के गठन की अपनी विशेषताएं थीं, जिसने चल रही मौद्रिक नीति के तंत्र, लक्ष्यों और परिणामों को प्रभावित किया।

बैंकिंग क्षेत्र के कामकाज का विश्लेषण हमें यह निष्कर्ष निकालने की अनुमति देता है कि रूस में वाणिज्यिक बैंक अपने अस्तित्व के पहले दिनों से वास्तविक वस्तु उत्पादन की सेवा पर केंद्रित नहीं थे, बल्कि सुपर लाभ प्राप्त करके त्वरित संवर्धन और पूंजी संचय के लिए उपकरण के रूप में बनाए गए थे। वित्तीय बाजारों में सट्टा संचालन। 90 के दशक की शुरुआत में वाणिज्यिक बैंकों की अभूतपूर्व मात्रात्मक वृद्धि। अर्थव्यवस्था के विकास और उभरते हुए निजी क्षेत्र की जरूरतों के कारण इतना अधिक नहीं था, बल्कि 1991-1992 में जारी रहने के कारण था। मौद्रिक नीति सहित राजनीति।

रूबल क्षेत्र के बारह केंद्रीय बैंकों द्वारा एक साथ किए गए धन के अनियंत्रित उत्सर्जन ने सबसे गंभीर दबी हुई मुद्रास्फीति को उकसाया। 1992 में जो उदारीकरण हुआ, दबी हुई मुद्रास्फीति को खुले में स्थानांतरित करने से कीमतों में भारी उछाल आया और मुख्य मूल्य अनुपात में बदलाव आया। बढ़े हुए भुगतान टर्नओवर को बनाए रखने की आवश्यकता ने मुद्रा आपूर्ति में और वृद्धि को निर्धारित किया। उसी समय, नकदी प्रवाह के आंदोलन पर उचित नियंत्रण के अभाव में, सेंट्रल बैंक ऑफ रूस द्वारा विशेषाधिकार प्राप्त वाणिज्यिक बैंकों को नकद और प्रत्यक्ष ऋण के रूप में किए गए धन का मुद्दा, केवल आंशिक रूप से बढ़ती कमी को कम करता है सेवा आर्थिक कारोबार के लिए पैसे की आपूर्ति का। विदेशी आर्थिक गतिविधि और विदेशी मुद्रा संबंधों के उदारीकरण के संदर्भ में धन संचलन की गलत नीति, उच्च ब्याज दरों के कारण मुद्रा संचलन प्रणाली में अनुपात में बदलाव आया। उत्पादन क्षेत्र से पैसा बहना शुरू हो गया और वित्तीय अटकलों के क्षेत्र में बह गया। सेंट्रल बैंक ऑफ रूस, तेजी से बढ़ती मुद्रास्फीति के कारण उनकी मांग में वृद्धि के बाद धन जारी कर रहा था, सुपर-लाभदायक वित्तीय क्षेत्र में नए पैसे की एकाग्रता को रोक नहीं सका। नतीजतन, पैसे के मुद्दे के विशाल पैमाने के बावजूद, वास्तविक उत्पादन में पैसे की कमी का अनुभव होता रहा, और पूंजी के मुद्रास्फीति के पुनर्वितरण के कारण बैंकों ने भारी मुनाफा कमाया।

1992 में, धन का मुद्दा 17 गुना बढ़ गया, उद्यमों, नागरिकों और स्थानीय बजटों के खातों में धन - 13 गुना, उद्योग में शुद्ध लाभ - 11 गुना, और वित्तीय और ऋण क्षेत्र में शुद्ध लाभ - 34 गुना।

सस्ते संसाधन प्राप्त करना, जैसे कि बजटीय निधि, रूस के सेंट्रल बैंक से ऋण, और फिर अंतर्राष्ट्रीय ऋण, रूसी वाणिज्यिक बैंकों ने उन्हें विदेशी आर्थिक गतिविधि, व्यापार, कच्चे माल के निर्यात पर केंद्रित उद्यमों को वित्त करने के लिए सर्वोत्तम रूप से निर्देशित किया। बड़े उद्योग संरचनाओं और विशाल उद्यमों के प्रमुखों द्वारा बनाए गए कुछ बैंक अक्सर स्पष्ट रूप से अक्षम परियोजनाओं के लिए ऋण प्रदान करते हैं और अपने प्रमुख शेयरधारकों के हितों में लाभहीन उत्पादन का समर्थन करते हैं, अपने ग्राहकों की पूंजी को जोखिम में डालते हैं। अधिकांश बैंकों ने शुरू से ही अंतरबैंक और विदेशी मुद्रा बाजारों में जोखिम भरे लेनदेन से अति-उच्च आय प्राप्त करने की संभावना पर ध्यान केंद्रित किया। उसी समय, ग्राहकों के चालू खातों से धन का अक्सर उपयोग किया जाता था, जिसने संपूर्ण भुगतान प्रणाली के अस्तित्व को खतरे में डाल दिया और कमोडिटी-मनी टर्नओवर को धीमा कर दिया।

इस प्रकार, रूस में बनाई जा रही क्रेडिट और बैंकिंग प्रणाली शुरू में आधुनिक बैंकिंग प्रणालियों में निहित कार्यों को करने के उद्देश्य से नहीं थी: धन परिसंचरण के विश्वसनीय चैनल बनाना, आर्थिक कारोबार की सेवा करना, बचत को ऋण पूंजी में बदलना और इसे राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था के क्षेत्रों के बीच पुनर्वितरित करना , उत्तेजक बचत।

कानूनी ढांचे का अधूरा गठन, रूस के सेंट्रल बैंक की विरोधाभासी और असंगत नीति, क्रेडिट संस्थानों की गतिविधियों के निम्न स्तर के विनियमन ने रूसी बैंकिंग प्रणाली की अत्यधिक अस्थिरता का कारण बना, जिसमें संकट पहले से ही बढ़ने लगा 1994 में। रूसी बैंकिंग प्रणाली के विकास के साथ आने वाली संकट प्रक्रियाएं अर्थव्यवस्था के गहरे विघटन का प्रतिबिंब थीं, जो शुरू हो गई थीं, और सबसे बढ़कर स्वायत्त रूप से कार्य करने वाले क्षेत्रों में इसका विघटन: सट्टा-वित्तीय और औद्योगिक। वास्तव में, रूसी क्रेडिट और बैंकिंग प्रणाली ने सामान्य बैंकिंग प्रणाली के लिए एक एंटीपोड के रूप में काम किया, अपने लिए नए, अत्यधिक लाभदायक और विश्वसनीय वित्तीय साधनों का निर्माण किया, अपने भीतर नकदी प्रवाह के आंदोलन को तेजी से बंद कर दिया, वास्तविक क्षेत्र को समाप्त कर दिया।

मौद्रिक नीति के तरीकों से अर्थव्यवस्था पर राज्य का प्रभाव मौद्रिक क्षेत्र और वस्तुओं और सेवाओं का उत्पादन करने वाले क्षेत्र के बीच घनिष्ठ संबंध का तात्पर्य है। और यहां संवाहक एक बाजार अर्थव्यवस्था के बुनियादी ढांचे के आधार के रूप में क्रेडिट और बैंकिंग प्रणाली है।

विकृत रूसी बैंकिंग प्रणाली, विनिर्माण क्षेत्र से कटी हुई, न केवल अर्थव्यवस्था के मौद्रिक विनियमन के लिए चैनल प्रदान करती है, बल्कि व्यापक आर्थिक नीति के परिणामस्वरूप भी ध्वस्त हो जाती है, जिसकी प्राथमिकताएं मुख्य रूप से सुनिश्चित करने की आवश्यकता के कारण थीं। वित्तीय क्षेत्र में अत्यधिक लाभ।

एक प्रभावी मौद्रिक नीति के लिए एक संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में एक स्थिर आधुनिक बैंकिंग प्रणाली का निर्माण एक अनिवार्य शर्त है।

2.3 मौद्रिक नीति के उद्देश्यों की विशिष्टता

एक नई आर्थिक प्रणाली के संक्रमण में अधिकांश देशों के लिए एक समान रूप से महत्वपूर्ण और जटिल समस्या मौद्रिक नीति के उद्देश्यों की परिभाषा और मौद्रिक विनियमन उपकरणों का सही विकल्प है।

लगभग सभी ऐसे देशों के लिए, मौद्रिक नीति में मुद्रास्फीति विरोधी फोकस होता है, जो आर्थिक स्थिति के कारण होता है। मुद्रास्फीति विरोधी नीति, एक नियम के रूप में, बाजार सुधारों के शुरुआती चरणों में एक स्थिरीकरण कार्यक्रम का आधार बनाती है। स्थिरीकरण दो तरह से हासिल किया जाता है।

सबसे पहले, विभिन्न मुद्रास्फीति तंत्र हैं और तदनुसार, वे मौद्रिक विनियमन के विभिन्न तरीकों और उपकरणों का उपयोग करते हैं। संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था अभी विकसित अर्थव्यवस्था के नियमों के अनुसार विकसित होने में सक्षम नहीं है। इसलिए, प्रक्रियाओं के तंत्र और कारण जो बाहरी रूप से सभी देशों में समान रूप से प्रकट होते हैं, अर्थव्यवस्थाओं को बदलने में गहराई से विशिष्ट हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, रूस में मुद्रास्फीति को चिह्नित करने के लिए, कोई खुद को मांग-पुल मुद्रास्फीति और लागत-पुश मुद्रास्फीति की अवधारणाओं तक सीमित नहीं रख सकता है। जाहिर है, रूसी मुद्रास्फीति के कारणों को अर्थव्यवस्था की संरचनात्मक अपूर्णता और विघटन प्रक्रियाओं में भी खोजा जाना चाहिए। मौद्रिक नीति का निर्माण मुद्रास्फीति के विकास के तंत्र की गहरी समझ और उपलब्ध लीवरों के सावधानीपूर्वक उपयोग पर आधारित होना चाहिए। 1990 के दशक की शुरुआत में कई चर्चाएँ हमारे देश में मुद्रास्फीति की बारीकियों के बारे में, उन्होंने व्यावहारिक रूप से होने वाली वास्तविक प्रक्रियाओं का स्पष्ट विचार नहीं बनाया।

दूसरे, उच्च मुद्रास्फीति के खिलाफ लड़ाई को सर्वोपरि लक्ष्य बनाकर, सरकारें और केंद्रीय बैंक इसे आर्थिक संकट से तेजी से बाहर निकलने के लिए सबसे महत्वपूर्ण शर्त के रूप में देखते हैं। हालांकि, एक संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में, अपने आप में वित्तीय स्थिरीकरण, मूल्य वृद्धि की दर में मंदी में व्यक्त, आर्थिक विकास की स्वचालित शुरुआत सुनिश्चित नहीं करेगा। इसे कर और मौद्रिक प्रणालियों के वास्तविक सुधारों, बाजार अर्थव्यवस्था संस्थानों के निर्माण और आधुनिक मिश्रित अर्थव्यवस्था के संचालन के लिए तंत्र की स्थापना द्वारा समर्थित होना चाहिए। यदि राज्य केवल संकीर्ण अर्थों में वित्तीय स्थिरीकरण के मुद्दों से निपटता है, तो स्पष्ट सफलताएँ काल्पनिक हो सकती हैं और लक्ष्य प्राप्त नहीं होंगे।

रूस ने 1998 में खुद को इसी तरह की स्थिति में पाया। कई देशों के अनुभव के आधार पर, जिसने गवाही दी कि प्रति वर्ष 40% से अधिक मुद्रास्फीति के साथ, अर्थव्यवस्था में निवेश असंभव है, सरकारी हलकों ने वास्तव में थीसिस को आगे रखा कि मुद्रास्फीति दमन है आर्थिक विकास में संक्रमण के लिए आत्मनिर्भर और इसे व्यापक आर्थिक नीति के मुख्य लक्ष्य के रूप में प्रस्तुत किया। 1997, जो सुधारों के वर्षों के दौरान आर्थिक रूप से सबसे सफल था। उत्पादन में गिरावट रुकी, वास्तविक जीडीपी में 0.2% की वृद्धि हुई, जनसंख्या की वास्तविक आय में 2% से अधिक की वृद्धि हुई, उपभोक्ता कीमतों में केवल 11% की वृद्धि हुई। इस वर्ष, ऐसा प्रतीत होता है, चुनी हुई नीति की शुद्धता की पुष्टि की और स्थिति को मौलिक रूप से बदल दिया: एक लंबी आर्थिक मंदी की अवधि समाप्त हो गई। साथ ही, ऐसी उज्ज्वल संभावनाओं की पृष्ठभूमि में, अर्थव्यवस्था में गैर-भुगतान बढ़ता रहा। 1997 में, उद्यमों के सभी प्रकार के ऋणों की वृद्धि 40% थी। वाणिज्यिक बैंकों से दीर्घकालिक ऋणों का हिस्सा जारी किए गए सभी ऋणों के 3.3% से अधिक नहीं था। नवंबर की शुरुआत तक लाभहीन उद्यमों की संख्या 47.5% थी, वस्तु विनिमय लेनदेन का हिस्सा बिक्री की मात्रा का 70-80% तक पहुंच गया, क्षेत्रों में 60% कारोबार आंतरिक कारोबार था। बैंकों ने सरकार को सक्रिय रूप से उधार देना जारी रखा। विश्व मानकों के अनुसार वित्तीय बाजार में लाभप्रदता बहुत बड़ी थी - डॉलर के संदर्भ में 1997 में प्रति वर्ष 13.2%। सरकारी प्रतिभूतियों के संचालन के माध्यम से सार्वजनिक वित्त की बर्बादी जारी रही, जो एक अद्वितीय वित्तीय साधन थे, क्योंकि साथ ही वे सबसे अधिक लाभदायक, तरल और विश्वसनीय थे।

इस प्रकार, एक संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में, कई आर्थिक, सामाजिक और राजनीतिक समस्याओं से बोझिल, स्थिरीकरण नीति सरल, सीधी और स्पष्ट नहीं हो सकती है, खासकर जब से सरकार शुरू की गई प्रक्रियाओं को हमेशा नियंत्रण में रखने में सक्षम नहीं होती है।

2.4 1990 के दशक में मौद्रिक नीति में विवाद

मौद्रिक नीति की सफलता मौद्रिक विनियमन के चुने हुए सिद्धांतों पर भी निर्भर करती है। जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, आधुनिक परिस्थितियों में कोई एक प्रमुख सिद्धांत नहीं है। सैद्धांतिक मॉडल सिंथेटिक रूप लेते हैं, जो मौद्रिक नीति को अधिक लचीला बनाता है।

सेंट्रल बैंक ऑफ रूस के मौद्रिक विनियमन की एक अनिवार्य विशेषता मौद्रिक नीति के सिद्धांतों की ओर उन्मुखीकरण था, जो मौद्रिक लक्ष्यीकरण की विधि पर आधारित है। मुद्रा आपूर्ति की मात्रा और मुद्रास्फीति दरों के बीच प्रतिगमन संबंध की सरल गणना के आधार पर मौद्रिक नीति का निर्माण किया गया था। विकसित देशों के केंद्रीय बैंकों की मौद्रिक नीति के रूप में मुद्रा आपूर्ति लक्ष्यीकरण प्रणाली ने केवल 1970 के दशक में आकार लिया। और स्थापित बाजार अर्थव्यवस्थाओं में इस्तेमाल किया गया था, जहां वास्तविक क्षेत्र की लाभप्रदता वित्तीय क्षेत्र की लाभप्रदता से कम नहीं है।

वित्तीय क्षेत्र की लाभप्रदता ऋण और जमा पर ब्याज के सख्त राज्य विनियमन, विदेशी मुद्रा लेनदेन पर नियंत्रण और शेयर बाजार में क्रेडिट लेनदेन पर प्रतिबंध या निषेध द्वारा सीमित थी। पुनर्वित्त मुख्य रूप से वचनपत्रों के लेखांकन और पुनर्भुनाई के माध्यम से किया गया था। प्रचलित आर्थिक अनुपात ने मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर, वास्तविक और नाममात्र जीएनपी के बीच एक संबंध के अस्तित्व को प्रकट करना संभव बना दिया, धन की मांग के कार्य को निर्धारित करने के लिए, और इन शर्तों के तहत "सरल नियम" के आधार पर मौद्रिक नीति तैयार करना संभव बना दिया। पैसे की आपूर्ति में वृद्धि।" हालांकि, जैसा कि अभ्यास ने दिखाया है, यह पर्याप्त प्रभावी नहीं था, और इसे पहले ही 80 के दशक की शुरुआत में छोड़ दिया गया था। पर्याप्त रूप से विकसित टूलकिट के बावजूद केंद्रीय बैंक निर्दिष्ट मानकों के भीतर मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि को बनाए रखने में असमर्थ थे।

संक्रमण में अर्थव्यवस्था वाले देशों में मौद्रिक लक्ष्यीकरण प्रणाली के उपयोग में और भी बड़ी समस्याएं उत्पन्न होती हैं। निम्नलिखित को वस्तुनिष्ठ कारकों के रूप में अलग किया जा सकता है: सबसे पहले, पैसे की मांग अप्रत्याशित है (और यह मौद्रिक लक्ष्यीकरण की पूरी अवधारणा को रेखांकित करता है); दूसरे, मुद्रा मांग फलन अज्ञात है; तीसरा, अल्पकालिक वित्तीय स्थिरीकरण उद्देश्यों के लिए मौद्रिक नियोजन का उपयोग, जबकि मौद्रिक सिद्धांत में यह मध्यम और दीर्घकालिक नीति के लिए एक दिशानिर्देश है, और अंत में, राष्ट्रीय मुद्रा में विश्वास को कम करने के कारण मुद्रा आपूर्ति को नियंत्रित करने में कठिनाई और अर्थव्यवस्था का तथाकथित डॉलरकरण।

1992 के मध्य में, रूस के सेंट्रल बैंक ने सरकार के साथ मिलकर मुद्रास्फीति के दमन को मौद्रिक नीति के मुख्य लक्ष्य के रूप में घोषित किया और मुद्रा आपूर्ति के संकुचन की एक सख्त नीति का अनुसरण करना शुरू किया। हालांकि, 1995 के मध्य तक, सेंट्रल बैंक सहित, यह स्पष्ट हो गया कि यह अप्रभावी था। इस तथ्य के बावजूद कि मुद्रास्फीति प्रक्रियाओं की तीव्रता में लगातार मंदी सुनिश्चित करना संभव था (उदाहरण के लिए, 1992 में, औसत मासिक मुद्रास्फीति दर 31% थी, 1993 में - 21%, 1994 में - 10%), 1995 में मुद्रास्फीति में गिरावट निर्दिष्ट स्थलों से पिछड़ गई।

सेंट्रल बैंक ऑफ रूस को मौद्रिक नीति के माध्यम से मुद्रास्फीति को दबाने की सीमित क्षमता को पहचानने के लिए मजबूर होना पड़ा। कुल मुद्रा आपूर्ति का संकुचन मुख्य रूप से विनिर्माण क्षेत्र में आगे बढ़ा और इसके परिमाण के बजाय समग्र मांग की संरचना को प्रभावित किया। घरेलू रूप से उत्पादित अंतिम उत्पादों की घरेलू मांग में कमी को सट्टा क्षेत्र और आयात कार्यों के संबंधित क्षेत्र में तेजी से वृद्धि से ऑफसेट किया गया था। उत्पादन क्षेत्र से सट्टा क्षेत्र में धन के निरंतर प्रवाह ने धन के संचलन में तेजी ला दी (1995 में, मुद्रा संचलन का औसत वार्षिक वेग 10.4 क्रांति था, जबकि विकसित देशों में यह 2 क्रांतियों से अधिक नहीं था) और, तदनुसार , मुद्रा आपूर्ति के संकुचन के मुद्रास्फीति-विरोधी प्रभाव का ह्रास किया। साथ ही, प्राकृतिक एकाधिकार के उत्पादों के लिए कीमतों में तेजी से वृद्धि के परिणामस्वरूप विनिर्माण क्षेत्र में लागत-पुश मुद्रास्फीति बढ़ रही थी, और तरलता संकट की लागतों को स्थानांतरित करने के लिए उद्यमों की अजेय इच्छा के परिणामस्वरूप, कार्यशील पूंजी की लागत में वृद्धि, और क्रेता को जबरन वाणिज्यिक ऋण का उपयोग। मुद्रा आपूर्ति के संकुचन के कारण मांग प्रतिबंधों ने, सबसे पहले, उपभोक्ता वस्तुओं के उत्पादकों की कीमतों की वृद्धि दर को कम कर दिया। निवेश क्षेत्र के लिए मध्यवर्ती उत्पादों और उत्पादों का उत्पादन करने वाले उद्योगों में, मांग प्रतिबंधों के प्रभाव को भुगतान न करने से काफी हद तक ऑफसेट किया गया था।

मुद्रा आपूर्ति को संकुचित करके और इसकी अधिक लाभप्रदता के कारण इसे सट्टा क्षेत्र में ले जाकर मुद्रास्फीति के दमन ने अर्थव्यवस्था के वास्तविक क्षेत्र में धन की कमी को जन्म दिया, जिसके परिणामस्वरूप गैर-भुगतान और बजट संकट का संकट हुआ।

इस प्रकार, अर्थव्यवस्था के विघटन की स्थितियों में की गई मुद्रा आपूर्ति को संकुचित करने की नीति से मुख्य लक्ष्य - मुद्रास्फीति का दमन की उपलब्धि नहीं हुई। अर्थव्यवस्था के वास्तविक क्षेत्र में गिरावट की पृष्ठभूमि के खिलाफ कुल मांग पर बाधाएं पहले से ही स्थापित व्यापक आर्थिक अनुपात को पुन: उत्पन्न करना जारी रखती हैं, लेकिन हर बार पिछली अवधि की तुलना में निचले स्तर पर।

हालांकि, 1995-1996 में। सेंट्रल बैंक ऑफ रूस ने मौद्रिक आधार पर स्थिर मौद्रिक नीति को लागू करना जारी रखा है। इसी समय, मौद्रिक क्षेत्र की स्थिति को दर्शाने वाले विभिन्न मापदंडों को लक्ष्य के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है: धन की आपूर्ति का सामान्य स्तर या इसका प्रतिशत परिवर्तन, मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि के लिए सीमा निर्धारित करना, उधार की कुल मात्रा या स्तर ब्याज दरों का। हालाँकि, लक्ष्यों का चुनाव, जैसा कि पहले दिखाया गया है, विकसित देशों के लिए भी समस्याएँ प्रस्तुत करता है, जो काफी हद तक मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता को निर्धारित करता है। संक्रमण में अर्थव्यवस्था वाले देशों के लिए, यह मौद्रिक विनियमन के संचरण तंत्र के गठन की कमी, वित्तीय बाजार के साधनों के अविकसितता, मुद्रा आपूर्ति की पिछड़ी संरचना, जिसका सबसे बड़ा हिस्सा प्रचलन में नकदी है, से जटिल है। बैंकों में बचत जमा करने के लिए आर्थिक संस्थाओं की कम प्रवृत्ति के साथ प्रचलन में नकदी के एक उच्च हिस्से का संरक्षण नकदी प्रवाह पर प्रभावी नियंत्रण स्थापित करना मुश्किल बनाता है।

मौद्रिक नीति के एक मध्यवर्ती लक्ष्य के रूप में, रूस के सेंट्रल बैंक ने काफी व्यापक कुल एम 2 को चुना, जिसमें बैंकिंग प्रणाली के बाहर प्रचलन में नकदी, साथ ही गैर-नकद फंड (मांग जमा, सावधि जमा और बचत) शामिल हैं।

मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि को नियंत्रित करने के लिए, 1995 में मौद्रिक अधिकारियों की शुद्ध घरेलू संपत्ति पर सीमाएं निर्धारित की गईं, सरकार पर मौद्रिक प्रणाली के शुद्ध दावों पर सीमाएं, और शुद्ध अंतरराष्ट्रीय भंडार की मात्रा के लिए लक्ष्य निर्धारित किए गए थे। 1996 के बाद से, रूस के सेंट्रल बैंक की मौद्रिक नीति की परिचालन प्रक्रिया एक व्यापक परिभाषा में मौद्रिक आधार के लक्ष्यों के नियंत्रण पर आधारित रही है (कैश इन सर्कुलेशन, वाणिज्यिक बैंकों के कैश विभागों में, फंड में फंड) बैंकों के संवाददाता खातों पर आवश्यक भंडार और शेष राशि)। मुद्रा गुणक के मूल्य और प्रचलन में नकदी के हिस्से को स्थिर मानते हुए। सेंट्रल बैंक ने वास्तव में बैंक तरलता के नियमन की प्रक्रिया को कम कर दिया। ब्याज दरों के संबंध में कार्रवाई उनकी स्थिरता बनाए रखने तक सीमित थी।

1996 में, आर्थिक सुधारों की शुरुआत के बाद पहली बार, वास्तविक मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि के साथ मुद्रास्फीति में कमी आई: उपभोक्ता कीमतों में प्रति वर्ष 21.8% की वृद्धि के साथ, M2 मुद्रा आपूर्ति में 33.7% या 11.9 की वृद्धि हुई। % वास्तविक रूप में। 1996 की दूसरी विशेषता सुधारों के दौरान मुद्रा के वेग में पहली कमी थी। तो, अगर 1993, 1994 और 1995 में। एम2 के संचलन का औसत वार्षिक वेग क्रमशः 8 था; 9.6 और 10.4, फिर 1996 में यह गिरकर 8.7% हो गया। सेंट्रल बैंक ने मनी सर्कुलेशन के वेग में मध्यम अवधि की कमी को पैसे के साथ अर्थव्यवस्था की संतृप्ति में वृद्धि के रूप में माना और 1996 को मौद्रिक क्षेत्र की स्थिति में सबसे महत्वपूर्ण बदलाव माना। मुद्रास्फीति विरोधी नीति के तरीकों को चुनते समय मुद्रा आपूर्ति की पर्याप्तता का मौलिक महत्व है। मुद्रा आपूर्ति के संकुचन का अर्थ संचलन में भुगतान के साधनों की सीमा भी है। इसलिए, भुगतान के माध्यम से टर्नओवर की आवश्यकता सुनिश्चित करके मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता भी निर्धारित की जाती है। साथ ही, मुद्रा आपूर्ति की पर्याप्तता का आकलन करने के लिए पर्याप्त रूप से विश्वसनीय मानदंड नहीं हैं। सबसे अधिक उपयोग किया जाने वाला मुद्रीकरण गुणांक है - सकल घरेलू उत्पाद के मूल्य के लिए एम 2 का अनुपात। 90 के दशक के मध्य में। रूस में यह न केवल विकसित देशों में, बल्कि विकासशील देशों में भी सबसे कम था। उपयोग किए गए मौद्रिक समुच्चय के आधार पर, इसका मूल्य 0.13-0.16 की सीमा में अनुमानित किया गया था। उदाहरण के लिए, 1995 में फ्रांस में यह 0.67 था; इंग्लैंड में - 1.10; कनाडा में - 0.63। कम मुद्रीकरण गुणांक केवल गिनी, अज़रबैजान, आर्मेनिया, जॉर्जिया और ज़ैरे में देखा गया था।

पैसे के उच्च वेग के साथ मुद्रीकरण का कम गुणांक मौद्रिक क्षेत्र में मौजूदा असमानता को दर्शाता है, और यह संभावना नहीं है कि इन परिस्थितियों में संचलन के वेग में मंदी अर्थव्यवस्था के धन के साथ संतृप्ति का संकेतक हो सकती है। गैर-भुगतान, ऋणों की वृद्धि, सरोगेट मनी का व्यापक उपयोग, वस्तु विनिमय लेनदेन, बिना बिके उत्पादों के स्टॉक का संचय - यह सब न केवल उद्यमों की गतिविधियों में कमियों की गवाही देता है, बल्कि मौद्रिक क्षेत्र में संकट की भी गवाही देता है। 1997 में, कुल मिलाकर, पिछले वर्ष के रुझानों को संरक्षित किया गया था: मुद्रा आपूर्ति में वास्तविक वृद्धि, इसके संचलन के वेग में कमी। रूस के सेंट्रल बैंक ने माना कि मुद्रा आपूर्ति की त्वरित वृद्धि दर से मुद्रास्फीति दरों में वृद्धि की संभावना बहुत कम थी। हालांकि, 1997 में मुद्रा आपूर्ति की संरचना में प्रतिकूल परिवर्तन हुए: नकदी का हिस्सा बढ़ गया, जो 1997 के अंत तक 35-37% की सीमा में उतार-चढ़ाव आया। यह आर्थिक संबंधों के प्रारंभिककरण और मौद्रिक प्रणाली की सीमित संभावनाओं की गवाही देता है, जिसका उद्देश्य आर्थिक विकास के लिए स्थितियां बनाना है।

रूस के सेंट्रल बैंक द्वारा अपनाई गई सक्रिय मौद्रिक नीति ने मुद्रास्फीति को काफी कम करना संभव बना दिया, लेकिन वित्तीय स्थिरीकरण सतही था। उत्पादन में निरंतर गिरावट, भुगतान की अनसुलझी समस्या और राज्य के बजट के राजस्व पक्ष के गठन ने मुद्रास्फीति की वृद्धि का खतरा बनाए रखा। गैर-निवासियों से धन की व्यापक आमद के आधार पर मुद्रा आपूर्ति के विस्तार ने वित्तीय बाजार में एक मौलिक रूप से अस्थिर संतुलन बनाया, क्योंकि एक उदास अर्थव्यवस्था में विदेशी पूंजी की आमद का एक सट्टा आधार होता है, जिसके लिए लाभप्रदता में वृद्धि की आवश्यकता होती है, और है बाजार में थोड़े से उतार-चढ़ाव के अधीन जो धन के बड़े पैमाने पर बहिर्वाह का कारण बन सकता है। 1997 के शरद ऋतु संकट ने अनिवासियों के धन पर राष्ट्रीय मौद्रिक प्रणाली की बढ़ती निर्भरता के सभी नकारात्मक परिणामों को प्रकट किया।

अकेले 1997 की पहली छमाही में, GKO-OFZ के गैर-निवासियों और घरेलू बाजार पर अन्य प्रतिभूतियों की खरीद के माध्यम से, अर्थव्यवस्था को 12 बिलियन डॉलर प्राप्त हुए, जिससे मुद्रा आपूर्ति में 45-50 ट्रिलियन की वृद्धि हुई। गैर-प्रभुत्व वाले रूबल, या इस अवधि में इसकी कुल वृद्धि का लगभग 2/3। अनिवासियों से धन की आमद के लिए दूसरा चैनल विदेशी बैंकों से ऋण था जिसने प्रमुख रूसी वाणिज्यिक बैंकों को प्रभावित किया। 11 महीनों में उनका शुद्ध प्रवाह 6 बिलियन डॉलर हो गया। 1997, या 27-30 ट्रिलियन। रगड़ना। मुद्रा आपूर्ति वृद्धि।

1997 में अपनाई गई आंतरिक रूप से विरोधाभासी मौद्रिक नीति गैर-निवासियों से ब्याज दरों और सरकारी प्रतिभूतियों की पैदावार को कम करते हुए धन के व्यापक प्रवाह पर आधारित थी। अगस्त 1998 तक, वैश्विक वित्तीय संकट के साथ संयुक्त बजट संकट ने रूस की पूरी वित्तीय प्रणाली को उड़ा दिया था।

2.5 तरीके और उपकरण

90 के दशक में रूस की मौद्रिक नीति की कमजोरी। मौद्रिक विनियमन के तरीकों और उपकरणों के चुनाव में भी खुद को प्रकट किया। केंद्रीय बैंकों के पास उनके निपटान में प्रत्यक्ष और अप्रत्यक्ष दोनों तरीके हैं। विकसित देशों ने 1970 और 1980 के दशक में मुख्य रूप से अप्रत्यक्ष तरीकों में परिवर्तन किया। इस सदी वित्तीय बाजार उदारीकरण की समग्र प्रक्रिया के हिस्से के रूप में।

संक्रमण में अर्थव्यवस्था वाले देशों में, स्थापित बाजार संस्थानों और मौद्रिक विनियमन के तंत्र की अनुपस्थिति में, केंद्रीय बैंक मुख्य रूप से पहले चरणों में प्रत्यक्ष प्रशासनिक प्रभाव के तरीकों का उपयोग कर सकते हैं, उदाहरण के लिए, ब्याज दरें तय करना, जारी किए गए ऋणों के आकार को सीमित करना, और निर्देशित उधार। साथ ही, स्थापित मानकों के अनुपालन पर नियंत्रण के संगठन और नियंत्रण के संगठन के एक साथ उपयोग के साथ दक्षता हासिल की जाती है।

रूस में, निर्देशित उधार मुख्य रूप से प्रत्यक्ष साधन के रूप में उपयोग किया जाता था। सेंट्रल बैंक ऑफ रूस ने विशेष (अधिकृत) बैंकों का एक चक्र निर्धारित किया है जो राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था के कई प्राथमिकता वाले क्षेत्रों को बाजार दरों से काफी कम ब्याज दरों पर ऋण प्रदान करता है, और क्षतिपूर्ति के लिए उन्हें कुछ लाभ प्रदान करता है। ऐसे बैंक, एक नियम के रूप में, बजटीय खातों की सेवा करते थे, और अर्थव्यवस्था के लिए केंद्रीकृत ऋण के संवाहक भी थे। उचित नियंत्रण के अभाव में, ऐसे ऋणों का उपयोग मुख्य रूप से लाभहीन और लाभहीन उद्यमों को समर्थन देने के लिए किया जाता था, बाजार ऋण सिद्धांतों का उल्लंघन किया जाता था, और बैंकों को अतिरिक्त जोखिम होता था। साथ ही, केंद्रीकृत ऋणों तक पहुंच और इसमें भागीदारी लक्षित कार्यक्रमइस तथ्य में योगदान दिया कि बैंक सस्ते सार्वजनिक संसाधनों के आदी थे, और उनकी प्रतिस्पर्धात्मकता सार्वजनिक क्षेत्र के संरक्षण पर गंभीर रूप से निर्भर थी। 1992 में, वाणिज्यिक बैंकों की देनदारियों में केंद्रीकृत ऋणों की हिस्सेदारी 52% तक पहुंच गई और, हालांकि धीरे-धीरे घट रही थी, 1995 में यह अभी भी 25% थी। बैंक गुणन के तंत्र के माध्यम से सस्ते केंद्रीकृत और लक्षित ऋण ने एक मुद्रास्फीति सर्पिल को जन्म दिया। वाणिज्यिक बैंकों को पुनर्वित्त करने की प्रणाली में एक मध्यवर्ती रूप क्रेडिट नीलामी है, जिसे सेंट्रल बैंक ऑफ रूस ने 1994 में शुरू किया और फरवरी से दिसंबर तक 11 नीलामी आयोजित की, जिस पर संसाधनों को 898 बिलियन रूबल से अधिक रखा गया था, जबकि ब्याज दर 214 से 90% प्रति वर्ष उतार-चढ़ाव। क्रेडिट नीलामियों ने इंटरबैंक ऋण बाजार के विकास में योगदान दिया, वाणिज्यिक बैंकों की तरलता का समर्थन किया और ऋण की वांछित मात्रा को विनियमित किया।

अर्थव्यवस्था के प्राथमिकता वाले क्षेत्रों को प्रत्यक्ष ऋण देने की अस्वीकृति और परिचालन लक्ष्य के रूप में व्यापक मौद्रिक आधार के उपयोग के लिए संक्रमण ने 1996 से सेंट्रल बैंक ऑफ रूस को बाजार के साधनों का उपयोग करके मौद्रिक विनियमन के अप्रत्यक्ष तरीकों में परिवर्तन करने की अनुमति दी। हालांकि, बदलती अर्थव्यवस्थाओं में इन उपकरणों की मदद से मौद्रिक क्षेत्र के प्रभावी विनियमन की संभावनाएं सीमित हैं। सबसे पहले, मुख्य साधन आवश्यक आरक्षित अनुपात है। लेकिन अगर विकसित देशों में, जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, केंद्रीय बैंक शायद ही कभी इसे बदलने का सहारा लेते हैं ताकि वित्तीय बाजारों में मौजूदा प्रतिस्पर्धी संतुलन को परेशान न किया जा सके, रूस में रिजर्व आवश्यकताओं को बदलना वास्तव में एक परिचालन उपकरण है। इस संबंध में, मुद्रास्फीति की स्थिति में, आवश्यक आरक्षित अनुपात काफी अधिक है, जो वाणिज्यिक बैंकों के संसाधन आधार को प्रभावित करता है। इसके अलावा, यह अक्सर समायोजन के अधीन होता है, और यह सेंट्रल बैंक की नीति को अप्रत्याशित और कभी-कभी असंगत बना देता है।

अप्रत्यक्ष विनियमन का एक अन्य साधन सेंट्रल बैंक की छूट दर या पुनर्वित्त दर है। रूस में इसके उपयोग की विशेषताएं इस तथ्य से संबंधित हैं कि इसने अर्थव्यवस्था के वास्तविक और मौद्रिक क्षेत्रों के बीच संबंधों को कभी प्रतिबिंबित नहीं किया है। सेंट्रल बैंक ऑफ रूस ने इन प्रतिभूतियों की निम्न गुणवत्ता के कारण औद्योगिक कंपनियों के वचनपत्रों के लेखांकन और पुनर्वितरण के माध्यम से वाणिज्यिक बैंकों को पुनर्वित्त करना अनुचित माना, क्योंकि बड़े उधारकर्ताओं के क्रेडिट इतिहास अभी तक नहीं बने थे, एक कमजोर कानूनी आधार था। बिल सर्कुलेशन के लिए, और इसके तंत्र का गठन नहीं किया गया था। इसलिए, पुनर्वित्त दर प्रकृति में आभासी थी, यह एक प्रकार का बीकन था जो मौद्रिक नीति की दिशा को इंगित करता था, जिसका क्रेडिट संस्थानों के व्यवहार पर अधिक मनोवैज्ञानिक प्रभाव पड़ता था। एक संक्रमणकालीन अर्थव्यवस्था में, सेंट्रल बैंक की छूट दर और वाणिज्यिक बैंकों की बाजार दरों के बीच अक्सर कमजोर संबंध होता है। साथ ही, इंटरबैंक बाजार के संसाधनों पर बैंकों की महत्वपूर्ण निर्भरता को देखते हुए, इसमें लगातार और तेज उतार-चढ़ाव बैंकिंग प्रणाली की तरलता पर बहुत बड़ा प्रभाव डाल सकते हैं। रूस में, इस उपकरण की मदद से, सेंट्रल बैंक ने अक्सर सट्टा संचालन के विकास को सीमित कर दिया।

सेंट्रल बैंक ऑफ रूस द्वारा संचालित खुले बाजार के संचालन मुख्य रूप से राज्य के बजट घाटे के वित्तपोषण के लिए धन जुटाने के लिए किए गए थे। इसलिए, शुरू से ही सरकारी प्रतिभूतियों की उच्च प्रतिफल थी, अल्पकालिक प्रकृति की थी। उन्हें लंबे समय तक रखने के प्रयास असफल रहे, क्योंकि वित्तीय बाजारों में केवल सट्टा पूंजी मौजूद थी। सरकारी खर्च के गैर-मुद्रास्फीति कवरेज के लिए इस उपकरण का उपयोग करते समय, सार्वजनिक निवेश द्वारा निजी निवेश को बाहर करने का तथाकथित प्रभाव हमेशा होता है। रूस में, इसने पूरी ताकत से काम किया, क्योंकि बैंकों को एक उपकरण प्राप्त हुआ जिसने उन्हें गारंटीकृत उच्च आय प्राप्त करने की अनुमति दी, और उद्यमों को ऋण बढ़ाने की कोई जल्दी नहीं थी। और अगर हम इस बात को ध्यान में रखते हैं कि बाजार के साधनों को प्यादा ऋण और रेपो लेनदेन की अनुमति केवल डीलर बैंकों को दी गई थी, जो समान GKO और OFZ द्वारा सुरक्षित थे, तो सेंट्रल बैंक ऑफ रूस की गतिविधियां, वास्तव में, नकदी को उन्मुख करना जारी रखती हैं। वास्तविक क्षेत्र को उजागर करते हुए, विशेष रूप से वित्तीय बाजार में प्रवाहित होता है।

वित्तीय साधनों की संकीर्णता और अविकसितता, बैंकिंग प्रणाली की विकृति, बढ़ते बाहरी और आंतरिक ऋण की अदायगी के लिए खर्चों का अत्यधिक बोझ और मौद्रिक विनियमन की गलत नीति ने अंत में एक गहरे वित्तीय और आर्थिक संकट का कारण बना दिया। अगस्त 1998 में रूस में, बैंकिंग प्रणाली और स्टॉक और बॉड बाजार को नष्ट कर दिया।

1998 में मौद्रिक और ऋण संकेतकों की गतिशीलता से बढ़ते संकट का भी सबूत था, जो उस वर्ष के लिए अपनाई गई मौद्रिक नीति के लक्ष्यों और प्राथमिकताओं के विपरीत था। सबसे पहले, वास्तविक शर्तों सहित, मुद्रा आपूर्ति में और वृद्धि की कल्पना की गई थी। वास्तव में, जनवरी-अगस्त 1998 में, संचलन M2 में मुद्रा आपूर्ति में 8.1% की कमी आई, और वास्तविक रूप में इसमें 23.3% की कमी आई। दूसरे, GKO और OFZ पर उपज 12-14% के स्तर तक घटने वाली थी, लेकिन अगस्त तक यह 200% तक पहुंच गई। प्राथमिकता कार्य ब्याज दरों को कम करना था, लेकिन सबसे पहले सेंट्रल बैंक ने जुलाई 1998 के अंत तक पुनर्वित्त दर को बढ़ाकर 80% कर दिया, और इसके बाद अन्य सभी वित्तीय बाजार दरों में तेजी आई।

1998 की पहली तिमाही में उद्यमों की रूबल जमा में तेजी से गिरावट आई और दूसरी में धीरे-धीरे गिरावट जारी रही। अगस्त के अंत तक, रूबल खातों में उद्यमों के धन की मात्रा अगस्त 1997 के अंत में समान संकेतक से 10.5% कम थी और 1998 की शुरुआत में इस सूचक से 28.3% कम थी। अकेले जुलाई-अगस्त में, यह 9,8% की कमी आई है।

1998 के आठ महीनों के लिए मौद्रिक आधार (एक संकीर्ण परिभाषा में) का मूल्य 1.7% कम हो गया, आवश्यक भंडार की मात्रा - 24% और नकद आपूर्ति में 2.8% की वृद्धि हुई।

1998 के संकट ने, किसी भी आर्थिक संकट की तरह, अर्थव्यवस्था में जमा हुए सभी असमानताओं को उजागर किया, उन्हें बैंकिंग प्रणाली के गुणात्मक पुनर्गठन में गंभीरता से शामिल होने के लिए मजबूर किया। साथ ही, उन्होंने एक बार फिर अर्थव्यवस्था में पैसे के महत्व की पुष्टि की और तथ्य यह है कि मौद्रिक क्षेत्र के विनियमन को वास्तविक आर्थिक स्थितियों को ध्यान में रखते हुए, संबंधों की गहरी समझ के आधार पर, खोज और पर आधारित होना चाहिए। मौद्रिक नीति के पर्याप्त तरीकों और उपकरणों का विकास।

संकट के बाद की मौद्रिक नीति की 6 विशेषताएं

सितंबर 1998 में सत्ता में आई वाई.प्रिमाकोव के नेतृत्व वाली सरकार ने व्यापक आर्थिक नीति में गंभीर बदलाव की उम्मीदें जगाईं। सरकार के प्रमुख सदस्यों द्वारा अर्थव्यवस्था में बढ़े हुए राज्य के हस्तक्षेप, शरद ऋतु 1998 के संकट से आबादी के नुकसान की भरपाई और बैंकिंग प्रणाली के लिए राज्य के समर्थन के लिए कई भाषणों के आधार पर मुद्रास्फीति के परिदृश्य को ग्रहण करना संभव था। सरकार अंतरराष्ट्रीय वित्तीय संस्थानों और विदेशी लेनदारों के साथ खुले टकराव में जाने के लिए तैयार लग रही थी।

हालांकि, व्यवहार में, वाई। प्रिमाकोव की सरकार ने आवश्यक सावधानी बरती और, परिणामस्वरूप, न केवल गोद लेने को सुनिश्चित किया, बल्कि एक संयमित मौद्रिक नीति का पालन करते हुए 1999 के लिए एक सख्त बजट का कार्यान्वयन भी सुनिश्चित किया। व्यावहारिकता की एक और भी बड़ी डिग्री रूसी संघ की सरकार की नीति की विशेषता हो सकती है, जिसका नेतृत्व एस स्टेपशिन और वी। पुतिन कर रहे हैं।

2000 के लिए विनिमय दर नीति के मुख्य लक्ष्यों में, रूसी संघ के सेंट्रल बैंक ने रूबल विनिमय दर में महत्वपूर्ण उतार-चढ़ाव को कम करने और सोने और विदेशी मुद्रा भंडार को एक स्तर पर बनाए रखने की पहचान की जो चल रही मौद्रिक नीति और स्थिरता में विश्वास सुनिश्चित करता है। रूसी मौद्रिक और वित्तीय प्रणाली। अनिवार्य रिजर्व और उसके नियामक ढांचे के मौजूदा तंत्र में सुधार, खुले बाजार पर रूसी संघ के सेंट्रल बैंक के संचालन की मात्रा का विस्तार और वाणिज्यिक बैंकों के साथ जमा संचालन की आवश्यकता पर ध्यान दिया गया था। 2000 में बैंक ऑफ रूस की ब्याज दर नीति केवल अप्रत्यक्ष तरीके से बनाई गई थी: खुले बाजार पर उत्सर्जन और संचालन की मात्रा पर नियंत्रण की सहायता से, हालांकि घरेलू सरकारी प्रतिभूति बाजार के धीमे विकास के कारण, ये मौद्रिक विनियमन के उपाय सीमित महत्व के थे।

2000 के लिए एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति की मुख्य दिशाओं में 2000 में अर्थव्यवस्था के विकास के लिए दो बुनियादी परिदृश्य शामिल थे। पहले (मध्यम) परिदृश्य के अनुसार, मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि 20-28%, मुद्रास्फीति - लगभग 18-22% और वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि - 1 से 2% होनी चाहिए। दूसरे (आशावादी) परिदृश्य ने वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि (6-10%) की उच्च दरों को ग्रहण किया, पहले विकल्प (32-38%) की तुलना में मुद्रा आपूर्ति एम 2 में मामूली वृद्धि और 25 के स्तर पर मुद्रास्फीति- 28%।

अगस्त 1998 में सरकारी प्रतिभूति बाजार के "ठंड" ने मुख्य रूप से अल्पावधि में तरलता के प्रबंधन के लिए रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की महत्वपूर्ण क्षमताओं को सीमित कर दिया। वास्तव में, पूरे संकट के बाद की अवधि में, बैंक ऑफ रूस ने खुले बाजार में केवल विदेशी मुद्रा बाजार में रूबल और विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप के रूप में संचालन किया। सितंबर 1998 से फरवरी 1999 तक बाजार में परिचालित बैंक ऑफ रूस के जारी किए गए बांडों की कुल मात्रा 26 बिलियन रूबल (यानी 1998 के अंत में व्यापक मौद्रिक आधार का 10% से अधिक नहीं) से अधिक नहीं थी, और मात्रा 2000 में जारी किए गए नए GKO की राशि लगभग 13.2 बिलियन रूबल (2000 के मध्य में व्यापक मौद्रिक आधार के संबंध में लगभग 2%) थी, जिसमें द्वितीयक बाजार में सभी GKO-OFZ का कुल कारोबार 3-5 बिलियन से अधिक नहीं था। रूबल इन शर्तों के तहत, रूसी संघ के सेंट्रल बैंक के निपटान में हस्तक्षेपों को स्टरलाइज़ करने का एकमात्र साधन जमा संचालन था। धन की आपूर्ति को निष्फल करने के लिए एक अन्य उपकरण को संघीय बजट अधिशेष के कारण संघीय बजट के खातों में धन का संचय कहा जा सकता है, अर्थात। करों और गैर-कर बजट राजस्व के माध्यम से अर्थव्यवस्था से धन की निकासी। 2000 के ग्यारह महीनों के दौरान, संघीय बजट के खातों में शेष राशि में वृद्धि 64 बिलियन रूबल से अधिक हो गई। इस प्रकार, दिसंबर 2000 की शुरुआत तक, इस तरह से अर्थव्यवस्था से अस्थायी रूप से निकाली गई कुल राशि 103.8 बिलियन रूबल तक पहुंच गई। हालांकि, दिसंबर 2000 में संघीय बजट खाते की शेष राशि में 19 बिलियन रूबल की कमी आई।

12 अक्टूबर 1999 को, रूसी संघ की सरकार ने बैंक ऑफ रूस के बांडों के मुद्दे और पंजीकरण की बारीकियों पर विनियमन को मंजूरी दी। इस वित्तीय साधन की रिहाई रूसी संघ के सेंट्रल बैंक को मुद्रा आपूर्ति के प्रबंधन के लिए नए अवसर प्रदान करने वाली थी, विशेष रूप से, विदेशी मुद्रा बाजार में रूबल के हस्तक्षेप को निष्फल करने की संभावना। हालांकि, उनके प्लेसमेंट के लिए नीलामी केवल एक बार 14 दिसंबर, 1999 को आयोजित की गई थी, लेकिन जारीकर्ता को स्वीकार्य कीमतों पर मांग की कमी के कारण वैध के रूप में मान्यता नहीं दी गई थी।

1998 और 1999 में बैंक ऑफ रूस द्वारा आरक्षित आवश्यकताओं की नीति का काफी सक्रिय रूप से उपयोग किया गया था। इस प्रकार, 1998 में GKO-OFZ बाजार के "ठंड" के बाद चलनिधि संकट को दूर करने के लिए, रूसी संघ के सेंट्रल बैंक ने आरक्षित आवश्यकताओं को तीन गुना कम कर दिया: 24 अगस्त 1998 से, टर्म दायित्वों और विदेशी मुद्रा के लिए आरक्षित आवश्यकताएं खातों को 11% से घटाकर 10% और व्यक्तियों की जमा राशि पर - 8% से घटाकर 7% कर दिया गया। 1 सितंबर, 1998 से, रूसी संघ के Sberbank और क्रेडिट संस्थानों के लिए आरक्षित आवश्यकताएं, जिसमें सरकारी प्रतिभूतियों (GKO-OFZ) में कार्यशील संपत्तियों में निवेश का हिस्सा 40% या अधिक है, को घटाकर 5% कर दिया गया, और क्रेडिट संस्थानों के लिए जिसमें सरकारी प्रतिभूतियों (GKO-OFZ) में कार्यशील संपत्तियों में निवेश का हिस्सा 40% से कम है - 7.5% तक। सभी प्रकार और देनदारियों की मुद्राओं के लिए 5% के स्तर पर आरक्षित आवश्यकताओं का एकीकरण 1 दिसंबर, 1998 से किया गया था।

1999-2000 में रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की पुनर्वित्त दर पूर्व-संकट की अवधि की तुलना में और भी अधिक प्रतीकात्मक थी। रेपो संचालन की समाप्ति और प्राथमिक डीलरों के रातोंरात पुनर्वित्त ने उधार संसाधनों के उपयोग के लिए शुल्क के स्तर के संकेतकों की पुनर्वित्त दर से वंचित कर दिया है। सरकारी प्रतिभूतियों के द्वितीयक व्यापार में एक प्रतिफल सीमा के रूप में इसकी भूमिका (सीमा पुनर्वित्त दर के दो गुना के बराबर थी) GKO-OFZ बाजार में सुधार के पहले कुछ महीनों में ही महत्वपूर्ण थी। भविष्य में, पुनर्वित्त दर की तुलना में बाजार में लाभप्रदता का स्तर काफी कम था।

1999-2000 के दौरान, बैंक ऑफ रूस ने पुनर्वित्त दर को बार-बार कम किया, इसे 60% से घटाकर 25% प्रति वर्ष कर दिया (परिशिष्ट 1 देखें)। हालाँकि, इसकी गतिशीलता ने उपभोक्ता मूल्य सूचकांक की वृद्धि दर और इंटरबैंक ऋणों और सरकारी प्रतिभूति बाजार पर दरों के स्तर का अनुसरण किया। 2000 की शरद ऋतु में, पुनर्वित्त दर वास्तविक रूप में ऋणात्मक हो गई।

अध्याय 3. एकीकृत राज्य मौद्रिक नीति 21 वीं सदी

यह स्वाभाविक ही है कि सरकार को आज की वास्तविकताओं के लिए मौद्रिक नीति को समायोजित करने की आवश्यकता के बारे में पता है। नीचे हम मौद्रिक अधिकारियों की घोषित कार्रवाइयों का पता लगाएंगे, जिन्हें निकट भविष्य में देश की अर्थव्यवस्था के सतत विकास को आगे बढ़ाने के लिए बुलाया गया था।

3.1 2001 में मौद्रिक नीति के लक्ष्य और परिणाम

अगले वर्ष 2002 के लिए मौद्रिक नीति के मुख्य मापदंडों की गणना 2001 के लिए संघीय बजट के मसौदे की गणना में रूसी संघ की सरकार द्वारा उपयोग किए जाने वाले देश के सामाजिक-आर्थिक विकास के पूर्वानुमान को ध्यान में रखते हुए की गई थी। 12-14% की अनुमानित मुद्रास्फीति दर 2001 के लिए 4-5% की जीडीपी वृद्धि के अनुरूप है। बैंक ऑफ रूस की गणना के अनुसार, इन मैक्रोइकॉनॉमिक मापदंडों के इस तरह के संयोजन के साथ, रूबल मुद्रा आपूर्ति की मांग में वृद्धि, जो कि एम 2 एग्रीगेट बनाती है, 27-34% हो सकती है। उसी समय, पैसे की गति की अस्थिरता और पैसे की मांग के गठन में अनिश्चितता की एक उच्च डिग्री को देखते हुए, बैंक ऑफ रूस ने पैसे की आपूर्ति पर कड़े नियंत्रण की अक्षमता से आगे बढ़ना शुरू कर दिया और परिवर्तनों के लिए एक लचीली प्रतिक्रिया ग्रहण की कम मुद्रास्फीति और मुद्रास्फीति की उम्मीदों के अधीन राष्ट्रीय मुद्रा की मांग। यह अंत करने के लिए, इस वर्ष बैंक ऑफ रूस ने मौद्रिक नीति को लागू करने के अभ्यास में लक्षित मुद्रास्फीति तत्वों के उपयोग की शुरुआत की।

मौद्रिक नीति को रूबल की अस्थायी विनिमय दर की शर्तों के तहत लागू किया गया था, जो बाहरी आर्थिक परिस्थितियों को बदलने के लिए अर्थव्यवस्था के अनुकूलन को सुनिश्चित करना संभव बनाता है और लंबी अवधि में एक संतुलन विनिमय दर प्राप्त करने की संभावना सुनिश्चित करता है।

जनवरी-जुलाई 2001 में, मुद्रास्फीति की दर वार्षिक लक्ष्य के आंकड़ों के करीब आ गई: 2001 के सात महीनों में, उपभोक्ता कीमतों में 13.2% की वृद्धि हुई। इन परिणामों और उपलब्ध पूर्वानुमानों के आधार पर, 2001 में मुद्रास्फीति प्रारंभिक लक्ष्यों से अधिक होगी, लेकिन पिछले वर्ष की तुलना में कम होगी। 2001 में बैंक ऑफ रूस के नियंत्रण से परे कारकों से मुद्रास्फीति काफी प्रभावित हुई थी। इनमें मुख्य रूप से आवास और सांप्रदायिक सेवाओं और यात्री परिवहन के लिए, साथ ही प्राकृतिक एकाधिकार की वस्तुओं और सेवाओं के लिए कीमतों और शुल्कों में वृद्धि, आबादी के लिए भुगतान सेवाओं के लिए कीमतों और शुल्कों में वृद्धि शामिल है।

उसी समय, हालांकि, यह ध्यान में रखा जाना चाहिए कि इस वर्ष आर्थिक विकास आधिकारिक पूर्वानुमान के मापदंडों से आगे है और अनुमानों के अनुसार, 5% से अधिक हो सकता है। एक लचीली मौद्रिक नीति का पालन करके, बैंक ऑफ रूस ने आर्थिक विकास का समर्थन किया, आर्थिक विकास के संदर्भ में अर्थव्यवस्था के क्रमिक संतृप्ति में धन के साथ योगदान दिया।

भुगतान के एक मजबूत संतुलन और बैंक ऑफ रूस के सोने और विदेशी मुद्रा भंडार के संचय के संदर्भ में, 2001 में मुद्रा आपूर्ति की गतिशीलता मुख्य रूप से बैंक ऑफ रूस द्वारा घरेलू बाजार में विदेशी मुद्रा की खरीद द्वारा निर्धारित की गई थी, हालांकि इसकी तीव्रता पिछले वर्ष की तुलना में कारक का प्रभाव कुछ हद तक कम हुआ है। इस प्रकार, 2000 के पहले सात महीनों में, रूस के सोने और विदेशी मुद्रा भंडार में 10.8 अरब डॉलर की वृद्धि हुई, और 2001 के इसी महीनों में - 8.5 अरब डॉलर की वृद्धि हुई। विदेशी मुद्रा के बैंक ऑफ रूस द्वारा खरीद की मात्रा रूबल की एक स्थिर दीर्घकालिक संतुलन विनिमय दर प्राप्त करने की आवश्यकता पर आधारित थी, जबकि मुक्त तरलता का बंध्याकरण मौद्रिक विनियमन के उपकरणों का उपयोग करके किया गया था। रूस के बैंक।

सार्वजनिक वित्त के साथ काफी अनुकूल स्थिति, जो अतिरिक्त राजस्व की प्राप्ति के परिणामस्वरूप विकसित हुई, ने सभी स्तरों के बजट और बैंक ऑफ रूस में राज्य के ऑफ-बजट फंड के खातों में महत्वपूर्ण धन के संचय में योगदान दिया, जो कि एक ओर, अल्पावधि में, मुक्त बैंकिंग तरलता की नसबंदी की समस्या की गंभीरता को कम किया, और दूसरी ओर, इसने धन के केंद्रीकृत वितरण से जुड़े वित्तीय प्रवाह पर मौद्रिक प्रणाली की स्थिति की निर्भरता को बढ़ा दिया। इस प्रकार, वर्ष के दौरान बजटीय निधियों के असमान खर्च ने कुछ महीनों में मुद्रास्फीति के फटने पर प्रभाव डाला, जिससे मुद्रास्फीति संबंधी उम्मीदें विकृत हो गईं।

2001 की पहली छमाही के दौरान, अर्थव्यवस्था के मुद्रीकरण में क्रमिक वृद्धि की प्रवृत्ति जारी रही - इस अवधि में मुद्रीकरण गुणांक 12.5% ​​​​से बढ़कर 13.4% हो गया।

2001 में, धन के वेग में सकारात्मक गिरावट का रुझान जारी रहा। 2001 के सात महीनों के आंकड़ों के अनुसार, एम 2 मौद्रिक कुल पर गणना की गई औसत वार्षिक शर्तों में धन परिसंचरण की गति 7.5% घट गई - 8 से 7.4 तक। इस प्रक्रिया को मुद्रा और विदेशी मुद्रा बाजारों में बैंक ऑफ रूस की संतुलित नीति, बैंकिंग क्षेत्र में सुधार और उद्यमों और जनसंख्या की आय में वृद्धि द्वारा सुगम बनाया गया था।

साथ ही, बैंकिंग प्रणाली में विश्वास की डिग्री अभी तक पूरी तरह से बहाल नहीं हुई है, और घरेलू आय की वृद्धि उस स्तर तक नहीं पहुंच पाई है जिस पर व्यक्तिगत बचत में उल्लेखनीय वृद्धि संभव है। नतीजतन, पिछले वर्ष की तुलना में, मुद्रा आपूर्ति संरचना में सावधि जमा का हिस्सा भी थोड़ा कम हो गया। इसलिए, यदि जुलाई 2000 की शुरुआत में उनका हिस्सा 24.8% था, तो जुलाई 2001 की शुरुआत तक यह घटकर 23.7% हो गया था। मुद्रा आपूर्ति के निम्न-तरल घटकों की ऐसी गतिशीलता मुद्रा परिसंचरण के वेग में और अधिक महत्वपूर्ण कमी को रोकती है। इसी समय, मुद्रा आपूर्ति के सबसे तरल घटक का हिस्सा - नकद - उच्च स्तर (एम 2 कुल में लगभग 36%) पर रहता है, और कुछ अवधि में बजट फंड के असमान खर्च के कारण यह तेजी से बढ़ता है सामाजिक क्षेत्र।

2001 के पहले सात महीनों के परिणामों के अनुसार, धन गुणक में थोड़ा वृद्धि हुई, जो मुख्य रूप से पिछले वर्ष की तुलना में बैंकिंग प्रणाली के तरलता स्तर में बदलाव के कारण थी। 1 अगस्त 2001 तक, व्यापक मौद्रिक आधार के आधार पर परिकलित धन गुणक का मूल्य 1.74 था, जो 2001 की शुरुआत में 1.59 था। मुद्रा गुणक की गतिशीलता में, पिछले वर्ष की तरह, इसकी वृद्धि को रोकने वाला मुख्य कारक, नकदी के एक महत्वपूर्ण हिस्से का संरक्षण था।

अन्य देशों की तरह, रूस में प्रचलित मौद्रिक स्थितियां न केवल बैंक ऑफ रूस की नीति से निर्धारित होती हैं, बल्कि वित्तीय बाजार सहभागियों के निर्णयों के साथ मौद्रिक नीति उपायों की बातचीत से भी निर्धारित होती हैं। 2001 में जारी आर्थिक विकास और रूसी संघ के सेंट्रल बैंक की स्थिर पुनर्वित्त दर की स्थितियों में जनवरी-जून में देखी गई उच्च मुद्रास्फीति दरों के बावजूद, ऋण जोखिमों में एक निश्चित कमी के कारण ब्याज में थोड़ी कमी आई वाणिज्यिक बैंकों द्वारा उद्यमों और संगठनों को प्रदान किए गए ऋणों पर दरें। 1 वर्ष तक के लिए कानूनी संस्थाओं (रूस के Sberbank सहित) को ऋण पर भारित औसत दर जनवरी में 18.6% से घटकर चालू वर्ष के अप्रैल-जून में 17.5-18.0% हो गई। उसी समय, ब्याज दरों में कमी बिल्कुल स्थिर नहीं थी, उदाहरण के लिए, मई और जुलाई 2001 में, पिछले महीनों की तुलना में, एक वर्ष तक के लिए कानूनी संस्थाओं को ऋण पर भारित औसत दर में वृद्धि हुई।

इस प्रकार, 2001 में मौद्रिक क्षेत्र की स्थिति का विश्लेषण उस वर्ष के लिए निर्धारित लक्ष्यों और उद्देश्यों के लिए 2001 में अपनाई गई मौद्रिक नीति की पर्याप्तता की गवाही देता है। पैसे की मांग की गतिशीलता में उभरती प्रवृत्तियों को ध्यान में रखते हुए, हम उम्मीद कर सकते हैं कि सामान्य तौर पर वर्ष के लिए मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि पूर्वानुमान सीमा से आगे नहीं बढ़ेगी।

पैसे की मांग और मुद्रा आपूर्ति के बीच पत्राचार सुनिश्चित करने के लिए, बैंक ऑफ रूस ने बैंकिंग प्रणाली की तरलता को प्रभावित करने के लिए अपने निपटान में मौद्रिक नीति के साधनों का इस्तेमाल किया।

इस वर्ष की पहली छमाही में अपने स्वयं के बांड के साथ खुले बाजार में बैंक ऑफ रूस के संचालन को फिर से शुरू करना विधायी प्रतिबंधों से बाधित था, और बैंक के पोर्टफोलियो में सरकारी प्रतिभूतियों की अनुपस्थिति से सरकारी बांड के संचालन में बाधा उत्पन्न हुई थी। रूस, जो बाजार सहभागियों द्वारा मांग में हैं। इसलिए, खुले बाजार में बैंक ऑफ रूस का संचालन विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप तक सीमित था।

बैंक ऑफ रूस के बॉन्ड के साथ-साथ सरकारी प्रतिभूतियों के साथ खुले बाजार में संचालन (यदि रूसी संघ की सरकार अपने पोर्टफोलियो के पर्याप्त हिस्से को बैंक ऑफ रूस के साथ बाजार विशेषताओं के साथ बांड में फिर से पंजीकृत करने का निर्णय लेती है) बंध्याकरण और बैंक चलनिधि की अस्थायी पूर्ति के लिए बाजार आधारित मौद्रिक नीति लिखतों की सीमा का विस्तार करना।

3.2 2002 के लिए मौद्रिक नीति लक्ष्य

मध्यम अवधि में बैंक ऑफ रूस के लिए मुख्य कार्य मुद्रास्फीति में एक सहज गिरावट है, जिसके लिए प्रत्येक बाद के वर्ष में मुद्रास्फीति की दर पिछले वर्ष की वास्तविक मुद्रास्फीति से कम होनी चाहिए। समस्या का ऐसा बयान मैक्रोइकॉनॉमिक जोखिमों को कम करने, पिछली अवधि में बने सकारात्मक रुझानों को मजबूत करने, उम्मीदों में सुधार, बचत और निवेश की वृद्धि सुनिश्चित करने और इस तरह दीर्घकालिक आर्थिक विकास के लिए स्थितियों को बनाए रखने की दिशा में लगातार कदमों के कार्यान्वयन में योगदान देगा। 2002 में मुद्रास्फीति में गिरावट भी काफी हद तक इस बात पर निर्भर करती है कि रूसी संघ की सरकार गैर-ब्याज बजट व्यय को नियोजित स्तर से अधिक होने और संरचनात्मक नीति उपायों के कार्यान्वयन में असमानता और बजट निधियों के खर्च को रोकने में सफल होती है।

मुद्रास्फीति को कम करने के उपायों का कार्यान्वयन आर्थिक विकास का समर्थन करेगा और रोजगार और जनसंख्या की आय बढ़ाने के लिए परिस्थितियों को बनाने में मदद करेगा, जैसा कि मध्यम और दीर्घकालिक के लिए देश के आर्थिक विकास कार्यक्रमों और 2002 के लिए संघीय बजट के मसौदे में प्रदान किया गया है।

चूंकि, इन कार्यक्रमों के अनुसार, 2002 में संरचनात्मक सुधारों का सक्रिय कार्यान्वयन जारी रहेगा, जिससे उपभोक्ता मूल्य सूचकांक के लिए बुनियादी वस्तुओं की कीमतों और शुल्कों में वृद्धि होगी, अल्पावधि में इस प्रवृत्ति के लिए सक्रिय भागीदारी की आवश्यकता है 2001 और 2002 में प्राप्त अतिरिक्त संघीय बजट राजस्व की कीमत पर वित्तीय रिजर्व के गठन सहित मुद्रास्फीति को रोकने के लिए कार्रवाई में रूसी संघ की सरकार।

आने वाले वर्ष के लिए मौद्रिक नीति, जैसा कि चालू वर्ष में है, का गठन किया गया है और दो बुनियादी सिद्धांतों के आधार पर किया जाएगा। पहला है मुद्रास्फीति लक्ष्य पद्धति के तत्वों को लागू करना जारी रखना। दूसरा मौद्रिक नीति के लिए एक मध्यवर्ती बेंचमार्क के रूप में M2 मौद्रिक समुच्चय का उपयोग है।

पहला बुनियादी सिद्धांत इस मान्यता से आगे बढ़ता है कि वर्तमान में रूस में एक भी संकेतक नहीं है जिसका मौद्रिक नीति के अंतिम लक्ष्य के साथ संबंध स्थिर, विश्वसनीय और पर्याप्त रूप से अनुमानित होगा। इसलिए, मौद्रिक नीति के अंतिम लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए, बैंक ऑफ रूस संकेतकों की एक विस्तृत श्रृंखला और मुद्रास्फीति पर उनके प्रभाव का विश्लेषण करेगा और उन्हें ध्यान में रखेगा।

2002 के लिए मौद्रिक नीति के गठन और कार्यान्वयन का दूसरा मूल सिद्धांत मुद्रा आपूर्ति कुल एम 2 को मौद्रिक संकेतक के रूप में उपयोग करना है, जिसमें कुछ अल्पकालिक समय अंतराल मुद्रास्फीति को प्रभावित करता है।

पर पिछले साल कारूस में, M2 संकेतक की गतिशीलता और मुद्रास्फीति के बीच कोई घनिष्ठ संबंध नहीं है। इस संबंध में, मुद्रास्फीति प्रक्रियाओं के विश्लेषण और मूल्यांकन में एम 2 की भूमिका काफ़ी कम हो गई है। हालांकि, वित्तीय बाजारों के अपर्याप्त विकास की स्थितियों के तहत, एम 2 मौद्रिक समुच्चय की गतिशीलता का विश्लेषण वर्तमान मौद्रिक स्थितियों, मुद्रास्फीति की उम्मीदों और भविष्य की मुद्रास्फीति का आकलन करने के लिए उपयोगी है।

रूसी आर्थिक परिस्थितियों में, वर्तमान में इन सिद्धांतों का उपयोग करना सबसे समीचीन है। मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन में ब्याज दरों के बढ़ते महत्व के बावजूद, वित्तीय बाजारों के अविकसितता और अर्थव्यवस्था के वित्तपोषण में क्रेडिट की सीमित भूमिका के कारण बैंक ऑफ रूस इसके कार्यान्वयन में एक बेंचमार्क के रूप में अल्पकालिक ब्याज दरों का उपयोग नहीं कर सकता है। भविष्य में, मध्यम अवधि में, अस्थायी विनिमय दर व्यवस्था को बनाए रखते हुए, मौद्रिक नीति के गठन और कार्यान्वयन दोनों में ब्याज दरों की भूमिका को बढ़ाना संभव है।

मौद्रिक विनियमन का उद्देश्य मुद्रा आपूर्ति और धन की मांग के बीच संतुलन प्राप्त करना है। हालांकि, उत्तरार्द्ध का संभावित मूल्यांकन अधिक से अधिक जटिल होता जा रहा है। विशेष रूप से, यह पैसे की आपूर्ति और मूल्य वृद्धि के अलग-अलग घटकों की गतिशीलता, मुद्रास्फीति की अनिश्चितता और अवमूल्यन अपेक्षाओं के बीच अलग-अलग अवधि और अस्थिर समय अंतराल के कारण है जो राष्ट्रीय और विदेशी मुद्राओं में आर्थिक एजेंटों द्वारा वित्तीय साधनों के उपयोग को प्रभावित करते हैं।

2002 में पैसे की मांग मुख्य रूप से 2000-2001 में विकसित रुझानों के साथ-साथ रूसी संघ की सरकार द्वारा प्रस्तावित बजटीय और संरचनात्मक नीति उपायों के प्रभाव के आधार पर बनाई जाएगी। सबसे पहले, कर कटौती जैसे कारक, जो कानूनी संस्थाओं और व्यक्तियों की डिस्पोजेबल आय की वृद्धि में योगदान कर सकते हैं, सरकार की आय नीति, जिसका जीडीपी में घरेलू आय के हिस्से में क्रमिक वृद्धि और वृद्धि में वृद्धि पर प्रभाव पड़ता है जनसंख्या की मौद्रिक आय में बचत दर महत्वपूर्ण होगी। , भुगतान की एक मजबूत संतुलन बनाए रखते हुए रूबल की वास्तविक विनिमय दर को और मजबूत करने के संदर्भ में रूबल की संपत्ति की मांग में वृद्धि की संभावना, की डिग्री उधार गतिविधियों की तीव्रता और जनसंख्या की संगठित बचत की वृद्धि, सेवा लेनदेन के लिए धन की आवश्यकता में वृद्धि, और अन्य।

साथ ही, मुद्रा संचलन के वेग की गतिकी में संभावित विरोधाभासी प्रवृत्तियों को भी ध्यान में रखना आवश्यक है। एक ओर, हम उम्मीद कर सकते हैं कि आने वाले वर्ष में बस्तियों के मुद्रीकरण की डिग्री बढ़ाने की प्रक्रिया जारी रहेगी, लेकिन पहले की तुलना में वस्तुनिष्ठ रूप से छोटे पैमाने पर (इस वर्ष के जून तक, सबसे बड़े रूसी करदाताओं द्वारा नकद में निपटान और भुगतान किए गए उत्पादों की कुल मात्रा में औद्योगिक एकाधिकार संगठन 77.3% और 2000 की इसी अवधि में - 67.7%) थे। साथ ही, मुद्रास्फीति प्रक्रियाओं की दर और मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि दर के बीच संबंधों की प्रकृति में परिवर्तन, बशर्ते कि मुद्रास्फीति अपरिवर्तनीय रूप से कम हो, यह संभव बनाता है, जैसा कि विश्व अनुभव दिखाता है, अर्थव्यवस्था को और अधिक गहन रूप से संतृप्त करने के लिए पैसों के साथ। दूसरी ओर, जनसंख्या की डिस्पोजेबल धन आय में वृद्धि और वास्तविक रूप से रूबल के मजबूत होने के बावजूद, अल्पावधि में किसी को जनसंख्या की संगठित बचत में उल्लेखनीय वृद्धि पर भरोसा नहीं करना चाहिए, विशेष रूप से लंबी अवधि के लिए, बैंकिंग प्रणाली में अपर्याप्त उच्च स्तर के विश्वास, जमा गारंटी प्रणाली की अनुपस्थिति, बैंक जमा पर कम ब्याज दरों के कारण। इसलिए, 2002 में मुद्रा के वेग में कमी की डिग्री चालू वर्ष की तुलना में कुछ कम हो सकती है।

व्यापक आर्थिक लक्ष्यों और पूर्वानुमानों के अनुसार इन कारकों और प्रवृत्तियों के प्रभाव के विश्लेषण को ध्यान में रखते हुए, बैंक ऑफ रूस के अनुसार, 2002 में पैसे की मांग (एम 2 कुल के अनुसार) में 24-28% की वृद्धि होगी।

बैंक ऑफ रूस M2 मौद्रिक समुच्चय के अनुमानित विकास मापदंडों पर ध्यान केंद्रित करेगा, लेकिन साथ ही आर्थिक स्थिति के विकास में महत्वपूर्ण अनिश्चितता के कारण इन सीमाओं से परे जाना संभव मानता है। अल्पावधि में अनुमानित मात्रात्मक लक्ष्यों से मुद्रा आपूर्ति में वास्तविक वृद्धि के विचलन का मतलब विचलन के कारणों के गहन विश्लेषण के बिना नीति का तत्काल स्वचालित समायोजन नहीं है, कारकों के प्रभाव की अपेक्षित अवधि उनके कारण, और अन्य आर्थिक संकेतकों की स्थिति।

2002 में, बैंक ऑफ रूस मुद्रा आपूर्ति की वृद्धि पर नियंत्रण के आधार पर मौद्रिक नीति संचालन प्रक्रिया को लागू करना जारी रखेगा। साथ ही, बैंकिंग प्रणाली की तरलता के नियमन के तहत किया जाएगा सक्रिय उपयोगबाजार के तरीके। बैंक ऑफ रूस रिजर्व के लिए बैंकिंग प्रणाली की मांग में अंतर-वार्षिक और इंट्रा-माह दोनों परिवर्तनों को ध्यान में रखेगा, और यदि आवश्यक हो, तो कमी और जमा होने की प्रवृत्ति दोनों के मामलों में बैंकिंग प्रणाली की तरलता स्तर को तुरंत समायोजित किया जाएगा। मुक्त बैंक भंडार, जो ब्याज दरों में तेज उतार-चढ़ाव को सुगम बनाने में मदद करेगा, मुद्रा बाजार दरों और विदेशी मुद्रा बाजार पर दबाव से राहत देगा।

राष्ट्रीय मुद्रा की आर्थिक रूप से उचित मांग को पूरा करने के लिए आवश्यक मात्रा में मुद्रा आपूर्ति का गठन 2002 में मुद्रा गुणक में वृद्धि की प्रवृत्ति के जारी रहने से सुगम होगा।

क्रेडिट संसाधनों के लिए अर्थव्यवस्था की बढ़ती मांग द्वारा समर्थित बैंक ऋण गतिविधि के विस्तार के लिए, क्रेडिट संस्थानों को इस प्रक्रिया से जुड़े जोखिमों की सावधानीपूर्वक निगरानी करने की आवश्यकता है। विभिन्न देशों में आर्थिक विकास के चरण में जोखिमों पर उचित नियंत्रण के बिना बैंक ऋण उत्सर्जन के तेज विस्तार का एक लगातार परिणाम आर्थिक चक्र के अगले चरण में ऋण चूक और नुकसान में वृद्धि है। इस संबंध में, रूसी बैंकों को जारी किए गए ऋणों की गुणवत्ता और जोखिमों को कवर करने के लिए उपयुक्त भंडार के गठन पर निरंतर ध्यान देना चाहिए। अपने हिस्से के लिए, बैंक ऑफ रूस बैंकों के विवेकपूर्ण पर्यवेक्षण के शासन में सुधार करना और बैंकिंग जोखिमों के स्तर की निगरानी करना जारी रखेगा।

आइए हम मौद्रिक नीति की दक्षता बढ़ाने के लिए शर्तों को दिखाएं।

बजटीय कारकों का प्रभाव

मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता में वृद्धि काफी हद तक सार्वजनिक क्षेत्र में रूसी संघ की सरकार के कार्यों पर निर्भर करती है।

हाल के वर्षों में, व्यापक आर्थिक स्थिति की स्थिरता, महत्वपूर्ण आर्थिक विकास और सार्वजनिक खर्च में मितव्ययिता की नीति ने सार्वजनिक वित्त प्रणाली का एक उल्लेखनीय स्थिरीकरण किया है। निकट भविष्य में, बजट बनाने का एक महत्वपूर्ण लक्ष्य सार्वजनिक खर्च का एक ऐसा स्तर स्थापित करना है जो कर के बोझ में कमी और धीमी आर्थिक विकास की स्थिति में सार्वजनिक ऋण को कम करने की अनुमति देगा।

2002 में, संघीय सरकार की राजकोषीय स्थिति को इस हद तक और मजबूत करने की आवश्यकता होगी कि सरकारी राजस्व के विकास में योगदान करने वाले कारकों के क्रमिक कमजोर होने की पृष्ठभूमि के खिलाफ, समय पर और पूर्ण रूप से ऋण भुगतान किया जा सकता है, जैसा कि वृहद आर्थिक दृष्टिकोण से विदेशी ऋण चुकाने का बोझ अभी भी महत्वपूर्ण है। इस संबंध में, आगामी बाहरी ऋण सेवा कार्यक्रम को ध्यान में रखते हुए, सार्वजनिक क्षेत्र की स्थिति को अनुकूलित करने के लिए एक वित्तीय रिजर्व बनाना आवश्यक है।

2002 में सरकार द्वारा पहली बार नियोजित संघीय बजट अधिशेष (जीडीपी का 1.6%) मौद्रिक नीति को आसान बनाने का कारण नहीं है, क्योंकि मुद्रास्फीति की दर काफी अधिक है।

रूसी संघ की सरकार ने 68.6 बिलियन रूबल की राशि में राज्य के ऋण का भुगतान करने के लिए संघीय बजट अधिशेष का उपयोग करने और संघीय बजट घाटे के वित्तपोषण के स्रोतों के हिस्से के रूप में 109.7 बिलियन रूबल की राशि में एक वित्तीय रिजर्व बनाने की योजना बनाई है। .

व्यापक आर्थिक स्थिरता सुनिश्चित करने और मुद्रास्फीति लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए, यह महत्वपूर्ण है:

गैर-ब्याज खर्चों के नियोजित स्तर से अधिक की रोकथाम;

· पूरे वर्ष के बजट व्यय का एक समान वित्तपोषण सुनिश्चित करना और बजट प्राप्तकर्ताओं द्वारा मुद्रास्फीति के अल्पकालिक विस्फोट को समाप्त करने के लिए उनका उपयोग करना;

भविष्य में बजट तरलता बनाए रखने के लिए एक वित्तीय रिजर्व का गठन। एक अनुकूल बाहरी आर्थिक वातावरण के दौरान निर्यात से अतिरिक्त सरकारी राजस्व जमा करने वाला वित्तीय भंडार, बाहरी ऋण पर भुगतान करना संभव बना देगा, जिससे मौद्रिक तरलता की नसबंदी में योगदान होगा।

लेखांकन राजस्व और संघीय बजट के फंड के लिए रूस के वित्त मंत्रालय के संघीय खजाने के एकल खाते के कामकाज के लिए अवधारणा के कार्यान्वयन के संक्रमणकालीन चरण को पूरा करना और तैयार करने के लिए आवश्यक कार्य करना इस अवधारणा के कार्यान्वयन का अंतिम चरण, साथ ही साथ रूसी संघ के बजट निष्पादन विषयों और ट्रेजरी सिस्टम के लिए स्थानीय बजट के संक्रमण की प्रक्रिया को सक्रिय करना।

संघीय सरकार के ऋण में गिरावट का रुझान अगले तीन वर्षों तक जारी रहने का अनुमान है। विदेशी ऋण नीति का उद्देश्य इसकी मूल राशि की वार्षिक कमी करना होगा, जिससे उस पर ब्याज भुगतान में कमी आएगी। घरेलू बाजार में अगले साल, रूसी संघ के वित्त मंत्रालय, अपनी ऋण पुनर्वित्त नीति के हिस्से के रूप में, ऋण की मूल राशि चुकाने के लिए आवश्यक से थोड़ा अधिक धन जुटाने की योजना बना रहा है। शायद इससे सरकारी प्रतिभूति बाजार में स्थिरता को दूर करने में मदद मिलेगी। उसी समय, रूसी संघ के वित्त मंत्रालय ने निकट भविष्य में रूसी संघ के सेंट्रल बैंक को विदेशी मुद्रा में ऋण का भुगतान करने के लिए पर्याप्त दायित्वों को ग्रहण नहीं किया है और पोर्टफोलियो में रखी गई गैर-सरकारी सरकारी प्रतिभूतियों को फिर से जारी करने के लिए प्रदान करता है। इस पोर्टफोलियो के कुल मूल्य के सापेक्ष केवल एक नगण्य राशि में बाजार की शर्तों पर बैंक ऑफ रूस का। मैक्रोइकॉनॉमिक स्थिरता सुनिश्चित करने के दृष्टिकोण से, रूस के बैंक को रूसी संघ की सरकार के ऋण की शीघ्र चुकौती के लिए अतिरिक्त राजस्व का हिस्सा आवंटित करने के लिए अपेक्षित संघीय बजट अधिशेष के संदर्भ में महत्वपूर्ण माना जाता है। , जो मध्यम अवधि में सतत व्यापक आर्थिक विकास के लिए अनुकूल पूर्वापेक्षाएँ बनाने में मदद करेगा।

इस प्रकार, 2002 में मौद्रिक नीति के संचालन की प्रभावशीलता में सुधार करने के लिए, सार्वजनिक ऋण प्रबंधन के क्षेत्र में कई उपायों को लागू करना समीचीन है:

· 1 जनवरी, 2002 तक बैंक ऑफ रूस के स्वामित्व वाली एक निरंतर कूपन आय के साथ संघीय ऋण बांड, 30.0 बिलियन रूबल तक की राशि में, सरकारी प्रतिभूतियों में, संगठित प्रतिभूति बाजार पर दरों के अनुरूप कूपन आय के साथ, फिर से जारी करना, या उक्त प्रतिभूतियों को शेड्यूल पेपर से पहले भुनाएं;

· रूस के वित्त मंत्रालय के बैंक ऑफ रूस के ऋण को कम करने के लिए, वित्त मंत्रालय को 3.0 बिलियन रूबल तक की राशि में बैंक ऑफ रूस के स्वामित्व वाले ओएफजेड-पीडी को समय से पहले खरीदना चाहिए;

· बैंक ऑफ रूस के स्वामित्व वाले रूस के वित्त मंत्रालय के वचन पत्रों को भुनाएं, जो 2002 में देय हैं, और उन पर ब्याज का भुगतान करें;

· रूसी संघ के राज्य बाहरी ऋण के पुनर्भुगतान और सर्विसिंग के लिए भुगतान करने के लिए रूस के वित्त मंत्रालय को रूस के वित्त मंत्रालय को प्रदान की गई विदेशी मुद्रा में ऋण के संबंधित हिस्से को चुकाना;

· 1999 के आंतरिक राज्य मुद्रा ऋण और राज्य मुद्रा ऋण के बांड पर कूपन आय का समय पर भुगतान करें।

बैंकिंग क्षेत्र का विकास

बैंकिंग क्षेत्र के और सुधार का मुख्य लक्ष्य एक विकसित बैंकिंग प्रणाली का निर्माण है जो आधुनिक बैंकिंग व्यवसाय के बारे में अंतर्राष्ट्रीय विचारों का अनुपालन करता है, जिसका उद्देश्य उच्च गुणवत्ता वाली बैंकिंग सेवाओं में ग्राहकों की जरूरतों को पूरा करना और रूस के आर्थिक विकास में योगदान देना है। .

2002 में रूसी बैंकिंग क्षेत्र के विकास पर निर्णायक प्रभाव इसके सुधार के मुख्य रणनीतिक और सामरिक कार्यों के व्यावहारिक कार्यान्वयन द्वारा लगाया जाएगा, जिसमें क्रेडिट संस्थानों की स्थिरता को और मजबूत करना और एक प्रणालीगत बैंकिंग संकट की संभावना को कम करना शामिल है, जनसंख्या और उद्यमों की बचत जमा करने के लिए कार्यों के प्रदर्शन की गुणवत्ता में सुधार और ऋण और निवेश में उनका परिवर्तन, बाजार अनुशासन का विकास और क्रेडिट संस्थानों की गतिविधियों में पारदर्शिता, कॉर्पोरेट प्रशासन को मजबूत करना। इन कार्यों का सफल समाधान काफी हद तक रूसी अर्थव्यवस्था में सामान्य बाजार सुधारों को बढ़ावा देने पर निर्भर करता है, जिसमें मुख्य रूप से संरचनात्मक, कर और कानूनी घटक शामिल हैं।

1999-2001 में अर्थव्यवस्था और बैंकिंग प्रणाली के विकास के रुझान यह विश्वास करने का कारण देते हैं कि निकट भविष्य में बैंकिंग कार्यों की वास्तविक मात्रा में और वृद्धि होगी, और वित्तीय सेवाओं में बैंकों की रुचि वास्तविक रूप से बढ़ेगी। अर्थव्यवस्था के क्षेत्र में वृद्धि होगी। यह बैंकिंग क्षेत्र की संपत्ति में उद्यमों और संगठनों को ऋण की हिस्सेदारी में वृद्धि के लिए आवश्यक पूर्वापेक्षाएँ पैदा करेगा, जिससे अंततः बैंकिंग गतिविधि और देश के सकल घरेलू उत्पाद के मुख्य संकेतकों के अनुपात में वृद्धि होगी।

· बैंकिंग गतिविधि की कानूनी नींव को और मजबूत करने के उद्देश्य से मौजूदा कानून में कई मौलिक संशोधनों को अपनाने से बैंकिंग क्षेत्र में सुधार को एक अतिरिक्त प्रोत्साहन मिल सकता है। विशेष रूप से, अगस्त 2001 में अपनाया गया संघीय कानून "अपराध से आय के वैधीकरण (लॉन्ड्रिंग) का प्रतिकार करने पर" बैंकिंग जोखिमों को कम करने और क्रेडिट संस्थानों में विश्वास बढ़ाने में मदद करेगा।

जमा की सुरक्षा प्रणाली (गारंटी, बीमा) के कामकाज को विनियमित करने वाले संघीय कानून को अपनाने पर काम पूरा करना आवश्यक है, साथ ही संघीय कानून का एक नया संस्करण "मुद्रा विनियमन और मुद्रा नियंत्रण पर।"

क्रेडिट संस्थानों के कराधान की प्रणाली में सुधार के उपायों का बैंकिंग क्षेत्र के विकास की संभावनाओं पर सकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है।

बैंकिंग क्षेत्र के विकास के लिए विदेशी पूंजी को आकर्षित करना महत्वपूर्ण है, जिसके लिए वर्तमान में रूसी बैंकों की पूंजी में भागीदारी पर कोई प्रतिबंध नहीं है। बैंकिंग क्षेत्र में विदेशी निवेश के आकर्षण को प्रोत्साहित करने के लिए निवेशकों और लेनदारों के अधिकारों के लिए विधायी समर्थन को मजबूत करने, निवेश के गैर-वाणिज्यिक जोखिमों को कम करने और क्रेडिट संस्थानों की वित्तीय स्थिति के बारे में जानकारी की पारदर्शिता बढ़ाने के उपायों का आह्वान किया जाता है।

क्रेडिट संस्थानों की वित्तीय स्थिति के विश्लेषण की दक्षता और गुणवत्ता और बैंकिंग विवरणों की विश्वसनीयता पर नियंत्रण की प्रभावशीलता में सुधार करने के लिए, जटिल तरीकेदस्तावेजी पर्यवेक्षण के स्तर पर और निरीक्षण के स्तर पर क्रेडिट संस्थानों की वित्तीय स्थिति का विश्लेषण, जिसका उद्देश्य क्रेडिट संस्थानों की समस्याओं को उनकी घटना के शुरुआती चरणों में पहचानना है।

निष्कर्ष

सामाजिक रूप से उन्मुख बाजार अर्थव्यवस्था पर आधारित मिश्रित प्रणाली में रूसी समाज के परिवर्तन का अर्थ है कि एक बहुक्षेत्रीय मिश्रित अर्थव्यवस्था को राज्य-नियंत्रित अर्थव्यवस्था को प्रतिस्थापित करना चाहिए। इसका तात्पर्य ऐसी आर्थिक प्रणाली में राज्य की भूमिका और कार्यों के लिए मौलिक रूप से नए दृष्टिकोण भी हैं।

सामान्य तौर पर, सभी आधुनिक पश्चिमी सिद्धांत, एक तरह से या किसी अन्य बाजार अर्थव्यवस्था में राज्य की आर्थिक भूमिका की समस्या को विकसित करते हुए, दो अवधारणाओं के बीच स्थित होते हैं जिन्हें चरम स्थितियों की अभिव्यक्ति के रूप में माना जा सकता है। यह, एक ओर, नव-कीनेसियनवाद है, जो अर्थव्यवस्था में राज्य के हस्तक्षेप के विस्तार की वकालत करता है, और दूसरी ओर, नवशास्त्रीय मॉडल जो राज्य विनियमन में लगातार कमी का आह्वान करते हैं। अन्य सभी सिद्धांत, संक्षेप में, विख्यात चरम स्थितियों के एक निश्चित संश्लेषण का प्रतिनिधित्व करते हैं। इन सिद्धांतों का उद्भव मोटे तौर पर अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के पैमाने, सीमाओं और विधियों के लिए उपरोक्त दो विपरीत दृष्टिकोणों की आलोचना का परिणाम है।

राज्य विनियमन एक ऐसी प्रणाली है जिसमें विषम तत्व शामिल हैं: लक्ष्य, तरीके, उपकरण, गुणक, आदि। प्रणाली के विषम तत्वों का संयोजन जितना अधिक सफल होता है, और जितना अधिक यह और इसकी संरचना वर्तमान आर्थिक वातावरण के अनुरूप होती है, उतना ही प्रभावी रूप से सामाजिक और आर्थिक समस्याएं हल हो जाती हैं जो बाजार के नियंत्रण से बाहर हैं।

उसी समय, सक्रिय राज्य हस्तक्षेप नकारात्मक दुष्प्रभावों के साथ होता है। राज्य की तथाकथित खामियां या "विफलताएं" हैं। राज्य दोष - यह संसाधनों के कुशल वितरण और समाज में न्याय के स्वीकृत विचारों के साथ सामाजिक और आर्थिक नीतियों की अनुरूपता सुनिश्चित करने में असमर्थता है।

अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के प्रमुख तत्वों में से एक मौद्रिक नीति है। मौद्रिक नीति प्रत्यक्ष राज्य प्रभाव या देश के केंद्रीय बैंक के माध्यम से देश में मुद्रा आपूर्ति और मौद्रिक संचलन का नियमन है। मौद्रिक नीति मौद्रिक प्रणाली और मुद्रा परिसंचरण के समुचित कार्य को सुनिश्चित करती है, इसके प्रभाव को धन और कीमतों दोनों पर विस्तारित करती है।

जैसा कि ज्ञात है, 1992-1993 में बाजार सुधारों के पहले चरण में रूस में अपनाई गई आर्थिक नीति को कई लोगों द्वारा मुद्रावादी कहा जाता था, जिसे इसके मौद्रिक अभिविन्यास पर जोर देना चाहिए था। उस समय अपनाई गई नीति, एक निश्चित अर्थ में, वास्तव में मौद्रिक थी, क्योंकि यह कीमतों के उदारीकरण, प्रचलन में मुद्रा आपूर्ति के नियमन, सभी आगामी परिणामों के साथ दो-स्तरीय बैंकिंग प्रणाली में संक्रमण पर आधारित थी। लेकिन केंद्रीय नियोजन के परिवर्तन, प्रबंधन के संगठनात्मक ढांचे, रूपों और स्वामित्व के संबंधों के क्षेत्र में सुधारकों की कार्रवाई ने उस समय की नीति को विशुद्ध रूप से मौद्रिक लोगों से कहीं आगे बढ़ाया।

मौद्रिक नीति, राजकोषीय नीति के अनुरूप, स्थिरीकरण, आर्थिक प्रणाली की स्थिरता और दक्षता में वृद्धि, संकटों पर काबू पाने, रोजगार और आर्थिक विकास प्रदान करने के लक्ष्य निर्धारित करती है। इसी समय, राजकोषीय नीति अधिक स्पष्ट प्रति-चक्रीय है, जो बजट और करों से जुड़ी है, जबकि मौद्रिक नीति मौद्रिक परिसंचरण के स्थिरीकरण तक सीमित है और मुख्य रूप से मुद्रा आपूर्ति पर केंद्रित है।

तदनुसार, मौद्रिक नीति के लक्ष्यों की अपनी विशिष्टताएं हैं। यह मूल्य स्तर का स्थिरीकरण, मुद्रास्फीति का दमन, क्रय शक्ति का स्थिरीकरण और घरेलू और विदेशी बाजारों में राष्ट्रीय मुद्रा की विनिमय दर, मुक्त बाजार कीमतों की स्थितियों में स्थिर मुद्रा परिसंचरण का प्रावधान, विनियमन है। मुद्रा आपूर्ति, बैंकिंग प्रणाली के माध्यम से धन की आपूर्ति और मांग।

मैक्रोइकॉनॉमिक मौद्रिक नीति अपने मौद्रिक रूप में मुख्य रूप से मुद्रा आपूर्ति पर प्रभाव से जुड़ी है। मौद्रिक नीति को सख्त माना जाता है यदि राज्य धन की आपूर्ति को कम करता है, उत्सर्जन को सीमित करता है, और ऋण पर धन प्राप्त करने के लिए उच्च ब्याज दरों को बनाए रखने में मदद करता है। इसके विपरीत, एक मौद्रिक नीति को ढीली कहा जाता है यदि सरकार नए पैसे जारी करने और सस्ते ऋण प्राप्त करने में मदद करने के लिए कमजोर रूप से प्रतिबंधित करके पैसे की आपूर्ति में वृद्धि को बढ़ावा देती है या कम से कम नहीं रोकती है। राज्य अपनी उत्सर्जन नीति मुख्य रूप से देश के केंद्रीय बैंक के माध्यम से संचालित करता है।

पुनर्वित्त नीति, खुले बाजार संचालन नीति, आरक्षित नीति, और तरलता प्रदान करने की नीति घटक के रूप में और साथ ही राज्य मौद्रिक नीति के साधन के रूप में कार्य करती है। इन सभी उपकरणों को एक साथ लेने से संचलन और व्यक्तिगत मौद्रिक समुच्चय में मुद्रा आपूर्ति को विनियमित करना संभव हो जाता है, और इस तरह बाजार की कीमतों की गतिशीलता, मुद्रास्फीति दर, उत्पादकों और उपभोक्ताओं के बीच कमोडिटी-मनी संबंधों, बाजार विनिमय, आय और पर अप्रत्यक्ष प्रभाव पड़ता है। बाजार संस्थाओं का खर्च।

पुनर्वित्त नीति, जिसे लेखा नीति भी कहा जाता है, ब्याज दर नीति की अभिव्यक्ति है, यह क्रेडिट संसाधनों की मात्रा पर ब्याज दर के माध्यम से केंद्रीय बैंक के प्रभाव में है और तदनुसार, संचलन में मुद्रा आपूर्ति। सेंट्रल बैंक ब्याज की छूट दर निर्धारित करता है, जिसके अनुसार वह वाणिज्यिक बैंकों से विनिमय के बिलों को फिर से भुनाता है और उन्हें ऋण प्रदान करता है। अधिक मोटे तौर पर, वाणिज्यिक बैंक। प्राप्त करें, केंद्रीय बैंक से क्रेडिट मनी खरीदें और फिर इसे अपने उधारकर्ताओं को पुनर्वित्त के लिए पुनर्विक्रय करें। इसलिए केंद्रीय बैंक वित्तीय बाजार में क्रेडिट मनी की कीमत को प्रभावित करने में सक्षम है। कीमत बढ़ाकर, इसकी छूट दर में वृद्धि (जिस पर वाणिज्यिक बैंकों के बिलों को इसे बेचा जाता है) को ध्यान में रखते हुए, केंद्रीय बैंक ऋण की मांग को रोकता है और संचलन में मुद्रा आपूर्ति को कम करता है, और छूट दर को कम करके, यह मदद करता है पैसे की आपूर्ति बढ़ाने के लिए। केंद्रीय बैंक मौद्रिक विस्तार की मात्रा पर सीधा प्रभाव डालते हुए, पुनर्वित्त के लिए प्रतिबंधात्मक दल स्थापित करने में सक्षम है।

पुनर्वित्त नीति ब्याज दर विनियमन नीति का एक अभिन्न अंग है, एक ब्याज दर नीति जिसे न केवल केंद्रीय बैंक और वाणिज्यिक बैंकों द्वारा किया जा सकता है, बल्कि किसी के द्वारा भी किया जा सकता है। ब्याज देने वाले उधारदाताओं। हालांकि, बाद के मामले में, राज्य की मौद्रिक नीति की सीमाओं से परे जाने का बदला है।

केंद्रीय बैंक मुद्रा आपूर्ति को विनियमित करने और सरकारी प्रतिभूतियों के विक्रेता या खरीदार के रूप में कार्य करते हुए खुले बाजार के संचालन के माध्यम से धन के संचलन को प्रभावित करने में सक्षम है। बांड, ट्रेजरी दायित्वों के रूप में ऐसी प्रतिभूतियों का मुद्दा राज्य की मौद्रिक नीति का एक अधिनियम बन जाता है। सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद और खुले बाजार में बिक्री और खरीद का आयोजन करके, केंद्रीय बैंक एक निश्चित मौद्रिक नीति को बढ़ावा देता है। प्रतिभूतियों को बेचकर, केंद्रीय बैंक संचलन से धन निकालता है और मुद्रा आपूर्ति को सीमित करता है, और खुले बाजार में प्रतिभूतियों को खरीदकर, केंद्रीय बैंक मुद्रा आपूर्ति का विस्तार करता है, जैसा कि यह था, अतिरिक्त उत्सर्जन।

राज्य केंद्रीय बैंक के माध्यम से एक आरक्षित नीति को लागू करके सक्रिय मुद्रा आपूर्ति के मूल्य को प्रभावी ढंग से प्रभावित कर सकता है। सेंट्रल बैंक को वाणिज्यिक बैंकों को अपनी संपत्ति का एक निश्चित हिस्सा सेंट्रल बैंक के पास ब्याज मुक्त रिजर्व के रूप में रखने के लिए बाध्य करने का अधिकार है। इस तरह के रिजर्व की दर जितनी अधिक होती है, वाणिज्यिक बैंकों को अपने पैसे को स्वतंत्र रूप से संचालित करने का अवसर उतना ही कम होता है, यानी मुद्रा आपूर्ति में कमी होती है। आरक्षित अनुपात में कमी से संचलन में मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि होती है। यदि प्रचलन में धन की कमी है, तो आरक्षित अनुपात को कम किया जाना चाहिए, और यदि धन की अधिकता है, तो इसे बढ़ाया जाना चाहिए।

वाणिज्यिक बैंकों द्वारा धन की आपूर्ति इस बात पर निर्भर करती है कि उनके पास केंद्रीय बैंक द्वारा जारी धन है या नहीं। तो केंद्रीय बैंक, और उसके व्यक्ति में राज्य, मुद्रा आपूर्ति की आपूर्ति को विनियमित करने की क्षमता रखता है सीओवाणिज्यिक बैंकों के पक्ष अपने संचालन के लिए वाणिज्यिक बैंकों के निपटान में रखी गई राशि को बदलकर तरलता प्रदान करने की नीति को लागू करने के दौरान।

इस तथ्य के बावजूद कि राज्य, केंद्रीय बैंक का उपयोग करते हुए, अपने हाथों में मुद्रा आपूर्ति को प्रभावित करने, मौद्रिक नीति का संचालन करने के शक्तिशाली साधन रखता है, कई महत्वपूर्ण स्थितियों में यह सर्वशक्तिमान से दूर हो जाता है। यहां एक विशिष्ट उदाहरण 1998 की गर्मियों का संकट है, जो मुख्य रूप से केंद्रीय अधिकारियों की गैर-जिम्मेदार नीति के कारण था। मैं आशा करना चाहता हूं कि मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन के लिए नए सरकारी कार्यक्रम का कार्यान्वयन ऐसी स्थिति होगी जो घरेलू अर्थव्यवस्था की उच्च गुणवत्ता और स्थिर विकास सुनिश्चित करने में सक्षम होगी।

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अनुलग्नक 1

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यूएस फेडरल रिजर्व

संयुक्त राज्य के मौद्रिक प्राधिकरणों की संगठनात्मक संरचना, उनकी शक्तियाँ और गतिविधि के तरीके व्यापक और व्यापक कानून पर आधारित हैं, जो अर्थव्यवस्था के गठन और विकास और देश के मौद्रिक क्षेत्र की ऐतिहासिक विशेषताओं को दर्शाता है। इन निकायों की नियंत्रण और नियामक गतिविधियां काफी हद तक ओवरलैप और ओवरलैप होती हैं, और यह संयुक्त राज्य में मौद्रिक विनियमन के संगठन की महत्वपूर्ण विशेषताओं में से एक है।

संयुक्त राज्य में, बैंकों को संघीय सरकार के लाइसेंस (चार्टर) के आधार पर संचालित होने वाले राष्ट्रीय बैंकों में विभाजित किया जाता है, और राज्य के बैंक राज्य सरकार के लाइसेंस (चार्टर) के आधार पर संचालित होते हैं। यह सुविधा अधिकांश देशों में अपनाई गई बैंकिंग प्रणालियों के दो-स्तरीय निर्माण के सिद्धांत की दोहरी व्याख्या की ओर ले जाती है। आमतौर पर, "टू-टियर सिस्टम" शब्द का अर्थ है कि पहला स्तर सेंट्रल बैंक द्वारा मौद्रिक प्रणाली के नियामक के रूप में कब्जा कर लिया गया है, और दूसरे स्तर पर अन्य सभी उधार संस्थानों का कब्जा है: वाणिज्यिक, बचत, बंधक बैंक, आदि। संयुक्त राज्य अमेरिका में, दो स्तरीय प्रणाली में फेडरल रिजर्व सिस्टम (एफआरएस), राष्ट्रीय और राज्य बैंक शामिल हैं। अमेरिकी वित्तीय और ऋण प्रणाली की एक और विशेषता है। फेड न केवल केंद्रीय बैंक है, बल्कि देश के बैंकों का एक पेशेवर संघ भी है। सभी राष्ट्रीय बैंक अनिवार्य रूप से FRS के सदस्य हैं, जो उन्हें कुछ लाभ देता है और FRS की कुछ आवश्यकताओं का अनुपालन करने के लिए बाध्यताएँ लगाता है। स्टेट बैंक स्वैच्छिक आधार पर फेड के सदस्य हो सकते हैं। लेकिन किसी भी मामले में, वे फेड के निर्देशों का पालन करने के लिए बाध्य हैं। तदनुसार, राष्ट्रीय बैंक अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली का एक स्तर बनाते हैं, और राज्य बैंक दूसरे स्तर का निर्माण करते हैं। नियामक विनियमन निम्नलिखित कार्यों को करने के लिए डिज़ाइन किया गया है:

अपने आर्थिक कार्यों की मौद्रिक प्रणाली के कार्यान्वयन की विश्वसनीयता और दक्षता सुनिश्चित करना;

क्रेडिट सिस्टम की स्थिरता सुनिश्चित करना और वाणिज्यिक बैंकों और अन्य क्रेडिट संस्थानों के दिवालिएपन को रोकना;

कुछ साख संस्थाओं के स्वामित्व में पूंजी के संकेंद्रण को सीमित करना, मुद्रा बाजार पर इन बैंकों के एकाधिकार नियंत्रण की स्थापना को रोकना।

फेडरल रिजर्व सिस्टम में तीन स्तर होते हैं: बोर्ड ऑफ गवर्नर्स, 12 फेडरल रिजर्व बैंक, लगभग 6,000 बैंक - फेड के सदस्य। इसके अलावा, फेड की दो समितियां हैं: फेडरल ओपन मार्केट कमेटी और फेडरल एडवाइजरी काउंसिल।

फेडरल रिजर्व सिस्टम का केंद्र वाशिंगटन, डीसी में बोर्ड ऑफ गवर्नर्स है। परिषद का मुख्य कार्य मौद्रिक नीति का निर्माण है। परिषद में सात स्थायी सदस्य होते हैं जिन्हें संयुक्त राज्य अमेरिका के राष्ट्रपति द्वारा 14 साल की अवधि के लिए सीनेट की मंजूरी के साथ नियुक्त किया जाता है। यदि परिषद के सदस्यों ने अपना कार्यकाल पूरा कर लिया है (मृत्यु या इस्तीफे की स्थिति को छोड़कर), तो राष्ट्रपति को चार साल के कार्यकाल के दौरान परिषद के केवल दो नए सदस्यों को नियुक्त करने का अधिकार है। हालांकि, बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के सदस्यों के इस्तीफे आम हैं।

बोर्ड ऑफ गवर्नर्स एफआरएस जिलों से समान प्रतिनिधित्व सुनिश्चित करता है। परिषद के सदस्यों के पास कर्मचारियों का एक महत्वपूर्ण स्टाफ होता है: अर्थशास्त्री, वकील, निरीक्षक, प्रशासक।

बोर्ड के पास डिपॉजिटरी संस्थानों के आवश्यक भंडार के स्तर को निर्धारित करने का विशेष अधिकार है, और खुले बाजार के संचालन और सबसे उपयुक्त बैंक छूट दरों का निर्धारण करने के लिए फेडरल रिजर्व बैंकों के साथ जिम्मेदारी भी साझा करता है।

फेडरल रिजर्व बैंक बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के निर्देशों के वाहक हैं और अमेरिकी मौद्रिक नीति के कार्यान्वयन में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। वे परिषद को साप्ताहिक रिपोर्ट करते हैं, जो आने वाली सूचनाओं को सारांशित और संसाधित करती है और प्रत्येक सप्ताह के अंत में एक रिपोर्ट प्रकाशित करती है। सबसे महत्वपूर्ण और प्रभावशाली रिजर्व बैंक फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ न्यूयॉर्क है। रिजर्व बैंकों की शाखाएं 25 शहरों में काम करती हैं। प्रत्येक फेडरल रिजर्व बैंक के पास नौ गैर-कर्मचारी निदेशकों का अपना बोर्ड होता है। कानून के अनुसार, फेड सदस्य बैंकों का प्रतिनिधित्व करने वाले तीन क्लास ए निदेशक और जनता का प्रतिनिधित्व करने वाले तीन क्लास बी निदेशक फेड सदस्य बैंकों द्वारा प्रत्येक क्षेत्र में चुने जाते हैं। बोर्ड ऑफ गवर्नर्स तीन क्लास सी निदेशकों की नियुक्ति करता है जो जनता का प्रतिनिधित्व भी करते हैं। फेड के बोर्ड ऑफ गवर्नर्स भी निदेशक मंडल के अध्यक्ष और उनके डिप्टी को कक्षा सी के निदेशकों में से चुनते हैं और नियुक्त करते हैं। रिजर्व बैंक के निदेशक अपने बैंक के संचालन पर नियंत्रण रखते हैं (के संरक्षण के तहत) शासक मंडल)। प्रत्येक क्षेत्रीय बैंक में एक सामान्य लेखा परीक्षक (मुख्य निरीक्षक) भी होता है जो बैंक को नहीं, बल्कि बोर्ड ऑफ गवर्नर्स को रिपोर्ट करता है।

फेडरल रिजर्व बैंक मुख्य रूप से फेड की प्रतिभूतियों की हिस्सेदारी पर ब्याज से और कुछ हद तक, फेड की मुद्रा की होल्डिंग्स पर ब्याज आय से, डिपॉजिटरी संस्थानों को ऋण पर ब्याज और विदेशी मुद्रा नियंत्रण से लाभ प्राप्त करते हैं।

फेड में शामिल होने के लिए, प्रत्येक बैंक को अपने जिले के फेडरल रिजर्व बैंक से अपनी खुद की शेयर पूंजी के 3% के बराबर शेयरों की एक निश्चित संख्या में शेयर खरीदने और कमाई को बनाए रखने की आवश्यकता होती है। फेड के अनुरोध पर, इस राशि को दोगुना किया जा सकता है। जैसे-जैसे शेयर पूंजी और मुनाफा बढ़ता है, वाणिज्यिक बैंक को 3% की विनियमित दर बनाए रखने के लिए शेयर खरीदने की आवश्यकता होती है। 1970 के दशक में लाभहीनता के कारण फेड के सदस्यों में कमी आई थी। 10 वर्षों में 500 से अधिक बैंकों ने फेड छोड़ दिया है। 1980 में कांग्रेस द्वारा डिपॉजिटरी इंस्टीट्यूशंस एंड मॉनेटरी कंट्रोल एक्ट के डीरेग्यूलेशन पारित करने के बाद स्थिति बदल गई, जिसके अनुसार फेड की आरक्षित आवश्यकताओं को देश के सभी डिपॉजिटरी संस्थानों तक बढ़ा दिया गया था। कानून ने यूएस क्रेडिट सिस्टम में फेड की भूमिका को मजबूत करने में महत्वपूर्ण योगदान दिया।

फेडरल रिजर्व बैंक बैंकों और बचत संस्थानों से जमा स्वीकार करते हैं और उन्हें ऋण देते हैं, इस प्रकार अंतिम उपाय के ऋणदाता के रूप में कार्य करते हैं। इसके अलावा, कांग्रेस ने फेडरल रिजर्व बैंकों को नकद जारी करने के लिए अधिकृत किया, जो देश की अर्थव्यवस्था में क्रेडिट मनी की आपूर्ति करता है।

सरकारी प्रतिभूतियों को बेचने और खरीदने की प्रक्रिया पर नकदी और ऋण की लागत और पर्याप्तता के प्रभाव की जिम्मेदारी फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएम) के पास है। औपचारिक रूप से, FKOR का आयोजन 1935 में किया गया था, हालांकि फेडरल रिजर्व बैंकों ने एक ऐसा निकाय बनाया जो 1920 के दशक की शुरुआत में खुले प्रतिभूति बाजार में संचालन का समन्वय करता था।

फेडरल ओपन मार्केट कमेटी में 12 स्थायी सदस्य होते हैं:

एफआरएस के बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के 7 सदस्य;

फेडरल रिजर्व बैंकों के 5 अध्यक्ष (एक घूर्णी आधार पर चुने गए, न्यूयॉर्क बैंक के अध्यक्ष एफसीओआर के स्थायी सदस्य हैं)। रिजर्व बैंक के सभी 12 अध्यक्षों को समिति की बैठकों में भाग लेना अनिवार्य है।

एफसीओआर की साल में आठ से नौ बार बैठक होती है। प्रत्येक बैठक में, खुले प्रतिभूति बाजार पर संचालन के लिए एक रणनीति विकसित की जाती है, जिसे फेड गवर्नर के ध्यान में लाया जाता है। समिति आर्थिक और वित्तीय निर्णयों का विकास और पूर्वानुमान करती है। समिति के निर्णय न्यूयॉर्क क्षेत्रीय बैंक के विदेश व्यापार प्रभाग द्वारा कार्यान्वित किए जाते हैं।

फेड पर कानून के अनुसार, अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली में पूरे बैंकिंग क्षेत्र को एफआरएस - फेडरल एडवाइजरी काउंसिल के साथ जोड़ने के लिए एक समन्वय सलाहकार निकाय है। इसमें फेड के क्षेत्रीय बैंकों द्वारा प्रत्यायोजित 12 सदस्य होते हैं। वर्ष में चार बार, वित्तीय और ऋण संबंधों के मुद्दों की एक विस्तृत श्रृंखला पर विचारों का आदान-प्रदान करने के लिए बोर्ड फेडरल रिजर्व सिस्टम के गवर्नरों के साथ संयुक्त सत्र में मिलता है। संघीय सलाहकार परिषद के सदस्य बैठक के बारे में अपने जिलों के रिजर्व बैंकों को सूचित करते हैं।

वर्तमान में, फेडरल रिजर्व सिस्टम निम्नलिखित कार्य करता है:

पूर्ण रोजगार और स्थिर कीमतों को प्राप्त करने के लिए मौद्रिक और ऋण परिसंचरण को प्रभावित करके राष्ट्रीय मौद्रिक नीति का प्रबंधन करता है;

बैंकिंग संस्थानों का पर्यवेक्षण करता है और बैंकिंग और वित्तीय प्रणालियों की सुरक्षा और सुदृढ़ता सुनिश्चित करने के लिए उनकी गतिविधियों को नियंत्रित करता है;

वित्तीय प्रणाली की स्थिरता बनाए रखता है और वित्तीय बाजारों में जोखिम को कम करता है;

अमेरिकी सरकार, जनता, वित्तीय संस्थानों को वित्तीय सेवाएं प्रदान करता है, और राष्ट्रीय निपटान प्रणाली के प्रबंधन में भी महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है।

मान लीजिए कि अर्थव्यवस्था मंदी और बेरोजगारी के दौर से गुजर रही है। शासी मौद्रिक प्राधिकरण यह तय करते हैं कि कुल मांग को प्रोत्साहित करने के लिए, जो मुक्त संसाधनों को अवशोषित कर सकता है, धन की आपूर्ति में वृद्धि करना आवश्यक है। ऐसा करने के लिए, फेड के बोर्ड ऑफ गवर्नर्स को वाणिज्यिक बैंकों के अतिरिक्त भंडार की वृद्धि का ध्यान रखना चाहिए। इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए कौन से ठोस नीतिगत उपाय होंगे?

1. प्रतिभूतियों की खरीद। बोर्ड ऑफ गवर्नर्स को फेडरल रिजर्व बैंकों को खुले बाजार में प्रतिभूतियां खरीदने का निर्देश देना चाहिए। बांड की इस खरीद का भुगतान वाणिज्यिक बैंकों के भंडार में वृद्धि करके किया जाएगा।

2. आरक्षित मानदंड में कमी। आरक्षित अनुपात को कम किया जाना चाहिए, जिसके परिणामस्वरूप आवश्यक भंडार स्वचालित रूप से अतिरिक्त में परिवर्तित हो जाते हैं और धन गुणक का मूल्य बढ़ जाता है।

3. छूट दर को कम करना। वाणिज्यिक बैंकों को फेडरल रिजर्व बैंकों से उधार लेकर अपने भंडार का विस्तार करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए छूट दर को भी कम किया जाना चाहिए।

राजनीतिक निर्णयों के ऐसे सेट को "सस्ते" पैसे की नीति कहा जाता है। इसका कार्य समग्र मांग और रोजगार को बढ़ाने के लिए ऋण को सस्ता और आसान बनाना है।

अब मान लीजिए कि अत्यधिक खर्च अर्थव्यवस्था को मुद्रास्फीति के सर्पिल में धकेल रहा है। बोर्ड ऑफ गवर्नर्स को मुद्रा आपूर्ति को सीमित करके कुल मांग को कम करने का प्रयास करना चाहिए। इस समस्या को हल करने की कुंजी वाणिज्यिक बैंकों के भंडार को कम करना है। यह कैसे किया है?

1. प्रतिभूतियों की बिक्री। वाणिज्यिक बैंकों के भंडार में कटौती करने के लिए फेडरल रिजर्व बैंकों को सरकारी बांडों को खुले बाजार में बेचना चाहिए।

2. रिजर्व मानदंड बढ़ाना। आरक्षित अनुपात में वृद्धि स्वचालित रूप से वाणिज्यिक बैंकों को अतिरिक्त भंडार से वंचित करती है और धन गुणक के मूल्य को कम करती है।

3. छूट दर बढ़ाना। छूट की दर में वृद्धि से फेडरल रिजर्व बैंकों से उधार लेकर वाणिज्यिक बैंकों के अपने भंडार के निर्माण में रुचि कम हो जाती है।

तदनुसार, उपायों के इस सेट को "प्रिय" धन नीति कहा जाता था। इसका उद्देश्य खर्च में कटौती और मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के लिए मुद्रा आपूर्ति को सीमित करना है।

ऐतिहासिक विकास की लंबी अवधि के परिणामस्वरूप संयुक्त राज्य में मौद्रिक विनियमन का गठन किया गया था और वर्तमान में यह अमेरिकी राज्य आर्थिक नीति के सबसे महत्वपूर्ण घटकों में से एक है। मौद्रिक विनियमन प्रणाली की गतिविधि का उद्देश्य एक नियामक और आर्थिक प्रकृति के कार्यों को पूरा करना है, जो संयुक्त रूप से, क्रेडिट संस्थानों के विश्वसनीय और कुशल कार्य के माध्यम से, देश की अर्थव्यवस्था के सतत विकास को सुनिश्चित करना चाहिए। विनियमन के नियामक और आर्थिक तरीके एक दूसरे के पूरक हैं, क्योंकि नियामक विधियों का उपयोग एक निश्चित आर्थिक प्रभाव को प्राप्त करने के उद्देश्य से होता है, और आर्थिक तरीके कुछ शक्तियों के उपयोग पर आधारित होते हैं, और इस प्रकार निर्धारित लक्ष्यों की उपलब्धि सुनिश्चित होती है। इस प्रकार, अमेरिकी मौद्रिक क्षेत्र का मुख्य निकाय फेडरल रिजर्व सिस्टम (FRS) है, जो एक केंद्रीय बैंक के रूप में और राष्ट्रीय और राज्य बैंकों के संघ के सर्वोच्च निकाय के रूप में निर्मित और कार्य करता है। मौद्रिक क्षेत्र की स्थिर स्थिति सुनिश्चित करने के लिए, फेड निम्नलिखित मौद्रिक नीति उपकरणों का उपयोग करता है: आरक्षित आवश्यकता को बदलना, छूट दर को बदलना और खुले बाजार के संचालन। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि संयुक्त राज्य अमेरिका में विकसित और संचालित होने वाले मौद्रिक विनियमन की अत्यधिक संगठित और प्रभावी प्रणाली देश में कई क्रेडिट संस्थानों की गतिविधियों पर आवश्यक नियंत्रण प्रदान करती है, और इसका आर्थिक विकास पर एक मजबूत प्रभाव पड़ता है। संयुक्त राज्य अमेरिका।