Pinigų politikos išsivysčiusiose šalyse analizė. Pinigų politikos įtaka Rusijos Federacijos ekonomikai Keinsinis pinigų reguliavimo modelis

Siųsti savo gerą darbą žinių bazėje yra paprasta. Naudokite žemiau esančią formą

Studentai, magistrantai, jaunieji mokslininkai, kurie naudojasi žinių baze savo studijose ir darbe, bus jums labai dėkingi.

Priglobta adresu http://www.allbest.ru/

Įvadas

1. Pinigų sistemos raida ir vaidmuo ekonomikoje

2. Pinigų sistemos raida JAV pavyzdžiu

3. Šalių pinigų sistemos ypatumai Vakarų Europa

Išvada

Literatūra

Įvadas

Vienas iš būtinas sąlygas tvari pusiausvyrinė nacionalinės ekonomikos plėtra mišrios ekonomikos rėmuose yra aiškaus pinigų reguliavimo mechanizmo formavimas.

Valstybės pinigų (pinigų) sistema yra labai demokratiška priemonė daryti įtaką mišriai ekonomikai, nepažeidžianti daugumos verslo sistemos subjektų suvereniteto. Idealiu atveju pinigų politika turėtų užtikrinti kainų stabilumą, visišką užimtumą ir ekonomikos augimą – tai aukščiausi ir galutiniai jos tikslai.

Pinigų politika lemia pagrindinių makroekonominių parametrų – BNP, infliacijos, nedarbo – verčių pasikeitimą. Taip yra todėl, kad naudojant piniginius metodus galima pakeisti pinigų pasiūlą ekonominėje sistemoje. Pinigų politikos poveikio pagrindiniams šalies ekonominio komplekso kintamiesiems mechanizmas, taip pat pinigų pasiūlos padidėjimo ir ekonomikos būklės koreliacijos rezultatas skirtingai vertinamas naudotose keinsizmo ir monetaristinėse teorijose. priimti praktinius pinigų valdymo institucijų sprendimus.

Centrinis valstybės emisijos bankas veikia kaip pinigų politikos vykdytojas. Tokie bankai, pavyzdžiui, yra Rusijos Federacijos centrinis bankas (Rusijos bankas), Anglijos bankas, Japonijos bankas, Moldovos nacionalinis bankas. Kai kuriose šalyse centrinės pinigų institucijos funkcijas atlieka visa bankų grupė (JAV, pavyzdžiui, Federalinių rezervų sistema). Centrinė finansų institucija, darydama įtaką pagrindiniam pinigų politikos objektui – pinigų pasiūlai, valstybiniame rinkos ekonomikos reguliavime atlieka vieną iš pagrindinių vaidmenų. Centrinis bankas, valstybės suteiktas emisijos teise, vykdo ekonomikos stabilizavimo politiką, siekdamas prekių ir pinigų balanso.

Centrinio banko reguliavimo veikla grindžiama makroekonominių rodiklių, įskaitant bendrąjį nacionalinį produktą ir nacionalines pajamas, kainų indeksą, valstybės biudžeto deficitą, bendrą darbo užmokesčio fondą, dinamikos analize. Juo siekiama kontroliuoti visos pinigų pasiūlos būklę šalyje, o jos tikslas – efektyvus visos pinigų apyvartos, įskaitant grynuosius ir negrynuosius komponentus, valdymas, nustatant pinigų pasiūlos augimo ribas.

Pinigų politika makro lygmeniu – tai visuma priemonių, kurių Centrinis bankas imasi pinigų apyvartos ir kredito santykių srityje, kad makroekonominiams procesams suteiktų valstybei reikalingą vystymosi kryptį.

Reguliavimo mechanizmas apima grynųjų ir negrynųjų bankinių operacijų reguliavimo metodus, priemones ir specifines pinigų pasiūlos dinamikos, banko palūkanų normų, banko likvidumo makro ir mikro lygiu kontrolės formas.

Pagrindinis pinigų politikos tikslas – padėti ekonomikai pasiekti produkcijos lygį, kuriam būdingas visiškas užimtumas, infliacijos stoka ir augimas. Mūsų šalyje šiuo metu racionali pinigų politika turėtų sumažinti infliaciją ir gamybos mažėjimą bei užkirsti kelią nedarbo didėjimui. Nepaisant viso jos kuklumo, ši užduotis yra gana sunki.

Savo darbe bandžiau svarstyti pagrindinius pinigų sistemos raidos klausimus, privalumus ir trūkumus, Vakarų Europos šalių pinigų sistemą, pinigų sistemos raidą JAV pavyzdžiu.

piniginis kreditas

1. Pinigų sistemos raida ir vaidmuo ekonomikoje

Šiuolaikinė kreditų sistema yra ilgos istorinės raidos ir prisitaikymo prie rinkos ekonomikos plėtros poreikių rezultatas. Yra dvi kreditų sistemos sąvokos:

1) kredito ir atsiskaitymo santykių, skolinimo formų ir būdų visuma;

2) finansinių institucijų, kurias valstybė aktyviai naudoja ekonomikai reguliuoti, visuma.

Kredito santykiai siejami su paskolinio kapitalo judėjimu ir apima skirtingos formos paskola. Kredito sistema, kaip finansinių institucijų visuma, kaupia įvairių visuomenės sluoksnių laisvą piniginį kapitalą, pajamas ir santaupas bei skolina jas įmonėms, valdžiai ir asmenims. Kredito sistema tarpininkauja visam socialinio reprodukcijos mechanizmui ir yra galingas gamybos koncentracijos ir kapitalo centralizavimo veiksnys, prisideda prie greito laisvo kapitalo sutelkimo. Pinigai ir jų panaudojimas šalies ūkyje. Šiuolaikinė kreditų sistema Vakarų šalyse susiformavo veikiant tokiems svarbiems procesams kaip: bankinio kapitalo koncentracija ir centralizacija, dėl kurios atsirado milžiniški bankai; kredito ir finansų įstaigų specializacija ir kredito sistemos funkcinės struktūros sudėtingumas; bankininkystės ir pramonės monopolijų susijungimas arba susijungimas ir finansinio kapitalo formavimas; bankininkystės internacionalizacija, tarptautinių bankų ir finansinių grupių atsiradimas. Kas išsivysčiusioje rinkos ekonomikoje atlieka tarpinių kredito įstaigų vaidmenį, kurios, viena vertus, kaupia laikinai laisvas rinkos ekonomikos subjektų lėšas, o iš kitos – randa kanalus komerciškai naudingam šių lėšų panaudojimui. Bet koks tarpininkas, susijęs su skolinimo operacijomis, atlieka dvejopą vaidmenį – ir kaip skolininkas, pritraukiantis paskolos kapitalą, ir kaip skolintojas, randantis komerciškai pelningų būdų, kaip paskirstyti skolintas lėšas. Čia ir atsiranda visų su kreditu susijusių operacijų skirstymas į pasyvias ir aktyvias; pirmasis apima visus veiksmus siekiant pritraukti lėšų; antra, veiksmai nukreipti šias lėšas į komerciškai pelningas investicijas ir operacijas. Tiek pasyvioms, tiek aktyvioms operacijoms kaip mokėjimas naudojamos palūkanos; kadangi aktyvios operacijos paprastai atliekamos lėšomis, gautomis iš pasyviųjų operacijų; skirtumas tarp šių procentų (marža) yra pagrindinės kredito įstaigų pajamos.

a) plačiai išsišakojusią kredito ir finansų įstaigų sistemą, įskaitant bankines ir nebankines organizacijas;

b) vertybinių popierių rinka;

c) tokie kredito tarpininkai, kurie išliko išsivysčiusioje ekonomikoje, kurie buvo būdingi praeičiai, įskaitant feodalinius laikus (lupikininkai ir susijusios institucijos).

Dabar lemiamą vaidmenį atlieka finansų institucijos ir vertybinių popierių rinka; būtent jie sukaupia ir paskirsto per 90% viso paskolinto kapitalo. Finansų įstaigų struktūroje yra dvi pagrindinės grupės – universalaus profilio tarpininkai, iš esmės atliekantys visas arba didžiąją dalį pasyviojo ir aktyvaus pobūdžio kredito ir finansinių operacijų, ir tarpininkai, besispecializuojantys kai kuriose konkrečiose operacijose. Pagrindinė kredito ir finansų įstaigų grupė yra bankai. Bankininkystė yra specifinė verslo veiklos forma, susijusi su paskolinio kapitalo pritraukimu ir paskirstymu.

Bankų funkcijos.

Pagrindinės bankų funkcijos yra šios:

1) laikinai laisvo piniginio kapitalo pritraukimas ir pavertimas skolintu kapitalu;

2) skolinimas įmonėms, valstybei, asmenims, sandoriai su vertybiniais popieriais;

3) atsiskaitymus ir atsiskaitymus grynaisiais ūkyje; 4) apyvartinių kredito priemonių išdavimas;

5) konsultacijos ir ekonominės bei finansinės informacijos teikimas. Laikinai laisvų grynųjų pinigų kaupimas yra viena iš seniausių banko funkcijų. Bankai sutelkia nemažą dalį ekonomikoje sukuriamų kaupimų ir santaupų. Kredito įstaigose deponuotos pinigų sumos investuotojams atneša pajamų palūkanų forma. Už einamąsias sąskaitas palūkanos nemokamos, bankas klientui nemokamai teikia įvairias pinigų pervedimo ir išgryninimo paslaugas. Bankas prisideda prie paskolos funkcijos vykdymo laikinai laisvą piniginį kapitalą ir santaupas konvertuoti į paskolų kapitalą.

Paskolos suteikimas.

Plėtojant gamybai, augant sunkumams parduodant prekes, plečiasi bankų kredito apimtis: apima tiek einamąją prekių gamybą ir apyvartą, tiek ilgalaikius kapitalo poreikius (įrangos, akcijų, obligacijų pirkimas, ir tt). Iki šeštojo dešimtmečio bankai daugiausia aptarnavo didelius klientus ("didmeninės" operacijos). Didėjant piniginių santaupų vaidmeniui asmeniniame sektoriuje, vystosi „mažmeninės“ operacijos – smulkių indėlių, vartojimo paskolų priėmimas ir kt. Atsiskaitymai grynaisiais ir mokėjimai pagal ūkines operacijas užima nemažą banko darbuotojų darbo laiko dalį. JAV, Didžiojoje Britanijoje, Kanadoje ir kitose šalyse didelės pinigų sumos išleidžiamos abipusiam čekių įskaitymui (kliringui). Vokietijoje, Olandijoje, Prancūzijoje, Italijoje, kai kuriose Afrikos ir Pietryčių Azijos šalyse paplito dar viena atsiskaitymo be grynųjų pinigų forma – riebalų apyvarta, t.y. lėšų pervedimas į specialias sąskaitas pagal specialius nurodymus (giroprikaz), nenaudojant grynųjų pinigų. Kredito apyvartos priemonių išdavimas. Bankai skolina klientus ne tik sukaupto laikinai laisvo kapitalo ir santaupų sąskaita, bet ir indėlių bei čekių išdavimo būdu. Jie patys sukuria indėlius, išduodami paskolas. Bankas atidarydamas paskolą įskaito pinigus į indėlį su teise išrašyti čekius sąskaitos likučio ribose. Šiuo atveju paskola išduodama prieš atidarant indėlį. Užstato pagrindu atsiranda čekiai. Be to, klientui pageidaujant galima atsiskaityti grynaisiais pinigais – banknotais. Banko kredito įrašas kliento einamojoje sąskaitoje, be išankstinio pinigų įnešimo, vadinamas įsivaizduojamu indėliu, priešingai nei tikrasis indėlis, suformuotas iš tikro pinigų įnešimo. Šiuolaikinėmis sąlygomis skirtumas tarp tikrų ir menamų indėlių pamažu naikina: grynųjų pinigų indėlis į banką gali būti pagrįstas menamo indėlio sukūrimu kitame banke. Atskirti įsivaizduojamus įnašus nuo realių beveik neįmanoma. Bankų indėlių kūrimas ir kredito pinigų išdavimas turi didelę reikšmę gamybai. Ekonominės ir finansinės informacijos konsultavimas ir teikimas. Bankai sutelkia bendrojo ekonominio ir finansinio pobūdžio informaciją, kuri domina įmones. Bankai teikia įvairią mainų ir finansinę informaciją, dažnai konfidencialią, visų pirma įmonėms, kurias su jais sieja bendri interesai ir finansiniai ryšiai.

Kredito įstaigų tipai.

Pagal kapitalo nuosavybę visi bankai ir kitos finansinės institucijos skirstomos į valstybinius ir privačius. Valstybei priklauso centriniai bankai, kuriems suteiktas banknotų išleidimo monopolis, pašto taupymo sistema ir kai kurios specialios kredito ir finansų institucijos (pavyzdžiui, Amerikos federaliniai žemės bankai, JAV eksporto-importo bankas). Kai kuriose šalyse (Prancūzijoje, Italijoje ir kt.) valstybei priklauso ir dideli komerciniai bankai. Viešasis sektorius kreditų sistemoje didėja plečiantis ekonominiam reguliavimui. Taip pat yra tarpvalstybinės pinigų ir finansų institucijos: Tarptautinis valiutos fondas, Tarptautinis rekonstrukcijos ir plėtros bankas, regioninės plėtros bankai ir kt. Nepaisant kai kurių kredito įstaigų nacionalizavimo, pagrindines ūkio aptarnavimo funkcijas atlieka privačios institucijos.

Kredito įstaigos skirstomos į

1) centriniai bankai;

2) komerciniai bankai;

3) specialiosios kredito ir finansų įstaigos.

Centrinių bankų atsiradimas.

Ankstyvosiose kapitalizmo stadijose komerciniai bankai plačiai naudojo banknotų emisiją kaip vieną iš kapitalo sutelkimo šaltinių. Tačiau plėtojant kreditų sistemą pinigų emisija buvo sutelkta keliuose didžiuosiuose bankuose, kurie mėgavosi visuotiniu pasitikėjimu, o tai užtikrino platų banknotų naudojimą mokėjimų apyvartoje. Dėl šio proceso monopolija užsitikrino teisę išleisti banknotus vienam bankui. Iš pradžių toks bankas buvo vadinamas nacionaliniu, arba emitentu, vėliau – centriniu banku, kuris atitiko jo dominuojančią padėtį kreditų sistemoje.

Centrinių bankų funkcijos.

Pagrindinės šiuolaikinių centrinių bankų funkcijos apima: 1) kredito pinigų emisiją;

2) kitų kredito įstaigų grynųjų pinigų atsargų kaupimas ir saugojimas;

3) oficialių aukso ir užsienio valiutos atsargų saugojimas; 4) skolinimas komerciniams bankams;

5) teikia paskolas ir atlieka atsiskaitymo operacijas vyriausybei;

6) atsiskaitymų ir pervedimo operacijų vykdymas;

7) piniginis ir kreditinis ūkio reguliavimas;

8) kredito įstaigų veiklos kontrolė.

Emisijos funkcija yra seniausia ir viena svarbiausių centrinio banko funkcijų. Pagal aukso standartą centrinio banko banknotai buvo padengti dviem būdais – komerciniais vekseliais ir auksu. Dabar kredito pinigų emisija vykdoma daugiausia pagal vyriausybės obligacijas. Dėl šios priežasties labai susilpnėjo tiesioginis ryšys tarp banknotų išleidimo ir prekių apyvartos, o jo auksinis pagrindas buvo panaikintas. Nepaisant pasikeitusios pinigų pasiūlos struktūros, centrinio banko banknotų emisija išlieka svarbi, nes grynieji pinigai yra būtini mažmeniniams mokėjimams ir kreditų sistemos likvidumui užtikrinti, kuri turi turėti priemones galutiniam skolinių įsipareigojimų išpirkimui. Taip pat labai pasikeitė komercinių bankų rezervų kaupimo ir saugojimo funkcija. XX amžiaus pradžioje. šie rezervai buvo laikomi centriniame banke kaip garantinis fondas indėliams apmokėti. Vėliau grynųjų pinigų atsargų dydis pradėtas reguliuoti įstatymu. Pirmą kartą tokia tvarka buvo įvesta JAV, kai ji buvo sukurta 1913 m. Federalinė rezervų sistema (FRS). Kiekvienas bankas narys privalo Federalinio rezervų banko atsargų sąskaitoje laikyti tam tikrą sumą, atitinkančią jo indėlių dydį. Vėliau FED įgijo teisę peržiūrėti privalomųjų atsargų normą. Atsargų normos keitimas tapo vienu iš pinigų politikos metodų. Centrinis bankas tradiciškai yra šalies aukso ir užsienio valiutos atsargų saugotojas. Oficiali aukso atsarga dabar atlieka rezervinio turto ir garantinio bei draudimo fondo vaidmenį tarptautiniuose atsiskaitymuose. Centriniai bankai sutelkia dideles aukso atsargas. Kai kuriose šalyse šį rezervą valdo Finansų ministerija, o bankas atlieka technines operacijas su auksu. Užsienio valiutos atsargos taip pat sutelktos centriniuose bankuose. Šie rezervai naudojami tarptautiniams mokėjimams, dengiant mokėjimų balanso deficitą ir palaikant valiutos kursą. Kaip ir bankų atsargų laikymas, skolinimas komerciniams bankams istoriškai buvo siejamas su centrinių banknotų išleidimu. Kredito operacijų išplėtimo pagrindas buvo jų vykdomas banknotų išleidimas ir oficialių aukso bei užsienio valiutos atsargų ir kredito įstaigų indėlių koncentracija. Krizės ir kredito spaudimo laikais jie tapo „paskutinės išeities skolintojais“. Viena iš seniausių centrinių bankų funkcijų yra teikti paskolas ir atlikti atsiskaitymo operacijas vyriausybinėms įstaigoms. Centriniai bankai tvarko valstybės įstaigų ir organizacijų, iždo, savivaldybių sąskaitas, kaupia šiose sąskaitose lėšas ir iš jų atlieka mokėjimus; atlikti operacijas su vyriausybės vertybiniais popieriais; teikti kreditus valstybei tiesioginių trumpalaikių ir ilgalaikių paskolų forma arba perkant valstybės obligacijas; vyriausybės organų vardu atlieka operacijas su auksu ir užsienio valiuta. Pirmaujančių kapitalistinių šalių valstybės biudžetai sukaupia iki pusės ar daugiau BNP. Šios lėšos kaupiamos sąskaitose centriniuose bankuose ir išleidžiamos iš šių sąskaitų. Daugelyje šalių kai kurias valstybės biudžeto finansinės tarnybos funkcijas, be centrinių bankų, atlieka ir privatūs bankai. Centriniai bankai atlieka svarbų vaidmenį aptarnaujant valstybės kreditų sistemą, teikiant vyriausybės paskolas. Centriniai bankai ne tik išplatina obligacijas tarp kitų turėtojų, bet ir išleidžia didžiules pinigų sumas pirkdami vyriausybės vertybinius popierius savo lėšomis, t.y. vyriausybės plačiai skolina. Vyriausybės vertybinių popierių pirkimas dažniausiai vykdomas išleidžiant pinigus, o tai skatina infliaciją. Svarbi centrinių bankų funkcija yra mokėjimai negrynaisiais pinigais, pagrįsti tarpusavio reikalavimų ir įsipareigojimų užskaitymu, t.y. proskynos. Daugelyje šalių centriniai bankai vykdo kliringo operacijas visoje šalyje ir yra tarpininkai tarp komercinių bankų, esančių įvairiose šalies dalyse. Be atsiskaitymų kliringo, centriniai bankai atlieka didelius pinigų pervedimus.

Centrinių bankų pinigų politika.

Priemonių rinkinys, skirtas pakeisti pinigų pasiūlą apyvartoje, paskolų apimtį, palūkanų lygį ir kitus pinigų apyvartos bei paskolų kapitalo rinkos rodiklius, vadinamas pinigų politika. Jo tikslas – reguliuoti ekonominę situaciją, darant įtaką kredito ir pinigų apyvartos būklei. Pinigų politika siekiama arba skatinti kreditą ir pinigų pasiūlą (kredito ekspansiją), arba juos apriboti ir apriboti (kredito apribojimas). Mažėjant gamybos apimčiai ir didėjant nedarbui, centriniai bankai bando atgaivinti ekonomiką plėsdami kreditus ir mažindami palūkanų normas. Daroma prielaida, kad kreditų plėtra gali turėti teigiamos įtakos kapitalo investicijų dinamikai, vartotojų paklausai ir padėti išvesti ekonomiką iš krizės. Pavyzdžiui, ekonomikos atsigavimą dažniausiai lydi „biržų karštinė“, spekuliacijos, kylančios kainos, didėjančios disproporcijos ekonomikoje. Tokiais atvejais centriniai bankai siekia užkirsti kelią rinkos „perkaitimui“ pasitelkdami kredito apribojimus: ribodami kreditą, didindami palūkanas, ribodami mokėjimo priemonių išdavimo tempą ir pan. Centrinio banko pinigų politikos tikslas – sudaryti palankias sąlygas finansiniam kapitalui. Šis tikslas konkretizuojamas pinigų kontrolės institucijų uždaviniuose: gamybos ir darbo jėgos įdarbinimo ciklinių svyravimų mažinimas arba panaikinimas; ekonomikos augimo tempų reguliavimas; infliacijos stabdymas; mokėjimų balanso suderinimas. Bandymai pašalinti esminius gamybos prieštaravimus pinigų politikos pagalba, kaip taisyklė, nepasiekia tikslo. Todėl pinigines priemones papildo tiesioginės valdžios kišimosi į ekonomiką formos. Tačiau tokiais atvejais krizės sunkumą sušvelninti įmanoma tik ekonomikos disproporcijų kaina. Pinigų politika nuo kitų valstybės reguliavimo metodų skiriasi netiesioginiu poveikio reprodukcijos procesui pobūdžiu. Labiausiai paplitusi yra tokia reguliavimo schema: pinigų pasiūla – palūkanų norma – investicijos – nacionalinės pajamos. Centrinis bankas bando tiesiogiai keisti tik pinigų pasiūlos ir kredito apimtį. Šios operacijos turi įtakos paskolų kapitalo rinkai, kuri išreiškiama palūkanų normos dinamikoje. Kai kurių ekonomistų nuomone, palūkanų norma yra svarbi investuojant kapitalą. Keisdami investicijų sąlygas, centriniai bankai galiausiai daro įtaką gamybai ir užimtumui. Būtent ši pinigų reguliavimo schema buvo pateikta XX amžiaus 30-aisiais. buržuazinis ekonomistas J. M. Keynesas. Pirminis centrinio banko reguliavimo priemonių objektas yra ne pinigų emisija ar kredito apimtis, o sumų, esančių kredito įstaigų atsargų sąskaitose šiame banke, suma. Tarp atsargų dydžio ir bankų kredito operacijų yra ryšys, kurį didžiąja dalimi nulemia teisės aktai dėl privalomųjų privalomųjų atsargų. Augant indėlių (įskaitant įsivaizduojamus indėlius), atsargų kiekis turėtų didėti. Todėl, jei kreditų plėtros metu bankams pritrūktų lėšų atsargų sąskaitoje, jie yra priversti sulėtinti ar nutraukti naujų paskolų išdavimą, parduoti dalį vertybinių popierių portfelio ir imtis kitų priemonių, kad būtų atkurtas santykis tarp atsargų ir jų dydžio. operacijos. Dėl to bankų paskolų augimas gali sulėtėti ir net sustoti. Pavyzdžiui, jei bankai rezervo sąskaitoje turi lėšų perteklių (palyginti su atsargų normomis), jie gali išplėsti paskolas ir sukurti naujų indėlių. Dėl to didėja bankų kapitalo įplaukimas į rinką. Centrinis bankas, reguliuodamas bankų atsargų poziciją, bando daryti įtaką paskolų kapitalo rinkos būklei.

Pinigų politikos metodai skirstomi į dvi grupes: bendruosius, veikiančius visą paskolų kapitalo rinką, ir atrankinius, skirtus reguliuoti konkrečias kredito rūšis ar skolinimą atskiroms ūkio šakoms, didelėms firmoms ir kt. Įprasti metodai apima: apskaitos (nuolaidų) politiką; atviros rinkos operacijos; privalomųjų atsargų normatyvų pasikeitimas.

Apskaitos politika yra seniausias kredito reguliavimo metodas: Anglijos bankas ją taikė nuo XIX amžiaus vidurio. Šis metodas buvo siejamas su centrinio banko pavertimu komercinių bankų kreditoriumi. Pastarieji su juo perskaičiavo sąskaitas arba gavo paskolas savo skoliniams įsipareigojimams padengti. Centrinis bankas, didindamas skolinimo palūkanų normą, skatino kitas paskolas teikiančias institucijas mažinti skolinimąsi. Tai apsunkino atsargų sąskaitų papildymą, padidino palūkanų normas ir dėl to sumažėjo kredito operacijos. Jei centrinis bankas sumažino diskonto normą, tai palengvino komercinių bankų atsargų sąskaitų papildymą ir taip paskatino kredito plėtrą. Rediskonto operacijų svarbą lemia santykinė kapitalo judėjimo tarp šalių laisvė: reddiskonto normos didinimas padeda pritraukti į šalį užsienio kapitalą ir sumažinti mokėjimų balanso deficitą; normos sumažinimas prisideda prie kapitalo nutekėjimo iš šalies. Kapitalo ir kreditų judėjimo ribojimai silpnina ir šioje srityje vykdomos nuolaidų politikos efektyvumą. 1930-aisiais ir 1940-aisiais centriniai bankai laikėsi Keinso rekomenduojamos „pigių pinigų“ politikos, tai yra, mažos palūkanų normos ir gausus kreditas. Didžiojoje Britanijoje nuo 1932 iki 1951 m. perdiskonto norma išliko 2 proc., JAV nuo 1937 iki 1948 m. – 1 proc. Didelį vaidmenį palaikant žemas palūkanų normas suvaidino noras teikti iždo paskolas palankiomis sąlygomis Antrojo pasaulinio karo metu ir po jo. Nuo šeštojo dešimtmečio daugelyje šalių atgijo aktyvi apskaitos politika. Tačiau apskritai šio reguliavimo metodo svarba, palyginti su kitais, sumažėjo.

Atvirosios rinkos sandoriai apima centrinio banko vykdomą vyriausybės vertybinių popierių pirkimą arba pardavimą, bankininkų akceptus ir kitus kreditinius įsipareigojimus pagal rinkos arba iš anksto paskelbtus kursus. Pirkimo atveju centrinis bankas atitinkamas sumas perveda komerciniams bankams, taip padidindamas likučius jų atsargų sąskaitose. Kai vertybiniai popieriai parduodami, centrinis bankas debetuoja šias sąskaitas. Taigi šios operacijos naudojamos kaip banko rezervų, palūkanų normų ir vyriausybės vertybinių popierių normos reguliavimo metodas. Vyriausybės obligacijų rinkos padidėjimas ir centrinių bankų perėjimas prie aktyvaus pirkimo XX amžiaus ketvirtajame dešimtmetyje. sudarė prielaidas atvirosios rinkos operacijoms paversti pagrindiniu pinigų politikos metodu. Šios operacijos plačiai taikomos JAV, Didžiojoje Britanijoje, Kanadoje, jų diegimą kitose šalyse stabdo pakankamai plačios ir aktyvios vyriausybės obligacijų rinkos trūkumas; nuo 50-ųjų buvo naudojami Vokietijoje, Olandijoje, Japonijoje, Skandinavijos šalyse.

Kredito įstaigų privalomųjų atsargų centriniame banke normatyvų keitimas yra tiesioginio poveikio banko atsargų dydžiui būdas. Šis metodas pirmą kartą buvo pristatytas JAV 1933 m. Dabar jis naudojamas daugelyje šalių. Be bendrųjų pinigų reguliavimo metodų, centrinių bankų praktikoje naudojami ir atrankiniai. Tai apima: tiesioginį banko paskolų dydžio apribojimą; kontroliuoti tam tikrų rūšių paskolas. Tiesioginis banko paskolų dydžio apribojimas pasireiškė nustatant maksimalius vekselių apskaitos limitus atskiroms banko įstaigoms. Tam tikrų rūšių paskolų kontrolė dažnai praktikuojama paskoloms, užtikrintoms biržoje prekiaujamais vertybiniais popieriais, vartojimo paskoloms prekėms įsigyti išsimokėtinai, hipotekos paskoloms. Vartojimo kreditų reguliavimas dažniausiai įvedamas įtampos paskolų kapitalo rinkoje laikotarpiais, kai valstybė siekia perskirstyti šiuos kapitalus prioritetinių ūkio šakų naudai arba apriboti vartotojų paklausą.

Aštuntajame ir devintajame dešimtmečiuose įvyko svarbūs pinigų politikos pokyčiai. Paprastai centriniai bankai, nustatydami politikos kursą, naudodavo duomenis apie palūkanų normų lygį ir dinamiką. Ši praktika atitiko Keinso ekonomikos teorijos principus apie pagrindinį interesų vaidmenį investavimo procese. Buržuazinės politinės ekonomijos neoklasikinės krypties idėjų veikiami nuo aštuntojo dešimtmečio vidurio centriniai bankai didelis dėmesys skirti pinigų pasiūlos dydžio ir augimo tempo reguliavimui. Remiantis monetarizmo teorija, pagrindinė konjunktūros ir infliacijos proceso ciklinių svyravimų spyruoklė yra atsitiktinis pinigų pasiūlos pokytis. Pinigų politika yra vienas iš pagrindinių makroekonominių instrumentų, paremtas pinigų sistemos gebėjimu daryti įtaką pinigų pasiūlai ir atitinkamai palūkanų normai. Remiantis teorine savireguliuojančios ekonominės sistemos pozicija. Esmė yra dviejose tezėse: pinigai yra pagrindinė rinkos ekonomikos varomoji jėga; Centrinis bankas gali daryti įtaką pinigų pasiūlai. Siūloma išlaikyti pinigų pasiūlos augimo tempą 3-5% per metus. Priešingu atveju pažeidžiamas privataus verslumo mechanizmas, auga infliacija. Poveikis ekonomikai sumažinamas iki pastovaus pinigų pasiūlos augimo tempo palaikymo. Šiuo atžvilgiu daugelis šalių įvedė pinigų pasiūlos taikymą (iš angl. target – tikslas), kurį sudarė tikslų – apatinės ir viršutinės įvairių pinigų suvestinių ribos būsimam laikotarpiui (ketvirčiui, metams ir kt.) nustatymas. JAV ir Vokietijoje taikymas buvo įvestas aštuntojo dešimtmečio pradžioje, Kanadoje – 1975 m., Prancūzijoje ir Didžiojoje Britanijoje – 1978 m. Daugumoje šalių taikymas išaugo į tik formalumą: pinigų pasiūlos augimo ribų „šakės“ priderinamos prie faktinių praėjusio laikotarpio augimo tempų, o už šių ribų pažeidimą centrinis bankas neatsako.

Piniginio reguliavimo ribos.

Centriniai bankai gali turėti tam tikrą įtaką paskolų kapitalo rinkos būklei ir per ją – ekonomikai. Tačiau jie nesugeba įveikti dauginimosi modelių, dėl kurių kyla krizinis nuosmukis ir kiti ekonominio mechanizmo pažeidimai. Centrinių bankų veiksmai iš prigimties yra prieštaringi, nes tuo pačiu metu siekiama skirtingų, dažnai nesuderinamų tikslų. Pigesnis kreditas ir bandymai paskatinti gamybą, kaip taisyklė, prisideda prie proporcijų laužymo ekonomikoje ir didina infliaciją. Griežto pinigų pasiūlos reguliavimo politika neduoda norimų rezultatų, nes infliacija yra sudėtingas daugiafaktorinis procesas, kurio negalima suvaldyti piniginėmis priemonėmis. Valiutų krizės ir mažėjančių valiutų kursų kontekste centriniai bankai bando pagerinti mokėjimų balanso būklę didindami palūkanų normas ir pritraukdami į šalį kapitalą. Kredito kainos augimas prieštarauja orientacijai į gamybos augimą.

Komerciniai bankai ir jų veikla. Komerciniai bankai yra universalios institucijos. Jie atlieka kredito, akcijų, tarpininkavimo, atsiskaitymų operacijas, aptarnauja įvairius klientus – nuo ​​didžiausių korporacijų iki smulkių skolininkų ir indėlininkų. Banko operacijos skirstomos į tris pagrindines grupes: pasyvias (lėšų pritraukimas); aktyvus (lėšų išdėstymas); komisiniai ir tarpininkai (kliento vardu komisiniais pagrindais) ir pasitikėjimas.

Pasyvios banko operacijos. Banko išteklius sudaro nuosavos, skolintos ir išleistos lėšos. Nuosavybę sudaro nuosavas ir atsarginis kapitalas, taip pat nepaskirstytasis pelnas. Akcinis kapitalas mobilizuojamas pateikiant akcijas vertybinių popierių rinkai. rezervinis kapitalas formuojamas atskaitant iš einamojo pelno. Jis skirtas padengti nenumatytus nuostolius, nuostolius dėl kritusių vertybinių popierių kainų. Nepaskirstytojo pelno sąskaita yra tarpinė, tranzitinė sąskaita. Jame kaupiamas pelnas, kuris nepaskirstomas akcininkams dividendų forma ir neįskaitomas į rezervą. Pelno paskirstymas rezervui dažnai yra mokesčių mokėjimo mažinimo būdas, nes daugelio rūšių rezervai yra neapmokestinami. Nuosavos lėšos – tai skolintos lėšos indėlių (indėlių), taip pat čekių ir korespondentinių sąskaitų pavidalu. Bankų išteklių šaltinis taip pat yra išleistos lėšos, suformuotos bankams sukuriant įsivaizduojamus indėlius ir atliekant priėmimo-prieinamumo operacijas. Priėmimas - sutikimas apmokėti piniginius ir prekinius dokumentus - atliekamas banko užrašu, pavyzdžiui, ant vekselio, čekio. Avalas, t.y. mokėjimo garantija išduodama arba garantijos įrašu vekselyje, arba išduodant specialų dokumentą. Pagal priimtą vekselį bankas atsiskaito kliento sąskaita, kuris jam perveda reikiamą sumą iš anksto, o skubios operacijos atveju bankas apmoka tik skolininko bankroto atveju. Priėmimo-avalymo operacijos vienu metu ir lygiomis sumomis atsispindi banko balansiniame turte (reikalavimai klientui, kurio pavedimu atliekamos šios operacijos) ir įsipareigojimuose (banko įsipareigojimas pagal priimtą dokumentą).

Aktyvi banko veikla. Bankų turte išskiriamos kredito (apskaitos ir paskolų) operacijos su vertybiniais popieriais (akcijomis). Jie sudaro iki 80% viso likučio. Be to, bankai atlieka grynųjų pinigų, priėmimo operacijas, operacijas su užsienio valiuta, nekilnojamuoju turtu ir kt. Pagrindinių bankinių operacijų rūšių santykis kinta dėl ekonominės situacijos, pramonės ciklo, užsienio politikos įvykių ir kt. Kredito operacijos skirstomos į paskolas be užstato (tuščias) ir su užstatu; budėjimas (pagal pareikalavimą), trumpalaikis, vidutinis ir ilgalaikis; grąžinama vienkartine suma ir dalimis ir tt Bankų vertybinių popierių sandoriai - įvairios operacijos su vertybiniais popieriais: vertybinių popierių pirkimas savo portfeliui (investicijoms), pirminis naujai išleistų vertybinių popierių platinimas tarp turėtojų, pirkimas ir pardavimas vertybiniai popieriai kliento vardu (aptarnaujantys antrinę VP apyvartą), paskolos, užtikrintos vertybiniais popieriais.

Komisijos-tarpininko ir patikėjimo operacijos. Svarbiausios tarpininkavimo operacijos: inkasavimas, akredityvai, pavedimai ir prekybos komisiniai. Ypatingą vietą užima patikėjimo operacijos, kurios išoriškai panašios į tarpininkavimo operacijas, bet peržengia jas, ir lizingo operacijos. Inkaso operacijos – operacijos, kurių metu bankas savo kliento vardu gauna pinigus pagal piniginius ir prekių atsiskaitymo dokumentus. Išieškoti priimami čekiai, vekseliai, vertybiniai popieriai, užsienio valiuta ir kt. Akredityvas – tai nurodymas sumokėti tam tikrą sumą asmeniui ar įmonei įvykdžius akredityve nurodytas sąlygas. Pervedimo operacijos – tai banke įneštų pinigų pervedimas kitoje vietoje esančiam gavėjui. Lizingo operacijos – tai mašinų ir įrangos įsigijimas ir išperkamoji nuoma bendrovei nuomininkei, kuri apmoka nuomos išlaidas, kai turtas naudojamas.

Specialios kredito ir finansų įstaigos užsiima skolinimu tam tikroms sritims ir pramonės šakoms ekonominė veikla- pramonė, žemės ūkis, užsienio prekyba, kooperacija ir kt. Paprastai jų veikloje galima išskirti vieną ar dvi pagrindines operacijas. Šios institucijos dominuoja gana siauruose paskolų kapitalo rinkos sektoriuose ir, kaip taisyklė, turi specifinę klientų grupę. Investiciniai bankai užsiima emisijos ir steigimo veikla, t.y. atlieka pramoninių vertybinių popierių emisijos ir pateikimo rinkai operacijas. Taupymo įstaigos pritraukia mažas santaupas ir pajamas, kurios be kreditų sistemos pagalbos negali funkcionuoti kaip kapitalas. Svarbiausios iš specialiųjų kredito ir finansų įstaigų yra draudimo bendrovės. Jiems būdinga specifinė lėšų pritraukimo forma – draudimo polisų pardavimas. Pensijų fondus pensijoms mokėti steigia įmonės ir vyriausybinės agentūros. Investicinės bendrovės savo įsipareigojimus (akcijas) perduoda smulkiesiems turėtojams ir gautas lėšas naudoja įvairių ūkio šakų įmonių vertybiniams popieriams įsigyti. Finansų įmonės apima įvairias institucijas, kurios skolina didmeninės ir mažmeninės prekybos prekes.

2. Pinigų sistemos raida JAV pavyzdžiu

Šiuolaikinė pinigų sistema apima šiuos elementus; piniginis vienetas; kainų skalė; pinigų rūšys; emisijos sistema; valstybės ar kredito aparatai pinigų apyvartai reguliuoti.

Neatsiejama JAV pinigų sistemos dalis yra nacionalinė pinigų sistema, nors ji yra gana nepriklausoma.

Piniginis vienetas yra teisiškai nustatyta valiuta, skirta matuoti ir išreikšti visų prekių kainas. Piniginis vienetas, kaip taisyklė, yra padalintas į mažus kartotinius. Jungtinėse Amerikos Valstijose dešimtainio dalybos sistema yra 1:10:100. (1 JAV doleris lygus 100 centų).

JAV apyvartoje yra: 100, 50, 20, 10, 5, 2 ir 1 dolerio banknotai (nutraukta 500 ir daugiau dolerių banknotų emisija); 100 USD iždo vekseliai; 1 dolerio, 50, 25, 10, 1 cento sidabro-vario ir vario-nikelio monetos. Jei pramoninėse šalyse, kaip taisyklė, valstybiniai popieriniai pinigai siaurąja to žodžio prasme (iždo banknotai) neišleidžiami, tai kai kuriose besivystančiose šalyse jų apyvarta yra gana plati.

Emisijos sistemai atstovauja iždai pagal įstatymiškai nustatytą emisijos teisę. Pagrindinis pinigų išleidimo kanalas šiose šalyse yra indėlių ir čekių išdavimas: didėja indėlių kiekis klientų sąskaitose ir atitinkamai mokėjimų apyvartą aptarnaujančių čekių masė. Jame dalyvauja komerciniai bankai ir kitos kredito organizacijos. Teisė leisti banknotus suteikiama Federalinei rezervų sistemai (Centriniam bankui), o smulkios valiutos kupiūros, sidabro doleriai ir smulkūs keitykla – iždui.

Dėl to, kad pinigų politika yra glaudžiai susijusi su kredito politika, šiuolaikinio kapitalizmo sąlygomis vykdomas valstybinis pinigų ir kredito reguliavimas ekonomikoje. Taikymas JAV pradėtas taikyti nuo 1970 m. nustatant pinigų pasiūlos apyvartoje augimo reguliavimo tikslus ateinančiam laikotarpiui, kurių savo politikoje laikosi centriniai bankai. Nuo 1975 m. Federalinių rezervų sistema (FRS) periodiškai praneša Kongresui apie planuojamą pinigų pasiūlos augimo arba mažėjimo tempą ateinantiems 12 mėnesių.

Vienas iš rimčiausių sunkumų, su kuriais susidūrė JAV ekonomika, buvo infliacija. Ši problema ypač paaštrėjo aštuntajame dešimtmetyje. Pavyzdžiui, JAV infliacijos lygis per dešimtmetį patrigubėjo nuo 4% iki 13% per metus. Tokios padėties Jungtinėse Valstijose priežastis buvo prarastas pasitikėjimas tuo, kaip valdoma Amerikos ekonomika. Užsienio valiutų rinkose dolerio padėtis susilpnėjo, o kredito išteklių rinkose ženkliai išaugo palūkanų normos už jų teikimą.

Infliacinių procesų stiprėjimas privertė ekonomistus atlikti nemažai šios srities tyrimų. Atlikto darbo rezultatas – mokslininkai padarė išvadą, kad būtina nustatyti pinigų suvestinių rodiklių kontrolę. Kitaip tariant, ekspertai padarė išvadą, kad pinigų cirkuliacijos greitis, išreikštas nominalios gamybos apimties ir gyventojų pinigų paklausos vertės santykiu, yra pakankamai stabilus ir nuspėjamas rodiklis.

čia: V - pinigų pasiūlos cirkuliacijos greitis;

Y - nominali gamybos apimtis;

M – apyvartoje esančios pinigų masės vertė.

Remiantis formule, buvo pasiūlyta kovoti su infliacija. Jei apyvartos greitis yra stabilus, tada norimą gamybos apimtį galima pasiekti nustatant atitinkamas apyvartoje esančių pinigų kiekio vertes. Reikėtų pažymėti, kad praktiškai šis procesas yra sudėtingesnis, nes piniginio kintamojo pasirinkimas turi įtakos palūkanų normų lygiui, o tai savo ruožtu turi įtakos "lėšų laikymo sąskaitose patrauklumo laipsniui", ty greičiui. pinigų. Nominaliųjų pajamų dydis gali būti išreikštas taip:

Y - nominaliųjų pajamų augimas;

P - infliacijos lygis;

y yra realios produkcijos augimo tempas.

Buvo pripažinta, kad dabartinis realios produkcijos augimo tempas priartės prie potencialaus ekonominėje veikloje naudojamų išteklių apimčių ir jų produktyvumo augimo. Pinigų politika negalės rimtai paveikti ilgalaikės gamybos augimo tendencijos arba ši įtaka bus neigiama, nes destabilizuojama pinigų sistema ir atsiranda kliūčių investicijoms į ekonomiką. Tokiomis sąlygomis nominaliųjų pajamų augimo tempo pokytis reikš panašų infliacijos tempo pokytį. Todėl norint panaikinti infliaciją ir atkurti kainodaros kontrolę, reikia sulėtinti pinigų pasiūlos augimą. JAV pinigų politika grindžiama minėta koncepcija. Ja remdamasis 1978 metais JAV Kongresas priėmė įstatymą, įpareigojantį Federalinių rezervų sistemą (FRS) nustatyti pinigų ir kredito pasiūlos augimo ribas. Taip pat buvo priimtas „Visiško užimtumo ir subalansuoto augimo įstatymas“. Jame buvo nurodyti pinigų politikos tikslai: užtikrinti aukštą užimtumo lygį ir išlaikyti kainų stabilumą. Kad tai pasiektų, FED privalėjo kasmet skelbti pinigų pasiūlos ir kredito išteklių dydį kitiems metams, o tai turėtų turėti įtakos numatomam ekonomikos funkcionavimui ir infliacijos tempams.

Nors ir pripažįstama, kad ne visada įmanoma išlaikyti norimą pinigų pasiūlos augimo ir ekonomikos augimo tempų pusiausvyrą, įstatymas neįpareigoja FED griežtai laikytis deklaruojamų pinigų pasiūlos parametrų. Tačiau jei yra neatitikimų, Fed turi paaiškinti jų priežastis. Pinigų pasiūla ir kreditų emisija skelbiama kiekvienų metų vasario mėnesį ir koreguojama ataskaitoje, kuri Kongresui pateikiama birželį. Šioje ataskaitoje taip pat nurodomi preliminarūs šių verčių įvertinimai kitiems metams.

Ši politika turi tris pagrindinius tikslus: pirma, apriboti kainų augimą. Antra, viešas pranešimas apie būsimą FED strategiją, kad įmonės ir asmenys galėtų suderinti savo ekonominį elgesį su centrinio banko ketinimais. Trečia, Centrinio banko atskaitomybės ir atsakomybės už jo priimamus sprendimus ir užsibrėžto tikslo pasiekimą stiprinimas.

Pažymėtina, kad Amerikos ekonomistų patirtis kovos su infliacija srityje gali būti naudinga vykdant antiinfliacines priemones.

Pinigų politika klasikine prasme JAV buvo vykdoma tik nuo 1979 m. spalio iki 1982 m. spalio mėn. Federalinis atvirosios rinkos komitetas paskelbė apie pinigų politikos pokyčius dėl galimos infliacijos augimo ir netikrumo dėl tikslinių palūkanų normų nustatymo efektyvumo. Tarpbankinės palūkanų normos, kaip taktinio tikslo, naudojimas buvo nutrauktas, o nauju tarpiniu tikslu tapo siaurojo pinigų suvestinio P1 (apima grynuosius pinigus apyvartoje ir indėlius iki pareikalavimo komerciniuose bankuose) augimo tempas.

Naujasis požiūris į pinigų politiką grindžiamas monetaristine prielaida, kad infliacija visada ir visur yra pinigų pasiūlos augimo tempo, palyginti su realios gamybos augimo tempu, rezultatas. Tačiau bandymas įgyvendinti pinigų nukreipimo politiką netiesioginiais metodais davė nepalankių rezultatų, o JAV jos buvo atsisakyta 1982 m. spalį po trejų metų naudojimo. Praktika parodė, kad pinigų valdžios įtaka pinigų pasiūlai daugiausiai daroma per pinigų paklausą, o tam yra veiksmingesnių priemonių, tokių kaip palūkanų normos, nors visais atvejais išlieka neapibrėžtumo elementas.

Nors ir atsisako laikytis paprastos pinigų pasiūlos augimo taisyklės, reguliuotojai vis tiek patiria monetarizmo įtaką vykdant pinigų politiką jo nuolatinės antiinfliacinės krypties prasme.

Veiksmingų tarpinių pinigų politikos tikslų klausimas vis dar diskutuotinas. JAV vyriausybės ir centriniai bankai, remdamiesi tuo, kad nė vienas iš visų galimų tarpinių pinigų politikos tikslų negali būti laikomas idealiu, perėmė daugelio ekonominės sistemos parametrų kontrolę. Tai pinigų pasiūlos, suteiktų paskolų sąlygų ir apimčių, valiutos kurso, kainų indeksų dinamikos ir kt.

3. Vakarų Europos pinigų sistemos ypatumai

Pinigų politikos sėkmė priklauso nuo pasirinktų pinigų reguliavimo principų. Kaip jau minėta, šiuolaikinėmis sąlygomis nėra vienos dominuojančios doktrinos. Teoriniai modeliai įgauna sintetines formas, todėl pinigų politika tampa lankstesnė.

Esminis Vakarų šalių bankų monetarinio reguliavimo bruožas buvo dėmesys pinigų politikos principams, kurie grindžiami pinigų nukreipimo metodu. Pinigų politika buvo kuriama remiantis paprastais pinigų pasiūlos apimties ir infliacijos lygio regresinio ryšio skaičiavimais. Pinigų pasiūlos taikymo sistema, kaip išsivysčiusių šalių centrinių bankų pinigų politikos forma, susiformavo tik aštuntajame dešimtmetyje. ir buvo naudojamas nusistovėjusiose rinkos ekonomikose, kur realaus sektoriaus pelningumas nėra mažesnis už finansų sektoriaus pelningumą.

Finansų sektoriaus pelningumą ribojo griežtas valstybinis paskolų ir indėlių palūkanų reguliavimas, valiutų keitimo sandorių kontrolė, kredito sandorių apribojimai ar draudimai akcijų rinkoje. Refinansavimas daugiausia buvo vykdomas apskaitant ir perskaičiuojant vekselius. Vyraujančios ekonominės proporcijos leido atskleisti ryšį tarp pinigų pasiūlos, realaus ir nominalaus BNP augimo tempų, nustatyti pinigų paklausos funkciją ir tokiomis sąlygomis formuoti pinigų politiką, pagrįstą „paprasta taisykle. pinigų pasiūlos augimas“. Tačiau, kaip parodė praktika, jis nebuvo pakankamai efektyvus ir buvo atsisakyta jau devintojo dešimtmečio pradžioje. Centriniai bankai nesugebėjo išlaikyti pinigų pasiūlos augimo nustatytų parametrų ribose net ir turėdami pakankamai išvystytą priemonių rinkinį.

Dar didesnių problemų naudojant pinigų nukreipimo sistemą iškyla pereinamosios ekonomikos šalyse. Kaip objektyvius veiksnius galima išskirti šiuos veiksnius: pirma, pinigų paklausa yra nenuspėjama (ir tuo grindžiama visa pinigų nukreipimo koncepcija); antra, pinigų paklausos funkcija nežinoma; trečia, pinigų planavimo naudojimas trumpalaikiams finansų stabilizavimo tikslams, o pinigų teorijoje tai yra vidutinės trukmės ir ilgalaikės politikos gairės, ir, galiausiai, pinigų pasiūlos kontrolės sunkumai dėl pažeminto pasitikėjimo nacionaline valiuta. ir vadinamasis ekonomikos dolerizavimas.

Šiuolaikinė kredito sistema, kuri yra pagrindinis paskolų kapitalo rinkos elementas, susideda iš šių pagrindinių institucinių grandžių arba pakopų:

I. Centrinis bankas, valstybiniai ir pusiau valstybiniai bankai.

II. Bankininkystės sektorius:

¦ komerciniai bankai, .

taupomosios kasos,

¦ investiciniai bankai,

hipotekos bankai,

¦ specializuoti komerciniai bankai, bankų namai.

III. Draudimo sektorius;

draudimo bendrovės,

¦ pensijų fondai.

IV. Specializuotos nebankinės kredito ir finansų įstaigos:

investicinės bendrovės,

finansų įmonės,

- labdaros fondai

¦ komercinių bankų pasitikėjimo skyriai,

taupomosios ir paskolos bendrijos

¦ kredito unijos.

Tokia schema būdinga daugumai pramoninių šalių – daugiausia JAV, Vakarų Europos šalims, Japonijai. Paprastai tai vadinama keturių ar trijų pakopų (kai kuriais atvejais draudimo sektorius derinamas su ketvirtąja pakopa, kuri vadinama bendru specializuotų nebankinių finansų įstaigų pavadinimu).

Tačiau pagal tam tikrų grandžių išsivystymo laipsnį atskiros šalys viena nuo kitos labai skiriasi. JAV kreditų sistema yra labiausiai išvystyta, todėl pokariu formuodami kreditų sistemą ja vadovavosi visos pramoninės Vakarų šalys.

Vakarų Europos šalių kreditų sistemoje plačiai išplėtotas bankų ir draudimo sektoriai, kiek mažiau – specializuotas sektorius – investicinės ir finansinės bendrovės, patikos skyriai, labdaros fondai. Čia susiformavo platus pusiau valstybinių arba valstybinių kredito įstaigų tinklas, apimantis komercinius ir taupomuosius bankus, draudimo bendroves ir kt. (Prancūzija, Italija, Ispanija, Skandinavijos šalys).

Vakarų Europos šalių kreditų sistema savo struktūra artima JAV kreditų sistemai, tačiau kiekviena šalis turi savo ypatybių. Taigi Vokietijoje bankų sektorius daugiausia remiasi komerciniais, taupomaisiais ir hipotekos bankais. Be to, skirtingai nei kitose šalyse, čia hipotekos bankų institucija (nors ir veikia kaip XIX a. anachronizmas) yra labai išvystyta ir užima didelę dalį kreditų sistemoje bei paskolų kapitalo rinkoje. Tuo pačiu metu investicinių bankų sistema Vokietijoje yra mažiau išvystyta nei JAV, Anglijoje, Kanadoje. Taip yra iš dalies dėl to, kad jos komerciniai bankai veikia kaip investiciniai bankai.

Prancūzijai būdingas bankinio ryšio suskirstymas daugiausia į indėlių (komercinius) bankus, verslo bankus, atliekančius investicines funkcijas, ir taupomuosius.

Po nežymaus ekonominio aktyvumo nuosmukio pokario metais XX amžiaus pabaigoje – XXI amžiaus pradžioje. įvyko santykinis ekonominės padėties JK stabilizavimas. Ypač išaugo bankinio ir pramoninio kapitalo koncentracija. Šalies finansinių struktūrų bruožas – didelė bankinio kapitalo dalis, lanksčios organizacinės finansų ir pramonės grupuočių struktūros, kurios dažnai atstovauja konsorciumams, kontroliuojantiems įvairiausius ūkio sektorius.

Finansų sektoriuje dirba apie 4 mln. žmonių (12 proc. šalies darbo jėgos). Londonas išlieka didžiausiu pasaulyje finansų centru po Niujorko, nors britų bankai šiandien neatlieka buvusio vaidmens finansų ir kapitalo rinkose. Šiuo požiūriu jį apibrėžia keturios rinkos: auksas, valiuta, trumpalaikis ir vidutinės trukmės kreditas bei draudimas. Su efektyviausia Europos finansų infrastruktūra Londonas užima lyderio pozicijas pasaulyje pagal apyvartą tarptautinėse finansų ir kapitalo rinkose bei pagal veikiančių užsienio bankų skaičių. Didžiosios Britanijos sostinė yra 3 pagal dydį vertybinių popierių birža pasaulyje pagal veiklą. Londono kapitalo rinka sudaro iki 60% pasaulio prekybos užsienio akcijomis, daugiau nei 30% pasaulio valiutos operacijų atliekama Sityje. Didžiausia draudimo ir perdraudimo operacijų apimtis (apie 20 % pasaulio rinkos) vykdoma per Londoną. Didžiosios Britanijos finansinio kapitalo stiprumas šiandien gerokai viršija jos ekonomikos potencialą.

Seniausias pasaulyje centrinis bankas Anglijos bankas (įkurtas XVII a. pabaigoje) šiuo metu keičia savo organizaciją ir funkcijas, kurios skirstomos į tiesiogines profesines pareigas (indėlių ir paskolų, atsiskaitymų ir emisijų operacijos) bei kontrolės funkcijas su valstybės dalyvavimas. Valstybės ir jos centrinio banko santykių specifika leidžia vyriausybei vykdyti laisvą pinigų politiką lankstesnėmis priemonėmis ir suteikia miestui finansų oligarchijai pasitikėjimo, kad jos interesai bus apginti esant bet kokiai valdžiai ir bet kokiam ekonominiam kursui.

Pagal akcinį kapitalą JK bankininkystės ir kredito sistemoje 1-ąją vietą užima bankai Holding Hong Kong ir Shanghai Banking Corporation (HSBC – Holding Hong Kong and Shanghai Banking Corporation). Šis bankas kartu su Amerikos Citibank ir Bank of America yra didžiausių bankų trejetukas pasaulyje.

Vakarų Europos šalių šiuolaikinėms pinigų sistemoms būdingi šie bruožai:

¦ oficialaus aukso kiekio panaikinimas ir banknotų keitimas į auksą; aukso demonetizavimas;

¦ perėjimas prie kredituotų pinigų, kurių negalima keisti į auksą;

¦ banknotų išleidimas į apyvartą ne tik bankų skolinimo ūkiui forma, bet ir didele dalimi valstybės išlaidoms padengti (emisijos vertybiniai popieriai daugiausia yra vyriausybės vertybiniai popieriai);

¦ negrynųjų pinigų apyvartos vyravimas pinigų apyvartoje;

¦ Valstybinio monopolinio pinigų apyvartos reguliavimo stiprinimas.

Susikūrė 1929–1933 m. pasaulinės ekonominės krizės metu ir po jos. valiutų blokai užtikrino, kad besivystančiose šalyse būtų išsaugotos pinigų sistemos, priklausančios nuo didmiesčių šalių, kurios kontroliavo emisijas išduodančias institucijas ir jų veiklą. Emisijos dydį lėmė mokėjimų balanso būklė, o ne ūkio poreikiai. Antrojo pasaulinio karo metu ir po jo prieškarinių valiutų blokų pagrindu buvo sukurtos valiutų zonos, kurių būdingi bruožai yra: tvirto kurso palaikymas pagrindinės valiutos atžvilgiu; nacionalinių valiutų saugojimas hegemoniškos šalies bankuose; lengvatinė atsiskaitymų valiuta zonoje tvarka.

Panašūs dokumentai

Pinigų politikos sistema, jos tikslai, subjektai ir objektai. Pinigų politikos metodų ir priemonių taikymo ypatumai. Centrinio banko vaidmuo valstybės pinigų politikoje. Vieninga valstybės pinigų politika.

Kursinis darbas, pridėtas 2014-05-31


Piniginio reguliavimo tikslai, objektai ir metodai. Rusijos Federacijos centrinio banko vaidmuo vykdant pinigų politiką. Pagrindiniai Centrinio banko pinigų politikos instrumentai. Rusijos Federacijos centrinio banko pinigų politikos ypatybės šiuo metu.

baigiamasis darbas, pridėtas 2007-02-24


Pinigų politikos mechanizmai ir kryptys. Ukrainos pinigų sistemos kūrimas ir plėtra. Šiuolaikinės pinigų politikos tendencijos. Piniginiai ir fiskaliniai Ukrainos ekonomikos struktūrinio koregavimo svertai.

santrauka, pridėta 2006-12-12


Pagrindinės pinigų politikos kryptys. Šiuolaikinės pinigų politikos tendencijos ir tikslai. Pinigų politikos efektyvumas. Pinigų politika ir ekonomikos augimas. Pinigų politikos priemonės.

Kursinis darbas, pridėtas 2002-12-05


Pinigų politikos tikslai ir priemonės, centrinio banko vaidmuo ją įgyvendinant. Valstybės finansinės politikos komponentai: piniginė, mokesčių, biudžetinė, tarptautinė. Šiuolaikinės Rusijos banko pinigų politikos ypatybės.

Kursinis darbas, pridėtas 2009-12-06


Pinigų reguliavimo tikslai. Pinigų politikos priemonės. Pagrindinės pinigų politikos rūšys. Pagrindinių makroekonominių mokyklų požiūris į pinigų reguliavimo problemą. Pinigų politika Rusijoje.

santrauka, pridėta 2004-03-24


Pinigų politikos struktūra ir samprata, rezervai ir pagrindiniai jos reguliavimo administraciniai metodai. Pinigų politikos išsivysčiusiose šalyse analizė. Baltarusijos Respublikos pinigų politikos ypatumai ir jos plėtros perspektyvos.

Kursinis darbas, pridėtas 2012-01-17


Rusijos Federacijos centrinis bankas (CB) ir jo vaidmuo reguliuojant pinigų ekonomiką. Pinigų politikos samprata ir tikslai. Pagrindinės pinigų politikos priemonės ir metodai. Pagrindinės Rusijos Federacijos centrinio banko pinigų politikos kryptys 2015–2016 m.

Kursinis darbas, pridėtas 2015-05-24


Ukrainos pinigų sistemos kūrimas ir plėtra. Ekonominė pinigų politikos esmė ir tikslai. Valstybės pinigų politikos įgyvendinimo mechanizmas. Piniginiai ir fiskaliniai Ukrainos ekonomikos struktūrinio koregavimo svertai.

Kursinis darbas, pridėtas 2004-02-14


Pinigų politikos esmė ir rūšys. Centrinis bankas, jo vaidmuo ekonomikoje. Rusijos pinigų politikos tikslai 2014 ir 2015–2016 m. Rusijos Federacijos mokėjimų balansas. Centrinio banko pinigų politikos priemonės, jų naudojimas.

Siųsti savo gerą darbą žinių bazėje yra paprasta. Naudokite žemiau esančią formą

Studentai, magistrantai, jaunieji mokslininkai, kurie naudojasi žinių baze savo studijose ir darbe, bus jums labai dėkingi.

Priglobta adresu http://www.allbest.ru/

KURSINIS DARBAS

Pinigų įtaka-creRusijos Federacijos ekonomikos politika

Įvadas

Šio darbo tema – „Pinigų politikos įtaka Rusijos Federacijos ekonomikai“.

Darbo tikslas: pagerinti pinigų politikos poveikį Rusijos Federacijos ekonomikai.

Šios problemos tyrimo svarba slypi tame, kad pinigų politika valstybės ekonominėje politikoje užima lemiamą vietą. O Rusijos bankų sistemos raidos procesas pristatomas kaip laipsniškas Rusijos banko pinigų politikos priemonių restruktūrizavimas. Akivaizdu, kad priemonių ir metodų sudėtis (šią reikšmę mes suteikiame įrankių sąvokai) ateityje turėtų užtikrinti efektyvią palūkanų politiką ir per tarpbankinę kreditų rinką daryti įtaką procesams nefinansiniame ekonomikos sektoriuje. . Šiuolaikinės pasaulio ekonomikos raidos tendencijos ir naujas Rusijos ekonomikos funkcionavimo etapas privertė peržiūrėti pinigų politikos teorinius pagrindus ir praktinius metodus. Pinigų politika – priemonių rinkinys pinigų apyvartos ir paskolų srityje, skirtas ekonomikos augimui reguliuoti, infliacijai pažaboti, užimtumui užtikrinti ir mokėjimų balansui suvienodinti.

Rusija jau sukūrė kreditų sistemą, kuri skiriasi nuo dviejų pasaulinių modelių: Amerikos ir Vokietijos. Šalyje veikia universalūs bankai (tuo jis skiriasi nuo amerikietiško modelio), taip pat pakankamai išvystytas specializuotų kredito įstaigų sektorius (tuo jis skiriasi nuo vokiško modelio).

Pažymėtina, kad Rusijos bankų sistema prastai atlieka savo antrąją pagrindinę funkciją – skolinimą. Todėl pusė Rusijos pramonės įmonių dėl didelių skolinimo išlaidų nesinaudoja bankų paskolomis. Dabartinėmis sąlygomis bankų sistemos restruktūrizavimo problema yra opi. Visų pirma, Rusijos bankui rengiant bankų sistemos plėtros koncepciją, siūloma priimti įstatymą „Dėl kredito įstaigų nemokumo (bankroto)“ ir įstatymą „Dėl banko restruktūrizavimo“. Kredito įstaigos“, taip pat užtikrinant efektyvų Kredito įstaigų restruktūrizavimo agentūros (ARKO) veiklą.

Pagrindiniai šiuolaikinės pinigų politikos nešėjai yra: šalies centrinis bankas ir Finansų ministerija; didžiausi komerciniai bankai, atliekantys pagrindinį vaidmenį nacionaliniame bankų sektoriuje; komercinių bankų asociacija; nacionalinės bankų sistemos analitiniai ir moksliniai centrai.

Taigi pinigų politika yra labai svarbi bet kuriai valstybei, ypač šiandien, kai pagrindinė valstybės funkcija yra aprūpinti rinkos ekonomiką pakankamu grynųjų pinigų kiekiu. Taip pat verta paminėti, kad bendra ekonomikos būklė labiau priklauso nuo pinigų ir kredito sferos būklės. Pakanka pasakyti, kad nuo 75 iki 90% pinigų pasiūlos daugumoje šalių sudaro bankų indėliai ir tik 10-25% centrinio banko banknotų. Nereikia pastebėti, kad požiūriai į pinigų ir kredito sferos reguliavimą ilgą laiką ne kartą keitėsi. Didėjo valstybės pinigų apyvartą reguliuojančių priemonių skaičius ir kokybė.

Taigi šiame darbe būtina nustatyti aktualiausias ir efektyviausias pinigų sferos reguliavimo priemones, kurios turi būti naudojamos pagrindiniam pinigų politikos tikslui pasiekti.

Šio kurso darbo tikslai:

Nustatykite pinigų politikos esmę

Apsvarstykite veiksnius, turinčius įtakos pinigų politikos formavimui

Atskleiskite pinigų politikos ypatybes

Išanalizuoti pinigų politikos įtakos Rusijos Federacijos ekonomikai mechanizmą

Apsvarstykite dabartinę Rusijos Federacijos valstybės pinigų politikos padėtį

Nustatyti problemas, kylančias dėl pinigų politikos įtakos Rusijos Federacijos ekonomikai

Ištirkite pinigų politikos tobulinimo Rusijos ekonomikoje perspektyvas

Įvertinti pinigų politikos poveikio Rusijos Federacijos ekonomikai efektyvumą

Šiame darbe buvo naudojami straipsniai iš žurnalų, tokių kaip: „Ekonomikos klausimai“, „Finansai ir kreditas“, „Pinigai ir kreditas“, „Ekonomika“, „Ekonomikos mokslas“. šiuolaikinė Rusija“, taip pat ekonomikos žodynai. Ši literatūra leidžia tiksliau išanalizuoti pinigų politikos įtaką Rusijos Federacijos ekonomikai, taip pat išspręsti pagrindines kursinio darbo užduotis.

1. Pinigų politikos esmės nustatymo teoriniai aspektai

1.1 Pinigų politikos esmė

kredito ekonomika piniginė

Ekonomikos teorijos požiūriu pinigų politika yra valdžios priemonių rinkinys pinigų apyvartos ir paskolų srityje. Finansų požiūriu pinigų politika – tai visuma tarpusavyje susijusių priemonių, kurių imasi centrinis bankas, siekdamas reguliuoti visuminę paklausą per planuojamą poveikį paskolos ir pinigų apyvartos būklei.

Pinigų politika ekonominėje literatūroje dažniausiai apibrėžiama kaip centrinio banko politika, daranti įtaką pinigų kiekiui apyvartoje. Remiantis federalinio įstatymo „Dėl Rusijos Federacijos centrinio banko (Rusijos banko)“ komentarais, pinigų politika apibrėžiama kaip pagrindinė vieningos valstybės ekonominės politikos dalis, pasireiškianti įtaka pinigų kiekiui apyvartoje. siekiant kainų stabilumo, užtikrinti kuo didesnį užimtumą ir realios produkcijos augimą. Tikslesnį šios kategorijos aiškinimą atlieka Simanovskis A.Yu. Pinigų politiką jis apibrėžia kaip „pinigų pasiūlos valdymą arba sąlygų sudarymą ūkio subjektams gauti paskolas ir (ar) už tam tikrus ekonominius tikslus atitinkančią palūkanų normą“. Kitaip nei pirmasis apibrėžimas, antrasis pabrėžia pinigų politikos įtakos ne tik apyvartos, bet ir gamybos sferai galimybę.

Pinigų politikos tikslai skirstomi į dvi grupes.

Pirmajai grupei priskiriami ekonominiai tikslai, kuriais siekiama išlaikyti ekonominę veiklą ir mažinti nedarbą:

Ekonomikos augimo tempų reguliavimas;

Padidinti BVP;

Prekių, kapitalo ir darbo rinkos ciklinių svyravimų mažinimas;

Infliacijos pažabojimas;

Piniginių operacijų apimties augimo skatinimas;

Subalansuoto mokėjimų balanso pasiekimas ir kt.

Antroji grupė atitinkamai apima socialines užduotis:

Pakelti gyventojų gyvenimo lygį;

Padaryti įvairias paslaugas labiau prieinamas ir kt.

Pinigų politika yra glaudžiai susijusi su vidaus politiniais ir ekonominiais santykiais, ypač su infliacija ir ekonomikos augimu. Be to, jis naudojamas ne kaip atskiras ekonominio reguliavimo elementas, o kartu su tokiomis priemonėmis kaip finansų politika, pajamų politika ir kt. Kreditas pirmiausia yra perskirstomas funkcija. Jo pagalba kaupiamas laisvas piniginis kapitalas, įmonių, namų ūkių, valstybės pajamos ir paverčiamas paskoliniu kapitalu, kuris už atlygį (palūkanų pavidalu) perduodamas laikinai naudoti. Kredito mechanizmu skolinamasis kapitalas grąžinimo pagrindu perskirstomas tarp ūkio sektorių, skubant į tas sritis, kurios duoda daugiau pelno arba joms teikiama pirmenybė pagal šalies ūkio plėtros programas.

Yeroshin mano, kad pinigų politika yra valstybės kursas pinigų cirkuliacijos ir kredito santykių srityje.

Pinigų reguliavimas yra: a) viena iš valstybės ūkio valdymo funkcijų netiesiogine jo pasireiškimo forma ir yra tikslingas valstybės poveikis, pasitelkiant specialų reguliavimo mechanizmą, pinigų apyvartos ir kreditinių santykių sferai; b) viena iš posistemių, užtikrinančių valstybės kurso įgyvendinimą ekonomikoje piniginiais metodais.

Piniginis mechanizmas – tai pinigų reguliavimo formų, metodų, priemonių ir svertų visuma.

Palyginkime pinigų politikos tikslus su pagrindiniais ekonominio saugumo sistemos elementais. Tam pirmiausia išsiaiškinsime, į kokias grėsmes valstybės ekonominiam saugumui atsižvelgiama nustatant pinigų politikos tikslą. Paprastai už pinigų politikos tikslų nustatymą atsakingas valstybės centrinis bankas. Šie tikslai atsispindi atitinkamuose norminiuose ir teisės aktuose. Tačiau neginčijamas tikslas – kainų stabilumas. Tuo pačiu metu siekis išlaikyti kainų stabilumą yra lygiagretus siekiui užtikrinti visišką užimtumą ir realaus BVP augimą. Pažymėtina, kad kai kurie ekonomistai neteisingą pinigų politiką laiko pagrindine grėsme ekonomikos plėtrai, ją laiko pagrindine ekonominių krizių priežastimi.

Dėl to būtina įdiegti tokius reguliavimo mechanizmus, kurie galėtų sušvelninti neigiamą pinigų politikos poveikį.

1.2 Veiksniai, įtakojantys pinigų politikos formavimą

Pasaulio patirtis rodo, kad pagrindiniai veiksniai, lemiantys pinigų politikos formavimą ir įgyvendinimą, pirmiausia yra: makroekonominės jos įgyvendinimo sąlygos; išoriniai ekonominiai veiksniai; socialinė ir ekonominė šalies politika; struktūriniai ekonomikos pokyčiai; viešojo sektoriaus būklė; informacijos neapibrėžtumas; padėtis ir finansų rinkos liberalizavimas, jos globalizacija.

Vertinant pinigų politikos efektyvumą, reikėtų atsižvelgti ir į veiksnius, lemiančius jos formavimą ir įgyvendinimą. Siūlome juos susisteminti taip.

Ryžiai. 1. Veiksniai, turintys įtakos pinigų politikos formavimo ir įgyvendinimo efektyvumui

Vienas iš svarbiausių veiksnių, darančių įtaką pinigų politikai, yra makroekonominė situacija šalyje, kurią patvirtina Tarptautinių atsiskaitymų banko ekspertai.

Skolinimo ir investicijų svyravimai, turto kainos tapo rimtu makroekonominio nestabilumo šaltiniu tiek besivystančiose, tiek pramoninėse šalyse. Dėl to finansų krizės ir esamos makroekonominės pasekmės tapo dažnesnės ir gilesnės.

Kitas veiksnys, turintis įtakos pinigų politikos įgyvendinimui, yra socialinės ir ekonominės plėtros tikslai, kurie gali prieštarauti artimiausiems pinigų politikos tikslams. Gana dažnai tokia dilema tarp valstybės ekonominės politikos tikslų ir pinigų politikos iškyla krizinių procesų ir socialinių sukrėtimų sąlygomis.

Pinigų politika vykdoma tokiomis sąlygomis, kai vienu metu būtina užtikrinti gyventojų pragyvenimo lygio kilimą ir struktūrinį ūkio modernizavimą. Tai lemia pagrindinį apribojimą – pinigų politika turi būti vykdoma atsižvelgiant į vartojimo ir investicijų kompromisą. Be to, reikalingi papildomi ištekliai išorės skolai padengti ir šalies saugumui užtikrinti, taip pat aibei socialinių problemų išspręsti. Didelis vartotojų kainų indekso kainų ir tarifų reguliavimas mažina pinigų pasiūlos rodiklių, kaip tarpinio pinigų politikos etalono, naudojimo efektyvumą.

Išorės ekonominiai veiksniai, lemiantys pinigų politiką, daugiausia susiję su energijos išteklių, kurie sudaro Rusijos eksporto pagrindą, pasaulinių kainų dinamikos neapibrėžtumu. Žymus šių kainų sumažėjimas reiškia prekybos balanso ir užsienio valiutos įplaukų sumažėjimą.

Aukštos Rusijos eksporto kainos jau seniai buvo esminis valdomo kintamo valiutos kurso režimo veiksnys, pagal kurį Rusijos bankas aktyviai kovojo su pernelyg dideliu rublio brangimu, įsikišdamas į vidaus valiutų rinką. Pasikeitus prekybos sąlygoms, sumažėjo pasiūlos ir paklausos disbalansas užsienio valiutų rinkoje, susilpnėjo rublis ir sumažėjo Rusijos banko buvimo jame poreikis.

Svarbiausias vidinis veiksnys, turintis įtakos pinigų politikos įgyvendinimui, yra valstybės biudžeto (biudžeto politikos) formavimo principų kaita:

Federalinio biudžeto planavimas ir tvirtinimas trejų metų laikotarpiui įstatymo forma;

Pajamų (naftos ir dujų bei ne naftos ir dujų) paskirstymas, nustatant naftos ir dujų pervedimo dydį, nukreiptą į federalinio biudžeto išlaidas ir į Rezervų fondą bei Nacionalinį gerovės fondą.

Vidinis veiksnys, kuris netiesiogiai veikia pinigų politiką, yra pasitikėjimo centriniu banku, kaip institucija, atsakinga už jos įgyvendinimą, laipsnis. Centrinis bankas, turintis menką visuomenės pasitikėjimą, yra priverstas vykdyti griežtesnę pinigų politiką. Staigūs centrinio banko palūkanų normos pokyčiai visuomenei gali būti suprantami kaip jo ekonomikos raidos prognozių klaidų ir pinigų politikos nenuoseklumo įrodymas. Dėl to gali prarasti pasitikėjimą centriniu banku ir sumažėti jo pinigų politikos veiksmingumas.

Todėl centrinis bankas neturėtų koreguoti palūkanų normų politikos per dažnai ir tik tada, kai turi pakankamai informacijos ir pagrįstas prognozes apie esamus ir būsimus makroekonominius sukrėtimus.

1.3 Pinigų politikos įtakos ekonomikai mechanizmas

Pinigų politikos įtakos ekonomikos būklei mechanizmas yra gana sudėtingas. Todėl, priimdami sprendimus dėl pinigų politikos, centriniai bankai atsižvelgia į tris rodiklių grupes: galutinius tikslus, nulemtus pasaulinių makroekonominių rodiklių; tarpiniai (veiklos) tikslai arba gairės, taip pat metodai ir priemonės, kurios yra priemonių rinkinys tikslams pasiekti.

Galutiniai pinigų politikos tikslai yra tiesiogiai susiję su visos ekonominės politikos tikslais ir reiškia kainų stabilumo palaikymą, nacionalinės valiutos vertę vidaus ir užsienio rinkose bei infliacinių procesų stabdymą.

Pinigų politikos rūšys (kryptys).

Tikslų požiūriu išskiriami du pagrindiniai pinigų politikos tipai (kryptys): pinigų apribojimas ir pinigų ekspansija.

Ribojančia pinigų politika siekiama riboti pinigų emisiją, t.y. pinigų pasiūlos apyvartoje sumažėjimui. Tai vadinamoji brangių pinigų politika, kuri dažniausiai vykdoma didelės infliacijos laikotarpiais.

Ekspansyvią pinigų politiką lydi pinigų emisijos ekspansija, t.y. pinigų pasiūlos apyvartoje padidėjimas. Tai vadinamoji pigių pinigų politika, dažniausiai vykdoma ekonominio nuosmukio laikotarpiu, siekiant sudaryti sąlygas plėsti įmonių skolinimą ir skatinti investicinę veiklą. Kredito plėtra centriniai bankai siekia padidinti gamybą ir atgaivinti konjunktūrą; kredito ribojimų pagalba bandoma užkirsti kelią konjunktūros „perkaitimui“, pastebimam ekonomikos pakilimo laikotarpiais, ir apriboti infliacinius procesus.

Taigi situacijos, kai gamybos mažėjimą lydi intensyvūs infliacijos procesai, pinigų valdymo institucijoms yra ypač sudėtinga. Ši situacija, kuri ekonominėje literatūroje vadinama stagfliacija (iš „stagnacija“ plius „infliacija“), reikalauja iš reguliuotojų pasirinkti tarpusavyje susijusių pinigų, finansų ir kitų ekonomikos reguliavimo sričių instrumentų sistemą ir aiškią sąveiką vykdant ekonominę veiklą. politika visais jos aspektais.

Pinigų politikos perdavimo mechanizme yra keturios grandys:

Realiosios pinigų pasiūlos (M / p) S vertės pokytis centriniam bankui peržiūrėjus atitinkamą politiką;

Palūkanų normos pokyčiai pinigų rinkoje;

Bendrų išlaidų (ypač investicijų) reakcija į palūkanų normos dinamiką;

Išmetamų teršalų kiekio pokytis, atsižvelgiant į visuminės paklausos pasikeitimą (bendrieji kaštai).

Tarp pinigų pasiūlos kitimo ir visuminės pasiūlos reakcijos yra dar dvi tarpinės stadijos, kurių perėjimas reikšmingai įtakoja galutinį rezultatą.

Rinkos palūkanų normos pokytis įvyksta keičiant ūkio subjektų turto portfelio struktūrą po, tarkime, centrinio banko ekspansinės monetarinės politikos, jie turi daugiau pinigų savo rankose nei reikia. Pasekmė, kaip žinia, bus kitokio pobūdžio turto įsigijimas, pigesnės paskolos, t.y. Rezultatas – palūkanų normų sumažinimas.

Tačiau pinigų rinkos reakcija priklauso nuo pinigų paklausos pobūdžio. Jei pinigų paklausa yra pakankamai jautri palūkanų normos pokyčiams, tai pinigų visumos padidėjimo rezultatas bus nedidelis normos pokytis. Ir atvirkščiai, jei pinigų paklausa blogai reaguoja į palūkanų normą, tada pinigų pasiūlos padidėjimas labai sumažės.

Akivaizdu, kad bet kurios perdavimo mechanizmo grandies sutrikimai gali lemti pinigų politikos sumažėjimą arba net nebuvimą. Pavyzdžiui, nežymūs palūkanų normos pokyčiai pinigų rinkoje arba visuminės paklausos komponentų reakcijos į normos dinamiką nebuvimas nutraukia ryšį tarp pinigų pasiūlos visumos svyravimų ir pinigų pasiūlos apimties. Šie pinigų politikos perdavimo mechanizmo veikimo sutrikimai ypač ryškūs pereinamosios ekonomikos šalyse, kai, pavyzdžiui, ūkio subjektų investicinė veikla siejama ne tiek su palūkanų norma pinigų rinkoje, kiek su palūkanų norma pinigų rinkoje. bendra ekonominė situacija ir investuotojų lūkesčiai.

Viešojo administravimo kontekste politiką būtų priimtiniau suvokti tam tikro valstybės kurso ar bendros valstybės linijos pavidalu. Ekonomikos valdymas turėtų būti suprantamas kaip sąmoningas tikslingas valdžios institucijų poveikis jai.

Šiuo atveju logiška įvardinti, kokias funkcijas turi valdiklis. O ekonominis mechanizmas – tai visuma formų, metodų, svertų ir priemonių, kuriomis valdoma ekonomika. Priklausomai nuo valdymo modelio, kai kurios funkcijos turės didesnį prioritetą. Taigi administracinės-komandinės ekonomikos sąlygomis planavimo funkcija yra prioritetinė, o rinkos ekonomikoje – reguliavimas. Reikėtų atsižvelgti į tai, kad kiekvienos funkcijos įgyvendinimo procesas apima savo valdymo sistemos (posistemės) formavimą ir kitų funkcijų elementų pasireiškimą. Pavyzdžiui, reguliavimo funkcija gali būti susieta su visomis valdymo funkcijomis.

2. Dabartinė pinigų politikos padėtisRusijos Federacijos ekonomika

2.1 Esamos būklės įvertinimasRusijos Federacijos valstybinė pinigų politika

Pinigų politika yra neatsiejama valstybės ekonominės politikos dalis, kurios pagrindiniai strateginiai tikslai – gerinti gyventojų gerovę ir užtikrinti maksimalų užimtumą. Remiantis šia ilgalaike strategija, pagrindinės vyriausybės makroekonominės politikos gairės dažniausiai yra BVP augimo užtikrinimas ir infliacijos mažinimas.

Galutiniai jos tikslai suformuluoti atsižvelgiant į einamiesiems metams priimtus makroekonominės politikos tikslus.

Pagrindinė pinigų politikos kryptis, kaip neatsiejama šiuolaikinės Rusijos ekonominės politikos dalis, yra laipsniškas infliacijos mažinimas ir jos palaikymas tam tikrame lygyje.

Idealiu atveju pinigų politika skirta užtikrinti kainų stabilumą, visišką užimtumą ir ekonomikos augimą – tai aukščiausi ir galutiniai jos tikslai. Tačiau praktiškai su jo pagalba būtina spręsti ir siauresnius, neatidėliotinus šalies ūkio poreikius atitinkančius uždavinius.

Turime nepamiršti, kad pinigų politika yra nepaprastai galinga ir todėl itin pavojinga priemonė. Su jo pagalba galima išbristi iš krizės, tačiau neatmetama ir liūdna alternatyva – ekonomikoje susiklosčiusių neigiamų tendencijų paaštrėjimas. Tik labai subalansuoti sprendimai, priimti aukščiausiu lygiu, rimtai išanalizavus situaciją, apsvarsčius alternatyvius pinigų politikos įtakos valstybės ekonomikai būdus, duos teigiamų rezultatų. Centrinis valstybės emisijos bankas veikia kaip pinigų politikos vykdytojas. Be teisingos Centrinio banko vykdomos pinigų politikos ekonomika negali veikti efektyviai.

Rusijos bankas parengė vieningos valstybės pinigų politikos projektą ateinantiems trejiems metams, kurio prioritetinis tikslas bus išlaikyti planuotą 4,5 procento infliaciją 2014 ir 2015 metais ir 4 procentų 2016 metais. Be to, Rusijos bankas ketina ir toliau didinti valiutų kurso lankstumą, taip pat mažinti intervencijų apimtis, ir iki 2015 m. užbaigti perėjimą prie kintamo valiutos kurso režimo.

Rusijos bankas bazinę palūkanų normą naudos kaip pagrindinį pinigų politikos krypties rodiklį. Kartu iki 2016 m. sausio 1 d. Rusijos bankas priderins refinansavimo normą prie pagrindinės normos lygio. Iki tos datos refinansavimo norma bus antraeilė. Vykdydamas bankų sektoriaus likvidumo reguliavimo operacijas, Rusijos bankas sieks išlaikyti vienos nakties pinigų rinkos palūkanų normas pagrindinės normos lygyje. Tuo pačiu metu tarpbankinis skolinimas turėtų atlikti pagrindinį vaidmenį perskirstant likvidumą tarp rinkos dalyvių.

Siekiant sudaryti sąlygas aktyvesniam lėšų perskirstymui tarpbankinėje rinkoje ir pagerinti kredito įstaigų likvidumo valdymo efektyvumą, nuo 2014 m. vasario 1 d. Rusijos bankas nustos kasdien rengti atpirkimo aukcionus. 1 dienos laikotarpį ir naudos atpirkimo sandorius aukciono pagrindu nuo 1 iki 6 dienų kaip „koregavimo“ priemonę.

Jeigu prireiktų kompensuoti staigių bankų sektoriaus likvidumo lygio pokyčių dėl autonominių veiksnių veikimo ar kredito įstaigų likvidumo paklausos pokyčių, Rusijos bankas nedelsdamas nuspręs atlikti šias operacijas. Taip pat pažymėtina, kad Rusijos banko parengtame projekte svarstomos 4 pinigų politikos vykdymo galimybės. Pasirinkimai skiriasi numatomomis išorinėmis sąlygomis 2014 m.:

· atsižvelgiant į vidutinės metinės naftos kainos išsaugojimą 2013 m. artimame lygyje: II (b) variantas – investicijų augimas – 3,9 proc., BVP padidėjimas iki 2,8 proc.; II(a) variantas - investicijų padidėjimas - 3,0 proc., BVP padidėjimas - 2,0 proc.

Į prognozę įtrauktos išorinių sąlygų sąlygos skiriasi. II(a) ir II(b) variantuose numatomas laipsniškas pasaulio ekonomikos padėties gerėjimas ir vidutinės metinės naftos kainos išlaikymas, panašus į 2013 m. I ir III variantai numato vidutinės metinės naftos kainos nuokrypį aukštyn ir žemyn 25 USD, atsižvelgiant į lėtesnį ir greitesnį pasaulio ekonomikos atsigavimą.

Kalbant apie vidaus sąlygas, daroma prielaida, kad Rusijos Federacijos Vyriausybės numatytos struktūrinės reformos bus įgyvendintos (tikimasi, kad paskelbtos reformos bus įtvirtintos atitinkamais norminiais teisės aktais ir sprendimais). Tuo pat metu II(b) variantas grindžiamas prielaida, kad gana sparčiai gerėja verslo aplinka ir padidės Rusijos ekonomikos konkurencingumas, o Rusijos banko variantuose daroma prielaida, kad struktūrinių reformų poveikis ekonomikai. laikui bėgant bus ilgesnis ir neleis reikšmingo privataus sektoriaus investicinio aktyvumo padidėjimo per nagrinėjamą trejų metų laikotarpį. Visuose variantuose atsižvelgiama į infrastruktūros įmonių reguliuojamų prekių ir paslaugų tarifų indeksavimo tvarkos pasikeitimą: tarifų gyventojams indeksavimas 2014-2016 m., remiantis praėjusių metų infliacijos lygiu, sumažinant 0,7 koeficientą; tarifų kitoms vartotojų kategorijoms nekintamumas 2014 m. ir indeksavimas praėjusių metų infliacijos lygiu 2015 ir 2016 m.

Kalbant apie visų variantų biudžeto politiką, daroma prielaida, kad ji bus vykdoma 2014–2016 m. pagal galiojančias biudžeto taisykles. Rusijos banko prognozėse dėl pagrindinių makroekonominių parametrų taip pat atsižvelgiama į vykdomos pinigų politikos, skirtos infliacijos tikslams pasiekti, poveikį vidaus sąlygoms.

Rusijos bankas 2014 m. ir toliau vykdys valiutų kurso politiką, kuri netrukdys formuotis rublio kurso dinamikos tendencijoms dėl pagrindinių makroekonominių veiksnių veikimo, nenustatydamas jokių fiksuotų apribojimų nacionaliniam lygiui. valiutos kursas. Tuo pat metu Rusijos bankas per šį laikotarpį palaipsniui didins valiutos kurso lankstumą, be kita ko, mažindamas Rusijos banko intervencijų, kuriomis siekiama sušvelninti rublio kurso svyravimus, taip pat didindamas sienų jautrumą. veikimo intervalo nuo Rusijos banko intervencijų apimties, taip sudarydamos sąlygas rinkos dalyviams prisitaikyti prie valiutos kurso svyravimų, kuriuos sukelia išorės sukrėtimai.

Iki 2014 m. Rusijos bankas planuoja pakeisti valiutų kurso politikos mechanizmą, pagal kurį užsienio valiutos intervencijų, kuriomis siekiama išlyginti pernelyg didelį rublio kurso svyravimą, apimtis bus pakoreguota suma, nustatyta atsižvelgiant į lėšų judėjimą. valstybės fondų ir bankų sektoriaus likvidumą formuojančių veiksnių įtakos. Numatyti pakeitimai bus įgyvendinti kaip dalis darbo, siekiant palaipsniui didinti valiutų kurso lankstumą ir mažinti Rusijos banko buvimą vidaus valiutų rinkoje.

2014 m. bus baigtas darbas kuriant sąlygas pereiti prie kintamo valiutos kurso režimo, o tai reiškia, kad bus atsisakyta taikyti operacinius valiutų kurso politikos tikslus, susijusius su valiutos kurso lygiu, o tai leis Rusijos bankui. sutelkti dėmesį į rinkos palūkanų normų valdymą, kad būtų pasiektas infliacijos tikslas. Tuo pat metu Rusijos bankas ir toliau vykdys operacijas vidaus valiutų rinkoje, spręsdamas bankų sektoriaus likvidumo lygio reguliavimo uždavinius. Tokia praktika neprieštarauja plaukiojančio valiutos kurso režimo koncepcijai ir ją sėkmingai naudoja išsivysčiusios šalys, turinčios suverenių fondų. Be to, šis režimas neužkerta kelio tikslinėms užsienio valiutos intervencijoms, siekiant išlaikyti finansinį stabilumą šoko įvykių atveju. Didėjant valiutos kurso lankstumui, rublio kursas formuosis veikiant vyraujantiems rinkos veiksniams, įskaitant tarpvalstybinius kapitalo srautus, kuriems pasikeitus finansų rinkos dalyvių nuotaikai, staigūs ir sunkiai prognozuojami svyravimai. . Dėl to padidės rublio kurso dinamikos neapibrėžtumas vidutinės trukmės laikotarpiu, todėl reikės toliau plėtoti išvestinių finansinių priemonių rinką, kad būtų galima valdyti ūkio subjektų valiutos kurso riziką tiek realiame, tiek finansiniame sektoriuje. sektoriuje.

Tuo pat metu Rusijos banko užtikrintas kainų stabilumas palaikys rublio perkamąją galią, o tai padidins ūkio subjektų pasitikėjimą nacionaline valiuta ir prisidės prie jos nuvertėjimo.

Rusijos bankas daug dėmesio skirs finansų rinkos dalyviams išaiškinti esamą veiklos tvarką, pinigų politikos priemonių taikymo specifiką. .

2.2 Pinigų politikos poveikio Rusijos Federacijos ekonomikai analizė

Įgyvendinant Rusijos Federacijos centrinio banko pinigų politiką šalies ekonomikos išorės ir vidaus sąlygų nestabilumo ir kintamumo sąlygomis neišvengiamai susiduriama su daugybe problemų.

Pirma, pats ekonominės raidos būklės įvertinimas (kuris būtinas Centriniam bankui, kad jis imtųsi racionaliausių priemonių) yra sunki problema.

Antra, reguliavimas nacionalinės ekonomikos rėmuose tampa sudėtingesnis dėl išorinių ekonominių procesų įtakos. Dėl to gali būti iškreipta taikomų priemonių kryptis. Centrinis bankas, reguliuodamas, turi atsižvelgti ne tik į pasaulio ekonomikos tarpusavio sąsajas, bet ir į šalies ūkio grandžių tarpusavio priklausomybę.

Rusijos ekonomikos nestabilumas lemia pasiūlos ir paklausos nestabilumą kreditų rinkoje, atskleidžiant teigiamus ir neigiamus skolinimo šalies ekonomikai metodų aspektus. Taigi, paskolos su vertybiniais daiktais aktualumas krenta dėl užstato vertės, dažno neįmanomo greito užstato pardavimo ir kt.

Be to, kreditų rinkos funkcionavimo sfera apima nemažų pajamų gavimą iš jos dalyvių. Todėl šis rinkos mechanizmas yra patrauklus įvairių rūšių sukčiavimui.

Taip pat reikėtų atkreipti dėmesį į būtinybę plėtoti įstatyminę paramą vartojimo skolinimui, kaip netiesioginiam skolinimo šaltiniui realiame ekonomikos sektoriuje, kuris pastaruoju metu vystosi sparčiausiai.

Pastaruoju metu Rusijoje paaštrėjo grynųjų ir negrynųjų lėšų trūkumo problema, kuri pasireiškia mažu pinigų pasiūlos ir BNP / BVP santykiu. Šis rodiklis vadinamas monetizacijos koeficientu. Rusijoje šis rodiklis 2014 m. išlieka gana aukštas: 16-17% (Rusijos banko duomenimis). Šis skaičius rodo, kad šalis žemas lygisūkinės apyvartos prisotinimas grynaisiais ir didžiausias pinigų trūkumas tiek grynųjų, tiek negrynųjų pinigų apyvartoje.

Pinigų pasiūlos apyvartoje trūkumas ir nuolat didelės valstybės išlaidos didina šalies piniginių išteklių dalį, skiriamą biudžeto išlaidoms padengti.

Be to, grynųjų pinigų apyvarta šalyje didėja pagal kaštų struktūrą. Grynųjų pinigų apyvartos augimo priežastys yra įvairios. Tai apima: Ekonominę krizę; Nemokėjimų krizė; grynųjų pinigų krizė; Prastas tarpbankinių atsiskaitymų sistemos organizavimas; Skaičiavimo sulėtėjimas.

Sąmoningas įmonių pelno ir pajamų mažinimas, siekiant išvengti mokesčių ir išplėsti mokėjimus grynaisiais už bankų sistemos ribų.

Smarkiai išaugus grynųjų pinigų apyvartai, išauga valstybės išlaidos grynųjų pinigų apyvartai, transportavimui, saugojimui, taip pat susidėvėjusių banknotų keitimui.

Rusijos Federacijos bankai, vykdydami atsiskaitymus ir grynųjų pinigų operacijas, reguliuoja grynųjų pinigų pasiūlą ir jų apyvartą. Ribotų išteklių sąlygomis daugelis komercinių bankų negali pilnai teikti grynųjų ir negrynųjų pinigų paslaugų gyventojams ir juridiniams asmenims, todėl iš šių operacijų prarandamas pelnas.

Grynųjų pinigų rinkai taip pat būdinga padidėjusi rizika: banknotų klastojimas, grynųjų pinigų paslaugų skaičiavimo klaidos, didelė grynųjų pinigų operacijų suma ir kt. Tokia rizika lemia atsiskaitymų ir grynųjų pinigų operacijų kredito įstaigose sutrikimus ir mažina šių operacijų efektyvumą.

Kitas neigiamas veiksnys yra tai, kad pinigų judėjimo greitis linkęs keistis priešinga pinigų pasiūlai kryptimi, taip sulėtindamas arba panaikindamas politikos sukeltus pinigų pasiūlos pokyčius, tai yra, kai pinigų pasiūla ribojama, pinigų pasiūlos greitis. pinigų tendencija didėti. Ir atvirkščiai, kai imamasi politinių priemonių pinigų pasiūlai didinti recesijos metu, labai tikėtina, kad pinigų greitis sumažės.

Be to, viena iš pagrindinių pinigų rinkos problemų bet kurioje šalyje yra infliacija. Ypač neigiami infliacijos veiksniai pasireiškia grynųjų ir negrynųjų formų kapitalo nuvertėjimu, perkamosios galios kritimu, nekonkurencingų įmonių žlugimu, bendra ekonomikos krize. Grynųjų ir negrynųjų lėšų apyvarta visada siejama su rizika negauti laukiamos grąžos tiek visai valstybei, tiek atskiram subjektui. Dėl infliacijos Centrinis bankas negali veiksmingai vykdyti pinigų politikos šalyje.

Bet kurios valstybės centrinis bankas pinigų apyvartą reguliuoja ne tiesiogiai, o per pinigų ir kredito sistemas. Darydamas įtaką kredito įstaigoms (bankams), jis sukuria tam tikras sąlygas jų darbui. Nuo šių sąlygų tam tikru mastu priklauso komercinių bankų ir kitų finansinių institucijų veiklos kryptis, o tai turi įtakos šalies ekonominės raidos eigai.

Centrinis bankas, vykdydamas pinigų politiką, darydamas įtaką komercinių bankų skolinimo veiklai ir nukreipdamas reguliavimą plėsti ar mažinti skolinimą ekonomikai, pasiekia stabilią šalies ūkio plėtrą, pinigų apyvartos stiprinimą, vidaus ekonominių procesų subalansavimą. Taigi poveikis kreditui leidžia siekti gilesnių strateginių tikslų visos ekonomikos vystymuisi. Kita vertus, perteklinė pinigų pasiūla turi ir trūkumų: pinigų nuvertėjimas, o dėl to – gyventojų pragyvenimo lygio mažėjimas, piniginės padėties šalyje pablogėjimas. Atitinkamai, pirmuoju atveju pinigų politika turėtų būti nukreipta į bankų skolinimo veiklos plėtrą, o antruoju – į jos mažinimą – perėjimą prie „brangių pinigų“ (ribojimo) politikos.

3. Pagrindinės pinigų politikos tobulinimo kryptys, siekiant pagerinti Rusijos Federacijos ekonominę būklę

3.1 Pinigų politika kaip kryptispinigų politikos tobulinimas Rusijos Federacijos ekonomikoje

Rusijos ekonomikos monetarinės sferos tobulinimas vykdomas bendrais Centrinio banko ir valstybės veiksmais. Centrinio banko pinigų politikos pinigų sferoje tikslas – sudaryti sąlygas pinigų rinkoje, kad ekonomika nuolat turėtų tokią pinigų ir paskolų masę, kuri yra būtina plėtrai, ir taip suteikti šaliai vis daugiau pinigų. prekių, paslaugų, darbuotojų. Norėdami kompensuoti perkamosios galios praradimą, skolintojai turi pridėti tam tikrą procentą (atitinkantį infliacijos lygį) prie tarifų, kuriuos kitu atveju taikytų. Todėl, jei infliacija auga dėl pinigų pasiūlos augimo, tai iš tikrųjų gali lemti palūkanų normų padidėjimą.

Paprasčiausia pinigų politika gali būti apibrėžiama kaip pinigų pasiūlos valdymas arba sąlygų sudarymas ūkio subjektams gauti paskolas tokio dydžio ir (ar) palūkanų norma, atitinkančia tam tikrus ekonominius tikslus. Pinigų politikos komponentai yra: monetarinė (siaurąja prasme) politika, kaip pinigų kiekio apyvartoje (pinigų pasiūlos) reguliavimo politika; palūkanų politika – bendro palūkanų normų lygio ekonomikoje reguliavimo politika; valiutos kurso politika (siaurąja prasme valiutų politika) – nacionalinės valiutos kurso užsienio valiutos (iki šiol daugiausia JAV dolerio atžvilgiu) lygio ir dinamikos reguliavimo politika. Keliant klausimą dėl pinigų politikos aktyvinimo, siekiant paskatinti ekonomikos augimą, būtina nustatyti tokio aktyvinimo galimo poveikio ekonomikai ribas ir pasekmes, pirmiausia gamybos dinamikai ir kainų augimo tempams.

Patartina išanalizuoti galimą pinigų politikos įtaką gamybos dinamikai mikro lygmeniu (įmonių lygmeniu).

Norint vykdyti pinigų politiką, Rusijos Federacijos rezervų sistema turi keturis pagrindinius įrankius:

privalomųjų atsargų lygio pasikeitimas;

· Palūkanų, kurias bankai privalo mokėti skolindamiesi iš centrinės įstaigos, pokyčiai (diskonto norma). Apskritai manoma, kad palūkanų normos įtaka ekonomikai skatina ekonomikos augimą. Taigi, sumažinus vidutinį tarifą 1%, metinis šalies ekonomikos augimas padidėja 1/3 procento;

Vyriausybės vertybinių popierių pirkimas ir pardavimas (atvirosios rinkos operacijos);

sąlygų apibrėžimas Įvairios rūšys paskolos (atrankinė kredito kontrolė).

Be to, norint sukurti optimalias sąlygas pinigų rinkos plėtrai Rusijoje, būtina:

Teisinės bazės tobulinimas pinigų politikos srityje;

Sumažėjęs Rusijos pinigų apyvartos dolerizavimas;

Investicinės veiklos paskatų stiprinimas;

Mokesčių sistemos tobulinimas;

Infliacijos mažinimas ir kainų ribojimo politikos vykdymas;

Elektroninių pinigų apyvartos įdiegimas ir tobulinimas;

Įvairių negrynųjų pinigų apyvartos formų kūrimas ir pritaikymas;

Grynųjų ir negrynųjų pinigų operacijų teisėtumo kontrolės stiprinimas, siekiant užkirsti kelią galimiems neteisėtiems veiksmams ir kt.

Norint padidinti grynųjų ir negrynųjų pinigų apyvartos greitį ir efektyvumą, labai svarbu sukurti garantijų teikimo mechanizmą. Šiuo metu tai yra valstybės garantijų suteikimas. Tačiau tik valstybės garantijos negali visiškai patenkinti komercinių struktūrų garantijų poreikių. Taigi pagerėjus pinigų rinkos situacijai Rusijoje sustiprės nacionalinė valiuta ir stabilizuosis visa pinigų sistema, o tai savo ruožtu turės teigiamos įtakos visiems ekonominiams procesams Rusijoje. Šalis.

3.2 Banko refinansavimas

Refinansavimas yra viena iš svarbiausių centrinių bankų naudojamų pinigų politikos priemonių.

Refinansavimas – tai centrinio banko paskolų teikimas komerciniams bankams, kai jie išnaudojo savo išteklius ir negali jų papildyti iš kitų šaltinių (pavyzdžiui, tarpbankinių kreditų ar vertybinių popierių rinkos) priimtinomis sąlygomis.

Refinansavimo paskolos paprastai išduodamos tik stabiliems bankams, patiriantiems laikinų likvidumo sunkumų. Centrinis bankas, refinansuodamas bankus, atlieka ir pinigų politikos įgyvendinimo, ir paskutinės išeities skolintojo arba bankų banko funkciją. Tuo pačiu metu, išduodamas paskolas, kaip paskutinės išeities skolintojas, Centrinis bankas nustato palūkanų normas, kurios iš tikrųjų gali būti baudžiamojo pobūdžio ir didesnės nei rinkos palūkanų normos.

Refinansavimo paskolos skirstomos pagal:

§ užstato prieinamumas ir formos (apskaita, lombardas, be užstato);

§ teikimo būdai (tiesioginės paskolos ir paskolos, teikiamos per aukcionus);

§ teikimo sąlygos (paprastai trumpalaikės ir vidutinės trukmės);

§ tikslinis pobūdis (pavyzdžiui, taikinys, gyvenvietė).

Paprastai išsivysčiusiose šalyse centrinių bankų vykdomas kredito įstaigų refinansavimas vykdomas už užstatą (vertybinių popierių užstatą arba perdiskontuojant vekselius), tačiau finansinių ir ekonominių krizių laikotarpiu gali būti suteikiamos ir paskolos be užstato. Paprastai refinansavimo paskolos suteikiamos gana trumpam terminui, kadangi ilgalaikės operacijos pažeistų operatyvaus, lankstaus likvidumo valdymo principą.

Rusijos bankas nuo XX amžiaus 90-ųjų pradžios iki vidurio. vykdė komercinių bankų refinansavimą, teikdamas tiesiogines tikslines paskolas (be užstato) iš centralizuotų išteklių, kad būtų galima finansuoti atskiras ūkio šakas ir regionus (žemės ūkį, prekybos ir pramonės kompleksą ir kt.).

Trumpalaikiam bankų atsiskaitymų ir skubių įsipareigojimų bei mokėjimų refinansavimo tikslais Rusijos bankas teikia šių rūšių paskolas (užtikrintas vertybiniais popieriais iš Lombardo sąrašo, taip pat vekselius ir reikalavimo teises pagal 2010 m. paskolos sutartys):

§ dienos paskolos vienos darbo dienos laikotarpiui (be palūkanų),

§ Vienos dienos atsiskaitymo vienos nakties paskolos, kurių palūkanų norma lygi refinansavimo normai.

Šiuo metu Rusijos bankas yra sukūręs ir veikia bankų refinansavimo (kreditavimo) mechanizmai, kuriuos galima suskirstyti į dvi grupes, kurios skiriasi pagal Rusijos banko sprendimo suteikti paskolą operatyvumo laipsnį:

§ skolinimas už vertybinių popierių iš Rusijos banko Lombardo sąrašo užstatą (blokavimą);

§ skolinimas, užtikrintas ne rinkos turtu (užtikrintas vekseliais, reikalavimo teisėmis pagal materialinės gamybos srities organizacijų paskolos sutartis ir (arba) kredito organizacijų garantijomis).

Pirmuoju atveju paskolų užstatas yra standartizuotas (nustatomas konkretus vertybinių popierių sąrašas - Rusijos banko Lombardo sąrašas), o užstato nuosavybės apskaitą vykdo įgalioti depozitoriumai. Sprendimo laikas svyruoja nuo kelių sekundžių iki vienos valandos.

Antruoju atveju sprendimo dėl paskolos išdavimo priėmimo procesas, taip pat užstato kokybės ir vertės įvertinimo procesas yra ilgesnis ir svyruoja nuo 8 iki 20 dienų, kurių reikia, kad Rusijos bankas galėtų patikrinti. įkeisto vekselio tikrumą, nuosavybės teisių į vekselį buvimą ar reikalavimo teisių pagal paskolos sutartį egzistavimą, o kai kuriais atvejais tai lemia būtinybė įvertinti organizacijos, kurios įsipareigojimus bankas siūlo kaip užstatą paskolai iš Rusijos banko.

Kalbant apie Centrinio banko operacijas dėl komercinių bankų vekselių perskaičiavimo, Rusijos sąlygomis tai apsunkina tai, kad tai siejama su didele kredito rizika. Didelė dalis Rusijos įmonių yra sunkioje finansinėje padėtyje, kai kurios turi didelių skolų. Rusijos banko vykdomos Rusijos įmonių išleistų komercinių vekselių perskaičiavimo operacijos, viena vertus, gali paskatinti bankus prisiimti pernelyg didelę riziką diskontuojant (perkant) tokius vekselius, kita vertus, gali sukelti paties Rusijos banko finansiniams nuostoliams, susijusiems su galimu įmonių įsipareigojimų grąžinti skolas pagal vekselius nevykdymu. Štai kodėl pagrindinis papildomo likvidumo perdavimo Rusijos bankams mechanizmas išlieka paskolų teikimas. Stabilios ekonominės situacijos sąlygomis išsivysčiusios rinkos ekonomikos šalyse refinansavimo operacijų svarba palaipsniui mažėja vystantis pinigų ir finansų rinkoms, naudojant daugiau „koreguojamųjų“ priemonių. Tačiau finansinių ir ekonominių krizių sąlygomis, kurias lydi grėsmingos bankų likvidumo krizės ir jų mokumo praradimas, šių pinigų reguliavimo priemonių vaidmuo stiprėja.

Išvada

Taigi bendras pinigų politikos tikslas yra užtikrinti makroekonominę pusiausvyrą esant optimaliam konkrečios šalies ekonomikos augimo tempui. Pagal Rusijos Federacijos Konstitucijoje apibrėžtą Rusijos banko veiklos tikslą nacionalinė pinigų politika yra skirta nacionalinės valiutos stabilumui užtikrinti.

Pagrindinės pinigų politikos įgyvendinimo problemos yra šios:

Fiskalinės problemos, susijusios su mažu mokesčių surinkimo lygiu; darbo užmokesčio ir socialinių išmokų įsiskolinimų padidėjimas;

Abipusių nemokėjimų augimas ir daugelio realaus sektoriaus įmonių faktinis bankrotas;

Mokėjimų balanso pablogėjimas dėl nepalankių situacijos pokyčių pasaulio energijos rinkose ir pervertinto rublio kurso išlaikymo;

Kapitalo nutekėjimas į užsienį;

Žemas rublio kursas dolerio atžvilgiu.

Todėl norint išspręsti šias problemas Rusijoje, būtina:

teisinės bazės tobulinimas pinigų ir kredito politikos srityje; Rusijos pinigų apyvartos dolerizavimo sumažėjimas; investicinės veiklos paskatų stiprinimas; mokesčių sistemos tobulinimas; infliacijos mažinimas ir kainų ribojimo politikos vykdymas; elektroninių pinigų apyvartos įdiegimas ir tobulinimas; plataus spektro negrynųjų pinigų apyvartos formų kūrimas ir taikymas; grynųjų ir negrynųjų pinigų operacijų teisėtumo kontrolės stiprinimas, siekiant užkirsti kelią galimiems neteisėtiems veiksmams ir kt.

Bibliografinis sąrašas

1. Danovskis S.L. Danovskis S.L. Socialinės ir psichologinės pinigų politikos pasekmių charakteristikos // Sotsiol. tyrimai 2012. Nr.5. 82-89 p.

2. Kamensky V.A. Socialinės ekonomikos pagrindai - Maskvos CJSC leidykla "Economics", 2010. - 951 p.

3. Keynesas D.M. „Bendroji užimtumo, palūkanų ir pinigų teorija“. - M.: Pažanga, 2014. Nuo 78.

4. Pavlenas P.D. Piniginio darbo technologijos įvairiose gyvenimo srityse: vadovėlis. Pašalpa / Red. Prof P.D. Pavlena - M.: INFRA - M 2009 - 379 p.

5. Raizberg B.A. Šiuolaikinis ekonomikos žodynas, M., 2010. S. 354

6. Mallaeva M.I. Pinigų politika: ypatumai, pasekmės, įveikos priemonės // Ekonomikos klausimai, 2011.- №3. 6-10 psl

7. Nanavyan A.M. Kredito politika Rusijoje: rizika ir ekonominės pasekmės // Šiuolaikinės Rusijos ekonomikos mokslas, 2012.- №4.С. 70-78.

8. Stepinas E.I. Pinigų politikos įtakos mechanizmai Rusijoje. // Ekonomika-2012, - Nr.3, - P. 87-94

9. Geraščenka V.V. Apie pinigų politiką ir bankų sistemos restruktūrizavimo eigą. // Pinigai ir kreditas. - 2014. - Nr.6. - S. 5-13.

10. Pagrindinės vieningos valstybės pinigų politikos kryptys 2013 m. // Pinigai ir kreditas. - 2013. - Nr. 12. - 3-39 p

11. Sorokoumova Yu.M. PAGRINDINĖS VIENINGOS VALSTYBĖS PINIGŲ POLITIKOS 2014 M. IR 2015-2016 M. KRYPTYS // EKO - 2014. - Nr. 3.-S. 4-8

12. Luntovsky G.I. Dabartinė Rusijos Federacijos kredito įstaigų įmonių valdymo padėtis ir jos tobulinimo perspektyvos // „Pinigai ir kreditas“ Nr. 2, 2013 m.

13. Ermilovas V.G. Federacijos subjektų biudžetų pajamų bazės problemos // Finansai. - 2013. - Nr.8. - S. 23-27.

14. Ershovas M. Bankininkystės sistema ir Rusijos ekonomikos raida // MEiMO. - 2014. - Nr. 3. - S. 28-35.

15. Zacharovas V.S. Apie bankų sistemos riziką // Pinigų kreditas. - 2014. - Nr. 3. - S. 6-10.

16. Ivanov Yu. Apie ekonominės gerovės rodiklius // Ekonomikos klausimai. - 2014. - Nr. 2. - S. 93 - 95.

17. Kimelman S., Andryushin S. Stabilizacijos fondas ir ekonomikos augimas // Ekonomikos klausimai. - 2011. - Nr. 11. - S. 70-84.

18. Krupnov Yu.S. Apie centrinių bankų esmę, funkcijas ir kai kurias raidos tendencijas // Finansai ir kreditas. - 2013. - Nr. 15. - S. 2-19.

19. Murychev N. Rusijos bankų sektorius: konsolidacija ir įmonių valdymas // Ekonomikos klausimai. - 2012. - Nr. 5. - S. 65-76.

Priglobta Allbest.ru

Panašūs dokumentai

Pinigų sistemos funkcionavimo proceso ir pinigų politikos reguliavimo metodų ypatybių tyrimas. Baltarusijos Respublikos pinigų politikos priemonių, perdavimo mechanizmo ir efektyvumo vertinimo tyrimas.

Kursinis darbas, pridėtas 2011-06-27


Pinigų politikos tikslai, priemonės, perdavimo mechanizmas ir rūšys. Keinsinis ir monetaristinis požiūris į pinigų politiką. Baltarusijos Respublikos pinigų politikos ypatumai ir efektyvumas ekonominės reformos kontekste.

Kursinis darbas, pridėtas 2010-12-02


Pinigų politikos esmė, pinigų teorija. Pinigų politikos metodai. Teoriniai požiūriai į pinigų politiką. Šiuolaikinė Rusijos pinigų politika. Pinigų politikos reguliavimo problemos Rusijoje.

santrauka, pridėta 2010-10-19


Pinigų politikos esmė ir jos tikslai, teisinio reguliavimo instrumentai ir kryptys. Baltarusijos Respublikos pinigų politikos įgyvendinimo ypatumai ir problemos šiuo metu, jų sprendimo būdai ir perspektyvos.

Kursinis darbas, pridėtas 2013-10-14


Pagrindiniai pinigų sistemos elementai: pinigų institucijos, bankai ir nebankinės finansų institucijos. Pinigų rinka kaip verslo sritis, kurioje parduodama ir perkama ypatinga prekė – pinigai. Pinigų politikos priemonės.

Kursinis darbas, pridėtas 2011-06-26


Pinigų politikos tikslai ir priemonės šiuolaikinė ekonomika. Keinsizmo ir monetaristinių pinigų politikos tipų bruožai. Baltarusijos Respublikos pinigų politikos ypatumai, pagrindiniai ją lemiantys veiksniai.

Kursinis darbas, pridėtas 2012-04-19


Pinigų politikos esmė, jos įtaka ekonomikai. Operacijos atviroje vertybinių popierių rinkoje. Apskaitinės (diskonto) palūkanų normos reguliavimas. Pinigų politikos plėtros problemos ir perspektyvos Baltarusijos Respublikos sąlygomis.

Kursinis darbas, pridėtas 2015-02-24


Pinigų politikos samprata, tikslai ir esmė bei vieta ekonomikos reguliavimo sistemoje. Valstybės dinamika ir pinigų politikos priemonių panaudojimo Rusijoje analizė, atsižvelgiant į specifiką moderni scenašalies vystymuisi.

Kursinis darbas, pridėtas 2013-10-09


Pinigų politika kaip valstybės reguliavimo instrumentas. Rusijos pinigų politikos analizė. Pinigų politikos rodikliai ir jų dinamika 2000–2014 m Pinigų politikos įgyvendinimo problemos dabartiniame etape.

Kursinis darbas, pridėtas 2014-06-30


Pinigų politikos ir jos priemonių įtaka ekonomikos būklei. Baltarusijos Respublikos nacionalinis bankas kaip pinigų politikos vykdytojas. Tvaraus ekonomikos augimo, užimtumo lygio, vidaus kainų stabilumo užtikrinimas.

RUSIJOS EKONOMIKA: PROBLEMOS IR NUOMONĖS

EKONOMICIŠKAI IŠSIVYSTYVŲ ŠALIŲ PINIGŲ POLITIKA: KELIO PASIRINKIMAS PO KRIZĖS

V. I. MELNIKOVA, aspirantė

Rusijos valstybinis prekybos ir ekonomikos universitetas

Atsižvelgiant į ekonominės padėties būklę, išskiriama ribojanti ir ekspansinė politika. Apribojimą lydi mokesčių didinimas, vyriausybės išlaidų mažinimas, taip pat kitos priemonės, kuriomis siekiama pažaboti infliaciją. Ekspansinei pinigų politikai būdinga skolinimo plėtra, pinigų kiekio apyvartoje didėjimo kontrolės silpnėjimas, mokesčių tarifų mažinimas ir palūkanų lygio mažėjimas.

Kiekviena pinigų politikos rūšis pasižymi savo priemonių rinkiniu ir tam tikru ekonominių ir administracinių reguliavimo metodų deriniu.

Ribojamoji (arba ribojanti) politika, naudojama siekiant sumažinti pinigų pasiūlą šalyje ir kovoti su infliacija, yra „brangių pinigų“ politika. Esant situacijai, kai ekonomika susiduria su pernelyg didelėmis išlaidomis, kurios sukelia infliacinius procesus, Centrinis bankas turėtų stengtis sumažinti bendras išlaidas ribodamas arba mažindamas pinigų pasiūlą. Norint išspręsti šią problemą, būtina sumažinti komercinių bankų rezervus.

Tai daroma tokiu būdu. Centrinis bankas turi parduoti vyriausybės obligacijas atviroje rinkoje, kad sumažintų komercinių bankų atsargas. Tuomet reikia didinti atsargų normą, kuri automatiškai išlaisvina komercinius bankus nuo

pertekliniai rezervai. Didinama diskonto norma, siekiant sumažinti komercinių bankų susidomėjimą didinti rezervus skolinantis iš Centrinio banko.

Dėl šios politikos bankai mano, kad jų atsargos yra per mažos, kad atitiktų privalomų atsargų normą, ty jų einamoji sąskaita yra per didelė, palyginti su jų atsargomis. Todėl, siekdami įvykdyti atsargų normos reikalavimą esant nepakankamiems rezervams, bankai turėtų vesti savo einamąsias sąskaitas, susilaikydami nuo naujų paskolų išdavimo, kai bus išmokėti senieji. Dėl to pinigų pasiūla susitrauks, todėl palūkanų norma padidės, o palūkanų normos padidėjimas sumažins investicijas, sumažins bendras išlaidas ir stabdys infliaciją.

Politikos tikslas – apriboti pinigų pasiūlą, ty kredito prieinamumą ir jo kaštus, siekiant sumažinti išlaidas ir suvaldyti infliacinį spaudimą. Apsvarstykite pav. vienas.

Jei grynojo nacionalinio produkto (NNP) lygis, kuriam būdingas visiškas užimtumas ir be infliacijos, yra 450 mlrd. USD, tada yra 5 mlrd. USD infliacijos atotrūkis.

Tai yra, 470 milijardų JAV dolerių NNP, planuojamos investicijos viršys santaupas, taigi, visos išlaidos viršys bendrą šalies produkciją 5 milijardais dolerių. Sumažinus pinigų pasiūlą nuo 150 milijardų iki 125 milijardų dolerių, palūkanų norma padidės nuo 8 iki 10, as

Taupymas ir investicijos, milijardai JAV dolerių

Reali palūkanų norma, % 16 14 12 10 8 6 4 2

parodyta pav. 2, ir sumažins investicijų apimtį nuo 20 iki 15 milijardų dolerių, kaip pažymėta pav. 3 .

Jei investavimo grafiką perkelsime žemyn, kaip parodyta pav. 1 nuo 1 val. 5 mlrd. infliacijos atotrūkis.

Ekspansinė politika („pigių“ pinigų politika) vykdoma siekiant padidinti investicijų į ekonomiką apimtis, o kreditus padaryti pigius ir lengvai prieinamus. JAV Federalinis rezervų bankas imasi „pigių“ pinigų politikos, jei NNP pusiausvyrą lydi didelis nedarbas ir nepakankamas gamybinių pajėgumų išnaudojimas.

Norėdami padidinti pinigų pasiūlą, JAV Federalinių rezervų bankai tam tikru deriniu imasi šių veiksmų:

Pirma, Centrinis bankas turi pirkti vertybinius popierius atviroje rinkoje iš visuomenės ir iš komercinių bankų;

Antra, būtina sumažinti diskonto normą;

Trečia, būtina pakeisti rezervo paskirstymo standartus.

Dėl priemonių, kurių buvo imtasi, padidės komercinių bankų sistemos rezervų perteklius. Kadangi pertekliniai rezervai yra komercinių bankų pinigų pasiūlos didinimo skolindami pagrindas, galima tikėtis, kad pinigų pasiūla šalyje didės. Pinigų pasiūlos padidėjimas sumažins palūkanų normą

Reali palūkanų norma ir numatoma grynojo pelno marža, %

16 14 12 10 8 6 4 2

Tikrasis NNP, milijardas USD 1. Pusiausvyros NNP dinamika

0 50 100 150 200

Pasiūla ir poreikis

pinigų, milijardų dolerių

Investicijos dydis,

milijardas dolerių

Ryžiai. 3. Investicijų paklausos dinamika

Ryžiai. 2. Pinigų rinkos dinamika

norma, dėl ko padidės investicijos ir padidės pusiausvyros NNP. Suma, kuria didėja NNP, priklauso nuo investicijų augimo tempo ir pajamų daugiklio dydžio.

Pavyzdžiui, jei NNP visą darbo dieną yra 490 milijardų JAV dolerių, tada padidinus pinigų pasiūlą nuo 150 milijardų iki 175 milijardų dolerių, palūkanų norma sumažėtų nuo 8 iki 6 JAV dolerių, kaip parodyta 2 paveiksle. 1 ir padidinti investicijas nuo 20 mlrd. USD iki 25 mlrd. USD, kaip parodyta fig. 3.

Padidinti investicijų grafiką pav. 1 nuo 1n1 iki I 5 mlrd. kai atitinkamas daugiklis lygus keturiems, padidins pusiausvyros NNP nuo 470 milijardų dolerių. iki norimo visiško užimtumo lygio – 490 mlrd.

Ribojančia pinigų politika siekiama įgyvendinti pinigų sistemos veiklą reguliuojančias priemones, ribojant komercinių bankų kredito operacijų apimtis ir didinant palūkanų normas. Įgyvendinant jį dažniausiai didinami mokesčiai, mažinamos valstybės išlaidos, taip pat taikomos kitos priemonės, kuriomis siekiama pažaboti

infliaciją, o kai kuriais atvejais – gerinti mokėjimų balansą. Ribojamoji pinigų politika gali būti naudojama tiek kovojant su infliacija, tiek išlyginant ciklinius verslo veiklos svyravimus.

Tiek ekspansinė, tiek ribojanti pinigų politika gali būti totali arba atrankinė. Esant totalinei pinigų politikai, Centrinio banko priemonės taikomos visoms bankų sistemos institucijoms, su atrankine - atskiroms kredito įstaigoms ar jų grupėms arba tam tikroms bankų veiklos rūšims. Atrankinė pinigų politika leidžia Centriniam bankui daryti selektyvią įtaką tam tikra kryptimi. Jį įgyvendinant praktikuojamas šių įrankių rinkinys arba įvairūs jų deriniai:

Apskaitos ir perregistravimo operacijų limitų nustatymas (pavyzdžiui, pagal pramonės šaką, regioną ir pan.);

Tam tikrų bankų operacijų rūšių (jų grupuočių) apribojimas;

Maržos nustatymas atliekant įvairias finansines ir kredito operacijas;

Tam tikrų rūšių paskolų išdavimo sąlygų įvairių kategorijų skolininkams reglamentavimas;

Kredito lubų nustatymas ir kt.

Atrankinės politikos imamasi tada, kai finansų rinkos yra menkai išvystytos, kai jos negali užtikrinti pakankamai efektyvaus lėšų ir investicijų perskirstymo tinkamomis kryptimis. Viena vertus, tokia politika prisideda prie reikšmingų kreditų srautų pokyčių į prioritetines ekonomikos sritis, kita vertus, trukdo normaliam kredito ir finansų sistemos funkcionavimui, kai sukuriamos lengvatinės skolinimo sąlygos tam tikroms šalims. regionuose, pramonės šakose ir veiklos srityse. Nustačius kiekybinius paskolų, skiriamų prioritetiniams sektoriams, apribojimus bei lengvatines jų palūkanų normas, atrankinė politika reikalauja subsidijuoti prioritetinius ūkio sektorius per paskolas iš tarptautinių finansinių institucijų ir biudžeto lėšų, o tai neišvengiamai sukelia naujų problemų kredito ir finansų srityje.

Vykdomos pinigų politikos rūšį ir atitinkamai komercinių bankų veiklos reguliavimo priemonių rinkinį Centrinis bankas atlieka atsižvelgdamas į ekonominės situacijos būklę kiekvienu konkrečiu atveju. Remiantis

tokį pasirinkimą pagrindines pinigų politikos kryptis tvirtina įstatymų leidėjas. Kartu būtina atsižvelgti į laiko tarpą nuo konkrečios pinigų reguliavimo priemonės įgyvendinimo iki jos įgyvendinimo poveikio pasireiškimo. Įvairių pinigų politikos rūšių taikymo efektyvumą lemia tai, kiek pinigų apyvartos destabilizaciją lemia grynai piniginiai, o ne bendri ekonominiai ir politiniai veiksniai.

Pagrindinės Rusijos Federacijos centrinio banko vieningos valstybės pinigų politikos kryptys kitam laikotarpiui formuojasi sunkiomis gilios bendros ekonominės krizės sąlygomis. Ši situacija susidarė dėl daugelio išorinių ir vidinių veiksnių:

Paaštrėja fiskalinės problemos, susijusios su žemu mokesčių surinkimu, darbo užmokesčio ir socialinių išmokų įsiskolinimų didėjimu, vidaus valstybės skolos aptarnavimo ir refinansavimo išlaidų padidėjimu;

Abipusių nemokėjimų augimas ir daugelio realaus sektoriaus įmonių faktinis bankrotas;

Mokėjimų balanso būklės pablogėjimas dėl išlaidų išorės valstybės skolai aptarnauti ir pervertinto rublio kurso išlaikymo augimo, prognozuojamas situacijos pasaulio energijos rinkose pokytis;

Padėties pasaulio finansų rinkose pablogėjimas, išreikštas tarptautinio kapitalo nutekėjimu iš šalių, turinčių besivystančias rinkas.

Pavyzdžiui, 1998 m. krizės raidoje galima išskirti du etapus, kurių metu pinigų politika buvo skirtinga ir vystėsi pagal bendrą ekonominę situaciją.

Pirmajame etape krizė daugiausia buvo slepiama, o jai atsispirti buvo galima didinant valstybės skolą ir išleidžiant šalies aukso bei užsienio valiutos atsargas. Per šį laikotarpį refinansavimo palūkanų normos buvo ne kartą didinamos finansų rinkoje, lombardų paskoloms ir kaupiant lėšas Rusijos banko indėliuose. Būtent šiuo laikotarpiu tapo akivaizdu, kad trumpalaikiai valstybės įsipareigojimai nustojo būti priemone, skirta lėšoms į federalinį biudžetą pritraukti, o, priešingai, pradėjo įsisavinti lėšas iš biudžeto. Dėl to Rusijos Federacijos Vyriausybė nusprendė nebeskolinti šioje rinkoje ir persiregistruoti

vyriausybės vertybiniai popieriai (GKO-OFZ), kurių terminas baigiasi iki 1999 m. gruodžio 31 d., į naujus vertybinius popierius.

Antrasis krizės etapas vyko atvira forma ir apėmė visus Rusijos ekonominio gyvenimo aspektus: Vyriausybė nepajėgė aptarnauti valstybės skolos ir vykdyti esamus įsipareigojimus, finansų rinkos praktiškai nustojo funkcionuoti, šalies aukso ir užsienio valiutos atsargos sumažėjo. labai žemo lygio, o bankų sektoriuje kilo sisteminė krizė . Vėlesnis rublio devalvavimas lėmė naują ekonomikos būklę, nes smarkiai šoktelėjo infliacija, o gyventojai prarado pasitikėjimą finansų sistema ir bankais.

Krizė privedė prie naujų problemų šalies ekonomikoje:

Išorės skolų įsipareigojimų vykdymo sąlygų pablogėjimas;

Perėjimo prie ekonomikos augimo tempo lėtėjimas;

Poreikis rasti papildomų lėšų bankų sistemai ir finansų rinkoms tobulinti;

Visuomenėje didėjanti socialinė įtampa.

Esant tokiai situacijai, pasikeitė pinigų politikos prioritetai, nes nebuvo galimybės teikti pirmenybės jokiems jos rūšims – nei ribojančioms, nei ekspansinėms. Pinigų politika tapo subalansuota, o tai reiškia visų ūkio subjektų griežtos finansinės drausmės laikymąsi, atsakingą požiūrį į pinigų pasiūlos reguliavimą ir didžiausią darbo institucinių reformų srityje intensyvinimą plaukiojančio valiutos kurso režimo sąlygomis. .

Pagrindinis pinigų politikos, vykdomos naudojant kintamą valiutos kursą, privalumas yra tai, kad ji pašalina disbalanso riziką, susijusią su valiutos kurso neatitikimu besikeičiančioms makroekonominėms sąlygoms – veiksniu, turinčiu rimtą neigiamą įtaką ekonomikos vystymuisi. Plaukiojančio kurso režimu Centrinis bankas gauna galimybę padidinti ekonomikos prisotinimą pinigais.

Rinkos valiutos kurso nustatymas, kuriam išlaikyti nereikia Centrinio banko užsienio valiutos atsargų, leidžia bankui daugiau dėmesio skirti realaus ūkio sektoriaus problemoms. Tokiomis sąlygomis yra galimybių padidinti teigiamą einamosios sąskaitos likutį, pagerinti mokėjimą

balansą kaip visumą, taip pat pradėti aukso ir užsienio valiutos atsargų atkūrimo darbus, o tai labai svarbu pokriziniu laikotarpiu.

Įvedus plaukiojančio kurso režimą, komercinių bankų korespondentinėse sąskaitose taip pat labai išaugo lėšų likučiai, o tai prisidėjo prie laipsniško atsigavimo iš bankų nemokėjimo krizės. Pinigų pasiūla šiek tiek padidėjo, o svarbiausia, kad to nelydėjo infliacijos didėjimas.

Tačiau priežastis, kodėl Rusijos ekonomika niekada nepateko į tvaraus ekonomikos augimo trajektoriją, buvo ne biudžeto deficitas ar pajamų trūkumas, o pačios bankų sistemos krizė.

2009-2010 metais Pasaulio ekonomika įžengė į labai sunkų ekonominį laikotarpį. Nepaisant to, kad pasaulinės krizės priežastys yra susijusios su Amerikos finansų sistemos funkcionavimu, Rusija, kaip ir dauguma pasaulio šalių, buvo įtraukta į šį procesą. Šiuolaikinei krizei būdinga daugybė bruožų tiek nacionalinėse ekonomikose, tiek pasaulio ekonomikoje. Paprastai jis lyginamas su 1929-1933 metų krize. Tačiau tai vyksta naujomis istorinėmis sąlygomis – intensyvia mokslo ir technologijų pažanga pagrįstos ekonomikos modernizavimo stadijoje, kaip naujojo ekonomikos modelio įgyvendinimo dalis.

Dėl finansų krizės pasaulio rinkose problemų turėjo ir Rusijos kredito įstaigos. Tiesą sakant, baigėsi „pigių“ ir „ilgų“ pinigų laikotarpis, kurį pirmaujantys bankai, tokie kaip „Sberbank“, „VTB“ ir „Gazprombank“, gaudavo paskolų pavidalu iš užsienio, o vėliau perparduodavo vidutiniams ir mažiems bankams tarpbankinėje skolinimo rinkoje. jiems. Esant tokiai situacijai, daugelis bankų, praradę turimus skolinimo šaltinius, yra priversti kelti paskolų palūkanas ir griežtinti reikalavimus skolininkams. Įskaitant didelį smūgį kuriamai vidaus hipotekai. Rusijos Federacijos piliečiai turi sumokėti kainą už JAV hipotekos nemokumą ir Rusijos bankų rizikos valdytojų klaidas.

Krizės kontekste Europos Sąjungos (ES) šalys ėmėsi veiksmų, siekdamos sukurti europietišką bendrų pastangų krizei įveikti variantą. Tuo pačiu metu atsirado didelių neatitikimų. Jei JAV G.Busho modelis buvo paremtas neoliberaliais ir monetaristiniais postulatais, visų pirma pumpuojant viešąsias lėšas į bankines ir verslo struktūras, tai Europoje prezidentas N.Sarkozy sugalvojo modelį „ verslus kapitalizmas“

iš „finansinio kapitalizmo“ modelio, t.y. finansinio kapitalo visagalybės apribojimai, ekonominio nevaldomumo atmetimas, kupinas krizių.

Padėtis Rusijos Federacijoje įvairiais atžvilgiais skiriasi. Prieškriziniu laikotarpiu dėl precedento neturinčio kainų augimo pasaulio angliavandenilių rinkose Rusijoje buvo sukurtas didelis rezervas. Tačiau tai netapo patikima apsauga nuo krizės.

Pirma, nebuvo visiškai atsižvelgta į pasaulinį krizės pobūdį. Beprecedentis naftos kainų kilimas sukėlė iliuziją, kad jos bus išsaugotos artimiausioje ateityje.

Antra, glaudūs didžiausių Rusijos bankų ir korporacijų kreditiniai ryšiai su užsienio kreditoriais lėmė išorės skolos augimą. Tuo tarpu 2008–2009 m. atėjo terminas. Vertybinių popierių biržų nuvertėjimo ir likvidumo mažėjimo sąlygomis skolininkams iškilo įsipareigojimų nevykdymo grėsmė.

Trečia, augo gamybos ir pardavimų disproporcijos, paklausos dinamika šalies viduje.

Ketvirta, gamybos struktūra Rusijoje išlieka atsilikusi: masinio masto ekonomikos modernizavimo procesas praktiškai nepradėtas, išlieka ekonomikos orientacija į žaliavas.

Rusija, Ukraina ir Kazachstanas pasaulinės finansų krizės poveikį patyrė vėliau nei Vakarų šalys – tik 2008 m. rudenį. Pirmoji krizės poveikį pajuto Rusija. Jau rugsėjį ekonominės dinamikos rodikliai kiek pablogėjo, nors vis tiek išliko geresni (indekso vertės virš nulio) nei Vakarų šalyse (Didžiojoje Britanijoje, Prancūzijoje, Vokietijoje, JAV, Kanadoje). Spalio mėnesį ekonominė padėtis smarkiai pablogėjo Rusijoje ir Ukrainoje, antikrizinio efektyvumo indekso reikšmės nukrito gerokai žemiau nulio.

Rusijoje, Kazachstane ir Ukrainoje sumažėjo eksporto rodikliai ir visos užsienio prekybos apimtis, akcijų indeksai buvo žymiai stipresni nei Vakarų šalyse (beveik du kartus). Visose NVS šalyse didelio vartotojų kainų augimo problema išlieka. 2009 m. kovo mėn. nedarbo lygis Kazachstane, palyginti su 2008 m. kovo mėn., padidėjo 2,9%. Mažiau tik Vokietijoje – 2,4 proc. Rusijoje ir Ukrainoje yra visiškai skirtinga skaičių tvarka: atitinkamai 53,8% ir 34,8%, nors mes dar nepasivijome antilyderio – JAV 66,7%. Aukso ir užsienio valiutos atsargos Kazachstane 2009 m. kovą buvo tik 1,9 proc. mažesnės, palyginti su 2008 m. kovo mėn., o Rusijoje – 25,1 proc.

Ukraina – 23,6 proc. Vakarų Europos šalys pagal šį rodiklį skirstomos į dvi grupes: Vokietijoje, Kanadoje ir JAV jų dinamikos rodiklis artimas nuliui, o Prancūzijoje ir Didžiojoje Britanijoje – artimas rusiškoms vertybėms.

Sunkiausia situacija, paliečianti visas ekonomines ir socialines problemas, formuojasi finansų ir pinigų politikos srityje. 2009 m. pirmojo pusmečio pabaigoje infliacija Rusijoje, palyginti su 2008 m. birželio mėn., buvo 11,9%. JK šis skaičius siekia 1,8%, Vokietijoje – 0,1%, Italijoje – 0,5%. Kai kurios išsivysčiusios šalys (JAV, Kanada, Prancūzija, Japonija, Kinija) patyrė nedidelę defliaciją. Be to, šioje situacijoje atsirado dar vienas nukrypimas nuo klasikinės monetarizmo teorijos, kuri mano, kad vartotojų kainų dinamika tiesiogiai priklauso nuo pinigų kiekio ekonomikoje.

Pagrindinis kainų augimo veiksnys buvo natūralių monopolijų devalvacija ir tarifų didėjimas, dar kartą patvirtinantis, kad Rusijos Federacijoje dominuoja sąnaudų stūmimo infliacija prieš paklausos infliaciją. Į tai labai svarbu atsižvelgti priimant sprendimus ekonomikos srityje, baiminantis arba „pasmaugti“ ekonomiką, kai trūksta pinigų, arba įpilti per daug pinigų ir išsklaidyti infliacijos smagratį. .

Vertindamas 2009 m. Rusijos ekonomikos ir pinigų politikos raidą, Rusijos bankas pažymi, kad sąlygos Rusijos ekonomikai vystytis 2009 m. sausio-liepos mėnesiais buvo žymiai prastesnės nei 2008 m. Pasaulinės ekonomikos krizės įtakoje ir Rusijos eksporto paklausos sumažėjimas žemesnių nei praėjusiais metais pasaulinių naftos kainų ir grynojo privataus kapitalo BVP nutekėjimo 2009 m. pirmąjį pusmetį kontekste. sumažėjo 10,4 proc.

Kad ekonomikos augimas būtų tvarus, realiam ekonomikos sektoriui reikia galimybės gauti „ilgų ir pigių“ pinigų, o finansų institucijos nėra pasirengusios išduoti tokių paskolų didelės infliacijos ir naujos devalvacijos grėsmės sąlygomis.

Pasaulinė finansų ir ekonomikos krizė iškėlė pasaulio bendruomenei naujus uždavinius, susijusius su būtinybe tarptautiniu mastu suderinti ir koordinuoti kovos su krize pastangas, siekiant nustatyti veiksmingus krizės įveikimo būdus ir priemones, skirtas užkirsti kelią jos pasikartojimui ateityje. . Nepaisant skirtingos krizės priežasčių, jos pasekmių ir atsakomųjų priemonių interpretavimo, buvo suformuota bendra pozicija – suvokimas apie esamos padėties rimtumą ir būtinybę reformuoti esamą tarptautinę finansų sistemą.

mes, nes ji neatitinka pasaulio ekonomikos reikalavimų jos globalizacijos kontekste.

Susitikimuose buvo priimtas sprendimas reformuoti TVF ir Pasaulio banką, kuriam G20 šalys kovai su krize skirs iki 5 trilijonų JAV dolerių.Pažymėtas poreikis sugriežtinti finansų rinkos reguliavimo sistemą. Didžiausių pasaulio ekonomikų vadovai susitarė išlaikyti antikrizines priemones, kol pasaulio ekonomikos atsigavimas taps tvaresnis, iki 2012 metų pabaigos įvesti naujas bankų sistemos reguliavimo taisykles, nustatyti premijų bankų ir korporacijų aukščiausio lygio vadovams kriterijus. ir kt.

Investicinės bendrovės „Troika Dialog“ ekspertų teigimu, Rusijos ekonomika dugną pasiekė dar 2009 metų sausį, tačiau dabartinė pinigų politika riboja ekonomikos augimą, todėl Rusijos bankas turėtų paspartinti palūkanų mažinimą ir sumažinti užsienio valiutos intervencijas. Neabejotina, kad tokiomis aplinkybėmis apdairi valstybės pinigų politika, sumanus jos priemonių naudojimas padės stabilizuoti ekonomiką ir palaipsniui įveikti dabartinę krizę.

Taigi bankų sistemos tobulinimas yra pagrindinė veiksmingos pinigų politikos sąlyga. Krizės įvykiai parodė, kaip sudėtinga prognozuoti rublio pinigų pasiūlą esant dabartiniam ekonominiam neapibrėžtumui.

Ypač tai daro Rusijos ekonomikos dolerizacija svarbus naudojimas pinigų politikoje ne tik ūkio subjektų rublio turto dinamikos kitimo modeliai, bet ir jų užsienio valiutų sąskaitų judėjimas. Todėl, remiantis mokėjimų balanso prognoze, galima daryti prielaidą, kad pinigų pasiūlos formavimo procese svarbų vaidmenį atliks eksporto išorės sektorius.

Išlaikant eksportuojamų prekių kainų lygį ir įgyvendinant efektyvias užsienio valiutos reguliavimo ir valiutos kontrolės priemones, galima tikėtis teigiamo Rusijos mokėjimų balanso einamosios sąskaitos balanso padidėjimo. Tai sudarys pagrindą didinti Centrinio banko užsienio valiutos atsargas ir turės įtakos pinigų pasiūlos augimo parametrams,

Ekspansinė politika Ribojamoji politika

Problema: nedarbas ir recesija Problema: infliacija

Federalinis rezervų bankas perka obligacijas, sumažina atsargų normą arba sumažina diskonto normą Federalinis rezervų bankas parduoda obligacijas, padidina atsargų normą arba didina diskonto normą

Pinigų pasiūla didėja Pinigų pasiūla mažėja

Palūkanų normos mažėja Palūkanų normos kyla

Investicijų išlaidos auga Investicinės išlaidos mažėja

Realus CHIP didėja suma, kuri yra daugkartinė investicijų padidėjimo Infliacija mažėja

Ryžiai. 4. Pinigų politikos rūšių palyginimas

ir sumažinti vyriausybės skolinimosi poreikius.

Iš viso to, kas išdėstyta pirmiau, galime daryti išvadą, kad ekonomiškai išsivysčiusiose šalyse naudojami du pagrindiniai pinigų politikos klasifikavimo tipai: ribojanti ir ekspansinė. Apsvarstykite pagrindinius jų skirtumus (4 pav.).

Taigi ekspansinei pinigų politikai (arba „pigių“ pinigų politikai) paprastai būdingas skolinimo masto plėtimasis, pinigų kiekio apyvartoje didėjimo kontrolės susilpnėjimas, pinigų kiekio mažinimas. mokesčių tarifus ir palūkanų normų mažinimą. Ribojančia politika (arba „brangių“ pinigų politika) siekiama sugriežtinti sąlygas ir riboti komercinių bankų kredito operacijų apimtis. Tai apima ir lydi mokesčių didinimas, valdžios sektoriaus išlaidų mažinimas, taip pat kitos priemonės, kuriomis siekiama pažaboti infliaciją, o kai kuriais atvejais – ir gerinti mokėjimų balansą.

Bibliografija

1. Dinkevičius A. I. Pasaulinė finansų ir ekonomikos krizė // Pinigai ir kreditas. 2009. Nr.10.

2. Krugloye V. ^. Rusijos kredito įstaigų plėtros tendencijos pasaulinės finansų krizės stadijoje // Finansai ir kreditas. 2009. Nr.43.

3. McConnell K.P., Brew S.L. Ekonomika: principai, problemos ir politika. 2 tomuose: vert. iš anglų kalbos. 11-asis leidimas T. 1. M.: Respublika, 1992 m.

4. Nikolajevas I., Marčenko T., Titova M. NVS šalys ir pasaulio krizė // Visuomenė ir ekonomika. 2009. Nr.6.

5. Pigių ir brangių pinigų politika: URL: www. Nebent ha/.

6. Pridachuk M. ^. Rusijos finansų politika krizės sąlygomis // Finansai ir kreditas. 2009. Nr.41.

7. Pinigų politikos rūšys: URL: www.eco-nomics.ru/.

Įvadas .................................................. ................................................ .. ......... 5

1 skyrius. Teorinis pagrindas pinigų politika.................................. 10

1.1 Idėjos apie piniginį ekonomikos reguliavimą

įvairios ekonomikos mokyklos ................................................... ............... ... dešimt

1.1.1 Neoklasikinė mokykla................................................ .............................................. dešimt

1.1.2 Keinsinis pinigų reguliavimo modelis................................................ 12

1.1.3 Monetaristinė pinigų kiekio teorija ................................................. .... 17

1.2 Centrinio banko įtakos mechanizmas ir instrumentai

apie pinigų pasiūlą ekonomikoje .............................................. .............................. 21

1.2.1 Kredito emisijos mechanizmas ................................................ ...................... 21

1.2.2 Pinigų pasiūlos reguliavimo formos ir įrankiai.................................. 24

1.3. Pinigų politikos tikslai ir veiksmingumas................................................ ...... 28

1.3.1 Pinigų politikos tikslų sistema................................................ .............. 28

1.3.2 Tarpiniai tikslai skirtingose ​​koncepcijose

pinigų reguliavimas ................................................... ...................... 29

1.3.3 Pinigų ginčai................................................ ...... 32

1.3.4 Pinigų politikos perdavimo mechanizmas ir jo vaidmuo... 36

2 skyrius. Pinigų politika pereinamojo laikotarpio Rusijos ekonomikoje....... 39

2.1 Veiksniai, darantys įtaką pinigų politikai ................................................ 39

2.2 Rusijos bankų sistemos ypatumai................................................ .... 40

2.3 Pinigų politikos tikslų specifika................................................ ......... 43

2.4 Pinigų politikos prieštaravimai 1990-aisiais................................. 46

2.5 Metodai ir įrankiai................................................ .............................................. 52

2.6 Pokrizinės pinigų politikos ypatumai................................................ ......... 56

3 skyrius. Vieninga valstybės pinigų politika XXI amžiuje ...... 60

3.1 Pinigų politikos tikslai ir rezultatai 2001 metais ............... 60

3.2 Pinigų politikos tikslai 2002 m................................................. .................. 64

Išvada................................................ .................................................. .... 74

Bibliografinis sąrašas ................................................... .................................................. 79

1 priedas................................................ .................................................. 81

ĮVADAS

Šiuolaikinėje rinkos ekonomikoje yra daug socialinių ir ekonominių problemų, kurių rinka nekontroliuoja ir reikalaujanti valdžios įsikišimo. Griežtai kalbant, sąvokos „rinkos ekonomika“ arba „rinkos sistema“ yra abstrakčios, jos atspindi supaprastintą tikrovės vaizdą, kuriame trūksta daugelio jos aspektų. Nei dabar, nei niekada anksčiau nėra ir nebuvo nė vienos šalies, kurios ekonomika funkcionuotų tik rinkos mechanizmo pagalba. Kartu su rinkos mechanizmu visada buvo naudojamas ir dabar dar labiau naudojamas valstybinio ūkio reguliavimo mechanizmas.

Rinka nėra ekonominė sistema kaip visuma, o tik vienas iš ūkio subjektų komandų koordinavimo mechanizmų. Šis mechanizmas niekada, net A. Smitho laikais, nebuvo vienintelis. Visais laikais jis buvo naudojamas kartu su valstybinio reguliavimo mechanizmu. Keitėsi ir keičiasi tik jų naudojimo proporcija. Tuo pačiu metu abu mechanizmai yra pagrįsti konkrečios visuomenės tradicijomis ir papročiais. O jei vartosime dabar priimtą terminologiją, tai kitų ekonominių sistemų, išskyrus mišrias, nėra.

Išsivysčiusiose šalyse, kuriose yra mišri ekonomika, valstybės vaidmuo ekonomikos funkcionavime toli gražu nėra vienodas. Ji skiriasi valstybės įtakos ūkiui mastu, formomis ir metodais, visuomenės pasirengimu priimti ir palaikyti tokį valstybės kišimąsi į ekonominį gyvenimą. Šiuos skirtumus lemia daugybė objektyvios materialinės santvarkos veiksnių, taip pat tam tikrai visuomenei būdingų tradicijų ir idėjų įtaka, kurią dabar lemia tokia sąvoka kaip mentalitetas.

Nepriklausomai nuo ekonominės, kultūrinės, tautinės-istorinės raidos specifikos skirtingos salys, kurioje daugiau ar mažiau sėkmingai funkcionuoja mišri ekonomika, nepaisant to, kokios ekonomikos teorijos yra pageidaujamos šiose šalyse, valstybės ekonominį vaidmenį jose gali reprezentuoti šios svarbiausios ekonominės funkcijos:

· ekonomikos teisės aktų kūrimas, teisinės bazės ir socialinio klimato, palankaus efektyviam rinkos ekonomikos funkcionavimui, sukūrimas;

Konkurencijos rėmimas ir rinkos mechanizmo saugumo užtikrinimas;

· pajamų ir turto perskirstymas, pirmiausia nukreiptas į socialinių garantijų teikimą ir įvairių socialinių grupių, kurioms to reikia, apsaugą;

· išteklių paskirstymo reglamentavimas nacionalinio produkto struktūrai keisti;

· ekonomikos stabilizavimas svyruojančių ekonomikos sąlygų akivaizdoje, taip pat ekonomikos augimo skatinimas;

verslumo veikla.

Visos šios funkcijos, viena vertus, yra skirtos palaikyti ir palengvinti rinkos ekonomikos funkcionavimą, kita vertus, koreguoti ir modifikuoti rinkos sistemos veiksmus, įskaitant jos neigiamų aspektų neutralizavimą.

Pateiktas valstybės ekonominių funkcijų sąrašas rodo, kad jos ekonominis vaidmuo jokiu būdu neapsiriboja viešojo ūkio sektoriaus valdymu, t. y. verslumo veikla tam tikroje įmonių grupėje, kurios savininkė ji yra. Valstybės ekonominis vaidmuo apima jos veiklą reguliuoti ekonomiką kaip visumą, visus jos sektorius kaip vieninga sistema. Vadinasi, nutautinimas ir privatizavimas, kaip taisyklė, reiškiantis kiekybinį valstybinio ūkio sektoriaus sumažinimą, gali būti lydimas tiek valstybės reguliavimo vaidmens susilpnėjimo, tiek jos atliekamų ūkinių funkcijų stiprinimo ir išplėtimo.

Pereinant nuo totalinio nacionalizuoto ūkio prie mišrios ekonomikos, reikšmingai keičiasi ne tik valstybės įtakos ekonomikai funkcijos ir kryptys, bet ir tokio poveikio būdai. Kaip žinia, yra dvi valstybinio reguliavimo metodų grupės: tiesioginis (administracinis) ir netiesioginis (ekonominis). Ir nors daugeliu konkrečių atvejų toks skirstymas iš esmės yra savavališkas, o kartais jį atlikti tiesiog sunku, apskritai analizuojant šią problemą jo naudojimas yra naudingas ir tikslingas.

Finansiniai ir kreditiniai valstybinio ūkio reguliavimo metodai, vertinant kaip visumą, formuoja valstybės pinigų politiką; ji suprantama kaip „pinigų apyvartos ir kredito ekonominio reguliavimo priemonių visuma, kuria siekiama užtikrinti ekonomikos augimo tvarumą, darant įtaką infliacijos lygiui ir dinamikai, investiciniam aktyvumui ir kitiems svarbiems makroekonominiams padariniams“. Siūlomas darbas skirtas šių ekonomikos reguliavimo metodų esminiams aspektams išnagrinėti.

Iš minėto apibrėžimo matyti, kad pinigų politika nėra kažkas savarankiško, ji glaudžiai susijusi su kitomis valstybės reguliavimo funkcijomis (investicinės veiklos reguliavimu, fiskaline politika, smulkaus verslo rėmimo sistema ir kt.). Tačiau kompleksinis šių uždavinių sprendimas didele dalimi apima ir administracines reguliavimo priemones, todėl detalus šių skyrių aptarimas darbe nepateikiamas.

Nagrinėjamos temos aktualumą lemia tokia aplinkybė. Prieštaringa, iš esmės nesėkminga šalies ekonomikos reformavimo patirtis pastaruoju metu (ypač po 1998 m. finansų krizės) vis dažniau iškelia į darbotvarkę pinigų politikos vykdymo formų ir metodų klausimą. Būdinga, kad rimti nesutarimai ekonomistų stovykloje pastebimi ne tik dėl siūlomų įgyvendinti priemonių, bet net ir vertinant esamą padėtį. Taigi, kartu su nuomone, kad nuo 1995 m. valstybės vykdoma pinigų politika buvo itin griežta, bet efektyvi, o rublio kritimo priežastys pasirodė grynai psichologinės, buvo išsakytas įsitikinimas, kad būtent to ir siekė Centrinis bankas, kuris galiausiai pasirodė žlugęs. Kaip patvirtinimą paprastai nurodoma statistika, kurią galima pavadinti akivaizdžia: prieš 1998 m. vasaros krizę grynosios užsienio valiutos atsargos buvo smarkiai sumažintos 14,6 mlrd. USD, o nuo 1998 m. gegužės iki rugpjūčio – 7,9 mlrd. Tokią pinigų valdžios politiką daugelis autorių tiesiogiai vadina neatsakinga.

Šio darbo tikslas – visapusiška valstybinio ūkio reguliavimo finansinių ir kreditinių metodų studija. Norint pasiekti šį tikslą, reikia išspręsti šias užduotis:

Įvairių ekonomikos mokyklų atstovų šiuo klausimu palikto teorinio paveldo studijavimas;

Susipažinimas su dabartine padėtimi pasaulio praktikoje, ypač su pastarųjų metų vidaus pinigų politikos vykdymo patirtimi;

Svarstyti pagrindines šios politikos įgyvendinimo kryptis artimiausiu metu.

Šių uždavinių formulavimas ir nuoseklus sprendimas lemia darbo struktūrą. Kiekvienam iš jų skirtas atskiras skyrius.

Pažymėtina, kad finansiniai ir kreditiniai valstybinio ūkio reguliavimo metodai nagrinėjami tiek bendruosiuose susistemintuose ekonomikos teorijos kursuose, tiek specialiuose leidiniuose ir ekonomikos periodikoje.

Nepaisant to, kad kai kuriuose mokomuosiuose leidiniuose valstybinio reguliavimo problema nagrinėjama pro šalį, nemažai autorių vis dar skiria jai rimtą dėmesį. Atsižvelgiant į tai, vadovėlio red. Kamaeva V.D. (). Jame detalus teorinis pinigų reguliavimo nagrinėjimas derinamas su gilia vidaus praktikos analize.

Ir vis dėlto, visapusiškai apsvarstytos problemos atsispindi specializuotuose leidiniuose (Albegova I.M., Yemtsov R.G., Kholopov A.V., Kushlin V.I., Volgin N.A.,). Čia ypač vertas dėmesio kolektyvinis autoriaus darbas „Valstybinis rinkos ekonomikos reguliavimas“ (). Knyga skirta svarbiausiems rinkos ir pereinamojo laikotarpio ekonomikos makroekonominio reguliavimo aspektams ir priemonėms, ypač valstybės pinigų politikos raidai ir naujoms tendencijoms.

Galiausiai, periodiniai ekonominiai leidiniai leidžia dirbti su naujausiais statistiniais duomenimis, taip pat su kritiška pirmaujančių šalies ekonomistų nuomone. Visų pirma, rašant paskutinį darbo skyrių, buvo plačiai naudojamas programos vyriausybės dokumentas – „Pagrindinės vieningos valstybės pinigų politikos kryptys 2002 m.“, paskelbtas ().

1 skyrius. Pinigų politikos teoriniai pagrindai

Pinigų politika šiuo metu yra viena iš netiesioginės valstybės įtakos ekonomikai formų. Jis paremtas teorinėmis ekonomistų mintimis apie pinigų vaidmenį ekonomikoje ir jų įtaką pagrindiniams makroekonominiams parametrams: ekonomikos augimui, užimtumui, kainoms, mokėjimų balansui. Šiuolaikinėse teorijose pinigai vis dažniau vertinami kaip aktyvus reprodukcinio proceso veiksnys, o pati pinigų teorija tapo svarbia makroanalizės dalimi.

Pinigų teorija (monetaristinė teorija) – ekonomikos teorijos šaka, tirianti pinigų ir pinigų politikos įtaką visos ekonomikos būklei.

Valstybinio rinkos ekonomikos reguliavimo problema, įskaitant pinigų politikos metodus, neturėjo praktinės reikšmės iki 1930 m. XX amžiuje, kol pirmaujančių Europos ir Šiaurės Amerikos šalių ekonomiką ištiko niokojanti krizė.

1.1 Idėjos apie įvairių ekonomikos mokyklų piniginį ekonomikos reguliavimą

1.1.1 Neoklasikinė mokykla

XIX amžiaus paskutinio trečdalio – XX amžiaus pradžios klasikinės (neoklasikinės) mokyklos ekonomistai. jie tvirtai tikėjo efektyvia savireguliuojančia ir besivystančia rinkos ekonomika, neigė didelio masto valstybės įsikišimo į ekonominius procesus būtinybę, o pinigus laikė tik kiautu nominaliai išreikšti realias vertybes, tokias kaip produkcija, pajamos, investicijos ir kt.

Jie manė, kad realią gamybos apimtį lemia pagrindiniai visuomenei prieinami gamybos veiksniai: darbo ištekliai, gamybos pajėgumai, gamtos ištekliai, t.y. veiksniai, kurie keičiasi tik ilgainiui. Visų pirma, daugelis šios mokyklos ekonomistų manė, kad gamybos apimtis ir pinigų greitis yra linkę į natūralų lygį ir nepriklauso nuo pinigų ir pinigų politikos poveikio. Pinigų kiekio pokyčiai ekonomikoje gali turėti įtakos tik vidaus kainų lygiui. Laikydamiesi pinigų kiekybės teorijos, prie kurios modernizavimo svarų indėlį įnešė žymus matematikos mokyklos atstovas I. Fischeris (1867 - 1947). Ekonomikos teorijoje gerai žinoma I. Fišerio matematinė mainų lygtis MV = PQ, kur M – pinigų kiekis apyvartoje. V - pinigų cirkuliacijos greitis, P - kainos lygis. K - tikrosios produkcijos lygis. Šioje lygtyje MV apibūdina pinigų pasiūlą ekonomikoje, PQ - pinigų paklausa.

Neoklasikai teigė, kad proporcingas nominalios pinigų sumos pokytis sukeltų tik proporcingą absoliutaus kainų lygio pokytį. Todėl jie padarė išvadą, kad pinigų politika yra neveiksminga, ir ragino vyriausybę visų pirma rūpintis subalansuotu valstybės biudžetu, vengiant jo deficito.

Pasaulinė ekonomikos krizė 1929-1933 m. suabejojo ​​pagrindinėmis neoklasikinės teorijos nuostatomis, kurios iš esmės atmetė užsitęsusių krizių ir priverstinio nedarbo galimybę rinkos ekonomikoje. Jis taip pat nustatė, kad klasikinė pinigų ir kainų kiekio teorija, veikianti ilgalaikiais laiko tarpais, nepajėgia išspręsti krizės sukeltų problemų. Kovoti su JAV vyriausybės nedarbu. Didžioji Britanija ir kitos išsivysčiusios šalys pradėjo taikyti valstybinio reguliavimo priemones, kurios netelpa į ortodoksinę neoklasikinę doktriną.

1.1.2 Keinsinis pinigų reguliavimo modelis

Garsiausias teorinis didelio masto valstybės įsikišimo į rinkos ekonomiką pagrindimas buvo banginis ir J.Keinsas „Bendroji užimtumo, palūkanų ir pinigų teorija“ (1936). Keynesas padarė tikrą revoliuciją makroekonomikoje, radikaliai pakeisdamas ekonomistų ir vyriausybių požiūrį į verslo ciklus ir ekonominę politiką.

Naujoji ekonomikos teorija rėmėsi tuo, kad šiuolaikinė rinkos ekonomika, automatiškai siekianti pusiausvyros, gali patekti į visuminės paklausos ir visuminės pasiūlos lygybės būseną, kai faktinė produkcija yra daug mažesnė už potencialą ir reikšminga rinkos dalis. darbo jėgą sudaro priverstiniai bedarbiai.

Skirtingai nei klasikai, J. Keynesas manė, kad ekonomika gali ilgam „įstrigti“ mažos gamybos ir chroniško nedarbo situacijoje, nes dėl kainų ir darbo užmokesčio nelankstumo nėra mechanizmo, kuriuo būtų užtikrintas visiškas užimtumas. greitai atkurti ir užtikrinti visišką gamybos pajėgumų panaudojimą.

Priežastį, kodėl ekonomika pakliūva į pusiausvyros spąstus nepakankamo užimtumo sąlygomis, J. Keynesas įžvelgė nepakankamoje visuminėje paklausoje ir manė, kad vyriausybė pinigų ir fiskalinės politikos metodais gali paveikti ekonominės veiklos būklę, kad pakeistų visuminę paklausą.

Keinso visuminės paklausos teorijoje investicijų paklausa turi lemiamą reikšmę. Investicijų svyravimai dėl multiplikatoriaus efekto sukels didelius gamybos ir užimtumo pokyčius. Tarp svarbiausių veiksnių, lemiančių investicijų į ekonomiką lygį, J. Keynesas išskiria palūkanų normą, nes pastaroji yra paskolos investiciniams projektams finansuoti gavimo kaina. Padidinus palūkanų normą, ceteris paribus, sumažės planuojamų investicijų lygis, todėl mažės gamyba ir užimtumas.

Funkcinių priklausomybių grandinę galima išreikšti taip: pinigų pasiūlos padidėjimas sukelia palūkanų normos kritimą, dėl to didėja investicijos, taigi ir pajamos bei užimtumas. Palūkanų normos įtaką investicijų politikai Keinsas laikė svertu, per kurį pinigų apyvartos sąlygos veikia visą ekonomiką. Štai kodėl pinigų rinkos analizė, kai palūkanų norma nustatoma dėl pinigų pasiūlos ir paklausos sąveikos, yra svarbi Keyneso teorijos dalis. Atskleisdamas palūkanų normos keitimo mechanizmą, J. Keynesas atmetė klasikinę kiekybinę pinigų paklausos teoriją ir pateikė savo požiūrį, pagal kurį pinigai yra viena iš turto rūšių, bei verslo subjektų norą pasilikti dalį turtas pinigų pavidalu nustatomas pagal vadinamąją likvidumo pirmenybę.

Keinsas pinigų paklausą vertino kaip dviejų kintamųjų – nominaliųjų nacionalinių pajamų ir palūkanų normos – funkciją, nes manė, kad bendra pinigų paklausa apima du elementus. Pirmasis elementas yra sandorio paklausa, arba pinigų, kaip apyvartos terpės, paklausa, t.y. pinigų paklausa už sandorius, prekių ir paslaugų pirkimą. Atsižvelgiama į sandorio motyvą, kai pinigų reikia planuotoms išlaidoms atlikti, ir atsargumo motyvą, dėl kurio būtina turėti pinigų, kad būtų galima patenkinti netikėtus poreikius. Sandorių paklausa priklauso nuo nacionalinių pajamų lygio: kuo didesnės nominalios nacionalinės pajamos, tuo didesnis išlaidų lygis, nes žmonės sudaro daug sandorių ir jiems reikia daugiau likvidžių lėšų.

Iš esmės naujovė Keinse yra antrojo elemento įvedimas į bendrą pinigų paklausą – spekuliacinė paklausa, susijusi su vertybinių popierių pirkimu ir pardavimu. Spekuliatyvi pinigų paklausa atsiranda dėl to, kad žmonės kiekvienu konkrečiu atveju patys nustato, kokią pajamų dalį skirti vartojimui ir kokią santaupoms, taip pat kokia forma kaupti santaupas. Vertybinių popierių santaupos generuoja pajamas. Tačiau jų laikymas yra susijęs su rizika, nes pasikeitus palūkanų normai, pasikeis vertybinių popierių kaina. Kadangi vertybinių popierių kaina yra atvirkščiai proporcinga palūkanų normai, jai kylant, vertybinių popierių rinkos vertė mažėja. Be to, tikimasi, kad pasiekus „natūralų lygį“, palūkanų norma ateityje ims kristi ir vertybinius popierius bus galima parduoti pelningai ir brangiau. Natūralu, kad kiekvienas turtą investuojantis verslo subjektas mieliau investuos į vertybinius popierius, dėl to nebus spekuliacinės pinigų paklausos. Priešingai, jei palūkanų norma bus žema, ateityje tikimasi, kad jos kils, o tai lems vertybinių popierių kainos mažėjimą ir vertybinių popierių turėtojų kapitalo nuostolius. Tokiomis sąlygomis atsiranda bendras likvidumo troškimas, atsisakoma skolinti ekonomikos augimui investuojant į vertybinius popierius, auga spekuliacinė pinigų paklausa.

Remiantis J. Keyneso darbais, spekuliacinis motyvas formuoja atvirkštinį ryšį tarp pinigų paklausos dydžio ir skolinimo palūkanų normos.

Pinigų paklausos funkcinę priklausomybę galima apibrėžti taip: nominali pinigų paklausa priklauso nuo nominaliųjų nacionalinių pajamų ir nominalios palūkanų normos.

Pinigų pasiūlą ekonomikoje lemia Centrinio banko politika ir ji trumpuoju laikotarpiu yra pastovi.

Palūkanų normos formavimosi mechanizmą pinigų rinkoje galima pavaizduoti grafiškai (žr. 1 pav.).

Nominaliosios palūkanų normos i priklausomybė nuo pinigų kiekio apyvartoje M

čia Md yra bendra pinigų paklausa;

Ms – pinigų pasiūla;

E – pinigų rinkos pusiausvyros taškas;

i – pusiausvyros palūkanų norma.

Padidėjus nominaliųjų pajamų lygiui, pinigų paklausos kreivė perkeliama į dešinę, į Md 2 padėtį , dėl kurių ceteris paribus padidės nominali palūkanų norma (i 2).

Pinigų pasiūlos padidėjimas paslinks kreivę Ms 1 į dešinę, į padėtį Ms 2 ; ir atitinkamai sumažins pusiausvyros palūkanų normą iki reikšmės (i 3).

Valstybė pinigų politikos metodais gali daryti įtaką palūkanų normai, o per ją ir investicijų lygiui, išlaikydama visišką užimtumą ir užtikrindama ekonomikos augimą.

Tačiau J. Keynesas ir jo pasekėjai pirmenybę teikė fiskalinei politikai. Tam galima paaiškinti keletą priežasčių.

Pirma, ekonomika patenka į ypatingą būseną, kai pinigų pasiūlos padidėjimas nesukelia nacionalinių pajamų pasikeitimo. Šis atvejis vadinamas „likvidumo spąstais“ ir pakankamai išsamiai išanalizuotas garsaus anglų ekonomisto J. Hickso.

„Likvidumo spąstai“ reiškia, kad palūkanų norma yra gana žema ir ją galima keisti tik aukštyn. Tokiomis sąlygomis pinigų savininkai nesieks jų investuoti. Susidaro situacija, kai net ir labai mažos palūkanų normos neskatina investicijų ir neprisideda prie pajamų augimo. Visą pinigų prieaugį sugeria spekuliacinė paklausa, t.y. pinigai nusėda ant rankų, o ne investuojami į ekonomiką. Kadangi palūkanų norma nesikeičia, investicijos ir pajamos išlieka pastovios. Neveikia nepriklausomo atgimimo rinkos mechanizmas. Reikia impulso iš už rinkos sistemos ribų. Išeitis iš šios situacijos, keinsistų manymu, įmanoma tik įtraukus fiskalinę politiką, kuri pasitarnaus kaip privačių investicijų „lokomotyvas“.

Antra, vertindamas pinigų greitį, Keynesas rėmėsi tuo, kad jie yra kintantys ir nenuspėjami, taip pat ir trumpais laikotarpiais (pavyzdžiui, ekonominio ciklo viduje). Todėl pinigai negali būti laikomi svarbiausiu veiksniu, lemiančiu produkcijos, užimtumo ir kainų dinamiką.

Ir galiausiai, trečia, J. Keynesas manė, kad kainos rinkos ekonomikoje yra nelanksčios, todėl visus ekonominius rodiklius išreiškia pastoviu darbo užmokesčiu.

Išnagrinėjęs kanalus, kuriais vyriausybės fiskalinė ir monetarinė politika veikia ekonomikos būklę, ir remdamasis teorinėmis prielaidomis, Keynesas padarė išvadą, kad depresijos kontekste monetaristinio požiūrio į ekonomiką reguliavimo ir skatinimo metodai žlugo. Mokesčių sistemos ir valstybės išlaidų struktūros pokyčius jis svarstė daugiau veiksmingi būdai ekonomikos stabilizavimas. Ši išvada paskatino Keyneso pasekėjus paskelbti gerai žinomą tezę: „pinigai nesvarbu“. Tuo pat metu ankstyvieji keinsistai, eidami iš „likvidumo spąstų“, monetarinę politiką laikė neveiksminga ir akcentavo fiskalinės politikos absoliutą.

Vėliau keinsistai pinigų politiką taip pat laikė veiksminga. Pirmenybė teikiama mišriai pinigų ir fiskalinei politikai: santykinai griežtai fiskalinei ir lengvajai pinigų politikai, o pastarajai skiriamas adaptyvios politikos, kuri lydi fiskalinio reguliavimo priemones, vaidmuo. Pinigų politika reikalinga norint išlaikyti žemas palūkanų normas ir paskatinti investicijas: pinigų pasiūlos didėjimas atsvers palūkanų normos didėjimą ir taip užkirs kelią privačių investicijų išstūmimui, sumažins „stūmimo“ efektą, kai didėja valstybės išlaidos.

1.1.3 Monetaristinė pinigų kiekio teorija

Pokaris iki septintojo dešimtmečio pabaigos – septintojo dešimtmečio pradžios. pasižymėjo palankiausiais pirmaujančių Vakarų šalių socialinio ir ekonominio vystymosi procesais per pastaruosius 100 metų. Tačiau 60-70-ųjų sandūroje. buvo atskleisti keinsistinės ekonomikos reguliavimo sampratos klaidingi skaičiavimai.

Jie susideda iš infliacijos pavojaus neįvertinimo, tiesioginių valstybės investicijų vaidmens perdėto ir konjunktūros reguliavimo biudžeto metodų, pervertinant realų deficito finansavimo poveikį.

Keinsizmo diskreditavimas ir krizė prisidėjo prie pinigų vaidmens ekonomikoje reabilitacijos ir laikinai užmirštų pinigų teorijų atgaivinimo. M. Friedmanas ir jo pasekėjai, ekonominiame pasaulyje žinomi kaip monetaristai, sukūrė šiuolaikinę pinigų kiekybės teoriją, kuri itin išpopuliarėjo 7-ajame dešimtmetyje.

Monetarizmas yra ekonominės minties mokykla, kuri akcentuoja pinigų kiekio apyvartoje pokyčius kaip lemiančią kainų, pajamų ir užimtumo funkciją.

Monetaristai nesutinka su keinsistais ne tik pinigų vaidmens ekonomikoje klausimais, bet visų pirma vertindami rinkos ekonomikos funkcionavimą kaip visumą. Jie mano, kad rinkos ekonomika yra gana stabili, o rinkos mechanizmas yra pajėgus savarankiškai atkurti ekonominę pusiausvyrą. Todėl monetaristai priešinasi aktyviam valstybės kišimuisi į ekonomiką, gina laisvos konkurencijos principus apskritai ir konkrečiai pinigų sferoje. Pinigus monetaristai laiko lemiamu veiksniu plėtojant gamybą. Per didelis valstybinis pinigų sferos reguliavimas, jų nuomone, gali išprovokuoti ekonominę krizę. Jie rado to įrodymų ne tik aštuntojo dešimtmečio vidurio ir devintojo dešimtmečio pradžios krizėse.

Pinigų, o ypač pinigų apyvartos, vaidmens neįvertinimas, JAV Federalinių rezervų sistemos (FRS) nesugebėjimas užkirsti kelią staigiam pinigų kiekio apyvartoje mažėjimui XX amžiaus pabaigoje. gerokai padidino, anot M. Friedmano, neigiamus ekonomikos nuosmukio aspektus. M. Friedmanas buvo įsitikinęs, kad pinigai ir pinigų apyvarta visada turėjo didelę reikšmę ekonomikos vystymuisi, o pinigų teorijos ignoravimas ar piktnaudžiavimas jos postulatais perteklinio valstybinio reguliavimo metu gali padaryti milžinišką žalą visuomenės ūkiui.

Verslo ciklų ir pinigų apyvartos analizė leido M. Friedmanui ir jo bendražygiams gerokai modernizuoti klasikinę kiekybinę pinigų apyvartos teoriją, ypač trumpalaikiams laiko intervalams. Taigi monetaristai, laikydami pinigų cirkuliacijos greitį kintamuoju, mano, kad jų siūloma teorija leidžia numatyti šio kintamojo elgesį. Kaip pagrindiniai pinigų apyvartos greitį lemiantys veiksniai išskiria numatomą infliacijos lygį ir palūkanų normą. Monetaristai taip pat atskleidė ryšį tarp pinigų pasiūlos, realaus ir nominalaus BNP augimo tempo pokyčių ir parodė, kad pinigų pasiūlos augimo tempo pokyčiai veikia realiąją produkciją greičiau nei kainas. Pavyzdžiui, per vieną verslo ciklą pinigų pasiūlos augimo tempas po tam tikro vėlavimo, paprastai kelių mėnesių, sukelia nominaliojo BNP augimo tempo pokyčius. Pirma, reikšminga nominaliojo BNP pokyčio dalis atspindi realaus BNP pokyčius, t.y. ekonominėje sistemoje pagamintų prekių ir paslaugų realaus kiekio pokyčiai. Ateityje, jei pinigų pasiūlos augimo tempas gerokai viršys vidutinį metinį ekonomikos augimo tempą, nemaža dalis nominalaus BNP pokyčių yra absoliutaus kainų lygio pokyčiai. Taigi nominalaus BNP augimo pagreitis, kurį sukelia pinigų pasiūlos padidėjimas, tik iš pradžių pasireiškia didėjančia realia gamybos apimtimi, kartu su nedarbo mažėjimu. Vėliau realios gamybos augimo tempo lėtėjimas lemia tai, kad kainų augimas sugeria vis didesnę įtaką ekonomikai dėl pinigų pasiūlos augimo tempo pokyčių. Sulėtėjus pinigų pasiūlos augimo tempui, atitinkami nominalaus ir realaus BNP pokyčiai lėtėja atvirkštine tvarka.

Nauji monetaristinės krypties atstovų tyrimai davė raktus suprasti valstybės pinigų politikos įtaką ekonomikos būklei, leido paaiškinti tokį anksčiau nepastebėtą ekonomikos reiškinį kaip stagfliacija arba aukšto nedarbo ir aukšto lygio egzistavimą vienu metu. infliaciją, kuri visiškai prieštaravo Keinso teorijai, ir galiausiai pateikti atitinkamas rekomendacijas dėl valstybės pinigų politikos.

Remdamiesi tuo, kad geri ketinimai pernelyg dažnai vykdomi neteisingai, monetaristai priešinosi aktyvios pinigų politikos įgyvendinimui, kuria siekiama stabilizuoti pinigų pasiūlą ir palūkanų normą.

Keinso sampratą jie laikė klaidinga ir viduje prieštaringa. Todėl pagrindinis reguliavimo objektas, jų nuomone, turėtų būti ne palūkanų norma, o pinigų pasiūlos augimo tempas. Centrinis bankas turi vykdyti nuolatinę nuspėjamą pinigų politiką ir laikytis paprastos nuolatinio pinigų pasiūlos augimo taisyklės. Pinigų pasiūlos augimo tempas turi būti pakankamas, viena vertus, užtikrinti realaus BNP augimą, kita vertus, nesukelti infliacinių procesų ekonomikoje.

70-aisiais - 80-ųjų pradžioje. praktinis monetaristinių receptų pritaikymas leido sukurti gana efektyvias kovos su infliacija priemones. Tuo pačiu infliacijos procesų stabilizavimasis, finansinių institucijų pokyčiai ir perėjimas prie naujos kokybės ekonomikos augimo 80-aisiais. ženkliai sumažino praėjusio dešimtmečio infliacijos laikotarpiu sukurtų pinigų politikos receptų aktualumą. Tačiau daugiausia dėl monetaristų mokslo laimėjimų ekonomistai amžiams atsisveikino su teiginiu „pinigai nesvarbu“.

Šiuolaikinė pinigų teorija vis dažniau įgyja sintetinių modelių formų, įskaitant keinsizmo, monetarizmo, neoklasikinės pasiūlos ekonomikos ir kt. elementus.

Apskritai ekonomikoje susiformavo kryptis, vadinama „neoklasikine sinteze“, kuri apima įvairius požiūrius į daugelį šiuolaikinės mišrios ekonomikos funkcionavimo teorijos ir praktikos klausimų.

1.2 Centrinio banko įtakos pinigų pasiūlai ekonomikoje mechanizmas ir instrumentai

Pinigų politikos išeities taškas yra realios pinigų pasiūlos vertės pokytis dėl tinkamos Centrinio banko vykdomos politikos. Centrinio banko įtakos pinigų pasiūlos dydžiui ekonomikoje mechanizmą lemia šiuolaikinės kredito ir bankų sistemos funkcionavimo pobūdis, komercinių bankų galimybė kreditų emisija didinti arba mažinti pinigų pasiūlą.

1.2.1 Kreditų emisijos mechanizmas

Esminis skirtumas tarp banko ir bet kurios kitos finansinės institucijos yra tas, kad kurdamas indėlius ir išduodamas paskolas, jis didina pinigų kiekį ekonomikoje, t.y., veikia pinigų pasiūlą.

Pinigų pasiūla – tai šalies ekonomikoje visuotinai pripažintų mokėjimo priemonių suma. Šiuolaikinėmis sąlygomis jį sudaro grynieji pinigai apyvartoje ir indėliai bankuose, kuriais ūkio subjektai atsiskaito už operacijas.

Jei pinigų pasiūla žymima M, grynieji apyvartoje - C ir indėliai - D, tada

M = C + D. (1)

Šiuolaikinė bankų sistema yra dalinių atsargų sistema: tik dalis indėlių yra laikomi rezervų pavidalu, o likusi dalis naudojama paskoloms išduoti ir kitoms aktyvioms operacijoms. Išduodami paskolas bankai taip leidžia paskolos gavėjams šias lėšas panaudoti sandoriams, todėl mokėjimo priemonių suma didėja suteiktos paskolos dydžiu, t.y.

M = C + D + K, (2)

kur K - bankų išduotų paskolų apimtis.

Mokėjimo priemonių išdavimo procesas komercinių bankų sistemoje vadinamas kredito emisija. . Išduodamų paskolų suma bankų sistemoje priklauso nuo indėlių ir rezervų dydžio. Jei darysime prielaidą, kad visos mokėjimo priemonės laikomos banke, tai kuo didesnė pinigų pasiūla, tuo mažesnė atsargų norma r .

Atsargų norma yra atsargų R sumos ir indėlių D sumos santykis:

r = (R / D) * 100 % (3)

Komercinių bankų sistemos funkcionavimas atsiskaitymų negrynaisiais pinigais sąlygomis lemia tai, kad vieno banko paskolos išdavimas sukelia multiplikatorinį efektą (multiplikatoriaus efektą), kai procesas trunka iki paskutinio piniginio vieneto panaudojimo. paskola.

Koeficientas, parodantis, kiek kartų bankai padidina pinigų pasiūlą ekonomikoje, su sąlyga, kad visi pinigai bus laikomi banke, vadinamas indėlio (banko) daugikliu m ir gali būti pavaizduotas kaip

Pinigų pasiūlos apyvartoje padidėjimą dėl bankų skolinimo veiklos galima išreikšti kaip

DM \u003d (1 / r) * DD arba DM \u003d m * DD (5)

kur DD – indėlių padidėjimas, arba komercinių bankų išteklių padidėjimas, o m - indėlių daugiklis.

Tačiau realiame gyvenime gyventojai ir įmonės nelaiko visų pinigų bankuose, o dalį jų laiko grynaisiais. Dėl to bankų galimybės didinti pinigų pasiūlą apyvartoje priklauso ne tik nuo atsargų normos, bet ir nuo gyventojų elgesio, jų pasitikėjimo bankų sistema.

Apskritai pinigų kiekis apyvartoje keičiasi dėl centrinio banko, kuris nustato privalomųjų atsargų normą, operacijų; komerciniai bankai, kurie nustato išduodamų paskolų dydį, taip pat nebankinio sektoriaus sprendimai.

Gyventojų elgsena apibūdins ^/grynųjų pinigų santykį su indėlių kiekiu komerciniuose bankuose, t.y.

Koeficientas, apibūdinantis komercinių bankų įtakos pinigų pasiūlai apyvartoje laipsnį, atsižvelgiant į centrinio banko vaidmenį, taip pat galimą dalies pinigų nutekėjimą iš bankų sistemos indėlių į grynuosius pinigus, vadinamas pinigų daugikliu.

Pažymėdami jį kaip m * , galime parašyti formulę

Bendras pinigų pasiūlos modelis kuriamas atsižvelgiant į Centrinio banko, komercinių bankų operacijas, taip pat į nebankinio sektoriaus sprendimus.

Centrinio banko įtakos pinigų pasiūlos dydžiui ekonomikoje mechanizmas bus parodytas naudojant pagrindinių pinigų pasiūlos komponentų lygtį:

M = m * B, (8)

kur - pinigine baze.

Piniginė bazė (arba padidinto efektyvumo pinigai) yra į apyvartą išleistų pinigų kiekis, pridėjus komercinių bankų atsargas, laikomus Centrinio banko indėliuose.

Ši lygtis leidžia mums nustatyti du veiksnius, turinčius įtakos pinigų pasiūlos kiekiui. Pirmasis veiksnys yra pinigų bazės pasikeitimas. Centrinis bankas per pinigų bazę daro tiesioginę įtaką pinigų pasiūlai ekonomikoje, pirmiausia keisdamas komercinių bankų rezervų dydį.

Antras veiksnys, per kurį Centrinis bankas gali kontroliuoti pinigų pasiūlą ekonomikoje, yra privalomųjų atsargų normos pasikeitimas, dėl kurio pasikeičia pinigų daugiklis.

Centrinio banko įtakos pinigų pasiūlos dydžiui ekonomikoje mechanizmas reiškia pradinį pinigų bazės pakeitimą dėl centrinio banko operacijų ir vėlesnį pinigų pasiūlos pasikeitimą komercinėje sistemoje. bankai dėl multiplikatoriaus efekto.

Centrinis bankas koreguoja pinigų pasiūlos vertę naudodamas įvairius tiesioginio ir netiesioginio reguliavimo instrumentus, kurių pagalba įtakoja pinigų bazės dydį ir pinigų daugiklį.

1.2.2 Pinigų pasiūlos reguliavimo formos ir priemonės

Tiesioginis pinigų pasiūlos reguliavimas ekonomikoje apima skolinimo limitų, palūkanų normų, išduodamų paskolų apimties ir kt. nustatymą. Paprastai jis naudojamas bankų sistemos ir visos pinigų rinkos neišsivysčiusiomis sąlygomis. , padidėjusios infliacijos ar finansinių krizių laikotarpiais.

Šiuolaikinėmis sąlygomis išsivysčiusios rinkos ekonomikos šalyse daugiausia naudojami trys pagrindiniai instrumentai, kurių pagalba Centrinis bankas vykdo netiesioginį pinigų sferos reguliavimą: atvirosios rinkos operacijos, diskonto norma ir privalomųjų atsargų norma.

Centrinis bankas, vykdydamas operacijas atviroje rinkoje ir keisdamas diskonto normą, tiesiogiai veikia pinigų bazę. Privalomųjų atsargų normos pokytis, kaip jau minėta, turi įtakos dauginimo procesui.

Atviros rinkos operacijos - Centrinis bankas perka ar parduoda vyriausybės vertybinius popierius, kaip taisyklė, antrinėje rinkoje, nes tokia centrinio banko veikla pirminėje rinkoje yra infliacinio pobūdžio ir yra ribojama arba draudžiama įstatymais daugelyje šalių.

Centrinis bankas, pirkdamas vertybinius popierius iš privataus asmens ar komercinio banko, didina komercinių bankų atsargas, esančias jų korespondentinėse sąskaitose, ir atitinkamai auga pinigų bazė. Komerciniai bankai, gavę papildomų išteklių, didina išduodamų paskolų apimtis, įsijungia kreditų emisijos mechanizmas ir su tuo susijęs multiplikacinis pinigų pasiūlos didėjimas:

DM = DВ * m * (9)

Jei Centrinis bankas parduoda vertybinius popierius, procesas vyksta priešinga kryptimi ir pinigų pasiūla mažėja.

Komercinių bankų ištekliai gali padidėti ir Centriniam bankui teikiant paskolas komerciniams bankams. Centrinio banko vykdomas skolinimo komerciniams bankams procesas vadinamas refinansavimu. Norma, kuria Centrinis bankas išduoda paskolas komerciniams bankams, vadinama diskonto norma (jei paskola daugiausia teikiama vekselių forma) arba refinansavimo norma (kiti skolinimo būdai).

Centrinio banko paskolos patenka į komercinių bankų atsargų sąskaitas, padidina bendrus bankų sistemos rezervus, išplečia pinigų bazę ir sudaro multiplikacinio pinigų pasiūlos kitimo pagrindą.

Diskonto normos (refinansavimo normos) padidėjimas reiškia išteklių, kuriuos bankai gali gauti skolindamiesi iš centrinio banko, kainos padidėjimą, dėl kurio sumažėja jų apimtis, taigi ir komercinės skolinimo operacijos. bankai. Tuo pačiu metu, įsigydami brangesnių išteklių, bankai kelia paskolų palūkanas. Kreditavimo sąlygos prastėja, kreditai tampa mažiau prieinami, kreditai mažėja, o pinigai brangsta. Pinigų pasiūla ekonomikoje mažėja.

Diskonto normos mažinimas netiesiogiai prisideda prie pinigų pasiūlos apyvartoje augimo.

Privalomos atsargos yra dalis indėlių sumos, kurią komerciniai bankai turi laikyti specialiose sąskaitose Centriniame banke ir kurių negali naudoti aktyvioms operacijoms, o ypač skolinimui.

Pirmą kartą privalomųjų atsargų praktika oficialiai įvesta 1913 m. JAV, kai buvo sukurtas Fed. Vėliau FED įgijo teisę peržiūrėti privalomųjų atsargų normą.

Po Antrojo pasaulinio karo daugelio išsivysčiusių šalių centriniai bankai įvedė kintamų atsargų reikalavimų principą.

Privalomos atsargos – tai minimali atsargų suma, kurią komerciniai bankai turi turėti ir atlikti dvi funkcijas. Pirma, jie turi užtikrinti komerciniams bankams reikalingą likvidumo lygį, kad būtų užtikrintas nepertraukiamas mokėjimo įsipareigojimų grąžinti indėlius indėlininkams ir atsiskaitymų su kitais bankais vykdymas. Antra, jie yra centrinio banko priemonė pinigų pasiūlai reguliuoti. Privalomųjų atsargų normos pasikeitimas tiesiogiai įtakoja komercinių bankų kredito vertę ir finansinį potencialą. Kuo didesnis privalomųjų atsargų normatyvas, tuo mažesnė paskolų išdavimo išteklių suma, tuo mažesnė kredito emisija.

Privalomųjų atsargų normos pasikeitimas įtakoja pinigų pasiūlą ekonomikoje per pinigų daugiklio pasikeitimą. Padidinus privalomųjų atsargų normą, sumažėja pinigų daugiklis ir sumažėja komercinių bankų įtaka pinigų kiekiui apyvartoje. Sumažinus privalomųjų atsargų reikalavimus, dalis komercinių bankų išteklių atlaisvinama skolinimo operacijoms, sustiprėja multiplikatorinis efektas ir didėja pinigų pasiūla.

Šiuolaikinėmis sąlygomis įvairiose šalyse pagrindiniai pinigų politikos instrumentai naudojami nevienodo aktyvumo laipsniu. Pavyzdžiui, išsivysčiusiose šalyse pastebima tendencija nutolti nuo aktyvaus centrinio banko privalomųjų atsargų reikalavimų, kaip reguliavimo priemonės, naudojimo. Praktika parodė, kad šis įrankis turi būti naudojamas labai atsargiai dėl jo standumo.

Atsargų reikalavimas negali dažnai keistis, nes tai pažeidžia konkurencinę pusiausvyrą tarp bankų ir kitų finansinių tarpininkų. Privalomųjų atsargų normos pokytis gali sukelti staigius bankų „veikiančio“ turto apimties pokyčius ir turėti įtakos jų finansinei būklei.

Didėjant privalomųjų atsargų reikalavimams, komerciniai bankai yra priversti didelę dalį savo turto laikyti nepalūkanų pavidalu ir dėl to patirti nuostolių dėl sumažėjusio pelningumo. Šiuo atžvilgiu centriniai bankai, suinteresuoti bankų sistemos stabilumu, privalomųjų atsargų normos keitimo imasi labai retai arba stengiasi visai jo nekeisti.

Diskonto normos (refinansavimo normos), kaip pinigų politikos priemonės, naudojimas taip pat turi savų ypatumų. Faktas yra tai, kad komercinių bankų iš centrinių bankų gautų paskolų apimtis paprastai sudaro nedidelę jų surinktų lėšų dalį. Todėl diskonto normos pasikeitimas pirmiausia yra Centrinio banko pinigų politikos rodiklis. Stabilios ekonominės plėtros sąlygomis, kaip taisyklė, nėra staigių valiutos kurso pokyčių, taigi ir dažnų diskonto normos pokyčių. Kartais net, kaip, pavyzdžiui, JAV, diskonto norma keičiasi po palūkanų normų judėjimo kapitalo rinkoje, todėl skirtumas tarp diskonto normos ir rinkos normos nėra per didelis. Taigi išsivysčiusiose šalyse pagrindinė aktyvi pinigų pasiūlos ekonomikoje reguliavimo priemonė yra atvirosios rinkos operacijos.

Apskritai pinigų politikos metodai ir priemonės konkrečioje šalyje yra nulemti nusistovėjusių tradicijų ar įstatymų ir priklauso nuo kredito ir bankų sistemos, taip pat finansų rinkų išsivystymo laipsnio.

1.3. Pinigų politikos tikslai ir efektyvumas

1.3.1 Pinigų politikos tikslų sistema

Pinigų politika yra viena iš pagrindinių valstybės įtakos ekonominiams procesams priemonių. Ši politika, kaip koordinuotų priemonių pinigų apyvartos ir kredito srityje sistema, yra skirta pagrindinių makroekonominių rodiklių reguliavimui. Galutiniai pinigų politikos tikslai yra užtikrinti kainų stabilumą, visišką užimtumą, realios gamybos augimą ir stabilų mokėjimų balansą. Siekti šių tikslų yra pasaulinis iššūkis. Dabartinė pinigų politika orientuota į konkretesnius tikslus, atspindinčius jos specifiką. Šiuo atžvilgiu išskiriami tarpiniai tikslai, reguliuojantys pagrindinių pinigų sistemos kintamųjų reikšmę pakankamai ilgais laiko intervalais (metus ar ilgiau). Tai apima: pinigų pasiūlą, palūkanų normą, valiutos kursą. Ir galiausiai kasdieniai nuoseklūs Centrinio banko veiksmai yra nukreipti į vadinamuosius taktinius tikslus. Pastarieji lemia pinigų politikos pobūdį. Griežta pinigų politika siekiama išlaikyti tam tikrą pinigų pasiūlą. Tikslas fiksuoti palūkanų normą būdingas lanksčiai pinigų politikai.

Vykdydami politiką, kuria siekiama užtikrinti ekonominį stabilumą valstybėje, vyriausybės ir centriniai bankai tam tikram laikotarpiui kuria pagrindines pinigų politikos kryptis, formuluoja tarpinius tikslus, kurių pasiekimas užtikrina aukštesnės eilės uždavinio įvykdymą, koreguoja ir tikslina. taktinių tikslų įgyvendinimas.

1.3.2 Tarpiniai tikslai įvairiose pinigų sistemose

Keinso koncepcijoje pagrindiniai tikslai yra kova su nedarbu arba infliacija. Nedarbas yra gamybos sumažėjimo dėl nepakankamos visuminės paklausos, kurios svarbiausias komponentas yra investicijų paklausa, pasekmė. Todėl pinigų politika kartu su fiskalinio reguliavimo priemonėmis apima investicijų skatinimą išlaikant santykinai žemą palūkanų normą. Tokiomis sąlygomis Centrinis bankas kaip tarpinį tikslą iškelia pinigų pasiūlos didinimą ekonomikoje. Jai įgyvendinti Centrinis bankas, naudodamasis pagrindiniais įrankiais, mažina privalomąsias atsargas ir diskonto normą, aktyviai, lengvatinėmis sąlygomis perka valstybės vertybinius popierius iš komercinių bankų ir fizinių asmenų. Komerciniai bankai, gavę papildomų išteklių, siūlo juos rinkoje kaip paskolas.

Padidėjus paskolos kapitalo pasiūlai, ceteris paribus, sumažės jo kaina, o skolintos lėšos taps prieinamesnės ir patrauklesnės gamintojams. Taigi, sumažinus palūkanų normą, susidaro palankios sąlygos investicijoms, o gamybos plėtra lems nedarbo mažėjimą. Ši pinigų politika buvo vadinama pigių pinigų politika.

Kovai su infliacija reikalinga brangių pinigų politika, kuri remiasi pinigų pasiūlos susitraukimu. Tam Centrinis bankas padidina privalomųjų atsargų reikalavimus ir diskonto normą bei parduoda vyriausybės vertybinius popierius, vykdydamas operacijas atviroje rinkoje. Pinigų pasiūlos sumažėjimas padidina palūkanų normą ir atitinkamai padidina finansinių išteklių kainą. Apskritai brangių pinigų politika siekiama apriboti skolinimą naujiems projektams, mažinti investicinį aktyvumą ir gamybos augimo tempus.

Keinsistai infliaciją vertino tik visiško užimtumo ir visos produkcijos sąlygomis ir siejo ją su visumine paklausa, kuri buvo per didelė, palyginti su ekonomikos potencialu. Stiprioje ekonominėje aplinkoje per didelė visuminė paklausa didina kainas. Vadinasi, kitiems dalykams nesikeičiant, pinigų politikos priemonės turėtų mažinti verslo aktyvumą, mažinti gamybinį aktyvumą, o tai prisidės prie infliacijos augimo tempų mažėjimo.

Apskritai ekonominis nestabilumas, pasireiškiantis viena ar kita forma, yra natūralaus realios gamybos lygio augimo tempų disbalanso ir visuminės paklausos augimo rezultatas. Vykdant pinigų politiką, nukreiptą į pagrindinį tikslą – ekonomikos augimą stabiliomis kainomis ir visišką užimtumą, reikia pasirinkti tokį konkretų tarpinį tikslą, kuris geriausiai koreguotų visuminės paklausos atitiktį realaus BNP augimo tempui.

Pinigų politika tilpo į ekonominės sistemos „detaliojo derinimo“ sąvoką, kuri reiškė aktyvius Centrinio banko veiksmus besikeičiančioje ekonominėje situacijoje. Monetaristai buvo prieš laisvą pinigų politiką, skirtą „tiksliai sureguliuoti“ ekonomiką. Pavyzdžiui, M. Friedmanas manė, kad pinigai yra per daug svarbūs, kad centriniams bankams būtų leista jais manipuliuoti savo nuožiūra.

Klasikinis monetarizmas daro prielaidą, kad vienintelis tinkamas tarpinis pinigų politikos tikslas gali būti pasiekti stabilų pinigų pasiūlos augimo tempą. Šie rodikliai turėtų atitikti natūralaus realaus BNP lygio augimo tempą. Planuoto pinigų pasiūlos augimo tempo palaikymas vadinamas nukreipimu.

Pinigų politika klasikine prasme JAV buvo vykdoma tik nuo 1979 m. spalio mėn. iki 1982 m. spalio mėn. tiksliniai lygiai.palūkanų normos. Tarpbankinės palūkanų normos, kaip taktinio tikslo, naudojimas buvo nutrauktas, o nauju tarpiniu tikslu tapo siaurojo pinigų suvestinio P1 (apima grynuosius pinigus apyvartoje ir indėlius iki pareikalavimo komerciniuose bankuose) augimo tempas.

Naujasis požiūris į pinigų politiką grindžiamas monetaristine prielaida, kad infliacija visada ir visur yra pinigų pasiūlos augimo tempo, palyginti su realios gamybos augimo tempu, rezultatas. Tačiau bandymas įgyvendinti pinigų nukreipimo politiką netiesioginiais metodais davė nepalankių rezultatų, o JAV jos buvo atsisakyta 1982 m. spalį po trejų metų naudojimo. Praktika parodė, kad pinigų valdžios įtaka pinigų pasiūlai daugiausiai daroma per pinigų paklausą, o tam yra veiksmingesnių priemonių, tokių kaip palūkanų normos, nors visais atvejais išlieka neapibrėžtumo elementas.

Nors ir atsisako laikytis paprastos pinigų pasiūlos augimo taisyklės, reguliuotojai vis tiek patiria monetarizmo įtaką vykdant pinigų politiką jo nuolatinės antiinfliacinės krypties prasme.

Veiksmingų tarpinių pinigų politikos tikslų klausimas vis dar diskutuotinas. Įvairių šalių vyriausybės ir centriniai bankai, remdamiesi tuo, kad nė vienas iš visų galimų tarpinių pinigų politikos tikslų negali būti laikomas idealiu, perima daugelio ekonominės sistemos parametrų kontrolę. Tai pinigų pasiūlos, suteiktų paskolų sąlygų ir apimčių, valiutos kurso, kainų indeksų dinamikos ir kt.

1.3.3 Pinigų nenuoseklumas

Kelių dešimtmečių pinigų politikos vykdymo įvairiose šalyse patirtis leidžia nustatyti jos stipriąsias ir silpnąsias puses, nustatyti veiksnius, turinčius įtakos jos efektyvumui. Viena vertus, su Vyriausybe pagal bendrąsias ekonomikos reguliavimo kryptis suderinta ir Centrinio banko vykdoma pinigų politika išsiskiria savo lankstumu.

Visose išsivysčiusios rinkos struktūros šalyse centriniai bankai turi tam tikrą nepriklausomybę nuo vyriausybės ir gali greitai priimti sprendimus dėl pinigų politikos koregavimo, atsižvelgdami į besikeičiančią ekonominę situaciją.

Centrinių bankų vykdomas dabartinių priemonių pinigų srityje vykdymas nėra susijęs su ilgomis valstybės institucijų specialių įsakymų tvirtinimo ir priėmimo procedūromis. Centrinių bankų autonomija vykdant pinigų politiką taip pat leidžia sėkmingai atlaikyti politikų spaudimą, kai vyriausybės trumpalaikiai politiniai tikslai prieštarauja pagrindinei makroekonominio reguliavimo strateginei linijai. Tai dažnai pastebima artėjančių rinkimų, didėjančio valstybės biudžeto deficito ir pan. kontekste. Visa tai daro pinigų politiką itin patrauklia valstybinio ekonomikos reguliavimo priemone.

Kita vertus, vykdant pinigų politiką yra rimtų apribojimų, kurie kelia grėsmę ekonominės padėties pablogėjimui.

Pirma, tai lemia bendrieji netiesioginio reguliavimo metodų naudojimo ypatumai, kai ta pati valstybės institucijų vykdoma veikla, darydama teigiamą poveikį vienose rinkose, gali sukelti neigiamų pasekmių kitose rinkose. Pavyzdžiui, brangių pinigų politika sumažina infliacijos tempą, sukeldama stabilizaciją finansų rinkose. Kartu tai gali sumažinti kreditą, pabloginti investavimo sąlygas, lemti ekonomikos augimo mažėjimą ir nedarbo padidėjimą. Šiuo atžvilgiu, vykdant pinigų politiką, svarbu numatyti galimas neigiamas pasekmes ir imtis priemonių joms neutralizuoti.

Tačiau čia yra sunkumų. Net ir darant prielaidą, kad ekonomistai gali tiksliai prognozuoti ekonominės situacijos raidą, tarp pinigų pasiūlos apyvartoje pokyčių ir kitų ekonominių kintamųjų reakcijos į juos atsiranda vadinamųjų laiko delsų, arba laiko delsų.

Šiais laikotarpiais ekonominių procesų eigą gali sutrikdyti daugybė susijusių aplinkybių. Reikės koreguoti pinigų politiką, o tai savo ruožtu gali sukelti prieštaravimą tarp jos ilgalaikių ir trumpalaikių tikslų. Šis reiškinys žinomas kaip laiko neatitikimo problema. Tokių neatitikimų buvimas, anot neoklasikinės racionalių lūkesčių teorijos kūrėjų, gali panaikinti visas pinigų valdžios pastangas, kuriomis siekiama užtikrinti ekonominį stabilumą.

Racionalių lūkesčių teorija teigia, kad ūkio subjektai, remdamiesi praeities patirtimi ir naudodamiesi turima informacija, geba savarankiškai numatyti ekonominius procesus ir priimti optimalius sprendimus. Verslo subjektų veiksmai gali netilpti į vykdomos pinigų politikos logiką, tada ji nepasieks savo tikslų. Praktinis šios teorijos taikymas yra toks, kad pinigų politika neturėtų būti oportunistinės anticiklinės politikos pobūdis, nes tai sukelia nestabilumą ir nenuspėjamumą priimant ekonominių subjektų sprendimus. Racionalių lūkesčių koncepcijos šalininkai pasisako už stabilių taisyklių, pagal kurias veiktų valdžia ir ūkio subjektai, kūrimą.

Antra, pinigų politikos efektyvumui didelę įtaką turi ir teisingas tarpinių bei taktinių tikslų pasirinkimas. Šiuo atveju kalbame apie vadinamąją techninę reikalo pusę. Yra žinoma, kad pinigų pasiūlą gali pavaizduoti įvairūs pinigų agregatai, sukurti likvidumo mažėjimo principu. Kaip tarpinį tikslą pasirenkant, pavyzdžiui, pinigų bazės augimo tempą. Centrinis bankas taip pat turi pasirinkti piniginį agregatą, kurį jis valdys, siauresnį ar platesnį ir atitinkamai apibrėžti taktinius tikslus. Pasirinkus neteisingai, neatsižvelgus į visus pinigų srityje vykstančius procesus, įdėtos pastangos ne tik neduos norimo galutinio rezultato, bet ir gali sumenkinti ekonomikos teorijų, kuriomis remiasi pinigų politika, autoritetą. buvo suformuota politika. Pavyzdžiui, šiuolaikinio monetarizmo intelektualusis tėvas M. Friedmanas 1979-1982 metais FRS Atviros rinkos komiteto vykdyto pinigų nukreipimo nesėkmę siejo su tuo, kad taktinis tikslas buvo pasirinktas neteisingai – nesiskolintos atsargos, o ne piniginės. bazė, kuri, jo nuomone, būtų geriau. Pinigų institucijoms netikėtai pasielgė ir siaurasis pinigų suvestinis P1, kurio augimo tempas buvo pasirinktas kaip tarpinis tikslas. Monetaristinio eksperimento rezultatas – reikšmingas M1 elgsenos nepastovumo padidėjimas, taip pat staigus anksčiau stabilaus ryšio tarp M1 augimo ir nominaliojo BNP bei tarp M1 augimo ir infliacijos, nors jų stabilumo, nutrūkimas. santykiai tam tikru mastu sudaro klasikinio monetaristinio požiūrio pagrindą.

Trečia, vykdant pinigų politiką ir pasirenkant jos tikslus, būtina atsižvelgti į tai šalutiniai poveikiai nulemtas pats pinigų pasiūlos apimties kitimo ekonomikoje mechanizmas. Centrinis bankas negali visiškai kontroliuoti pinigų pasiūlos, nes šiame procese dalyvauja ir komerciniai bankai bei nebankinis sektorius. Pavyzdžiui, bankų rezervai susideda ne tik iš centrinio banko nustatytų privalomųjų, bet ir iš perteklinių rezervų, kurių dydį bankai nustato patys. Kuo daugiau perteklinių rezervų, tuo mažiau bus išduota kredito. Taigi Centrinis bankas negali tiksliai prognozuoti komercinių bankų išduodamų paskolų apimties, o padidinus perteklinius rezervus padidės atsargų norma ir sumažės pinigų daugiklis.

Grynųjų ir negrynųjų pinigų santykis priklauso nuo gyventojų elgesio, kurį lemia ne tik Centrinio banko veiksmai. Grynųjų ir negrynųjų pinigų santykio pokytis d taip pat turės įtakos pinigų daugiklio vertei, kuri lemia kredito emisijos mastą, taigi ir pinigų pasiūlą. Centrinio banko veikla tikslo gali nepasiekti dėl neprognozuojamo komercinių bankų ar visuomenės elgesio.

Pavyzdžiui, Centrinis bankas nusprendžia padidinti pinigų pasiūlą ir tai padaryti, išplečia pinigų bazę, atlikdamas vertybinių popierių pirkimo operacijas atviroje rinkoje. Padidėjus pinigų pasiūlai, palūkanų norma sumažės. O tada viskas priklausys nuo komercinių bankų ir gyventojų elgesio pasikeitusiomis sąlygomis. Jei bankai, o ne skolins, nuspręs didinti savo perteklinius rezervus, o visuomenė dalį lėšų perkels iš indėlių į grynuosius pinigus, pinigų daugiklis sumažės, neutralizuodamas įsibėgėjusią pinigų pasiūlos plėtrą ir sumažindamas bankų vykdomų veiksmų efektyvumą. Centrinis bankas.

Panaši situacija buvo stebima ir per Didžiąją depresiją Amerikoje, iki 40-ųjų, kai pertekliniai rezervai komerciniuose bankuose pradėjo sparčiai augti. Ši patirtis parodė, kad banko išteklių padidėjimas nebūtinai padidins banko paskolų ir indėlių skaičių. Kai kurie ekonomistai mano, kad jei bankai nebūtų sukaupę perteklinių atsargų, tai ekonomikos atgimimas antroje 30-ųjų pusėje. būtų energingesnis.

Dėl to visos pinigų politikos efektyvumas priklauso nuo kokybiško visų vadinamojo perdavimo mechanizmo grandžių darbo.

1.3.4 Pinigų politikos perdavimo mechanizmas ir jo vaidmuo

Perdavimo mechanizmas – procesas, kurio metu pinigų politika įtakoja visų rinkos ekonomikos subjektų planuojamų išlaidų lygį. Pinigų politikos perdavimo mechanizmas yra gana sudėtingas.

Keinso modelyje, kaip minėta anksčiau, galima išskirti keturias pagrindines stadijas: realios pinigų pasiūlos ekonomikoje vertės pokytis dėl centrinio banko politikos, palūkanų normos pasikeitimas pinigų rinkoje, visų išlaidų, pirmiausia investicijų, reakcija į produkcijos pokytį.

Naujausi tyrimai atskleidė Papildomos funkcijos pinigų politikos mechanizmą, kurie daro didelę įtaką galutiniam rezultatui. Praktika parodė, kad palūkanų normos pokytis turi įtakos ne tik planuojamoms įmonių investicijoms, bet ir namų ūkių išlaidoms, kurios nacionalinėje apskaitoje priskiriamos vartotojiškoms, pavyzdžiui, perkant ilgalaikio vartojimo prekes už kreditą. Pokyčiai vyksta ir vertybinių popierių rinkoje, kurios valiutos kursas, esant kitoms sąlygoms vienodas, priklauso nuo palūkanų normos lygio. Kadangi yra alternatyvių būdų finansuoti naujus investicinius projektus, akcijų kainos kartu su palūkanų norma įtraukiamos į pinigų politikos perdavimo mechanizmą.

Taigi, šiuolaikinėmis sąlygomis pinigų politikos perdavimo mechanizmas atsižvelgia į pinigų pasiūlos pokyčių įtaką ne tik investicijoms, bet ir visoms planuojamų kaštų dedamoms, įskaitant vartojimą ir valdžios sektoriaus pirkimus, o poveikis atliekamas ne tik per palūkanų normą, bet ir per akcijų kainas.ir obligacijas bei visos visuomenės gerovės lygio kitimą.

Esamo perdavimo mechanizmo ribose, nustatant pinigų politikos kryptį, būtina atsižvelgti į dar bent dvi aplinkybes, turinčias reikšmingos įtakos galutiniams rezultatams.

Pirma, tai visuminės paklausos jautrumas palūkanų normos pokyčiams. Silpna pagrindinių visuminės paklausos sudedamųjų dalių, o visų pirma investicinių išlaidų, reakcija į palūkanų normos dinamiką arba jos nebuvimas nutraukia ryšį tarp pinigų pasiūlos svyravimų ir produkcijos apimties. Per palūkanų normą poveikis pagrindiniams makroekonominiams kintamiesiems yra neefektyvus.

Antra, palūkanų normos pokytis dėl pinigų pasiūlos pasikeitimo priklauso nuo pinigų paklausos elastingumo laipsnio palūkanų normos atžvilgiu. Esant santykinai neelastingai paklausai, pinigų rinkos reakcija į pinigų pasiūlos dinamiką bus stipresnė. Pavyzdžiui, pinigų pasiūlos padidėjimas sukels reikšmingesnį palūkanų normos kritimą nei tuo atveju, jei pinigų paklausa bus pakankamai jautri (elastingesnė) šios normos pokyčiams.

Apskritai pinigų politikos veiksmingumas, ceteris paribus, priklauso nuo to, kiek tikslios ekonomistų žinios apie trumpalaikius ir ilgalaikius ekonomikos procesus, apie pinigų paklausą ir pasiūlą veikiančių veiksnių sumą, apie santykių sudėtingumą. pinigų pasiūlos pokyčiai ir pagrindiniai makroekonominiai parametrai, tokie kaip nominalusis BNP, kainų lygis, gamybos apimtis, užimtumo lygis, valiutos kursas ir kt. Gerai žinomų pinigų metodų ir priemonių naudojimas yra dar sudėtingesnis šalyse, kurių ekonomika pereinamasis laikotarpis, kai rinkos ekonomikos dėsniai nepasireiškia iki galo ir yra keletas specifinių aplinkybių, modifikuojančių pinigų reguliavimo mechanizmą.

2 skyrius. Pinigų politika Rusijos pereinamojoje ekonomikoje

2.1 Veiksniai, turintys įtakos pinigų politikai

Pinigų politikos formavimąsi Rusijos pereinamojo laikotarpio ekonomikoje lemia dviejų veiksnių grupių sąveika: pirma, ypatingo vystymosi etapo specifika, būtent perėjimas nuo centralizuotai planuotos ekonomikos sistemos prie modernios mišrios rinkos tipo ekonomikos. , ir, antra, specifinės socialinės ekonominės ir politinės sąlygos, kuriomis vyksta šis perėjimas.

Pereinamojo laikotarpio valstybės ekonominės politikos ypatumai yra susiję su tuo, kad dar nesusiformavo stabili ekonominė sistema, turinti savireguliacijos ir saviugdos savybę. Šiuolaikinėje mišrioje ekonomikoje valstybinis reguliavimas kartu su rinkos reguliavimu sudaro vientisą mechanizmą ir, vienas kitą papildydamas, užtikrina vientisos sistemos funkcionavimą. Pereinamoji ekonomika yra ekonominė sistema, kuri nesigamina jos pagrindu. Seni santykiai pamažu keičiasi, o kuriamos naujos institucijos, normos ir taisyklės negali greitai pakeisti senųjų. Priešingų reguliavimo mechanizmų egzistavimas lemia ekonominių interesų susidūrimą, socialinių-ekonominių ir politinių santykių paaštrėjimą. Kova tarp naujo ir seno sukelia ekonomikos nepastovumą ir nestabilumą pereinamuoju laikotarpiu. Pusiausvyros užtikrinimas neįmanomas be aktyvios valstybės paramos. Tuo pat metu pereinamojo laikotarpio ekonomikai stabilizuoti reikia specialios valstybės ir ūkio subjektų santykių schemos. Ūkio subjektų elgesys pereinamuoju laikotarpiu yra kuriamas nežinomos ir sunkiai prognozuojamos ekonominės situacijos sąlygomis. Nesuformuotos ilgalaikės ūkinės veiklos gairės, nesusiklostę stabilūs ūkiniai santykiai. Pereinamojo laikotarpio ekonomikoje valstybė negali tiesiogiai naudotis makroekonominio reguliavimo mechanizmais ir instrumentais, kurie dabartinėje mišrios ekonomikos sistemoje turėjo teigiamą poveikį. Tai visiškai taikoma pinigų politikai, kuri bus nesėkminga, jei ūkio subjektai tinkamai nereaguos į pinigų instrumentų kuriamus impulsus. Tokia reakcija siejama su rinkos mechanizmų formavimu ir atitinkamu rinkos institucijos. Todėl formuojant juos pinigų politika komplikuojasi, pinigų pasiūlos reguliavimas, palūkanų normos, turinčios įtakos investicijų lygiui, pinigų srautai ekonomikoje negali apsiriboti vien jau nusistovėjusiose ekonomikos sistemose naudojamais metodais.

Antrosios veiksnių grupės įtaka pinigų politikai siejama su pradinėmis socialinėmis-ekonominėmis ir politinėmis sąlygomis, kuriomis vyksta perėjimas prie naujos ekonominės sistemos. Pereinamuosius procesus Rusijos ekonomikoje lydi gamybos mažėjimas, nedarbas, ekonominių ryšių nutrūkimas. Ekonomikos destabilizacija pasireiškia visuminės pasiūlos ir paklausos disbalansu, infliacija, dideliu valstybės biudžeto deficitu.

Taigi naujo, efektyvesnio ekonominio mechanizmo kūrimo priemonės buvo priverstos susieti su stabilizavimo priemonėmis. Vykdomos ekonominės politikos rezultatas turėjo būti trumpalaikis makroekonominės pusiausvyros atkūrimas, investicinio klimato gerinimas, sąlygų ekonomikos augimui sukūrimas.

2.2 Rusijos bankų sistemos ypatybės

Šiuolaikinės bankų sistemos sukūrimas ir plėtra yra nepaprastai svarbus efektyviam pinigų politikos įgyvendinimui. Bankų sektorius yra kanalas, kuriuo perduodami piniginiai impulsai.

Rusijos bankų sistemos, kaip svarbiausios rinkos ekonomikos institucijos, formavimasis turėjo savų ypatumų, kurie turėjo įtakos vykdomos pinigų politikos mechanizmui, tikslams ir rezultatams.

Bankų sektoriaus funkcionavimo analizė leidžia daryti išvadą, kad komerciniai bankai Rusijoje nuo pirmųjų savo gyvavimo dienų nebuvo orientuoti į realios prekių gamybos aptarnavimą, o buvo sukurti kaip greito praturtėjimo ir kapitalo kaupimo įrankiai, gaunant super pelną iš spekuliacinės operacijos finansų rinkose. Beprecedentis kiekybinis komercinių bankų augimas 90-ųjų pradžioje. lėmė ne tiek ūkio plėtros ir besiformuojančio privataus sektoriaus poreikiai, kiek vykstantys 1991–1992 m. politika, įskaitant pinigų politiką.

Nekontroliuojama pinigų emisija, kurią vienu metu vykdė dvylika rublio zonos centrinių bankų, išprovokavo stipriausią slopintą infliaciją. 1992 m. įvykęs liberalizavimas, prislopintos infliacijos perkėlimas į viešumą, sukėlė milžinišką kainų šuolį ir pagrindinių kainų proporcijų pokyčius. Poreikis išlaikyti padidėjusią mokėjimų apyvartą lėmė tolesnį pinigų pasiūlos didėjimą. Tuo pat metu pinigų emisija, vykdoma grynųjų pinigų forma ir Rusijos centrinio banko tiesioginiu skolinimu privilegijuotiems komerciniams bankams, tinkamai nekontroliuojant pinigų srautų judėjimo, tik iš dalies sumažino didėjantį trūkumą. pinigų pasiūlos ekonominei apyvartai aptarnauti. Neapgalvota pinigų apyvartos politika užsienio ekonominės veiklos ir užsienio valiutos santykių liberalizavimo kontekste, didelės palūkanų normos lėmė proporcijų pasikeitimą pinigų apyvartos sistemoje. Pinigai buvo pradėti plauti iš gamybos sektoriaus ir pateko į finansinių spekuliacijų sferą. Rusijos centrinis bankas, leisdamas pinigus po jų paklausos augimo dėl sparčiai augančios infliacijos, negalėjo užkirsti kelio naujų pinigų koncentracijai itin pelningame finansų sektoriuje. Dėl to, nepaisant didžiulio pinigų emisijos masto, realioje gamyboje ir toliau trūko pinigų, o bankai uždirbo didžiulius pelnus dėl infliacinio kapitalo perskirstymo.

1992 m. pinigų emisija išaugo 17 kartų, lėšos įmonių, piliečių ir savivaldybių biudžetų sąskaitose - 13 kartų, grynasis pelnas pramonėje - 11 kartų, grynasis pelnas finansų ir kredito sektoriuje - 34 kartus.

Gaudami pigius išteklius, tokius kaip biudžetinės lėšos, paskolos iš Rusijos centrinio banko, o paskui tarptautines paskolas, Rusijos komerciniai bankai juos geriausiu atveju nukreipė finansuoti užsienio ekonominę veiklą, prekybą, į žaliavų eksportą orientuotas įmones. Kai kurie stambių pramonės struktūrų ir milžiniškų įmonių vadovų sukurti bankai dažnai teikdavo paskolas akivaizdžiai neefektyviems projektams ir rėmė nuostolingą gamybą savo pagrindinių akcininkų interesais, rizikuodami savo klientų kapitalu. Dauguma bankų nuo pat pradžių orientavosi į galimybę gauti itin didelių pajamų iš rizikingų sandorių tarpbankinėse ir užsienio valiutų rinkose. Tuo pačiu metu dažnai buvo naudojamos lėšos iš klientų einamųjų sąskaitų, o tai kėlė grėsmę visos mokėjimo sistemos egzistavimui ir sulėtino prekių-pinigų apyvartą.

Taigi Rusijoje kuriama kreditų ir bankų sistema iš pradžių nebuvo skirta atlikti šiuolaikinėms bankų sistemoms būdingas funkcijas: sukurti patikimus pinigų cirkuliacijos kanalus, aptarnauti ekonominę apyvartą, paversti santaupas į paskolinį kapitalą ir perskirstyti tarp šalies ūkio sektorių. , skatinantis taupyti.

Neišsamus teisinės bazės formavimas, prieštaringa ir nenuosekli Rusijos centrinio banko politika, žemas kredito įstaigų veiklos reguliavimo lygis lėmė itin didelį Rusijos bankų sistemos nestabilumą, kurio krizė jau pradėjo augti. Kriziniai procesai, lydėję Rusijos bankų sistemos vystymąsi, atspindėjo prasidėjusį gilų ekonomikos irimą, o svarbiausia – jos suirimą į autonomiškai funkcionuojančias sritis: spekuliacinę-finansinę ir pramoninę. Tiesą sakant, Rusijos kreditų ir bankų sistema veikė kaip antipodas normaliai bankų sistemai, kurdama sau naujus, labai pelningus ir patikimus finansinius instrumentus, vis labiau uždarydama pinigų srautų judėjimą savyje, nusausindama realųjį sektorių.

Valstybės poveikis ekonomikai pinigų politikos metodais reiškia glaudų ryšį tarp pinigų sferos ir sferos, gaminančios prekes ir paslaugas. O laidininkas čia yra kredito ir bankų sistema kaip rinkos ekonomikos infrastruktūros pagrindas.

Deformuota Rusijos bankų sistema, atkirsta nuo gamybos sektoriaus, ne tik nesuteikė kanalų piniginiam ekonomikos reguliavimui, bet ir žlugo dėl vykdomos makroekonominės politikos, kurios prioritetus daugiausia lėmė būtinybė užtikrinti super pelno finansų sektoriuje.

Stabilios modernios bankų sistemos sukūrimas pereinamojo laikotarpio ekonomikoje yra būtina veiksmingos pinigų politikos sąlyga.

2.3 Pinigų politikos tikslų specifika

Ne mažiau svarbi ir sudėtinga problema daugeliui šalių, pereinančių prie naujos ekonominės sistemos, yra pinigų politikos tikslų apibrėžimas ir teisingas pinigų reguliavimo priemonių pasirinkimas.

Beveik visose tokiose šalyse pinigų politika yra orientuota į antiinfliaciją, kurią lemia ekonominė situacija. Antiinfliacinė politika, kaip taisyklė, sudaro stabilizavimo programos pagrindą ankstyvosiose rinkos reformų stadijose. Stabilizacija pasiekiama dviem būdais.

Pirma, yra įvairių infliacijos mechanizmų ir atitinkamai jie naudoja įvairius pinigų reguliavimo metodus ir priemones. Pereinamoji ekonomika dar nepajėgi vystytis pagal išsivysčiusios ekonomikos dėsnius. Todėl procesų, kurie išoriškai visose šalyse pasireiškia vienodai, mechanizmai ir priežastys gali būti labai specifinės transformuojant ekonomiką. Pavyzdžiui, norint apibūdinti infliaciją Rusijoje, vargu ar galima apsiriboti paklausą skatinančios infliacijos ir sąnaudas skatinančios infliacijos sąvokomis. Akivaizdu, kad Rusijos infliacijos priežasčių taip pat reikėtų ieškoti struktūriniame ekonomikos netobulume ir dezintegracijos procesuose. Pinigų politikos formavimas turėtų būti pagrįstas giliu infliacijos vystymosi mechanizmo supratimu ir kruopščiu turimų svertų naudojimu. Daug diskusijų 1990-ųjų pradžioje apie infliacijos specifiką mūsų šalyje jie praktiškai nesudarė aiškaus supratimo apie realiai vykstančius procesus.

Antra, kovą su didele infliacija iškeldami kaip svarbiausią tikslą, vyriausybės ir centriniai bankai tai laiko svarbiausia prielaida norint greitai išbristi iš ekonomikos krizės. Tačiau pereinamojo laikotarpio ekonomikoje pats finansinis stabilizavimas, išreikštas kainų augimo tempo sulėtėjimu, neužtikrins automatinio ekonomikos augimo pradžios. Ją turi palaikyti realios mokesčių ir pinigų sistemos reformos, rinkos ekonomikos institucijų kūrimas, modernios mišrios ekonomikos veikimo mechanizmų sukūrimas. Jei valstybė spręs tik finansinio stabilizavimo siaurąja prasme klausimus, tariamos sėkmės gali pasirodyti tik išgalvotos ir tikslai nebus pasiekti.

Rusija atsidūrė panašioje situacijoje 1998 m. Remiantis daugelio šalių patirtimi, liudijančia, kad esant per 40% infliacijai, investicijos į ekonomiką yra neįmanomos, vyriausybės sluoksniai iš tikrųjų kelia tezę, kad infliacijos slopinimas yra savarankiškas perėjimui prie ekonomikos augimo ir jį pristatė kaip pagrindinį makroekonominės politikos tikslą. 1997 m., kuris buvo ekonomiškai sėkmingiausias per reformų metus. Gamybos mažėjimas sustojo, realusis BVP padidėjo 0,2%, realiosios gyventojų pajamos išaugo daugiau nei 2%, vartotojų kainos pakilo tik 11%. Šie metai, regis, patvirtino pasirinktos politikos teisingumą ir iš esmės pakeitė situaciją: baigėsi užsitęsusio ekonomikos nuosmukio laikotarpis. Tuo pačiu metu, esant tokioms šviesioms perspektyvoms, nemokėjimai ekonomikoje ir toliau augo. 1997 m. visų rūšių įmonių skolų augimas siekė 40%. Ilgalaikių paskolų iš komercinių bankų dalis neviršijo 3,3 procento visų išduotų paskolų. Lapkričio pradžioje nuostolingų įmonių skaičius siekė 47,5%, mainų sandorių dalis siekė 70-80% pardavimo apimčių, regionuose 60% apyvartos sudarė vidinė apyvarta. Bankai ir toliau aktyviai skolino vyriausybei. Pelningumas finansų rinkoje pagal pasaulinius standartus buvo didžiulis – 13,2% per metus 1997 m. doleriais. Valstybės finansų žlugdymas tęsėsi per operacijas su vyriausybės vertybiniais popieriais, kurie buvo unikali finansinė priemonė, nes kartu buvo pelningiausia, likvidžiausia ir patikimiausia.

Taigi pereinamojo laikotarpio ekonomikoje, apkrautoje daugybe ekonominių, socialinių ir politinių problemų, stabilizavimo politika negali būti paprasta, tiesmuka ir nedviprasmiška, juolab kad valdžia ne visada sugeba suvaldyti pradėtus procesus.

2.4 Pinigų politikos prieštaravimai 1990 m

Nuo pasirinktų pinigų reguliavimo principų priklauso ir pinigų politikos sėkmė. Kaip jau minėta, šiuolaikinėmis sąlygomis nėra vienos dominuojančios doktrinos. Teoriniai modeliai įgauna sintetines formas, todėl pinigų politika tampa lankstesnė.

Esminis Rusijos centrinio banko pinigų reguliavimo bruožas buvo orientacija į pinigų politikos principus, kurie grindžiami pinigų nukreipimo metodu. Pinigų politika buvo kuriama remiantis paprastais pinigų pasiūlos apimties ir infliacijos lygio regresinio ryšio skaičiavimais. Pinigų pasiūlos taikymo sistema, kaip išsivysčiusių šalių centrinių bankų pinigų politikos forma, susiformavo tik aštuntajame dešimtmetyje. ir buvo naudojamas nusistovėjusiose rinkos ekonomikose, kur realaus sektoriaus pelningumas nėra mažesnis už finansų sektoriaus pelningumą.

Finansų sektoriaus pelningumą ribojo griežtas valstybinis paskolų ir indėlių palūkanų reguliavimas, valiutų keitimo sandorių kontrolė, kredito sandorių apribojimai ar draudimai akcijų rinkoje. Refinansavimas daugiausia buvo vykdomas apskaitant ir perskaičiuojant vekselius. Vyraujančios ekonominės proporcijos leido atskleisti ryšį tarp pinigų pasiūlos, realaus ir nominalaus BNP augimo tempų, nustatyti pinigų paklausos funkciją ir tokiomis sąlygomis formuoti pinigų politiką, pagrįstą „paprasta taisykle. pinigų pasiūlos augimas“. Tačiau, kaip parodė praktika, jis nebuvo pakankamai efektyvus ir buvo atsisakyta jau devintojo dešimtmečio pradžioje. Centriniai bankai nesugebėjo išlaikyti pinigų pasiūlos augimo nustatytų parametrų ribose net ir turėdami pakankamai išvystytą priemonių rinkinį.

Dar didesnių problemų naudojant pinigų nukreipimo sistemą iškyla pereinamosios ekonomikos šalyse. Kaip objektyvius veiksnius galima išskirti šiuos veiksnius: pirma, pinigų paklausa yra nenuspėjama (ir tuo grindžiama visa pinigų nukreipimo koncepcija); antra, pinigų paklausos funkcija nežinoma; trečia, pinigų planavimo naudojimas trumpalaikiams finansų stabilizavimo tikslams, o pinigų teorijoje tai yra vidutinės trukmės ir ilgalaikės politikos gairės, ir, galiausiai, pinigų pasiūlos kontrolės sunkumai dėl pažeminto pasitikėjimo nacionaline valiuta. ir vadinamasis ekonomikos dolerizavimas.

1992 m. viduryje Rusijos centrinis bankas kartu su vyriausybe pagrindiniu pinigų politikos tikslu paskelbė infliacijos slopinimą ir pradėjo vykdyti griežtą pinigų pasiūlos mažinimo politiką. Tačiau 1995 m. viduryje tapo akivaizdu, taip pat ir pačiam Centriniam bankui, kad jis neveiksmingas. Nepaisant to, kad pavyko užtikrinti nuoseklų infliacijos procesų intensyvumo lėtėjimą (pavyzdžiui, 1992 m. vidutinė mėnesio infliacija siekė 31%, 1993 m. - 21%, 1994 m. - 10%), 1995 m. infliacijos mažėjimas atsiliko nuo nustatytų orientyrų.

Rusijos centrinis bankas buvo priverstas pripažinti ribotas galimybes pinigų politika slopinti infliaciją. Bendra pinigų pasiūla mažėjo daugiausia gamybos sektoriuje ir turėjo įtakos ne jos dydžiui, o visuminės paklausos struktūrai. Sumažėjusią vidaus rinkoje pagamintų galutinių produktų paklausą namų ūkiuose kompensavo spartus jos augimas tiek spekuliacinėje, tiek su tuo susijusioje importo operacijų sferoje. Nuolatinis pinigų srautas iš gamybos sektoriaus į spekuliacinį lėmė pinigų apyvartos pagreitį (1995 m. vidutinis metinis pinigų apyvartos greitis buvo 10,4 apsisukimų, o išsivysčiusiose šalyse neviršijo 2 apsisukimų) ir atitinkamai. , nuvertino pinigų pasiūlos susitraukimo antiinfliacinį poveikį. Tuo pat metu gamybos sektoriuje augo kaštų stūmimo infliacija tiek dėl spartesnio natūralių monopolijų produktų kainų augimo, tiek dėl nesulaikomo įmonių noro perkelti likvidumo krizės kaštus, apyvartinio kapitalo kainos padidėjimas ir priverstinio komercinio kredito panaudojimas pirkėjui. Paklausos ribojimai dėl pinigų pasiūlos susitraukimo visų pirma sumažino vartojimo prekių gamintojų kainų augimo tempus. Pramonės šakose, gaminančiose tarpinius produktus ir produktus investicijų sektoriui, paklausos apribojimų poveikį iš esmės kompensavo nemokėjimai.

Infliacijos slopinimas suspaudžiant pinigų pasiūlą ir perkeliant juos į spekuliacinę sferą dėl perteklinio pelningumo lėmė pinigų trūkumą realiame ūkio sektoriuje, dėl ko kilo nemokėjimų ir biudžeto krizė.

Taigi pinigų pasiūlos suspaudimo politika, vykdoma ekonomikos irimo sąlygomis, nepadėjo pasiekti pagrindinio tikslo – infliacijos slopinimo. Visuminės paklausos suvaržymai realiojo ūkio sektoriaus nuosmukio fone ir toliau atkartojo jau nusistovėjusias makroekonomines proporcijas, tačiau kiekvieną kartą mažesniu nei ankstesniuoju laikotarpiu.

Tačiau 1995–1996 m. Rusijos centrinis bankas ir toliau vykdo vidutiniškai griežtą pinigų politiką, stabilizuodamasis pinigų pagrindu. Tuo pačiu metu kaip tikslai gali būti naudojami įvairūs pinigų sferos būklę apibūdinantys parametrai: bendras pinigų pasiūlos lygis arba procentinis pokytis, pinigų pasiūlos augimo ribų nustatymas, bendra skolinimo apimtis ar lygis. palūkanų normų. Tačiau tikslų pasirinkimas, kaip parodyta anksčiau, kelia problemų ir išsivysčiusioms šalims, didele dalimi nulemdamas pinigų politikos efektyvumą. Pereinamosios ekonomikos šalims tai apsunkina pinigų reguliavimo perdavimo mechanizmo nesuformavimas, finansų rinkos priemonių neišvystymas, atsilikusi pinigų pasiūlos struktūra, kurios didžiausią dalį sudaro grynieji pinigai apyvartoje. Didelės grynųjų pinigų dalies apyvartoje išsaugojimas ir mažas ūkio subjektų polinkis kaupti santaupas bankuose apsunkina veiksmingą pinigų srautų kontrolę.

Kaip tarpinį pinigų politikos tikslą Rusijos centrinis bankas pasirinko gana platų suminį P2, į kurį įeina grynieji pinigai apyvartoje už bankų sistemos ribų, taip pat negrynosios lėšos (indėliai iki pareikalavimo, terminuotieji indėliai ir santaupos).

Siekiant kontroliuoti pinigų pasiūlos augimą, 1995 m. buvo nustatyti pinigų valdžios institucijų grynojo vidaus turto limitai, pinigų sistemos grynųjų pretenzijų vyriausybei limitai, grynųjų tarptautinių atsargų apimties tikslai. Nuo 1996 m. Rusijos centrinio banko pinigų politikos operacinė procedūra buvo pagrįsta pinigų bazės tikslų valdymu plačiu apibrėžimu (grynieji pinigai apyvartoje, komercinių bankų grynųjų pinigų skyriuose, lėšos banko fonde). privalomosios atsargos ir likučiai bankų korespondentinėse sąskaitose). Pinigų daugiklio vertę ir grynųjų pinigų dalį apyvartoje vertinant kaip stabilų. Centrinis bankas faktiškai sumažino procedūrą iki bankų likvidumo reguliavimo. Veiksmai dėl palūkanų normų apsiribojo jų stabilumo palaikymu.

1996 m. pirmą kartą nuo ekonominių reformų pradžios infliacija sumažėjo augant realiajai pinigų pasiūlai: vartotojų kainoms padidėjus 21,8% per metus, pinigų P2 pasiūla išaugo 33,7%, arba 11,9%. % realiai. Antrasis 1996 m. bruožas buvo pirmasis pinigų greičio sumažėjimas per reformas. Taigi, jei 1993, 1994 ir 1995 m. vidutinis metinis M2 cirkuliacijos greitis buvo atitinkamai 8; 9,6 ir 10,4, tada 1996 m. sumažėjo iki 8,7%. Centrinis bankas vidutinės trukmės pinigų apyvartos greičio sumažėjimą vertino kaip ekonomikos prisotinimo pinigais padidėjimą ir reikšmingiausiu pinigų sferos būklės pokyčiu laikė 1996 m. Pinigų pasiūlos pakankamumas turi esminę reikšmę renkantis antiinfliacinės politikos metodus. Pinigų pasiūlos susitraukimas reiškia ir mokėjimo priemonių apyvartoje apribojimą. Todėl pinigų politikos efektyvumą lemia ir mokėjimo priemonių apyvartos poreikio užtikrinimas. Tuo pačiu metu nėra pakankamai patikimų pinigų pasiūlos pakankamumo vertinimo kriterijų. Dažniausiai naudojamas monetizacijos koeficientas – M2 ir BVP vertės santykis. 90-ųjų viduryje. Rusijoje jis buvo vienas žemiausių ne tik tarp išsivysčiusių, bet ir tarp besivystančių šalių. Priklausomai nuo naudojamo pinigų suvestinio rodiklio, jo vertė buvo įvertinta 0,13–0,16 ribose. Pavyzdžiui, 1995 metais Prancūzijoje buvo 0,67; Anglijoje - 1,10; Kanadoje – 0,63. Mažesnis monetizacijos koeficientas buvo pastebėtas tik Gvinėjoje, Azerbaidžane, Armėnijoje, Gruzijoje ir Zaire.

Mažas monetizacijos koeficientas esant dideliam pinigų greičiui veikiau atspindi egzistuojančias disproporcijas pinigų sferoje, ir mažai tikėtina, kad apyvartos greičio sulėtėjimas tokiomis sąlygomis gali būti ekonomikos prisotinimo pinigais rodiklis. Nemokėjimų augimas, skolos, paplitęs pinigų surogatų naudojimas, mainų sandoriai, neparduotos produkcijos atsargų kaupimas – visa tai liudija ne tik įmonių veiklos trūkumus, bet ir pinigų sektoriaus krizę. 1997 m. apskritai buvo išlaikytos praėjusių metų tendencijos: realus pinigų pasiūlos padidėjimas, jų apyvartos greičio mažėjimas. Rusijos centrinis bankas manė, kad tikimybė, kad spartėjantis pinigų pasiūlos augimo tempas paskatins infliacijos padidėjimą, yra labai maža. Tačiau 1997 m. įvyko nepalankūs pinigų pasiūlos struktūros pokyčiai: padidėjo grynųjų pinigų dalis, kuri 1997 m. pabaigoje svyravo 35-37 proc. Tai liudijo ekonominių santykių primityvizavimą ir ribotas pinigų sistemos galimybes, kuriomis siekiama sudaryti sąlygas ekonomikos augimui.

Aktyvi Rusijos centrinio banko vykdoma pinigų politika leido gerokai sumažinti infliaciją, tačiau finansinis stabilizavimas buvo paviršutiniškas. Besitęsiantis gamybos mažėjimas, nesprendžiama mokėjimų problema ir valstybės biudžeto pajamų dalies formavimas išlaikė infliacijos šuolio grėsmę. Pinigų pasiūlos plėtra, pagrįsta dideliu nerezidentų lėšų antplūdžiu, sukūrė iš esmės nestabilią finansų rinkos pusiausvyrą, nes užsienio kapitalo įplaukos depresijos sąlygomis turi spekuliacinį pagrindą, reikalauja didesnio pelningumo ir yra atsižvelgiant į menkiausius rinkos svyravimus, kurie gali lemti didžiulį lėšų nutekėjimą. 1997 metų rudens krizė atskleidė visas neigiamas didėjančios nacionalinės pinigų sistemos priklausomybės nuo nerezidentų lėšų pasekmes.

Vien per pirmąjį 1997 m. pusmetį, kai nerezidentai pirko GKO-OFZ ir kitus vertybinius popierius vidaus rinkoje, ekonomika gavo 12 milijardų dolerių, todėl pinigų pasiūla padidėjo 45–50 trilijonų. nedominuojančių rublių, arba apie 2/3 viso jo augimo per šį laikotarpį. Antrasis nerezidentų lėšų įplaukimo kanalas buvo užsienio bankų paskolos, kurios nukentėjo pirmaujančius Rusijos komercinius bankus. Jų grynoji įplauka sudarė 6 milijardus dolerių per 11 mėnesių. 1997 m., arba 27-30 trln. patrinti. pinigų pasiūlos augimas.

1997 m. vykdyta viduje prieštaringa pinigų politika buvo pagrįsta dideliu lėšų įplaukimu iš nerezidentų, tuo pačiu mažinant palūkanų normas ir vyriausybės vertybinių popierių pajamingumą. 1998 m. rugpjūčio mėn. biudžeto krizė kartu su pasauline finansų krize susprogdino visą Rusijos finansų sistemą.

2.5 Metodai ir priemonės

Rusijos pinigų politikos silpnumas 90-aisiais. pasireiškė ir pinigų reguliavimo metodų bei priemonių pasirinkimu. Centriniai bankai turi tiek tiesioginių, tiek netiesioginių metodų. Aštuntajame ir devintajame dešimtmečiuose išsivysčiusios šalys perėjo prie daugiausia netiesioginių metodų. šiame amžiuje kaip bendro finansų rinkos liberalizavimo proceso dalis.

Pereinamosios ekonomikos šalyse, nesant nusistovėjusių rinkos institucijų ir pinigų reguliavimo mechanizmų, centriniai bankai pirmaisiais etapais pirmiausia gali naudoti tiesioginės administracinės įtakos būdus, pavyzdžiui, fiksuoti palūkanų normas, apriboti išduodamų paskolų dydį, nukreiptas skolinimas. Tuo pačiu metu efektyvumas pasiekiamas tuo pačiu metu naudojant įrankių sistemą ir organizuojant nustatytų standartų laikymosi kontrolę.

Rusijoje tiesioginis skolinimas dažniausiai buvo naudojamas kaip tiesioginė priemonė. Rusijos centrinis bankas nustatė specialių (įgaliotų) bankų ratą, kurie teikė paskolas daugeliui prioritetinių šalies ūkio sektorių už gerokai mažesnes nei rinkos palūkanų normas ir teikė jiems tam tikras lengvatas kompensuoti. Tokie bankai, kaip taisyklė, aptarnavo biudžeto sąskaitas, taip pat buvo centralizuotų paskolų davėjai ekonomikai. Nesant tinkamos kontrolės, tokios paskolos daugiausia buvo naudojamos nepelningoms ir nepelningoms įmonėms remti, buvo pažeisti rinkos skolinimo principai, bankai prisidėjo prie papildomos rizikos. Tuo pačiu metu galima gauti centralizuotas paskolas ir dalyvauti tikslinės programos prisidėjo prie to, kad bankai buvo pripratę prie pigių viešųjų išteklių, o jų konkurencingumas kritiškai priklausė nuo viešojo sektoriaus globos. 1992 metais centralizuotų paskolų dalis komercinių bankų įsipareigojimuose siekė 52% ir, nors palaipsniui mažėjo, 1995 metais vis dar sudarė 25%. Pigios centralizuotos ir tikslinės paskolos per bankų dauginimo mechanizmą įsuko infliacijos spiralę. Tarpinė komercinių bankų refinansavimo sistemos forma yra kreditų aukcionai, kuriuos Rusijos centrinis bankas pradėjo vykdyti 1994 m. ir vasario–gruodžio mėnesiais surengė 11 aukcionų, kuriuose buvo pateikta daugiau nei 898 mlrd. rublių, o palūkanos. norma svyravo nuo 214 iki 90% per metus. Kreditų aukcionai prisidėjo prie tarpbankinių paskolų rinkos plėtros, palaikė komercinių bankų likvidumą ir reguliavo pageidaujamą paskolų apimtį.

Tiesioginio skolinimo prioritetiniams ekonomikos sektoriams atsisakymas ir perėjimas prie plačios pinigų bazės naudojimo kaip veiklos tikslo leido Rusijos centriniam bankui nuo 1996 m. pereiti prie netiesioginių pinigų reguliavimo metodų naudojant rinkos priemones. Tačiau efektyvaus pinigų sferos reguliavimo galimybės naudojant šias priemones transformuojant ekonomiką yra ribotos. Iš pradžių pagrindinė priemonė yra privalomųjų atsargų norma. Tačiau jei išsivysčiusiose šalyse, kaip minėta anksčiau, centriniai bankai retai imasi jos keitimo, kad nepažeistų esamos konkurencinės pusiausvyros finansų rinkose, tai Rusijoje atsargų reikalavimų keitimas iš tikrųjų yra veiklos įrankis. Atsižvelgiant į tai, infliacijos sąlygomis privalomųjų atsargų norma yra gana didelė, o tai turi įtakos komercinių bankų išteklių bazei. Be to, ji dažnai koreguojama, todėl centrinio banko politika tampa nenuspėjama ir kartais nenuosekli.

Kitas netiesioginio reguliavimo instrumentas yra centrinio banko diskonto norma, arba refinansavimo norma. Jo naudojimo ypatumai Rusijoje yra susiję su tuo, kad jis niekada neatspindėjo santykio tarp realaus ir pinigų ekonomikos sektorių. Rusijos centrinis bankas manė, kad dėl prastos šių vertybinių popierių kokybės refinansuoti komercinius bankus per pramonės įmonių vekselių apskaitą ir perdiskontavimą, kadangi dar nebuvo susiformavusios stambių skolininkų kredito istorijos, buvo silpna teisinė bazė. vekselių apyvartai, o jo mechanizmas nebuvo suformuotas. Todėl refinansavimo norma buvo gana virtualaus pobūdžio, tai buvo savotiškas pinigų politikos kryptį nurodantis švyturys, darantis didesnį psichologinį poveikį kredito įstaigų elgsenai. Pereinamojoje ekonomikoje dažniausiai yra silpnas ryšys tarp centrinio banko diskonto normos ir komercinių bankų rinkos palūkanų normų. Tuo pačiu, atsižvelgiant į didelę bankų priklausomybę nuo tarpbankinės rinkos išteklių, dažni ir staigūs jos svyravimai gali turėti labai didelę įtaką bankų sistemos likvidumui. Rusijoje Centrinis bankas šio įrankio pagalba dažniausiai ribojo spekuliacinių operacijų augimą.

Atvirosios rinkos operacijos, kurias vykdė Rusijos centrinis bankas, daugiausia buvo vykdomos siekiant pritraukti lėšų valstybės biudžeto deficitui finansuoti. Todėl vyriausybės vertybiniai popieriai nuo pat pradžių turėjo didelį pajamingumą, buvo trumpalaikio pobūdžio. Bandymai juos talpinti ilgam laikui buvo nesėkmingi, nes finansų rinkose buvo tik spekuliacinis kapitalas. Naudojant šią priemonę neinfliaciniam vyriausybės išlaidų padengimui, visada atsiranda vadinamasis poveikis, kai valstybės investicijos išstumia privačias investicijas. Rusijoje tai veikė visu pajėgumu, nes bankai gavo įrankį, leidžiantį gauti garantuotas dideles pajamas, ir neskubėjo didinti paskolų įmonėms. Ir jei atsižvelgsime į tai, kad rinkos priemonės buvo sumažintos iki lombardo paskolų ir atpirkimo sandorių, leidžiamų tik platintojams bankams, kurie buvo užtikrinti tais pačiais GKO ir OFZ, tai Rusijos centrinio banko veikla iš tikrųjų ir toliau buvo orientuota į grynuosius pinigus. srautai išskirtinai į finansų rinką, atskleisdami realųjį sektorių.

Finansinių instrumentų siaurumas ir neišsivystymas, bankų sistemos deformacija, pernelyg didelė išlaidų našta augančios išorės ir vidaus skolos aptarnavimui bei neapgalvota pinigų reguliavimo politika galiausiai sukėlė gilią finansų ir ekonomikos krizę. 1998 m. rugpjūtį Rusijoje, sunaikindamas bankų sistemą ir akcijų bei obligacijų rinką.

Didėjančią krizę liudijo ir 1998 m. pinigų ir kredito rodiklių dinamika, kuri prieštaravo tiems metams priimtiems pinigų politikos tikslams ir prioritetams. Pirma, buvo daroma prielaida, kad pinigų pasiūla toliau didės, įskaitant realią vertę. Iš tikrųjų 1998 m. sausio–rugpjūčio mėn. pinigų pasiūla apyvartoje P2 sumažėjo 8,1 proc., o realiąja – 23,3 proc. Antra, GKO ir OFZ pajamingumas turėjo sumažėti iki 12–14%, tačiau iki rugpjūčio jis pasiekė 200%. Prioritetinė užduotis buvo palūkanų normų mažinimas, tačiau iš pradžių pats centrinis bankas iki 1998 m. liepos pabaigos padidino refinansavimo normą iki 80%, o po to pakilo visos kitos finansų rinkos normos.

Įmonių indėliai rubliais 1998 m. pirmąjį ketvirtį smarkiai sumažėjo, o antrąjį toliau lėtai mažėjo. Rugpjūčio pabaigoje įmonių lėšų apimtis rublio sąskaitose buvo 10,5% mažesnė už tą patį rodiklį 1997 m. rugpjūčio pabaigoje ir 28,3% už šį rodiklį 1998 m. pradžioje. Vien liepos-rugpjūčio mėn. sumažėjo 9,8 %.

Pinigų bazės vertė (siaurąja prasme) 1998 m. aštuonis mėnesius sumažėjo 1,7%, privalomųjų atsargų apimtis - 24%, o grynųjų pinigų pasiūla padidėjo 2,8%.

1998 m. krizė, kaip ir bet kuri ekonominė krizė, atskleidė visas ekonomikoje susikaupusias disproporcijas, priverstinai privertė rimtai imtis kokybinio bankų sistemos pertvarkos. Kartu jis dar kartą patvirtino pinigų svarbą ekonomikoje ir tai, kad pinigų sektoriaus reguliavimas turi būti vykdomas atsižvelgiant į realias ekonomines sąlygas, pagrįstą giliu santykių supratimu, paieška ir tinkamų pinigų politikos metodų ir priemonių kūrimas.

6 Pinigų politikos pokrizinės ypatybės

1998-ųjų rugsėjį į valdžią atėjusi Y.Primakovo vadovaujama vyriausybė sužadino rimtų pokyčių makroekonominėje politikoje lūkesčius. Buvo galima daryti prielaidą apie infliacijos scenarijų, pagrįstą daugybe garsių vyriausybės narių kalbų, raginančių didinti valstybės įsikišimą į ekonomiką, kompensuoti gyventojų praradimą dėl 1998 m. rudens krizės ir valstybės paramą bankų sistemai. Atrodė, kad vyriausybė yra pasirengusi stoti į atvirą konfrontaciją su tarptautinėmis finansų institucijomis ir užsienio kreditoriais.

Tačiau praktiškai Y. Primakovo vyriausybė parodė reikiamą atsargumą ir dėl to, vykdydama santūrią pinigų politiką, užtikrino ne tik griežto 1999 metų biudžeto priėmimą, bet ir įgyvendinimą. Dar didesnis pragmatizmo laipsnis gali apibūdinti Rusijos Federacijos Vyriausybės, kuriai vadovauja S. Stepšinas ir V. Putinas, politiką.

Tarp pagrindinių 2000 m. valiutos kurso politikos tikslų Rusijos Federacijos centrinis bankas nurodė sušvelninti didelius rublio kurso svyravimus ir išlaikyti aukso bei užsienio valiutos atsargas tokio lygio, kad būtų užtikrintas pasitikėjimas vykdoma pinigų politika ir šalies stabilumas. Rusijos pinigų ir finansų sistema. Pastebėtas poreikis tobulinti esamą privalomojo rezervo mechanizmą ir jo reguliavimo sistemą, išplėsti Rusijos Federacijos centrinio banko operacijų atviroje rinkoje ir indėlių operacijų komerciniuose bankuose apimtį. Rusijos banko palūkanų normų politika 2000 m. buvo planuojama tik netiesiogiai: kontroliuojant emisijos apimtis ir operacijas atviroje rinkoje, nors dėl lėtos šalies vyriausybės vertybinių popierių rinkos plėtros pinigų reguliavimo priemonės buvo ribotos svarbos.

Pagrindinėse vieningos valstybės pinigų politikos kryptyse 2000 m. buvo numatyti du pagrindiniai 2000 m. ekonomikos raidos scenarijai. Pagal pirmąjį (vidutinį) scenarijų pinigų pasiūlos augimas turėjo būti 20-28%, infliacija - apie 18-22%, o realaus BVP augimas - nuo 1 iki 2%. Antrasis (optimistinis) scenarijus numatė žymiai didesnius realiojo BVP augimo tempus (6–10 %), šiek tiek padidėjus pinigų pasiūlai M2, palyginti su pirmuoju variantu (32–38 % per metus), o infliacija – 25–10 procentų. 28 proc.

1998 m. rugpjūčio mėn. vyriausybinių vertybinių popierių rinkos „užšalimas“ gerokai susiaurino Rusijos Federacijos centrinio banko instrumentines galimybes, visų pirma trumpalaikiu likvidumo valdymu. Tiesą sakant, per visą pokrizinį laikotarpį Rusijos bankas atviroje rinkoje vykdė operacijas tik rublio ir užsienio valiutos intervencijų į užsienio valiutų rinką forma. Bendras Rusijos banko išleistų obligacijų kiekis, cirkuliavęs rinkoje nuo 1998 m. rugsėjo iki 1999 m. vasario mėn., neviršijo 26 milijardų rublių (t. y. ne daugiau kaip 10 % plačios pinigų bazės 1998 m. pabaigoje), o apimtys naujų 2000 m. išleistų GKO sudarė apie 13,2 milijardo rublių (apie 2 %, palyginti su plačia pinigų baze 2000 m. viduryje), įskaitant bendrą visų GKO-OFZ apyvartą antrinėje rinkoje neviršijo 3–5 milijardų .rublių. Tokiomis sąlygomis vienintelė Rusijos Federacijos centrinio banko dispozicijų sterilizavimo priemonė buvo indėlių operacijos. Kitas pinigų pasiūlos sterilizavimo įrankis gali būti vadinamas lėšų kaupimu federalinio biudžeto sąskaitose dėl federalinio biudžeto pertekliaus, t.y. pinigų išėmimas iš ekonomikos per mokesčius ir nemokestines biudžeto pajamas. Per vienuolika 2000 m. mėnesių federalinio biudžeto sąskaitų likučių padidėjimas viršijo 64 milijardus rublių. Taigi iki 2000 m. gruodžio pradžios bendra laikinai tokiu būdu iš ekonomikos išimtų pinigų suma siekė 103,8 mlrd. Tačiau 2000 m. gruodžio mėn. federalinio biudžeto sąskaitos likučiai sumažėjo 19 mlrd. rublių.

1999 m. spalio 12 d. Rusijos Federacijos Vyriausybė patvirtino Rusijos banko obligacijų emisijos ir registravimo specifikos reglamentą. Šios finansinės priemonės išleidimas turėjo suteikti Rusijos Federacijos centriniam bankui naujų galimybių valdyti pinigų pasiūlą, ypač galimybę sterilizuoti rublio intervencijas užsienio valiutų rinkoje. Tačiau aukcionai jų platinimui buvo surengti tik vieną kartą 1999 m. gruodžio 14 d., tačiau nebuvo pripažinti galiojančiais dėl paklausos stokos emitentui priimtinomis kainomis.

Rusijos bankas gana aktyviai naudojo privalomųjų atsargų politiką 1998 ir 1999 m. Taigi, siekdamas įveikti likvidumo krizę po GKO-OFZ rinkos „užšalimo“ 1998 m., Rusijos Federacijos centrinis bankas tris kartus sumažino privalomųjų atsargų reikalavimus: nuo 1998 m. rugpjūčio 24 d. privalomųjų atsargų reikalavimus terminuotiems įsipareigojimams ir užsienio valiuta. sąskaitos buvo sumažintos nuo 11% iki 10%, o fizinių asmenų indėlių – nuo ​​8% iki 7%. Nuo 1998 m. rugsėjo 1 d. Rusijos Federacijos „Sberbank“ ir kredito įstaigų, kuriose investicijų į vyriausybės vertybinius popierius (GKO-OFZ) dalis apyvartiniame turte sudaro 40% ar daugiau, privalomųjų atsargų reikalavimai buvo sumažinti iki 5% ir kredito įstaigoms, kuriose investicijų į vyriausybės vertybinius popierius (GKO-OFZ) dalis apyvartiniame turte yra mažesnė nei 40% - iki 7,5%. Visoms įsipareigojimų rūšims ir valiutoms privalomųjų atsargų reikalavimų suvienodinimas 5% lygiu buvo vykdomas nuo 1998 m. gruodžio 1 d.

Rusijos Federacijos centrinio banko refinansavimo norma 1999-2000 metais buvo dar simboliškesnė nei prieškriziniu laikotarpiu. Nutraukus atpirkimo operacijas ir pirminių platintojų vienos nakties refinansavimą, refinansavimo norma atėmė rodiklius, rodančius mokesčių už skolintų išteklių naudojimą lygį. Jos, kaip pajamingumo ribotojo, vaidmuo antrinėje vyriausybės vertybinių popierių prekyboje (riba buvo lygi du kartus didesnė už refinansavimo normą) buvo svarbus tik pirmaisiais GKO-OFZ rinkos atsigavimo mėnesiais. Ateityje pelningumo lygis rinkoje buvo gerokai žemesnis nei refinansavimo norma.

1999–2000 m. Rusijos bankas ne kartą sumažino refinansavimo normą, sumažindamas ją nuo 60% iki 25% per metus (žr. 1 priedą). Tačiau jo dinamika tiesiog sekė vartotojų kainų indekso augimo tempo ir tarpbankinių paskolų bei vyriausybės vertybinių popierių rinkos palūkanų normų lygio tendencijas. 2000 m. rudenį refinansavimo norma realiąja verte tapo neigiama.

3 skyrius. Vieninga valstybės pinigų politika in XXI amžius

Visiškai natūralu, kad vyriausybė supranta, kad pinigų politiką reikia koreguoti prie šių dienų realijų. Žemiau atseksime deklaruojamus pinigų valdžios institucijų veiksmus, kurių artimiausiu metu bus raginama galiausiai vykdyti tvarų šalies ekonomikos augimą.

3.1 Pinigų politikos tikslai ir rezultatai 2001 m

Pagrindiniai kitų 2002 metų pinigų politikos parametrai buvo apskaičiuoti atsižvelgiant į Rusijos Federacijos Vyriausybės 2001 metų federalinio biudžeto projekto skaičiavimuose naudotą šalies socialinės ir ekonominės raidos prognozę. Prognozuojamas 12-14% infliacijos lygis atitiko 2001 m. BVP augimą 4-5%. Rusijos banko skaičiavimais, esant tokiam šių makroekonominių parametrų kombinacijai, rublio pinigų pasiūlos, sudarančios P2 agregatą, paklausa galėtų padidėti 27-34%. Tuo pačiu metu, atsižvelgiant į pinigų judėjimo greičio nestabilumą ir didelį pinigų paklausos formavimosi neapibrėžtumo laipsnį, Rusijos bankas rėmėsi netikslinga griežta pinigų pasiūlos kontrole ir lanksčiai reaguodavo į pokyčius nacionalinės valiutos paklausa, atsižvelgiant į mažesnę infliaciją ir infliacijos lūkesčius. Šiuo tikslu Rusijos bankas šiais metais į pinigų politikos įgyvendinimo praktiką įvedė tikslinės infliacijos elementų naudojimą.

Pinigų politika buvo vykdoma plaukiojančio rublio kurso sąlygomis, o tai leidžia užtikrinti ekonomikos prisitaikymą prie kintančių išorės ekonominių sąlygų ir užtikrina galimybę ilgalaikėje perspektyvoje pasiekti pusiausvyros kursą.

2001 m. sausio-liepos mėn. infliacijos lygis priartėjo prie metinių tikslinių rodiklių: per septynis 2001 m. mėnesius vartotojų kainos padidėjo 13,2%. Remiantis šiais rezultatais ir turimomis prognozėmis, 2001 m. infliacija viršys pradinius tikslus, tačiau bus mažesnė nei pernai. 2001 m. infliacijai didelę įtaką darė nuo Rusijos banko nepriklausantys veiksniai. Tai – gyventojų mokamų paslaugų, pirmiausia būsto ir komunalinių paslaugų bei keleivių vežimo, kainų ir tarifų padidėjimas, taip pat natūralių monopolijų prekių ir paslaugų kainų ir tarifų padidėjimas.

Tačiau kartu reikia atsižvelgti į tai, kad ekonomikos augimas šiemet lenkia oficialios prognozės parametrus ir, vertinimais, gali viršyti 5 proc. Vykdydamas lanksčią pinigų politiką, Rusijos bankas rėmė ekonomikos augimą, prisidėdamas prie laipsniško ekonomikos prisotinimo pinigais ekonomikos augimo kontekste.

Esant stipriam mokėjimų balansui ir Rusijos bankui kaupiant aukso ir užsienio valiutos atsargas, pinigų pasiūlos dinamiką 2001 m. daugiausia lėmė Rusijos banko užsienio valiutos pirkimai vidaus rinkoje, nors šios tendencijos intensyvumas. faktoriaus įtaka šiek tiek sumažėjo, palyginti su praėjusiais metais. Taigi per pirmuosius septynis 2000 m. mėnesius Rusijos aukso ir užsienio valiutos atsargos padidėjo 10,8 mlrd. USD, o per atitinkamus 2001 m. mėnesius – 8,5 mlrd. Rusijos banko užsienio valiutos pirkimo apimtys buvo pagrįstos poreikiu pasiekti stabilų ilgalaikį rublio pusiausvyros kursą, o laisvo likvidumo sterilizavimas buvo atliktas naudojant pinigų reguliavimo priemones, kurių disponavo Rusijos bankas.

Gana palanki viešųjų finansų padėtis, susidariusi dėl perteklinių pajamų, prisidėjo prie didelių lėšų sukaupimo visų lygių biudžetų ir valstybės nebiudžetinių fondų sąskaitose Rusijos banke, viena vertus, trumpuoju laikotarpiu sumažino laisvo bankų likvidumo sterilizavimo problemos rimtumą, kita vertus, padidino pinigų sistemos būklės priklausomybę nuo finansinių srautų, susijusių su centralizuotu lėšų paskirstymu. Taigi netolygus biudžeto lėšų panaudojimas per metus turėjo įtakos infliacijos proveržiams tam tikrais mėnesiais, iškreipdamas infliacijos lūkesčius.

Pirmąjį 2001 m. pusmetį išliko laipsniško ekonomikos monetizavimo didėjimo tendencija – monetizacijos koeficientas per šį laikotarpį išaugo nuo 12,5% iki 13,4%.

2001 m. išliko teigiama pinigų greičio mažėjimo tendencija. 2001 m. septynių mėnesių duomenimis, pinigų apyvartos greitis vidutiniu metiniu terminu, skaičiuojant pagal pinigų agregatą P2, sumažėjo 7,5 procento – nuo ​​8 iki 7,4. Šį procesą palengvino subalansuota Rusijos banko politika pinigų ir valiutų rinkose, pagerėjęs bankų sektorius, augančios įmonių ir gyventojų pajamos.

Tuo pačiu metu pasitikėjimas bankų sistema dar nėra visiškai atkurtas, o namų ūkių pajamų augimas nepasiekė tokio lygio, kad būtų galima žymiai padidinti asmenines santaupas. Dėl to, palyginti su praėjusiais metais, terminuotųjų indėlių dalis pinigų pasiūlos struktūroje net šiek tiek sumažėjo. Taigi, jei 2000 m. liepos pradžioje jų dalis buvo 24,8%, tai 2001 m. liepos pradžioje ji sumažėjo iki 23,7%. Tokia mažai likvidžių pinigų pasiūlos komponentų dinamika stabdo tolesnį reikšmingesnį pinigų apyvartos greičio mažėjimą. Tuo pačiu metu likvidžiausio pinigų pasiūlos komponento – grynųjų pinigų – dalis išlieka aukšta (apie 36 % suvestinėje M2), o kai kuriais laikotarpiais ji smarkiai išauga dėl netolygaus biudžeto lėšų panaudojimo. socialine sfera.

Remiantis 2001 m. pirmųjų septynių mėnesių rezultatais, pinigų daugiklis šiek tiek padidėjo, o tai pirmiausia lėmė bankų sistemos likvidumo lygio pasikeitimas, palyginti su praėjusiais metais. 2001 m. rugpjūčio 1 d. pinigų daugiklio vertė, apskaičiuota remiantis plačiąja pinigų baze, buvo 1,74, o 2001 m. pradžioje – 1,59. Pinigų multiplikatoriaus dinamikoje pagrindinis veiksnys, stabdęs jo didėjimą, kaip ir praėjusiais metais, buvo didelės grynųjų pinigų dalies išsaugojimas.

Kaip ir kitose šalyse, Rusijoje vyraujančias pinigų sąlygas lėmė ne tik Rusijos banko politika, bet ir pinigų politikos priemonių sąveika su finansų rinkos dalyvių sprendimais. 2001 m. besitęsiantis ekonomikos augimas ir tam tikras kredito rizikos sumažėjimas, nepaisant gana aukštų infliacijos tempų, stebimų sausio-birželio mėn. stabilios Rusijos Federacijos centrinio banko refinansavimo normos sąlygomis, lėmė nežymų palūkanų sumažėjimą. komercinių bankų įmonėms ir organizacijoms suteiktų paskolų įkainiai. Paskolų juridiniams asmenims (įskaitant Rusijos „Sberbank“) iki 1 metų vidutinė svertinė norma sumažėjo nuo 18,6% sausio mėnesį iki 17,5–18,0% einamųjų metų balandžio–birželio mėn. Tuo pačiu metu palūkanų normų mažėjimas nebuvo visiškai stabilus, pavyzdžiui, 2001 m. gegužės ir liepos mėn., palyginti su ankstesniais mėnesiais, padidėjo paskolų juridiniams asmenims iki metų svertinis vidurkis.

Taigi 2001 m. pinigų sferos būklės analizė liudija apie 2001 m. vykdytos pinigų politikos adekvatumą tiems metams iškeltiems tikslams ir uždaviniams. Atsižvelgiant į ryškėjančias pinigų paklausos dinamikos tendencijas, galima tikėtis, kad apskritai per metus pinigų pasiūlos augimas neviršys prognozuojamų ribų.

Siekdamas užtikrinti pinigų paklausos ir pinigų pasiūlos atitiktį, Rusijos bankas naudojo savo turimus pinigų politikos instrumentus, darydamas įtaką bankų sistemos likvidumui.

Atnaujinti Rusijos banko veiklą atviroje rinkoje su nuosavomis obligacijomis pirmąjį šių metų pusmetį sutrukdė įstatyminiai apribojimai, o operacijas su vyriausybių obligacijomis trukdė vyriausybių vertybinių popierių nebuvimas banko portfelyje. Rusija, kurios yra paklausios rinkos dalyvių. Todėl Rusijos banko operacijos atviroje rinkoje apsiribojo užsienio valiutos intervencijomis.

Operacijos atviroje rinkoje su Rusijos banko obligacijomis, taip pat su vyriausybės vertybiniais popieriais (jei Rusijos Federacijos Vyriausybė nuspręs pakankamą jų portfelio dalį perregistruoti Rusijos banke į rinkos ypatybes turinčias obligacijas) išplėsti rinkos pagrindu veikiančių pinigų politikos priemonių, skirtų sterilizacijai ir laikinai papildyti bankų likvidumą, spektrą.

3.2 Pinigų politikos tikslai 2002 m

Pagrindinis Rusijos banko uždavinys vidutinės trukmės laikotarpiu išlieka sklandus infliacijos mažėjimas, dėl kurio kiekvienais paskesniais metais infliacijos lygis turėtų būti mažesnis už faktinę praėjusių metų infliaciją. Toks problemos išdėstymas prisidės prie nuoseklių žingsnių įgyvendinimo mažinant makroekonomines rizikas, įtvirtinant ankstesniais laikotarpiais susiformavusias teigiamas tendencijas, gerinant lūkesčius, užtikrinant santaupų ir investicijų augimą ir taip palaikant sąlygas ilgalaikiam ekonomikos augimui. Infliacijos mažėjimas 2002 metais labai priklauso ir nuo to, kiek Rusijos Federacijos Vyriausybei pavyks neleisti, kad biudžeto išlaidos neprocentams viršytų planuotą lygį ir struktūrinės politikos priemonių įgyvendinimo ir biudžeto lėšų panaudojimo netolygumai.

Infliacijos mažinimo priemonių įgyvendinimas palaikys ekonomikos augimą ir padės sudaryti sąlygas didinti gyventojų užimtumą ir pajamas, kaip numatyta šalies vidutinės trukmės ir ilgalaikės ekonominės plėtros programose bei 2002 metų federalinio biudžeto projekte.

Kadangi pagal šias programas ir 2002 m. bus tęsiamas aktyvus struktūrinių reformų įgyvendinimas, dėl kurio padidės vartotojų kainų indekso pagrindu veikiančių prekių kainos ir tarifai, tokia tendencija artimiausiu metu reikalauja aktyvaus Rusijos Federacijos Vyriausybei imantis veiksmų siekiant pažaboti infliaciją, įskaitant finansinio rezervo formavimą papildomų federalinio biudžeto pajamų, gautų 2001 ir 2002 m., sąskaita.

Ateinančių metų pinigų politika, kaip ir einamaisiais, formuojama ir bus vykdoma remiantis dviem pagrindiniais principais. Pirmasis – toliau taikyti tikslinio infliacijos metodo elementus. Antrasis – pinigų suvestinio P2 naudojimas kaip tarpinis pinigų politikos etalonas.

Pirmasis pagrindinis principas kyla iš pripažinimo, kad šiuo metu Rusijoje nėra nė vieno rodiklio, kurio santykis su galutiniu pinigų politikos tikslu būtų stabilus, patikimas ir pakankamai nuspėjamas. Todėl, siekdamas galutinių pinigų politikos tikslų, Rusijos bankas analizuos ir atsižvelgs į daugybę rodiklių bei jų įtakos infliacijai.

Antrasis pagrindinis 2002 m. pinigų politikos formavimo ir įgyvendinimo principas – pinigų pasiūlos suvestinį rodiklį P2 naudoti kaip pinigų rodiklį, su tam tikru trumpalaikiu laiko tarpu, įtakojančiu infliaciją.

AT pastaraisiais metais Rusijoje nėra glaudžios koreliacijos tarp M2 rodiklio dinamikos ir infliacijos. Šiuo atžvilgiu M2 vaidmuo analizuojant ir vertinant infliacinius procesus pastebimai sumažėja. Tačiau nepakankamos finansų rinkų plėtros sąlygomis pinigų visumos P2 dinamikos analizė yra naudinga vertinant dabartines pinigų sąlygas, infliacijos lūkesčius ir būsimą infliaciją.

Rusijos ekonominėmis sąlygomis šiuo metu tikslingiau vadovautis šiais principais. Nepaisant didėjančios palūkanų normų svarbos įgyvendinant pinigų politiką, Rusijos bankas negali naudoti trumpalaikių palūkanų normų kaip gairės savo įgyvendinimui dėl nepakankamo finansų rinkų išsivystymo ir riboto kredito vaidmens finansuojant ekonomiką. Ateityje vidutinės trukmės laikotarpiu, išlaikant plaukiojančio kurso režimą, galima padidinti palūkanų normų vaidmenį tiek formuojant, tiek įgyvendinant pinigų politiką.

Pinigų reguliavimu siekiama pusiausvyros tarp pinigų pasiūlos ir pinigų paklausos. Tačiau pastarųjų perspektyvinis vertinimas darosi vis sudėtingesnis. Visų pirma taip yra dėl skirtingos trukmės ir nestabilių laiko tarpų tarp atskirų pinigų pasiūlos ir kainų augimo komponentų dinamikos, infliacijos ir devalvacijos lūkesčių neapibrėžtumo, turinčio įtakos ūkio subjektų finansinių priemonių naudojimui nacionalinėmis ir užsienio valiutomis.

Pinigų paklausa 2002 m. susiformuos daugiausia remiantis 2000–2001 m. susiklosčiusiomis tendencijomis, taip pat Rusijos Federacijos Vyriausybės siūlomų biudžeto ir struktūrinės politikos priemonių įtaka. Visų pirma, tokie veiksniai kaip mokesčių mažinimas, galintis prisidėti prie juridinių ir fizinių asmenų disponuojamų pajamų augimo, valdžios vykdoma pajamų politika, turinti įtakos laipsniškam namų ūkių pajamų dalies BVP didėjimui ir didėjimui. bus svarbi gyventojų piniginių pajamų taupymo norma. , rublio turto paklausos augimo galimybė toliau stiprinant realųjį rublio kursą išlaikant stiprų mokėjimų balansą, skolinimo veiklos suaktyvėjimas ir gyventojų organizuoto taupymo augimas, lėšų poreikio sandoriams aptarnauti didėjimas ir kt.

Kartu būtina atsižvelgti į galimas prieštaringas pinigų apyvartos greičio dinamikos tendencijas. Viena vertus, galima tikėtis, kad ir ateinančiais metais atsiskaitymų monetizavimo laipsnio didinimo procesas tęsis, tačiau objektyviai mažesniu mastu nei anksčiau (šių metų birželio mėn. didžiausių Rusijos mokesčių mokėtojų atsiskaitymai grynaisiais ir pramonės monopolinių organizacijų bendra mokamos produkcijos apimtis sudarė 77,3 proc., o 2000 m. tuo pačiu laikotarpiu – 67,7 proc. Tuo pat metu pasikeitus infliacijos procesų ir pinigų pasiūlos augimo tempo santykio pobūdžiui, jei infliacija negrįžtamai sumažinama, leidžia, kaip rodo pasaulio patirtis, intensyviau prisotinti ekonomiką. su pinigais. Kita vertus, nepaisant didėjančių gyventojų disponuojamųjų pinigų pajamų ir realiai sustiprėjusio rublio, trumpuoju laikotarpiu nereikėtų tikėtis reikšmingo organizuoto gyventojų santaupų padidėjimo, ypač ilgiems laikotarpiams. dėl nepakankamai didelio pasitikėjimo bankų sistema, indėlių garantijų sistemos nebuvimo, mažų banko indėlių palūkanų normų. Todėl pinigų judėjimo greičio mažėjimo laipsnis 2002 m. gali būti šiek tiek mažesnis nei einamaisiais metais.

Atsižvelgiant į šių veiksnių poveikio ir tendencijų analizę pagal makroekonominius tikslus ir prognozes, pinigų paklausa (pagal suvestinį M2) 2002 metais, Rusijos banko duomenimis, padidės 24-28 proc.

Rusijos bankas daugiausia dėmesio skirs numatomiems pinigų suvestinio P2 augimo parametrams, tačiau tuo pat metu mano, kad galima peržengti šias ribas dėl didelio neapibrėžtumo ekonominės situacijos raidoje. Realaus pinigų pasiūlos padidėjimo nukrypimas nuo numatytų kiekybinių tikslų trumpuoju laikotarpiu nereiškia greito automatinio politikos koregavimo be nuodugnios nukrypimų priežasčių analizės, numatomos veiksnių įtakos trukmės. juos sukėlė, ir kitų ekonominių rodiklių būklė.

2002 m. Rusijos bankas toliau taikys pinigų politikos operatyvinę procedūrą, pagrįstą pinigų pasiūlos augimo kontrole. Kartu bus vykdomas ir bankų sistemos likvidumo reguliavimas aktyvus naudojimas rinkos metodai. Rusijos bankas atsižvelgs į bankų sistemos rezervų poreikio pokyčius tiek per metus, tiek į mėnesį, o prireikus operatyviai koreguosis bankų sistemos likvidumo lygį tiek trūkumo, tiek kaupimosi tendencijos atvejais. laisvos banko atsargos, kurios padės išlyginti staigius palūkanų normų svyravimus, pinigų rinkos palūkanų normas ir sumažins spaudimą užsienio valiutų rinkai.

Pinigų pasiūlos formavimą tokiomis apimtimis, kokias reikia ekonomiškai pagrįstai nacionalinės valiutos paklausai patenkinti, palengvins ir 2002 m. besitęsianti pinigų daugiklio didėjimo tendencija.

Bankų skolinimo veiklos plėtra, skatinama augančio ekonomikos kredito išteklių poreikio, reikalauja, kad kredito įstaigos atidžiai stebėtų su šiuo procesu susijusias rizikas. Gana dažna staigios bankų kreditų emisijos augimo be tinkamos rizikos kontrolės įvairių šalių ekonomikos augimo stadijoje pasekmė yra paskolų įsipareigojimų nevykdymo ir nuostolių padidėjimas kitame ekonomikos ciklo etape. Šiuo atžvilgiu Rusijos bankai turėtų nuolat atkreipti dėmesį į išduodamų paskolų kokybę ir atitinkamų rezervų rizikai padengti formavimą. Savo ruožtu Rusijos bankas toliau tobulins riziką ribojančios bankų priežiūros režimą ir stebės bankinės rizikos lygį.

Parodykime sąlygas pinigų politikos efektyvumui didinti.

Biudžetinių veiksnių įtaka

Pinigų politikos veiksmingumo didinimas labai priklauso nuo Rusijos Federacijos Vyriausybės veiksmų viešajame sektoriuje.

Pastaraisiais metais dėl makroekonominės padėties stabilumo, ryškaus ekonomikos augimo ir viešųjų išlaidų taupymo politikos pastebimai stabilizavosi valstybės finansų sistema. Artimiausiu metu svarbus biudžeto sudarymo tikslas – nustatyti tokį valstybės išlaidų lygį, kuris leistų sumažinti valstybės skolą mažėjant mokesčių naštai ir lėtėjant ekonomikos augimui.

2002 m. federalinės vyriausybės fiskalinė padėtis turės būti toliau stiprinama tiek, kad skolą būtų galima sumokėti laiku ir visiškai, atsižvelgiant į laipsnišką veiksnių, prisidedančių prie vyriausybės pajamų augimo, silpnėjimo, nes Išorės skolos aptarnavimo našta vis dar yra didelė makroekonominiu požiūriu. Atsižvelgiant į tai, būtina formuoti finansinį rezervą viešojo sektoriaus būklei optimizuoti, atsižvelgiant į būsimą išorės skolos aptarnavimo grafiką.

Pirmą kartą 2002 m. Vyriausybės suplanuotas federalinio biudžeto perteklius (1,6 % BVP) nėra priežastis švelninti pinigų politiką, nes infliacijos lygis išlieka gana aukštas.

Rusijos Federacijos vyriausybė planuoja panaudoti federalinio biudžeto perteklių 68,6 milijardo rublių valstybės skolai padengti ir 109,7 milijardo rublių finansiniam rezervui sudaryti kaip dalį federalinio biudžeto deficito finansavimo šaltinių. .

Norint užtikrinti makroekonominį stabilumą ir pasiekti infliacijos tikslą, svarbu:

Suplanuoto neprocentinių išlaidų lygio viršijimo prevencija;

· Užtikrinti vienodą biudžeto išlaidų finansavimą ištisus metus ir biudžeto gavėjų panaudojimą trumpalaikiams infliacijos protrūkiams šalinti;

· finansinio rezervo formavimas biudžeto likvidumui palaikyti ateityje. Finansinis rezervas, kaupiantis papildomas valstybės pajamas iš eksporto esant palankiai išorės ekonominei aplinkai, leis atlikti mokėjimus už užsienio skolą ir taip prisidės prie pinigų likvidumo sterilizavimo.

Rusijos finansų ministerijos federalinio iždo bendros sąskaitos, skirtos federalinio biudžeto pajamų ir lėšų apskaitos koncepcijai, įgyvendinimo pereinamasis etapas ir būtinų darbų, skirtų parengti baigiamasis šios Koncepcijos įgyvendinimo etapas, taip pat Rusijos Federacijos biudžeto vykdymo subjektų ir vietinių biudžetų iždo sistemai perėjimo proceso suaktyvinimas.

Prognozuojama, kad federalinės vyriausybės skolos mažėjimo tendencija išliks ateinančius trejus metus. Užsienio skolos politika bus nukreipta į kasmetinį jos pagrindinės sumos mažinimą, dėl to sumažės už ją mokamos palūkanos. Vidaus rinkoje kitais metais Rusijos Federacijos finansų ministerija, vykdydama savo skolų refinansavimo politiką, planuoja pritraukti šiek tiek daugiau lėšų, nei reikia pagrindinei skolos sumai grąžinti. Galbūt tai padės įveikti stagnaciją vyriausybės vertybinių popierių rinkoje. Tuo pat metu Rusijos Federacijos finansų ministerija neprisiima pakankamai įsipareigojimų artimiausiu metu sumokėti skolą užsienio valiuta Rusijos Federacijos centriniam bankui ir numato pakartotinį portfelyje esančių nelikvidžių vyriausybės vertybinių popierių emisiją. Rusijos banko rinkos sąlygomis tik nereikšminga suma, palyginti su visa šio portfelio verte. Makroekonominio stabilumo užtikrinimo požiūriu, Rusijos bankas mano, kad numatomo federalinio biudžeto pertekliaus kontekste yra svarbu dalį papildomų pajamų skirti Rusijos Federacijos Vyriausybės skolos Rusijos bankui išankstiniam grąžinimui. , kuris padės sukurti palankias prielaidas tvariam makroekonominiam vystymuisi vidutinės trukmės laikotarpiu.

Taigi, siekiant pagerinti pinigų politikos vykdymo efektyvumą 2002 metais, valstybės skolos valdymo srityje tikslinga įgyvendinti keletą priemonių:

· pakartotinai išleisti federalines paskolų obligacijas su pastoviomis atkarpų pajamomis, priklausančias Rusijos bankui nuo 2002 m. sausio 1 d., iki 30,0 mlrd. rublių, į vyriausybės vertybinius popierius, kurių atkarpos pajamos atitinka organizuotos vertybinių popierių rinkos normas; arba išpirkti minėtus vertybinius popierius anksčiau nei numatyta;

· siekdama sumažinti Rusijos finansų ministerijos įsiskolinimą Rusijos bankui, Finansų ministerija turėtų anksčiau laiko nupirkti Rusijos bankui priklausančius OFZ-PD už 3,0 mlrd. rublių;

· išpirkti Rusijos bankui priklausančius Rusijos finansų ministerijos vekselius, kurių terminas yra 2002 m., ir mokėti už juos palūkanas;

· grąžinti atitinkamą skolos dalį už lėšas užsienio valiuta, kurias Rusijos bankas suteikė Rusijos finansų ministerijai per Vnesheconombank mokėjimams už Rusijos Federacijos valstybės išorės skolos grąžinimą ir aptarnavimą;

· laiku sumokėti 1999 metų paskolos valstybės valiuta ir paskolos valstybės valiuta obligacijų kuponų pajamas.

Bankų sektoriaus plėtra

Pagrindinis tolimesnės bankų sektoriaus reformos tikslas – suformuoti išplėtotą bankų sistemą, atitinkančią tarptautines idėjas apie šiuolaikinį bankų verslą, skirtą patenkinti klientų poreikius teikti kokybiškas banko paslaugas ir prisidėti prie Rusijos ekonomikos plėtros. .

Lemiamos įtakos Rusijos bankų sektoriaus plėtrai 2002 m. turės praktinis pagrindinių strateginių ir taktinių reformos uždavinių įgyvendinimas, susijęs su tolesniu kredito įstaigų stabilumo stiprinimu ir sisteminės bankų krizės tikimybės mažinimu. gyventojų ir įmonių santaupų kaupimo ir jų pavertimo paskolomis bei investicijų funkcijų vykdymo kokybės gerinimas, rinkos drausmės ir kredito įstaigų veiklos skaidrumo ugdymas, įmonių valdymo stiprinimas. Sėkmingas šių uždavinių sprendimas labai priklauso nuo bendrų rinkos reformų Rusijos ekonomikoje skatinimo, visų pirma apimančių struktūrinius, mokesčių ir teisinius komponentus.

1999-2001 m. ekonomikos ir bankų sistemos raidos tendencijos leidžia manyti, kad artimiausiu metu realios bankinių operacijų apimtys toliau didės, o bankų susidomėjimas finansinėmis paslaugomis iki realaus. ekonomikos sektorius padidės. Tai sudarys būtinas prielaidas paskolų įmonėms ir organizacijoms dalies bankų sektoriaus turte didėjimui, o tai galiausiai lems pagrindinių bankų veiklos rodiklių ir šalies BVP santykio didėjimą.

· Priėmus keletą esminių galiojančių teisės aktų pakeitimų, kuriais siekiama toliau stiprinti teisinius bankų veiklos pagrindus, gali būti suteiktas papildomas postūmis reformuoti bankų sektorių. Visų pirma, 2001 m. rugpjūčio mėn. priimtas federalinis įstatymas „Dėl kovos su nusikalstamu būdu įgytų pajamų legalizavimu (plovimu)“ padės sumažinti bankų riziką ir padidinti pasitikėjimą kredito įstaigomis.

Būtina užbaigti darbą dėl federalinio įstatymo, reglamentuojančio indėlių apsaugos (garantijos, draudimo) sistemos veikimą, priėmimo, taip pat naujos federalinio įstatymo „Dėl valiutų reguliavimo ir valiutos kontrolės“ redakcijos.

Kredito įstaigų apmokestinimo sistemos tobulinimo priemonės gali turėti teigiamos įtakos bankų sektoriaus plėtros perspektyvoms.

Bankų sektoriaus plėtrai svarbu pritraukti užsienio kapitalą, kuriam šiuo metu nėra jokių apribojimų dalyvauti Rusijos bankų kapitale. Siekiant skatinti užsienio investicijų pritraukimą į bankų sektorių, raginama imtis priemonių, skirtų stiprinti įstatyminę paramą investuotojų ir kreditorių teisėms, mažinti nekomercinę investicijų riziką, didinti informacijos apie kredito įstaigų finansinę būklę skaidrumą.

Siekiant pagerinti kredito įstaigų finansinės būklės analizės efektyvumą ir kokybę bei bankinių ataskaitų patikimumo kontrolės efektyvumą, sudėtingi metodai kredito įstaigų finansinės būklės analizė tiek dokumentinės priežiūros, tiek patikrinimų stadijoje, siekiant nustatyti kredito įstaigų problemas ankstyvose jų atsiradimo stadijose.

Išvada

Rusijos visuomenės pavertimas mišria sistema, paremta socialiai orientuota rinkos ekonomika, reiškia, kad daugiasektorinė mišri ekonomika turėtų pakeisti valstybės kontroliuojamą ekonomiką. Tai taip pat reiškia iš esmės naujus požiūrius į valstybės vaidmenį ir funkcijas tokioje ekonominėje sistemoje.

Apskritai visos šiuolaikinės Vakarų teorijos, vienaip ar kitaip plėtojančios valstybės ekonominio vaidmens rinkos ekonomikoje problemą, yra tarp dviejų sąvokų, kurios gali būti laikomos kraštutinių pozicijų išraiška. Tai, viena vertus, yra neokeinesizmas, pasisakantis už valstybės įsikišimo į ekonomiką plėtrą, ir, kita vertus, neoklasikiniai modeliai, reikalaujantys nuosekliai mažinti valstybės reguliavimą. Visos kitos teorijos iš esmės reprezentuoja tam tikrą pažymėtų kraštutinių pozicijų sintezę. Šių teorijų atsiradimas daugiausia yra aukščiau minėtų dviejų priešingų požiūrių į ekonomikos valstybinio reguliavimo mastą, ribas ir metodus kritikos rezultatas.

Valstybinis reguliavimas – tai sistema, apimanti nevienalyčius elementus: tikslus, metodus, įrankius, daugiklius ir kt. Kuo sėkmingesnis heterogeninių sistemos elementų derinys ir kuo jis bei jo struktūra labiau atitinka esamą ekonominę aplinką, tuo efektyviau socialinis. ir sprendžiamos ekonominės problemos, kurių rinka nekontroliuoja.

Tuo pačiu metu aktyvią valstybės intervenciją lydi neigiami šalutiniai poveikiai. Yra vadinamieji valstybės trūkumai arba „nesėkmės“. Valstybės trūkumas - tai nesugebėjimas užtikrinti efektyvaus išteklių paskirstymo ir socialinės bei ekonominės politikos atitikimo visuomenėje priimtoms teisingumo idėjoms.

Vienas iš pagrindinių valstybinio ekonomikos reguliavimo elementų yra pinigų politika. Pinigų politika – tai pinigų pasiūlos ir pinigų apyvartos šalyje reguliavimas per tiesioginę valstybės įtaką arba per centrinį šalies banką. Pinigų politika užtikrina tinkamą pinigų sistemos funkcionavimą ir pinigų apyvartą, išplečiant savo įtaką ir pinigams, ir kainoms.

Kaip žinoma, 1992–1993 m. pirmajame rinkos reformų etape Rusijoje vykdyta ekonominė politika daugelio buvo vadinama monetaristine, kuri turėjo pabrėžti savo piniginę orientaciją. Tuo metu vykdoma politika tam tikra prasme buvo tikrai piniginė, nes rėmėsi kainų liberalizavimu, pinigų apyvartos reguliavimu, perėjimu prie dvipakopės bankų sistemos su visomis iš to išplaukiančiomis pasekmėmis. Tačiau reformatorių veiksmai centrinio planavimo, valdymo organizacinių struktūrų, nuosavybės formų ir santykių pertvarkos srityje lėmė tuo metu vykdomą politiką toli už grynai piniginės.

Pinigų politika, analogiškai su fiskaline politika, kelia stabilizavimo, ekonominės sistemos stabilumo ir efektyvumo didinimo, krizių įveikimo, užimtumo ir ekonomikos augimo užtikrinimo tikslus. Tuo pat metu fiskalinė politika yra ryškesnė anticiklinė, susijusi su biudžetu ir mokesčiais, o pinigų politika apsiriboja pinigų apyvartos stabilizavimu ir daugiausia dėmesio skiria pinigų pasiūlai.

Atitinkamai, pinigų politikos tikslai turi savo ypatumus. Tai kainų lygio stabilizavimas, infliacijos slopinimas, nacionalinės valiutos perkamosios galios ir kurso stabilizavimas vidaus ir užsienio rinkose, stabilios pinigų apyvartos užtikrinimas laisvos rinkos kainų sąlygomis, reguliavimas. pinigų pasiūlos, pinigų pasiūlos ir paklausos per bankų sistemą.

Makroekonominė pinigų politika savo pinigine forma pirmiausia siejama su poveikiu pinigų pasiūlai. Pinigų politika laikoma griežta, jei valstybė mažina pinigų pasiūlą, riboja emisiją ir padeda išlaikyti aukštas palūkanų normas už pinigų gavimą kreditu. Ir atvirkščiai, pinigų politika laikoma laisva, jei vyriausybė skatina arba bent jau netrukdo pinigų pasiūlos didėjimui, silpnai ribodama naujų pinigų išleidimą ir padėdama gauti pigias paskolas. Valstybė savo emisijų politiką daugiausia vykdo per centrinį šalies banką.

Refinansavimo politika, atvirosios rinkos operacijų politika, atsargų politika ir likvidumo užtikrinimo politika yra valstybės pinigų politikos sudedamosios dalys ir kartu instrumentai. Visos šios priemonės kartu leidžia reguliuoti pinigų pasiūlą apyvartoje ir atskirus pinigų suvestinius rodiklius ir taip daryti netiesioginį poveikį rinkos kainų dinamikai, infliacijos tempams, prekių ir pinigų santykiams tarp gamintojų ir vartotojų, rinkos mainams, pajamoms ir rinkos subjektų išlaidos.

Refinansavimo politika, dar vadinama apskaitos politika, yra palūkanų politikos išraiška, ji slypi centrinio banko per Palūkanų normą įtakoje kredito išteklių apimčiai ir atitinkamai pinigų pasiūlai apyvartoje. Centrinis bankas nustato diskonto palūkanų normą, pagal kurią perskaičiuoja komercinių bankų vekselius ir suteikia jiems paskolas. Plačiau – komerciniai bankai. Įsigykite, pirkite kredito pinigus iš centrinio banko ir tada perparduokite juos savo skolininkams, refinansuodami. Taigi centrinis bankas gali daryti įtaką kredito pinigų kainai finansų rinkoje. Centrinis bankas, didindamas kainą, didindamas diskonto normą (į kurią atsižvelgiama į jam parduotus komercinių bankų vekselius), riboja paskolų paklausą ir siaurina pinigų pasiūlą apyvartoje, o mažindamas diskonto normą padeda. padidinti pinigų pasiūlą. Centrinis bankas taip pat gali nustatyti ribojančius refinansavimo kontingentus, darydamas tiesioginę įtaką pinigų ekspansijos dydžiui.

Refinansavimo politika yra neatskiriama palūkanų normų reguliavimo politikos dalis, palūkanų politika, kurią gali vykdyti ne tik centrinis bankas ir komerciniai bankai, bet ir bet kuris. palūkanas gaunantys skolintojai. Tačiau pastaruoju atveju kerštaujama už valstybės pinigų politikos ribų peržengimą.

Centrinis bankas, vykdydamas atvirosios rinkos operacijas, gali reguliuoti pinigų pasiūlą ir daryti įtaką pinigų apyvartai, veikdamas kaip vyriausybės vertybinių popierių pardavėjas arba pirkėjas. Pati tokių vertybinių popierių emisija obligacijų, iždo įsipareigojimų pavidalu tampa valstybės pinigų politikos aktu. Centrinis bankas, pirkdamas vyriausybės vertybinius popierius ir organizuodamas pardavimą ir pirkimą atviroje rinkoje, skatina tam tikrą pinigų politiką. Parduodamas vertybinius popierius centrinis bankas išima pinigus iš apyvartos ir susiaurina pinigų pasiūlą, o pirkdamas vertybinius popierius atviroje rinkoje, centrinis bankas plečia pinigų pasiūlą, vykdydamas tarsi papildomą emisiją.

Valstybė gali veiksmingai paveikti aktyvios pinigų pasiūlos vertę, vykdydama rezervų politiką per centrinį banką. Centrinis bankas turi teisę įpareigoti komercinius bankus tam tikrą savo turto dalį laikyti beprocentiniame rezerve Centriniame banke. Kuo didesnė tokio rezervo norma, tuo komerciniai bankai turi mažiau galimybių laisvai valdyti savo pinigus, tai yra, mažėja pinigų pasiūla. Atsargų normos sumažėjimas lemia pinigų pasiūlos apyvartoje padidėjimą. Jei apyvartoje trūksta pinigų, atsargų normą reikia mažinti, o jei pinigų perteklius – didinti.

Komercinių bankų pinigų pasiūla priklauso nuo to, ar jie turi centrinio banko išleistų pinigų. Taigi centrinis bankas, o jo asmenyje valstybė, turi galimybę reguliuoti pinigų pasiūlą co komercinių bankų šalys, įgyvendindamos likvidumo užtikrinimo politiką, keičiant komerciniams bankams jų veiklai disponuojamų pinigų sumą.

Nepaisant to, kad valstybė, naudodama centrinį banką, savo rankose laiko galingas pinigų pasiūlos įtakos priemones, vykdo pinigų politiką, daugelyje kritinių situacijų ji pasirodo toli gražu ne visagalė. Tipiškas pavyzdys yra 1998 m. vasaros krizė, kurią daugiausia lėmė neatsakinga centrinės valdžios politika. Norisi tikėtis, kad naujosios Vyriausybės pinigų politikos įgyvendinimo programos įgyvendinimas bus ta sąlyga, kuri galės užtikrinti kokybišką ir stabilų šalies ekonomikos augimą.

Bibliografinis sąrašas

1. Abramova M.A., Aleksandrova L.S. Finansai, pinigų apyvarta ir kreditas. – M.: IMPE, 1996. – 458 p.

2. Albegova I.M., Jemcovas R.G., Kholopovas A.V. Valstybės ekonominė politika: perėjimo į rinką patirtis. / Red. A.V. Sidorovičius. – M.: Verslas ir paslaugos, 1998. – 264 p.

3. Voitovas A.G. Ekonomika. Bendras kursas. - M .: Informacija ir įgyvendinimas. Centras "Marketingas", 1999. - 492 p.

4. Valstybinis rinkos ekonomikos reguliavimas. / Red. prof. Kushlina V.I. ir prof. Volgina N.A. - M.: UAB "NPO "Ekonomika", 2000. - 735 p.

5. Valstybinis ūkio reguliavimas: Vadovėlis. - M.: Delo, 2001. - 280 p.

6. Valstybinis ūkio reguliavimas šiuolaikinėmis sąlygomis. – M.: IE RAN, 1997. – 132 p.

7. Drobozina V.N. Finansai, pinigų apyvarta ir kreditas. - M.: Finansai ir statistika, 1997. - 362 p.

8. Egorovas E.V. Viešojo sektoriaus ekonomika: paskaitų kursas. - M.: TEIS, 1998. - 334 p.

9. Keynesas J.M. Bendroji užimtumo, palūkanų ir pinigų teorija. Maskva: pažanga, 1978 m.

10. Lifshits A.Yu. Reformų ekonomika Rusijoje ir jos kaina. - M.: Ekonomika, 1994. - 198 p.

11. Socialinės ekonomikos formavimo makroekonominiai aspektai. / Red. Į IR. Mayevskis. M.: IE RAN, 1998. - 198 p.

12. Pasaulio ekonomika. / Red. A.S. Bulatovas. M.: Teisininkas, 1999. - 537 p.

13. Mankiw N.G. Makroekonomika. - M.: Maskvos valstybinio universiteto leidykla, 1994. - 522 p.

14. Valstybės vaidmuo formuojant ir reguliuojant rinkos ekonomiką. - M.: IE RAN, 1997. - 147 p.

15. Sazhina M.A., Chibrikov G.G. Ekonomikos teorijos pagrindai. – M.: DIS, 1996. – 366 p.

16. Čepurinas M.N. Ekonomikos teorijos kursas. - Kirovas: ASA, 1999. - 624 p.

17. Ekonomika: vadovėlis. / Red. Arkhipova A.I. - M .: Prospektas, 1998. - 416 p.

18. Verslumo ekonomika. / Red. Kushlina V.I. - M.: VLADOS, 1999. - 236 p.

19. Ekonomikos teorija. / Red. Kamaeva V.D. - M.: VLADOS, 2000. - 640 p.

20. Ekonomikos teorija. / Red. Nikolaeva I.P. – M.: Finstatinform, 1997. – 399 p.

21. Yakobson L.I. Viešojo sektoriaus ekonomika. Viešųjų finansų teorijos pagrindai: Vadovėlis. – M.: Nauka, 1995. – 462 p.

22. Aleksašenko S. Rublio kritimo priežastys yra grynai psichologinės. // Ekspertas. - 1999. - Rugsėjo 14 d. - S. 24.

23. Volskis A. Ekonomikos valdymo tobulinimo sąlygos // The Economist. - 2001. - Nr. 9. - S. 3-8.

24. Geraščenka V.V. Apie pinigų politiką ir bankų sistemos restruktūrizavimo eigą. // Pinigai ir kreditas. - 2000. - Nr. 6. - S. 5-13.

25. Illarionov A. Rugpjūčio krizės mitai ir pamokos. // Ekonomikos klausimai. - 1999. - Nr 11. - S. 24-48.

26. Kosoy A.M. Pinigų emisija: esmė, savybės ir optimalumas. // Pinigai ir kreditas. - 2001. - Nr.5. - S. 34-45.

27. Magomedov Sh., Petrosyan D., Shulga V. Valstybinis rinkos ekonomikos reguliavimas. // Ekonomistas. - 1999. - Nr 8. - S. 3-11.

28. Nikishin A. Nebankinių kredito organizacijų reguliavimo problemos. // Finansinis verslas. - 2001. - Nr. 10. - S. 31-33.

29. Pagrindinės 2002 metų vieningos valstybės pinigų politikos kryptys. // Pinigai ir kreditas. - 2001. - Nr. 12. - S. 3-39.

30. Rogova O. Reguliavimo makronustatymai ir bankininkystės realybė // Finansinės informacijos biuletenis. - 1998. - Nr.1. - S. 32-34.

31. Sinelnikov S. ir kt. Pinigų politika pokriziniu laikotarpiu // http://www.iet.ru/usaid/denegpostcrisis/denegpostcrisis.html

32. Tanzi V. Valstybės vaidmuo ekonomikoje: sąvokų raida. // Pasaulio ekonomika ir tarptautiniai santykiai. – 1998 m. - Nr. 10. - S. 51-62.

33. Shchegoleva N. Valiutos reguliavimo ir kontrolės problema. // Ekonomistas. - 2000. - Nr. 11. - S. 48-54.

1 PRIEDAS

Rusijos Federacijos centrinio banko refinansavimo norma 1998-2000 m

Žiūrėti: Keynes J.M. Bendroji užimtumo, palūkanų ir pinigų teorija. M., 1978. S. 48-52.

Ten pat, p. 78-81.

Žr. Ekonomikos teorija. / Red. Kamaeva V.D. M., 2000. S. 482-484.

Keynesas J.M. Bendroji užimtumo, palūkanų ir pinigų teorija. M., 1978. S. 144.

Illarionov A. Rugpjūčio krizės mitai ir pamokos // Ekonomikos klausimai. – 1999 m. - Nr. 11. 31-33 p.

Valstybinis rinkos ekonomikos reguliavimas. M., 2001. S. 113.

Illarionov A. Rugpjūčio krizės mitai ir pamokos // Ekonomikos klausimai. – 1999 m. - Nr. 11. 36-39 p.

Geraščenka V.V. Apie pinigų politiką ir bankų sistemos restruktūrizavimo eigą // Pinigai ir kreditas. – 2000. - Nr.6. - P. 5-13.

Visi skaitiniai šio skyriaus rodikliai cit. Citata iš: Pagrindinės vieningos valstybės pinigų politikos kryptys 2002 metams // Pinigai ir kreditas. - 2001. - Nr. 12. - S. 3-39.

JAV federalinis rezervas

Jungtinių Amerikos Valstijų pinigų valdžios organizacinė struktūra, jų galios ir veiklos metodai yra pagrįsti plačiais ir išsišakojusiais teisės aktais, atspindinčiais istorinius šalies ekonomikos ir pinigų sferos formavimosi ir vystymosi ypatumus. Šių įstaigų kontrolės ir reguliavimo veikla iš esmės sutampa ir sutampa, ir tai yra vienas iš svarbių JAV pinigų reguliavimo organizavimo bruožų.

Jungtinėse Amerikos Valstijose bankai skirstomi į nacionalinius bankus, veikiančius pagal federalinės vyriausybės licenciją (charteriją), ir valstybinius bankus, veikiančius pagal valstijos vyriausybės licenciją (įstatus). Ši savybė leidžia dvejopai interpretuoti daugumoje šalių priimtą dviejų lygių bankų sistemų kūrimo principą. Paprastai sąvoka „dviejų pakopų sistema“ reiškia, kad pirmąjį lygmenį užima centrinis bankas kaip pinigų sistemos reguliatorius, o antrąjį – visos kitos skolinančios institucijos: komerciniai, taupomieji, hipotekos bankai ir kt. Jungtinėse Valstijose dviejų pakopų sistema apima Federalinių rezervų sistemą (FRS), nacionalinius ir valstijų bankus. JAV finansų ir kredito sistema turi dar vieną ypatybę. Fed yra ne tik centrinis bankas, bet ir profesionali šalies bankų asociacija. Visi nacionaliniai bankai būtinai yra FRS nariai, o tai jiems suteikia tam tikrų privalumų ir įpareigoja laikytis tam tikrų FRS reikalavimų. Valstybiniai bankai gali būti FED nariais savanoriškai. Tačiau bet kuriuo atveju jie privalo laikytis Fed nurodymų. Atitinkamai, nacionaliniai bankai sudaro vieną JAV bankų sistemos lygį, o valstybiniai – antrąjį. Reguliavimo reglamentas skirtas šioms užduotims atlikti:

Ø savo ūkinių uždavinių pinigų sistemos įgyvendinimo patikimumo ir efektyvumo užtikrinimas;

Ø kredito sistemos stabilumo užtikrinimas ir komercinių bankų bei kitų kredito įstaigų bankroto prevencija;

Ø apriboti kapitalo koncentraciją kelių kredito įstaigų nuosavybėje, užkertant kelią monopolinei šių bankų pinigų rinkos kontrolei.

Federalinių rezervų sistemą sudaro trys lygiai: Valdytojų taryba, 12 Federalinių rezervų bankų, apie 6000 bankų – Fed narių. Be to, Fed turi du komitetus: Federalinį atvirosios rinkos komitetą ir Federalinę patariamąją tarybą.

Federalinės rezervų sistemos centras yra valdytojų taryba Vašingtone, DC. Pagrindinė Tarybos funkcija yra pinigų politikos formavimas. Tarybą sudaro septyni nuolatiniai nariai, kuriuos Senato pritarimu skiria JAV prezidentas 14 metų kadencijai. Jeigu Tarybos nariai baigia savo kadenciją (išskyrus mirties ar atsistatydinimo atvejus), pirmininkas per ketverių metų kadenciją turi teisę skirti tik du naujus Tarybos narius. Tačiau Valdytojų tarybos narių atsistatydinimas yra įprastas dalykas.

Valdytojų taryba užtikrina vienodą FRS apygardų atstovavimą. Tarybos nariais dirba nemažas darbuotojų kolektyvas: ekonomistai, teisininkai, inspektoriai, administratoriai.

Valdyba turi išimtinę teisę nustatyti depozitoriumo įstaigų privalomųjų atsargų lygį, taip pat kartu su Federalinių rezervų bankais atsako už atvirosios rinkos operacijų vykdymą ir tinkamiausių banko diskonto normų nustatymą.

Federaliniai rezervų bankai yra valdytojų tarybos nurodymų nešėjai ir atlieka svarbų vaidmenį įgyvendinant JAV pinigų politiką. Jie kas savaitę atsiskaito Tarybai, kuri apibendrina ir apdoroja gaunamą informaciją, o kiekvienos savaitės pabaigoje paskelbia ataskaitą. Reikšmingiausias ir įtakingiausias rezervų bankas yra Niujorko Federalinis rezervų bankas. Rezervų bankų filialai veikia 25 miestuose. Kiekvienas Federalinis rezervų bankas turi savo devynių direktorių, kurie nėra darbuotojai, valdybą. Pagal įstatymą kiekviename regione FED nariai renka tris A klasės direktorius, atstovaujančius FED bankams nariams, ir tris B klasės direktorius, atstovaujančius visuomenei. Valdytojų taryba skiria tris C klasės direktorius, kurie taip pat atstovauja visuomenei. Fed valdytojų taryba taip pat iš C klasės direktorių atrenka ir skiria direktorių valdybos pirmininką ir jo pavaduotoją. Rezervų bankų direktoriai kontroliuoja savo banko operacijas (globojami Valdytojų taryba). Kiekvienas regioninis bankas taip pat turi generalinį auditorių (vyriausiąjį inspektorių), kuris atskaitingas ne bankui, o Valdytojų tarybai.

Federalinių rezervų bankai daugiausia pelno iš palūkanų už FED turimų vertybinių popierių dalį ir, kiek mažesniu mastu, iš palūkanų už FED turimą valiutą, palūkanų už paskolas depozitoriumui ir užsienio valiutos kontrolę.

Kad prisijungtų prie Fed, kiekvienas bankas turi iš savo rajono Federalinio rezervų banko nusipirkti tam tikrą skaičių akcijų, kurių suma lygi 3% jo paties akcinio kapitalo ir nepaskirstytojo pelno. Fed prašymu ši suma gali būti padvigubinta. Augant įstatiniam kapitalui ir pelnui, komercinis bankas privalo pirkti akcijas, kad išlaikytų reguliuojamą 3 proc. 1970-aisiais buvo sumažintas FED narių skaičius dėl nuostolingumo. Per 10 metų daugiau nei 500 bankų paliko Fed. Situacija pasikeitė 1980 m., Kongresui priėmus Depozitoriumo institucijų reguliavimo panaikinimo ir pinigų kontrolės įstatymą, pagal kurį FED privalomųjų atsargų reikalavimai buvo išplėsti visoms šalies depozitoriumo įstaigoms. Įstatymas prisidėjo prie reikšmingo FED vaidmens JAV kreditų sistemoje sustiprinimo.

Federaliniai rezervų bankai priima indėlius iš bankų ir taupymo įstaigų ir suteikia jiems paskolas, taip veikdami kaip paskutinės išeities skolintojai. Be to, Kongresas įgaliojo Federalinių rezervų bankus išleisti grynuosius pinigus, kurie sudaro kredito pinigų pasiūlą šalies ekonomikoje.

Atsakomybė už grynųjų pinigų ir kredito kainos ir pakankamumo įtaką vyriausybės vertybinių popierių pardavimo ir pirkimo procesui tenka Federaliniam atvirosios rinkos komitetui (FOM). Formaliai FKOR buvo įkurta 1935 m., nors federaliniai rezervų bankai jau XX amžiaus 20-ųjų pradžioje sukūrė įstaigą, kuri koordinavo operacijas atviroje vertybinių popierių rinkoje.

Federalinį atviros rinkos komitetą sudaro 12 nuolatinių narių:

Ø 7 FRS valdytojų tarybos nariai;

Ø 5 Federalinių rezervų bankų prezidentai (renkami rotacijos principu, Niujorko banko prezidentas yra nuolatinis FCOR narys). Visi 12 rezervų banko prezidentų privalo dalyvauti komiteto posėdžiuose.

FCOR susitinka nuo aštuonių iki devynių kartų per metus. Kiekviename posėdyje kuriama veiklos atviroje vertybinių popierių rinkoje strategija, į kurią atkreipiamas FED valdytojas. Komitetas rengia ir prognozuoja ekonominius ir finansinius sprendimus. Komiteto sprendimus įgyvendina Niujorko regioninio banko Užsienio prekybos skyrius.

Pagal įstatymą dėl Fed, JAV bankų sistemoje yra koordinuojantis patariamasis organas, susiejantis visą bankų sektorių su FRS – Federalinė patariamoji taryba. Jį sudaro 12 narių, deleguotų Fed regioninių bankų. Keturis kartus per metus valdyba susitinka į bendrą posėdį su Federalinių rezervų sistemos valdytojais, kad pasikeistų nuomonėmis įvairiais finansinių ir kredito santykių klausimais. Federalinės patariamosios tarybos nariai apie posėdį informuoja savo rajonų rezervų bankus.

Šiuo metu Federalinių rezervų sistema atlieka šias funkcijas:

Ш valdo nacionalinę pinigų politiką, paveikdama pinigų ir kredito apyvartą, siekdama visiško užimtumo ir stabilių kainų;

Ш prižiūri bankines institucijas ir reguliuoja jų veiklą, siekdamas užtikrinti bankų ir finansų sistemų saugumą ir patikimumą;

Ø palaiko finansų sistemos stabilumą ir mažina riziką finansų rinkose;

Ш teikia finansines paslaugas JAV vyriausybei, visuomenei, finansų įstaigoms, taip pat atlieka svarbų vaidmenį valdant nacionalinę atsiskaitymų sistemą.

Tarkime, kad ekonomika išgyvena nuosmukio ir nedarbo laikotarpį. Valdančios pinigų valdžios institucijos nusprendžia, kad norint paskatinti visuminę paklausą, kuri galėtų įsisavinti laisvus išteklius, būtina didinti pinigų pasiūlą. Norėdami tai padaryti, FED valdytojų taryba turi pasirūpinti komercinių bankų perteklinių rezervų augimu. Kokiomis konkrečiomis politikos priemonėmis šis tikslas bus pasiektas?

1. Vertybinių popierių pirkimas. Valdytojų taryba turėtų nurodyti Federalinių rezervų bankams pirkti vertybinius popierius atviroje rinkoje. Šis obligacijų pirkimas bus apmokėtas padidinus komercinių bankų atsargas.

2. Atsarginės normos mažinimas. Reikėtų sumažinti atsargų normą, dėl to privalomosios atsargos automatiškai paverčiamos perteklinėmis ir pinigų daugiklio vertė didėja.

3. Diskonto normos mažinimas. Diskonto norma taip pat turėtų būti sumažinta siekiant paskatinti komercinius bankus plėsti savo atsargas skolinantis iš Federalinių rezervų bankų.

Toks politinių sprendimų rinkinys vadinamas „pigių“ pinigų politika. Jos užduotis – padaryti kreditą pigesnį ir lengviau prieinamą, kad padidėtų visuminė paklausa ir užimtumas.

Tarkime, dabar, kai pernelyg didelės išlaidos stumia ekonomiką į infliacijos spiralę. Valdytojų taryba turėtų stengtis sumažinti visuminę paklausą ribodama pinigų pasiūlą. Šios problemos sprendimas yra komercinių bankų rezervų mažinimas. Kaip tai daroma?

1. Vertybinių popierių pardavimas. Federaliniai rezervų bankai turi parduoti vyriausybės obligacijas atviroje rinkoje, kad sumažintų komercinių bankų atsargas.

2. Atsargos normatyvo didinimas. Atsargų normos padidinimas automatiškai atima iš komercinių bankų atsargų perteklių ir sumažina pinigų daugiklio vertę.

3. Diskonto normos didinimas. Diskonto normos padidinimas sumažina komercinių bankų suinteresuotumą kaupti savo atsargas skolinantis iš Federalinių rezervų bankų.

Atitinkamai šis priemonių rinkinys buvo vadinamas „brangiųjų“ pinigų politika. Jos tikslas – apriboti pinigų pasiūlą, siekiant sumažinti išlaidas ir pažaboti infliaciją.

Pinigų reguliavimas susiformavo Jungtinėse Valstijose dėl ilgo istorinės raidos laikotarpio ir šiuo metu yra vienas svarbiausių JAV valstybės ekonominės politikos komponentų. Pinigų reguliavimo sistemos veikla nukreipta į reguliavimo ir ekonominio pobūdžio uždavinių vykdymą, kurie kartu patikimu ir efektyviu kredito įstaigų darbu turėtų užtikrinti tvarų šalies ekonomikos augimą. Reguliavimo ir ekonominiai reguliavimo metodai papildo vienas kitą, nes reguliavimo metodų taikymas yra skirtas tam tikram ekonominiam efektui pasiekti, o ekonominiai metodai yra pagrįsti tam tikrų galių panaudojimu ir taip užtikrinamas užsibrėžtų tikslų pasiekimas. Taigi pagrindinė JAV pinigų sferos dalis yra Federalinė rezervų sistema (FRS), kuri yra sukurta ir veikia kaip centrinis bankas ir kaip aukščiausias nacionalinių ir valstybinių bankų asociacijos organas. Siekdamas užtikrinti stabilią pinigų sferos būklę, FED taiko tokias pinigų politikos priemones: privalomųjų atsargų reikalavimo keitimą, diskonto normos keitimą, atvirosios rinkos operacijas. Pažymėtina, kad JAV susiformavusi ir veikianti itin organizuota ir efektyvi pinigų reguliavimo sistema užtikrina būtiną daugelio šalies kredito įstaigų veiklos kontrolę, o tai turi stiprią įtaką šalies ekonominei plėtrai. Jungtinės Valstijos.